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东吴汽车黄细里团队
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【客车4月月报】3月行业同环比增长,出口表现优于国内
未经许可,不得转载或者引用。 投资要点 客车这轮大周期驱动因素是什么? 一句话总结:客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真 真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背 后支撑因素: 1)天时: 符合国家【中特估】大方向,客车是【一带一路】的有力践行者,已有10余年的出 海经验,在新的国际形势变化下,将进一步跟紧国家战略,让中国优势制造业【走出去】。 2)地利: 客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度,中国客车已领先 海外竞争对手。传统客车维度,技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3)人和: 国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲击+新能 源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战,2022下半年宇通已率先提价,且需 求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 客车这轮盈利能创新高吗?我们认为并不是遥不可及。 1)国内没有价格战。2)寡头龙头格局。3)海外无论新能源还是油车净利率远好于国内(无 需投固定资产)。4)碳酸锂成本持续下行。 客车这轮市值空间怎 ...
【公司点评/继峰股份】格拉默2025Q1业绩扭亏为盈,座椅事业部持股计划彰显发展信心
| 投资要点 | | --- | 事件: 公司控股子公司格拉默发布2025年一季度业绩预告。2025年一季度格拉默预计实现营业收入 4.87亿欧元,同比基本持平;预计实现经营性息税前利润0.24亿欧元,同比增长154.26%;预计 实现净利润970万欧元,同比扭亏为盈。公司控股子公司格拉默2025年一季度业绩超我们此前 的预期。 格拉默2025Q1业绩超预期,海外整合效果开始显现: 收入端,格拉默2025Q1实现营业收入4.87亿欧元,同比基本持平。利润端,格拉默2025Q1预计 实现净利润970万欧元,同比扭亏为盈。分地区来看,格拉默中国区的经营此前一直保持盈利 稳定,预计2025Q1格拉默海外经营改善明显,预计主要系去年公司对格拉默欧洲区持续推进整 合+北美区TMD剥离等措施开始体现效果。 座椅事业部推行员工持股计划,绑定核心团队共享发展红利: 公司此次员工持股计划面向的对象为座椅事业部核心骨干员工,总人数不超过100人。持股计 未经许可,不得转载或者引用。 划的解锁条件为2025年座椅事业部营业收入达到40.0-50.0亿元,净利润达到0.8-1.5亿元;2026 年座椅事业部营业收入达到70.0-10 ...
【2024年报点评/长安汽车】业绩符合预期,三大计划齐头并进
| 投资要点 | | --- | 公司公告: 公司披露2024年年报,2024Q4实现营收487.7亿元,同环比分别+13.2%/+42.5%,归母净利润 37.4 亿 元 , 同 环 比 分 别 +158.9%/+400.1% , 扣 非 后 归 母 净 利 润 9.1 亿 元 , 同 环 比 分 别 +435.2%/+77.0%。2024Q4业绩符合我们预期。 Q4业绩符合预期,自主经营向好: 1)营收层面: 并表销量/ASP环比均提升。销量维度,公司24Q4实现并表销量51.2万台,同环 比+14.2%/+37.7%;折算Q4并表单车均价9.5万元,同环比分别-0.9%/+3.5%。 2)毛利率层面: 公司Q4毛利率为16.2%,同环比分别-3.3/+0.5pct,环比改善主因包括①深蓝科技Q4销量14.6万 台,环比+86.9%,毛利率改善;②持续降本影响,Q4为确认降本最多季度。 3)费用率层面: 公 司 Q4 销 管 研 费 用 率 分 别 5.8%/1.8%/4.2% , 同 比 分 别 +0.5/+0.8/+0.9pct , 环 比 分 别 +1.0/-1.4/-0.3pct。 4)投资收益层 ...