宏 观 研 究 | | | 宏观经济分析报告 chunj 美欧经济再分化，国内消费更多元 ――2026 年 2 月宏观经济月报 | 分析师： | 周喜 | | SAC NO： | S1150511010017 | 年 月 | 2026 | 2 | 27 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师 | | | | | | | | | | | 周喜[Table_IndInvest] | |  | 海外经济及政策环境 | | | | | | | | 022-28451972 | | | 美国方面，2025 | 年第四季度实际 GDP | 环比折年增速受"政府关门"影响不 | | | | | | zhouxi@bhzq.com | | | | 及市场预期，前瞻指标在极端天气影响下也出现恶化；非农就业数据的反 | | | | | | 宋亦威 [Table_IndInvest] SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 SAC NO：S11505 ...

固定收益周报 固 定 收 益 研 究 楼市新政冲击债市，利率曲线转为熊陡 ――利率债周报 | | 分析师： 王哲语 | | SAC NO： 年 月 日 S1150524070001 2026 2 27 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 研 | [Table_Author] 证券分析师 | | 统计区间：2026 年 2 月 13 日至 2026 年 2 月 26 日 | | | | [Table_IndInvest] |  | 重要事件点评 | | | 究 | 王哲语 | | | | | | 022-23839051 | | 金融数据：2026 年 1 月社融同比多增主要来自政府债券融资支撑，信 贷"开门红"成色一般，居民和企业的中长期融资需求相对偏弱。展望 | | | | wangzheyu@bhzq.com | | | | | | 周喜 | | 来看，1 月结构性降息有望逐步显效，但春节错月影响下，预计 2 月社 融存量同比增速、M1 及 M2 同比增速将有所回落。 | | | | SAC NO：S1150511010017 |  | 资金价格：央行超量 亿元 ...

证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2026/02/27） 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.02.27） 宏观及策略研究 春节消费温和复苏，市场呈现资金回流——A 股市场投资策略周报 行业研究 大模型融资持续火热，AI 应用生态加速落地——计算机行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/02/27） 宏观及策略研究 春节消费温和复苏，市场呈现资金回流——A 股市场投资策略周报 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、市场回顾 节后 3 个交易日（2 月 24 日-2 月 26 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨 1.58%，创业板指收涨 2.11%；风格层面，沪深 300 收涨 1.43%，中证 500 收涨 3.10%。 成交方面有所 ...

投资策略 +-[Table_MainInfo]春节消费温和复苏，市场呈现资金回流 ――A 股市场投资策略周报 | 分析师： | 宋亦威 | 月 | SAC NO： S1150514080001 2026 | 26 | | | 年 | 日 | | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Analysis] 证券分析师 | | | | | [Table_Summary] 投资要点： | | | | | | | 宋亦威 | | | | | 市场回顾，节后 月 月 日），重要指数纷纷收涨； ⚫ 个交易日（2 24 日-2 26 | 3 | | | | | | 022-23861608 | | | | | 其中，上证综指收涨 1.58%，创业板指收涨 2.11%；风格层面，沪深 | | | | 300 | | | songyw@bhzq.com | | | | | 收涨 1.43%，中证 500 收涨 3.10%。成交方面有所放量，两市统计区间 | | | | | | | | | | | | 内成交 ...

行 行业周报 业 大模型融资持续火热，AI 应用生态加速落地 | 研 | | | | ——计算机行业周报 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： | 连天龙 | SAC S1150525070002 | 年 | 2026 | 02 | | NO： | 日 | | | 26 | 月 | | | | 计算机 | | 投资要点： | | | | | | | | | | | | | | 证券分析师 | |  行业要闻 | | | | | | | | | | | | | | 连天龙 | | | | | | | | | | | | | | | | liantl@bhzq.com | | 周度 调用量排行榜； （1）国产模型领跑 OpenRouter token | | | | | | | | | | | | | | 022-23861563 | | （2）Kimi 连续融资超 12 亿美元，估值翻倍突破 100 ...

证券分析师 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.02.26） 基金研究 权益市场震荡修复，宽基指数多数呈现资金流出态势——公募基金周报 金融工程研究 主要指数多数下跌，两融余额继续下降——融资融券周报 公司研究 以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展——国机精工（002046）公司深 度报告 行业研究 证 静待国内需求复苏，关注宏观情绪影响——金属行业周报 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2026/02/26） 晨会纪要（2026/02/26） 基金研究 权益市场震荡修复，宽基指数多数呈现资金流出态势——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 节前一周统计区间为 2026 年 2 月 9 日至 2026 年 2 月 13 日，权益市场主要指数多数上涨，其中，涨幅最大 的是科创 50 ...

融资融券周报 主要指数多数下跌，两融余额继续下降 ――融资融券周报 证券分析师 王[Table_IndInvest] 雪莹 022-23839121 wangxy4430@bhzq.com 核心观点： 市场概况 上周（2 月 11 日-2 月 24 日）A 股市场主要指数多数下跌，其中中证 500 涨幅最大，上涨了 1.04%；上证 50 跌幅最大，下跌了 1.49%。此外， 上证综指下跌 0.27%，深证成指上涨 0.57%，创业板指下跌 0.37%，科 创 50 下跌 0.42%，沪深 300 下跌 0.35%。 2 月 24 日，沪深两市两融余额为 26,142.39 亿元，较上周减少 375.44 亿元。其中融资余额为 25,977.50 亿元，较上周减少 372.99 亿元；融 券余额为 164.88 亿元，较上周减少 2.45 亿元。户均融资融券余额为 1,403,779 元，较上周增加 4,953 元。有融资融券负债的投资者数量占 全体融资融券投资者数量的占比为 23.22%，较上周减少 0.45 个百分点。 2 月 11 日-2 月 24 日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为 422,47 ...

Investment Rating - The industry is rated as "Positive" [2] - Companies recommended for "Increase" rating include Zhonglian Heavy Industry, Hengli Hydraulic, Jiechang Drive, and Haomai Technology [2] Core Viewpoints - The Spring Festival Gala featured humanoid robots, enhancing brand visibility and commercial acceleration, which is expected to expedite industry deployment [2][29] - The humanoid robot industry remains highly prosperous, with several domestic companies pursuing IPOs and significant events anticipated in 2026 [2][29] - 2026 is identified as a critical year for the development of the humanoid robot industry, suggesting continued investment opportunities in the supply chain [2][29] Industry News - Blue Arrow Aerospace announced the second quarter recovery test for the Zhuque-3 rocket [11] - The average operating rate of construction machinery in January 2026 was 37.15%, with a year-on-year growth rate of 0.71% [11] Industry Data - As of February 13, 2026, the steel comprehensive price index (CSPI) was 90.68 [12] - As of February 24, 2026, WTI and Brent crude oil prices were $66.31 per barrel and $71.11 per barrel, respectively [13] Company Announcements - Zhuozhao Dispensing reported a 202.58% year-on-year increase in revenue for 2025, with expected revenue of approximately 378.59 million yuan [19] - Dazhu Laser plans to invest $150 million to establish an overseas operation center in Southeast Asia [20] Market Review - From February 12 to February 24, 2026, the Shanghai and Shenzhen 300 index fell by 0.13%, while the machinery industry rose by 2.01%, outperforming the index by 2.14 percentage points [21] - As of February 24, 2026, the machinery industry’s price-to-earnings ratio (PE, TTM) was 52.63, with a valuation premium of 270.76% compared to the Shanghai and Shenzhen 300 index [22]

铝：基本面表现一般，近期宏观情绪对铝价影响较大，关注节后实际需求恢复 情况和宏观消息影响。 黄金：考虑到近期地缘政治风险不确定性上升，金价或得到支撑。 锂：市场对 3 月下游排产预期乐观，需关注节后下游需求恢复情况，若实际 需求表现较好，锂价或得到支撑。 稀土：考虑到目前氧化镨钕供应依然紧缺，短期氧化镨钕价格有望维持高位。 行 行业周报 静待国内需求复苏，关注宏观情绪影响 ——金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 2 月 25 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 研究助理 投资要点： 行业情况及产品价格走势初判 钢铁：节后下游市场将缓慢复苏，关注实际需求复苏进度、原料价格走势和宏 观消息对钢价影响。 铜：节后需求复苏仍需时间，铜精矿加工费低位下跌，叠加新能源、AI 等需 求预期依旧强劲，预计节后铜价维持高位震荡。 本周策略 （1）钢铁：随着钢铁行业稳增长政策逐步实施，行业竞争格局改善预期下后 续行业盈利水平或得到提升，未来船舶用钢等领域需求有望得到提振。建议 关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领 ...

轴承市场规模增长空间广阔，公司轴承领域优势明显 轴承是用于确定运动体与其他零件相对运动位置，起支承或导向作用的重要 零部件，2025 年全球轴承市场规模约为 1,451.9 亿美元，到 2034 年有望提 升至 3,294 亿美元。公司航天领域特种轴承优势明显，曾圆满完成中国航天 发展史上具有里程碑意义的"东方红""长征""神舟""嫦娥""天问"等航天 工程配套任务，航天领域特种轴承重点产品配套率 90%以上。风电领域，公 司产品涵盖风电主轴轴承、齿轮箱轴承和偏航变桨轴承，公司下属轴研科技 自主研发世界首台 26 兆瓦系列主轴轴承及齿轮箱轴承，实现由跟踪模仿到开 创引领的跨越。此外，公司已将机器人轴承纳入"十五五"业务板块规划，未 来将拓展人形机器人用轴承，重点开发交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承 等高附加值产品，下游应用领域拓展值得重点关注。 公 公司深度报告 司 研 究 以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展 ——国机精工（002046）公司深度报告 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2026 年 2 月 25 日 机械设备——通用设备 证券分析师 宁前羽 022-238 ...