中金研究 ► 房地产： 2024-2025年，北京、上海等代表性城市均放宽了限购条件，并取消了市郊区的限购套数。在公积金贷款、首付比、房贷利率等政策方面，各 地也做了优化。 从政策脉络来看，近几年清理消费限制的政策不断演进。 2018年《中共中央 国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》着 力从体制机制方面激发消费潜力，其中提出的"推进服务消费持续提质扩容"、"构建公平开放的市场环境"等政策举措[3]。虽然没有直接表述为清理消费限 制，但政策思路中已经体现这个方向。 此后政策更加聚焦于"行政性限制"，2020年12月中央经济工作会议要求"有序取消一些行政性限制消费购买的规定"[4]。这在汽车领域表现最为明显，例如 2021年2月《商务领域促进汽车消费工作指引》提出"将扩大汽车消费和促进产业长远发展相结合，有序取消行政性限制消费购买规定"[5]，多个城市也相 继优化调整汽车限购政策。 2025年以来，"清理消费领域限制性措施"成为重要政策方向。 3月《提振消费专项行动方案》提出"限制措施清理优化行动"，要求"有序减少消费限 制"、"持续优化营商环境"[6]。4月中央政治局会议"尽快清理消 ...

倪虹表示，在工作实践中，要抓好"两个统筹"。一方面，统筹防风险和促转型。坚持市场化、法治化原 则，防范化解房企债务风险，加强销售资金监管，切实维护购房人合法权益。完善商品房开发、融资、 销售等基础制度，编制实施住房发展规划和年度计划，推动建立"人房地钱"要素联动机制。优化保障性 住房供给，对城镇低保住房困难家庭兜底保障，因城施策、因地制宜满足新市民、青年人、城镇工薪群 体等各类困难群众基本住房需求。 另一方面，统筹惠民生和稳增长。稳步推进城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，解决群众急难愁盼， 切实消除安全隐患。更好发挥住房公积金作用。围绕好标准、好设计、好材料、好建造、好运维建 设"好房子"，既把新房子建成"好房子"，也把老房子逐步改造成"好房子"，带动产业链升级，以高品质 供给满足人民群众多样化住房需求。 新华社电 住房城乡建设部部长倪虹近日表示，"十四五"期间，保交楼、保交房任务全面完成，加快构 建房地产发展新模式，"好房子"建设形成社会共识。"十五五"时期，要抓好"两个统筹"，推动房地产高 质量发展。 倪虹说，"十五五"时期推动房地产高质量发展，要准确把握房地产市场供求关系的重大变化，看到我国 新型城镇化 ...

住房城乡建设部23日表示，2026年，要推进现代化人民城市建设、着力稳定房地产市场、加快建筑业提 质升级、夯实高质量发展基础支撑。 具体到房地产市场而言，将因城施策控增量、去库存、优供给， 进一步发挥房地产项目"白名单"制度作用，加快构建房地产发展新模式，深化住房公积金制度改革，实 施物业服务质量提升行动。（央视） 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

报告正文 = 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强 耿佩璇 图 39: 上周，高炉开工率位于低位 全国高炉开工率 (247家) • 2022 ··· 2019 ■ ■ ■ · 2020 2021 2023 2025 -- 2024 % 85 80 75 70 65 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1.生产高频跟踪：工业生产延续弱势，建筑业开工有所分化 工业生产中，高炉开工、钢材表观消费均不及去年同期。 上周（12月14日至12月20日），高炉开工率 环比-0.1%，同比回升0.8个百分点至-1.1%；钢材表观消费环比-0.5%、同比回升0.7个百分点至-4.1%。钢材 社会库存延续回落，环比-3.7%。 石化链开工边际改善，消费链开工相对较弱。 上周（12月14日至12月20日），石化链中，纯碱开工率 环比-1.6%，同比上行4.3个百分点至0.9%；PTA开工率持平前周、同比回升2.3个百分点至-8.4%。下游消费 链中，涤纶长丝开工率有所回升，环比0.2%、同比回落0.4个百分点至-0.4%；汽车半钢胎开工率表现偏弱， 环比-0.2%、同比回落0.1个百分点至 ...

Group 1 - The theory that M2 (broad money) growth leads to rising housing prices has been disproven by recent trends, as housing prices have significantly declined despite a 54% increase in M2 over the past five years [4][23] - As of November 2025, major cities in China have experienced notable declines in second-hand housing prices, with Beijing down 10.9% year-on-year and Shanghai down 11.4% year-on-year [6][10] - The data indicates that the fastest decline in housing prices is occurring in first-tier cities, which contradicts many expectations [10][12] Group 2 - The majority of money supply growth is not due to direct currency printing by the central bank but rather through credit creation, with approximately 90% of M2 growth coming from loans [14][15] - The real estate market has historically acted as a significant credit expansion tool, functioning more as a "money printer" than a "water reservoir" for excess currency [15][21] - The decline in housing prices and transaction volumes indicates a reduced willingness among residents to take out loans for home purchases, leading to a shift in M2 growth sources away from real estate [23][28] Group 3 - The relationship between housing prices and credit expansion is critical; falling prices can lead to credit contraction, impacting overall economic activity [24][26] - The example of a small business owner using real estate as collateral illustrates how declining property values can trigger a cycle of credit tightening and reduced economic activity [24][25] - The shift away from real estate as a primary credit expansion mechanism necessitates the development of alternative credit growth channels, such as industrial loans and infrastructure investments, to maintain economic stability [28]

2026年将至之际，12月19日，招商基金召开2026年度内部投资策略会，汇聚内外部投研力量，围绕宏观 经济和投资策略进行展望，并就AI科技和周期地产等重点关注方向剖析细分赛道机遇与挑战。 宏观经济： 宏观稳态、结构分化与科创突进 回顾2025年经济增长表现，前三个季度GDP同比增长5.2%，超过5%目标。招商基金研究部首席经济学 家李湛认为，"两新两重"政策使内需体现出引擎作用，消费与制造业投资对GDP增长形成支撑，出口对 GDP增长拉动仅次于消费。流动性总体充裕、结构分化，近三年物价也稳定在低位水平，政策目标以稳 为主和经济结构转变共同造就"新稳态"：过去三年GDP增速目标保持在5%左右，经济从"增量追赶"转 向了"质稳量优"的成熟阶段。国内经济当前主线更多在于经济转型，即经济动能转向更多由消费和科技 创新共同驱动，在"稳规模"的同时更聚焦"调结构"，为中长期高质量发展夯实基础。 "新稳态"下，经济增长模式逐渐从地产拉动转向创新驱动，基建和高技术产业接棒房地产拉动经济增 长。 回到权益市场，已开启一轮估值修复与资产轮动驱动的行情。综合来看，2026年投资有望低位企稳，消 费缓慢抬升，出口有韧性，价格温和改 ...

*ST万方(000638.SZ)公告称，因原第一大股东北京万方源房地产开发有限公司所持公司股票被司法划转 至吉林九台农商行名下，九台农商行成为公司第一大股东。同时，由于九台农商行无意参与公司日常经 营和财务决策，公司控股股东由白山市惠德实业有限责任公司变更为无控股股东，实际控制人由白山市 江源区财政局变更为无实际控制人。此次权益变动不会对公司日常经营活动产生不利影响，公司仍具有 规范的法人治理结构及独立经营的能力。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 （来源：东方资色） 12月23日，华夏幸福发布公告称，公司董事会于 2025 年 12 月 19 日下午收到股东中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称"平安人寿"）送达的《关于 提请华夏幸福基业股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会增加临时提案的通知》，提议新增五项临时提案至公司 2025 年第三次临时股东大会审议。 临时提案一、《关于将与公司预重整、重整、清算有关事项认定为股东大会特别决议事项的议案》； 临时提案二、《关于罢免公司第八届董事会非独立董事冯念一的议案》； 临时提案三、《关于选举仇文丽女士为公司第八届董事会非独立董事的议案》； 临时提案四、《关于同意公司配合<债务重组计划>的金融机构债权人委员会进行专项财务尽调的议案》； 临时提案五、《关于要求公司高级管理人员就董事会决议通过的债务重组计划执行情况严重不及预期的具体原因进行详细说明并公开披露的议案》。 华夏幸福董事会对上述五项议案的表决结果：8名董事出席会议，1票同意，7票反对，0票弃权。 董事长王文学，非独立董事赵威、陈怀洲、冯念一，独立董事张奇峰、陈琪、谢冀川均投出反对票，主要理由如下： ...

通过此次资产出售，珠免集团成功厘清业务边界，将资源投向具有高消费频次、强现金流属性的免税主 业。此外，55.18亿元现金的逐步回笼，不仅能大幅增强公司的流动性与抗风险能力，更为未来产业扩 张提供了充沛的资金"弹药"。 此次交易的实质性落定，不仅是珠免集团发展史上一个重要分水岭，更是其迈向高质量发展的奠基石。 回顾这一年，从免税资产的注入到地产业务的剥离，珠免集团以极具前瞻性的战略定力和高效的执行 力，在资本市场书写了国企改革的"珠海样本"。 本报讯(记者王镜茹)12月23日，珠海珠免集团（600185）股份有限公司(以下简称"珠免集团")披露，随 着《重大资产出售暨关联交易实施情况报告书》正式发布，珠免集团去地产化进程迎来最具实质意义 的"落槌"时刻。公司以55.18亿元现金出售珠海格力房产有限公司(以下简称"格力房产")100%股权交 易，已完成"实质交割"。 至此，珠免集团已完成地产业务剥离的全部流程，正式以资产更纯净、主业更聚焦的免税运营商姿态， 开启高质量发展的新阶段。2024年底，珠免集团完成置入珠海免税集团51%股权的重大资产重组。彼 时，公司确立了以免税为主业的方向，并承诺在"5年内完成存量房地 ...

每经记者｜宋欣悦 每经编辑｜何小桃 高涵 ① 【三大期指普涨】截至发稿，道指期货涨0.04%、标普500指数期货涨0.07%、纳指期货涨0.11%。 ⑪北京时间今晚21：30，美国第三季度GDP年化季环比将发布（因政府停摆而推迟发布）。 ④ 【黑石集团宣布收购澳大利亚标志性度假胜地汉密尔顿岛】当地时间12月22日，黑石宣布，由黑石管理的房地产基金已达成协议，从奥特利家族手中 收购澳大利亚昆士兰惠森迪群岛标志性的综合度假胜地汉密尔顿岛。 ⑤ 【美元指数跌破98，创5日新低】截至发稿，美元指数跌0.31%报97.95，创5日新低。 ⑥ 【"星链"活跃用户突破900万】12月23日，马斯克旗下卫星互联网业务"星链"（Starlink）宣布，公司的全球活跃用户数量已经突破900万关口。知名特 斯拉投资者Sawyer Merritt统计称，今年"星链"的用户增速显著加快，最新的100万增量仅花了47天。 ⑦ 【苹果公司据悉大幅增加三星DRAM采购比例】当地时间12月22日，据媒体报道，随着存储芯片价格快速上涨，苹果将扩大其iPhone存储芯片的三星 采购占比。这一转变预计将导致三星供应iPhone 17中约60%至70 ...