Industry Overview - The report highlights the upcoming World Lung Cancer Conference (WCLC) from September 6-9, 2025, in Barcelona, Spain, suggesting a focus on related corporate data updates and outcomes [11] - The report maintains a "positive" rating for the pharmaceutical and biotechnology industry, emphasizing opportunities in innovative drug and medical device sectors, particularly in light of expected interest rate cuts and optimized procurement rules [11][74] Industry News - In August, the National Medical Insurance Administration issued the "Interim Measures for Disease-Specific Payment Management," which clarifies policies related to disease-specific payments and aims to enhance transparency in budget management [18] - The report notes that 535 drug generic names passed the formal review for inclusion in the 2025 National Basic Medical Insurance and commercial health insurance innovative drug directories, indicating ongoing regulatory support for the industry [19] Industry Data - The Consumer Price Index (CPI) for healthcare in July was 100.5, reflecting a year-on-year increase of 0.5% and a month-on-month increase of 0.2% [20] - The Producer Price Index (PPI) for pharmaceutical manufacturing in July was 97.6, showing a year-on-year decrease of 2.4% and a month-on-month decrease of 0.5% [29] - Cumulative revenue for the pharmaceutical manufacturing industry from January to July was 1,401.07 billion, a year-on-year decrease of 1.7%, while cumulative profit totaled 194.82 billion, down 2.6% [31] Company Announcements - Heng Rui Medicine reported a 15.88% year-on-year increase in revenue for the first half of 2025, totaling approximately 15.76 billion, with a net profit of approximately 4.45 billion, reflecting a 29.67% increase [57] - The company received orphan drug designation from the FDA for its product, indicating strong potential for market support and development [58] Market Review - In August 2025, the Shanghai Composite Index rose by 7.97%, while the Shenzhen Component Index increased by 15.32%. The pharmaceutical and biotechnology sector saw a 2.61% increase, with most sub-sectors performing positively [59] - As of August 31, 2025, the price-to-earnings (P/E) ratio for the pharmaceutical and biotechnology industry was 31.18, with a valuation premium of 147% compared to the CSI 300 index [63]

晨会纪要（2025/09/05） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.05） 宏观及策略研究 流动性环境将迎改善，市场迎来中期布局窗口——A 股市场 2025 年 9 月投资 策略报告 金融工程研究 主要指数多数上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 行业研究 金属行业景气向好，关注"反内卷"和降息——金属行业 2025 年半年报综述 轻工纺服半年度业绩均有承压，关注包装纸、出口链修复——轻工制造&纺 织服饰行业 2025 年半年报业绩综述 证 券 创新药和 CXO 表现亮眼，医疗器械仍有承压——医药生物行业 2025 年半年 报业绩综述 研 究 报 告 晨 会 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 纪 要 晨会纪要（2025/09/05） 宏观及策略研究 流动性环境将迎改善，市场迎来中期布局窗口——A 股市场 2025 年 9 月投资策略报告 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO ...

融资融券周报 主要指数多数上涨，两融余额继续上升 ――融资融券周报 | 分析师：王雪莹 | SAC NO：S1150525020001 2025 年 9 月 4 日 | | --- | --- | | 证券分析师 | 核心观点： | | 王[Table_IndInvest] 雪莹 | | |  022-23839121 | 市场概况 | | wangxy4430@bhzq.com  | 上周（8 月 27 日-9 月 2 日）A 股市场主要指数多数上涨，其中创业板 | | | 指涨幅最大，上涨了 4.74%；上证综跌幅最大，下跌了 0.26%。此外， | | | 深证成指上涨 0.65%，科创 50 上涨 4.52%，沪深 300 上涨 0.85%，上 | | | 证 上涨 0.78%，中证 下跌 0.03%。 50 500 | |  | 9 月 2 日，沪深两市两融余额为 22,811.21 亿元，较上周增加 808.89 亿 | | | 元。其中融资余额为 22,650.35 亿元，较上周增加 802.55 亿元；融券 | | | 余额为 160.85 亿元，较上周增加 6.34 亿元。每日平均参与 ...

晨会纪要（2025/09/04） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.04） 行业研究 晨 会 纪 要 稀土价格表现强势，关注 9 月议息会议——金属行业 9 月投资策略展望 工程机械延续高景气，关注下游需求改善——机械设备行业 9 月投资策略展 望 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/09/04） 行业研究 稀土价格表现强势，关注 9 月议息会议——金属行业 9 月投资策略展望 张珂（证券分析师，SAC NO：S1150523120001） 投资要点： 1、行业数据 （1）钢铁：9 月是钢铁行业传统消费旺季，下游需求或有回升；钢厂生产将随需求提升，但考虑到唐山等 地的限产和高炉检修，若 9 月供给回升幅度不及需求增长幅度，短期钢价有望震荡偏强运行，需关注后续 国内"稳增长"相关政策消息。 （2）铜：铜矿供应偏紧依旧对铜价下方有支撑，9 月为传统消费旺季，下游需求或复苏，若检修和原料不 足导致供应 ...

晨会纪要（2025/09/03） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.03） 宏观及策略研究 全 A 净利边际回落，新动能领域相对占优——A 股市场 2025 年二季报业绩综 述 A 股流动性的增量与平衡——A 股市场专题策略报告 固定收益研究 高等级长债凸显配置价值，但需把握好节奏——信用债 9 月投资策略展望 基金研究 证 双创板块成交火热，大盘成长风格表现突出——公募基金 9 月月报 沪市 ETF 规模超 3.7 万亿元，主动权益基金仓位上升——公募基金周报 券 行业研究 津医卫药名远扬，守正创新起征程——天津市中医药专题报告 研 究 电动自行车新国标实施，看好包装纸价格继续上行——轻工制造&纺织服饰 行业 9 月投资策略展望 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理， ...

| 行业月报 | 行 | | --- | --- | | 电动自行车新国标实施，看好包装纸价格继续上行 | 业 | 月 报 制造&纺织服饰行业周报 2025.08.18 综上，维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级，维持欧派家居（603833.SH）、 索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、 探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）"增持"评级。 风险提示 2025.08.11 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14 | 研 | | | | | 月投资策略展望 ——轻工制造&纺织服饰行业 9 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： | 袁艺博 | | SAC NO： | S1150521120002 2025 09 | | 年 | 月 | 02 | 日 | | | 轻工制造 | | | ...

晨会纪要（2025/09/02） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.02） 宏观及策略研究 结构性因素拉动下，制造业景气边际改善——2025 年 8 月 PMI 数据点评 公司研究 业绩增速表现亮眼，聚焦机器人传感器领域——柯力传感（603662）2025 年 中报点评 主要产品量价齐升，增量项目持续推进——紫金矿业（601899）2025 年半年 报点评 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2025/09/02） 宏观及策略研究 价格带动业绩增长，资源基础继续夯实——中金黄金（600489）2025 年半年 报点评 证 券 研 究 报 告 结构性因素拉动下，制造业景气边际改善——2025 年 8 月 PMI 数据点评 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） ...

Macro and Strategy Research - The US durable goods orders showed a negative growth for the second consecutive month, while core capital goods orders turned positive, indicating stable investment demand from enterprises [2] - The European Central Bank (ECB) officials have differing views on inflation trends, suggesting a pause in rate cuts in September, with potential for easing later in the year due to economic uncertainties [3] - Domestic industrial enterprises' revenue growth continues to decline, but profit margins are improving, supported by previous "anti-involution" policies [3] Fixed Income Research - The bond market experienced a slight recovery before weakening again, with investor confidence remaining low [4] - The central bank's net injection of 167.6 billion yuan in the open market indicates a mixed performance in funding prices, with a divergence between cross-month and non-cross-month funding rates [5] - The supply pressure in the primary market for government bonds is expected to decrease in the remaining months of the year [6] Company Research: Haomai Technology (002595) - The company reported a revenue of 5.265 billion yuan for H1 2025, a year-on-year increase of 27.25%, and a net profit of 1.197 billion yuan, up 24.65% [8] - The company's core businesses are performing well, with significant growth in the CNC machine tool segment, which saw a revenue increase of 145.08% [9] - The new electric heating vulcanization machine has shown significant advantages and has received orders totaling 135 million yuan [10] Company Research: China Aluminum (601600) - The company achieved a revenue of 116.392 billion yuan in H1 2025, a 5.12% increase year-on-year, with a net profit of 7.071 billion yuan, up 0.81% [12] - Production of alumina and primary aluminum increased, with alumina production reaching 8.6 million tons, a 4.88% increase [14] - The company has improved its resource self-sufficiency rate and has accelerated the production of key projects [14]

渤海证券研究所晨会纪要（2025.08.29） 宏观及策略研究 "人工智能+"行动正式落地，流动性增量行情有望延续——A 股市场投资策 略周报 晨会纪要（2025/08/29） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 晨会纪要（2025/08/29） 宏观及策略研究 "人工智能+"行动正式落地，流动性增量行情有望延续——A 股市场投资策略周报 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、市场回顾 晨会纪要（2025/08/29） 近 5 个交易日（8 月 22 日-8 月 28 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨 1.92%，创业板指收涨 8.93%； 风格层面，沪深 300 收涨 4.10%，中证 500 收涨 4.58%。成交量方面继续放量，两 ...

晨会纪要（2025/08/28） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.08.28） 宏观及策略研究 券 英伟达发布新一代机器人计算平台，关注产业链投资布局机会——机械设备 行业周报 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 利润率端边际改善，工企利润实现降幅收窄——2025 年 1-7 月工业企业效益 数据点评 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 公司研究 经营积极求变，二季度业绩降幅环比收窄明显——索菲亚(002572)2025 年半 年报点评 证 行业研究 晨会纪要（2025/08/28） 宏观及策略研究 利润率端边际改善，工企利润实现降幅收窄——2025 年 1-7 月工业企业效益数据点评 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1 ...