风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值 57.3，预期 55，前值 56.4。 美国2月密歇根大学消费者现况指 数初值 58.3，预期 53.7，前值 55.4。 美国2月密歇根大学1年通胀预期初值 3.5%，预期 4%，前值 4%。 美国2月密歇根大学5年通胀预期初值 3.4%，预期 3.3%，前值 3.3%。 ...

德国工业产出自去年八月以来首次下降，该产业尚未能走出长期低迷的困境。 2月6日，据德国联邦统计局公布的最新数据显示，去年12月制造业生产环比下降1.9%，降幅远超彭博 调查预期的下跌0.3%。此前11月数据修正为微增0.2%。 从具体行业看，汽车制造业是拖累整体产出的主要因素，在11月强劲反弹后，其12月产出环比骤降 8.9%。机械制造及设备维护领域也表现疲软，反映出制造业终端需求仍整体承压。不过，飞机、船舶 及军用车辆等其他运输设备类别产出实现增长，部分抵消了前述下滑。此外，圣诞节期间工厂季节性停 工也对当月工业生产数据造成一定影响。 值得关注的是，同期出口数据展现出超预期韧性。12月出口额环比增长4.0%，创2021年10月以来最大 增幅，其中对美国出口增长达8.9%。尽管同比2024年12月仍下降12.9%，但环比加速回升表明关税冲击 的实际影响已较去年年中明显缓和。进口额同期微增1.4%，推动贸易顺差扩大至171亿欧元。 经济学家视为暂时性波动 尽管数据令人失望，但多数经济学家认为这只是暂时性挫折。ING全球宏观主管Carsten Brzeski在给客 户的报告中表示，产出下降只是"复苏过程中的暂时中 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that U.S. small-cap stocks have become the best investment target ahead of the midterm elections, as the appeal of tech giants diminishes [1] - The strategy suggested by the team is to "go long Main Street and short Wall Street" until the Trump administration successfully adjusts policies to address affordability issues and boost approval ratings [1][4] - The report highlights structural challenges faced by tech giants, noting a shift from light-asset to heavy-asset business models, with an estimated $670 billion in AI capital expenditures this year, consuming 96% of their cash flow [1][7] Group 2 - The report indicates that the "Bull-Bear Indicator" has risen to 9.6, the highest level since March 2006, signaling an "extremely bullish" market and triggering a sell signal [1][8] - The report warns that the transition to a heavy-asset model poses a significant threat to the market leadership of the so-called "seven giants" of the tech sector [7] - The market is showing signs of rotation from U.S. stocks to international equities, with emerging market stocks up 7% this year, and a broader increase of 5% in global markets outside the U.S. [8]

Core Insights - The current earnings season for S&P 500 companies shows the broadest profit growth in over four years, providing some relief to investors facing the worst weekly performance since October [1] - Over 75% of S&P 500 companies that have reported earnings achieved year-over-year profit growth, the highest percentage since Q3 2021 [1] - This trend indicates a shift away from reliance on a few tech giants for earnings growth, alleviating concerns about potential market bubbles [1] Group 1: Earnings Performance - The equal-weighted S&P 500 index has risen 3.5% this year, outperforming the market-cap-weighted benchmark index [4] - Non-tech sectors such as industrials, consumer goods, and healthcare are beginning to contribute significantly to index returns, with expectations for this trend to continue [4] - Notable performers include General Motors, which saw a 9% increase in stock price due to strong profit outlooks, and Procter & Gamble, which benefited from signs of a rebound in U.S. sales [4] Group 2: Future Projections - Analysts from firms like JPMorgan and Goldman Sachs expect the trend of profit expansion to continue in the coming months, driven by strong economic growth prospects [5] - Strong and accelerating economic growth in the first half of 2026 is anticipated to create favorable conditions for smaller and more cyclical stocks compared to the largest market stocks [5] - The earnings gap between the "Magnificent 7" tech stocks and the remaining 493 S&P 500 constituents is expected to narrow in the remainder of the year, with the "Magnificent 7" projected to see an 18% profit growth in 2026, down from 28% last year [5]

反映在财报数据上，比亚迪财险2025年的手续费及佣金支出为零，综合费用率整体仅为5.21%，而同业 平均水平整体在25%左右。 "去中介"带来的成本优势为比亚迪财险腾出了巨大的赔付空间，使得该公司在承保端承压的情况下，依 然能实现整体财务的平衡。 值得注意的是，这种模式的可持续性建立在比亚迪对产业链的绝对掌控之上： 该公司四季度发生的13次重大关联交易，对象主要指向比亚迪汽车工业有限公司，这意味着，理赔维修 并没有流向不可控的外部市场，而是在集团内部完成了闭环。 如果将2024年的车险试水视为一场压力测试，那么比亚迪财险刚刚交出的2025年答卷，则意味着这家背 靠制造业巨头的险企已度过了最危险的磨合期。 偿付能力报告显示，比亚迪财险在2025年不仅保费规模倍增，更完成了从巨亏到盈利的反转，对于长期 被"新能源车险难做"困扰的保险业而言，这份报告提供了一个极具观察价值的非典型样本。 数据层面的修复是显而易见的。 2025年，比亚迪财险累计实现保险业务收入28.71亿元，较上年增长112.56%；净利润达到9362.4万元， 扭转了2024年高达1.69亿元的亏损局面。 业绩反转的核心逻辑，并非来自承保端的改善， ...

中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 公安部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家外 汇局关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号） 各省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团： 近期，虚拟货币、现实世界资产（RWA）代币化相关投机炒作活动时有发生，扰乱经济金融秩 序，危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险，切实维护 国家安全和社会稳定，依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、 《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国期货和衍生品 法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国人民币管理条例》、《防范和处置非法集资 条例》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《中华人民共和国电信条例》等规定，经与中央网信办、 最高人民法院、最高人民检察院达成一致，并经国务院同意，现就有关事项通知如下： 一、明确虚拟货币、现实世界资产代币化和相关业务活动本质属性 （一）虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货 币当局发行、使用加密技术及分 ...

TCL科技子公司专利许可协议公告要点一、交易核心内容 双方需撤回所有与许可专利相关的未决诉讼 协议期内被许可方不得挑战许可专利有效性 爱旭股份发生控制权变更时，许可权利仅限于变更时已投产的生产线 本次交易不构成关联交易，预计不会对公司财务产生重大影响风险提示及免责条款市场有风险，投资需 谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑 本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 授权期限：5年（自2026年2月5日起） 授权范围：全球范围（美国除外），非独占、不可转让许可 专利覆盖：Maxeon已有及协议期内新增的所有BC专利（美国除外）三、其他要点 TCL科技子公司TCL中环下属公司maxeon solar Pte. Ltd.与爱旭股份签署专利许可协议，授权爱旭股份使 用"背接触"(BC)太阳能电池及组件相关专利。二、关键交易条款 许可费用：总计16.5亿元人民币（不含税），2026年支付2.5亿元，剩余14亿元于2027-2030年分期支付 ...

贵金属的单边上涨行情已暂时告一段落。 据追风交易台消息，摩根大通技术策略师Jason Hunter及其团队周四发布报告称，尽管长期牛市趋势的基础依然稳固，但在经历了近期的剧烈波动 后，技术形态显示市场已正式进入盘整期。 该行预计，黄金将在4264-4381美元的支撑位上方和5100-5150美元的阻力位下方形成一个可能持续数月的宽幅震荡区间。 报告还指出，美元指数在100关口下方的徘徊，以及标普500/黄金比率的走势，暗示长期的"货币贬值交易"并未结束。当前贵金属的盘整是牛市中 的休整，而非熊市反转。 黄金短期盘整，长期牛市逻辑未变 摩根大通技术团队分析认为，近期黄金价格表现出短期的"喷发式"反转特征，这通常是盘整期到来的前兆，但这绝非长期反弹的终结。 技术面上，随着市场进入盘整，首个支撑位预计位于12074-12105点区域。更为关键的中期支撑位于11100-11200点，只要市场交易维持在这一多 年区间突破区域之上，长期看涨趋势即保持完好。 从战术层面看，金价将在冲击5100点大关前经历一段必要的休整期。 投资者需关注关键的技术点位以界定震荡区间： 下行方面，金价的初期反弹将受到中期支撑位的考验，尤其是4 ...

摩根大通指出，尽管最新的劳动力市场数据在标题层面看似令人惊慌，无论是初请失业金人数的跳升还 是创下2009年以来同期新高的裁员公告，实则都受到了季节性因素、极端天气以及统计口径重复计算的 严重扭曲。 根据最新公布的数据，在截至1月31日的一周内，美国初请失业金人数从前一周的20.9万人激增至23.1万 人。如果剔除感恩节前后受季节性因素严重扭曲的几周，这一数据创下了自去年10月中旬以来的最高水 平。这一跃升无疑会触动市场的敏感神经，但在摩根大通看来，这并不值得过度担忧。 据追风交易台，摩根大通北美经济研究团队在2月5日发布的最新研报中分析显示，这种上升在很大程度 上是预期之内的。首先，残留的季节性因素暗示，索赔人数在这一时期本身就应该开始呈现上升趋势。 更关键的短期干扰因素来自于天气——"冬季风暴Fern"以及随之而来的极寒气温，很可能在统计周内暂 时性地推高了申请失业救济的人数。这种由天气引发的波动通常是短暂的，并不代表劳动力需求的根本 性疲软。 摩根大通指出，透过由于这一系列"噪音"所制造的恐怖标题，市场基本面实际上并未出现结构性恶化。 投资者不应被表面数据的波动所误导，进而做出恐慌性的抛售决策，因为无论 ...

软件板块正经历一场惨烈的抛售，这不仅仅是市场情绪的波动，而是一场关于行业终局的深度重估。 据追风交易台，瑞银在2月4日发布的重磅研报中指出：投资者现在不应急于"接飞刀"，而应保持耐心。 核心逻辑在于，AI技术进步的加速度（如Gemini 3、Claude 4.5及OpenAI的潜在发布）正在从根本上 冲击传统的SaaS商业模式。虽然市场早已预期AI会带来变革，但现在的现实是，变革速度快于预期， 而软件公司的收入增长曲线却迟迟未见上扬。 对投资者而言，这意味着SaaS及应用软件类股票的"终端价值"风险正在急剧上升。瑞银明确指出，短期 内应避开那些基于"席位"定价的应用软件公司，因为它们正处于AI颠覆的风暴眼中。如果投资者仍想 在科技领域寻找机会，瑞银建议将目光转向基础设施、数据和网络安全领域（如微软、Snowflake、 Datadog、Okta等）。这些领域虽然也随大盘下跌，但其客户支出趋势更为健康，且受AI直接替代的风 险较低。简而言之，现在的策略是：对应用软件保持观望，对基础设施择机吸纳。 增长幻觉破灭：不只是AI恐惧，更是周期性衰退 市场习惯将软件股的暴跌完全归咎于对AI颠覆的恐慌，但这掩盖了更残酷的基 ...