证券研究报告 | 2025年07月18日 金融工程日报 A 股震荡走高，算力产业链、创新药、航母题材多点开花 核心观点 金融工程日报 市场表现：20250717 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证 1000 指数 表现较好，板块指数中科创 100 指数表现较好，风格指数中中证 500 成长指 数表现较好。国防军工、通信、电子、医药、钢铁行业表现较好，电力公用 事业、银行、交通运输、房地产、石油石化行业表现较差。覆铜板、电路板、 光模块(CPO)、CRO、超宽带技术等概念表现较好，汽车拆解、钛白粉、黄金 精选、一级地产商、钒钛等概念表现较差。 市场情绪：20250717 收盘时有 66 只股票涨停，有 7 只股票跌停。昨日涨停 股票今日收盘收益为 3.19%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.68%。今日封 板率 66%，较前日下降 4%，连板率 30%，较前日下降 2%。 市场资金流向：截至 20250716 两融余额为 18972 亿元，其中融资余额 18841 亿元，融券余额 131 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.3%，两融交易占市 场成交额比重为 9.6%。 折溢价：20250716 当日 ET ...

久期也可以被当作是一种时间度量。久期（Duration）由弗雷德里克·麦考 利于 1938 年提出，他把久期作为未偿付债券的一种时间度量标准，通过加 权计算债券现金流的回收时间，量化债券价格对利率变动的敏感性。简单来 说，久期反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利 率变动就越敏感；反之，久期越短，债券价格对利率变动的敏感度就越低。 业内人士使用久期的一种形式是修正久期（Modified Durarion）。修正久 期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动 100 个基 点时，债券价格变动的近似百分比。 观测债券基金久期有助于投资者评估债券基金的风险。测算债券基金的久 期，我们就可以估计这只基金的风险收益特征，包括年化收益率以及遭遇利 率波动时的净值变化。在利率波动较大的市场环境中，久期较长的债券基金 面临的价格波动风险相对较大；而久期较短的债券基金则相对较为稳定。目 前市场上主流的债券基金久期测算方法主要包括重仓券加权法、利率敏感度 法和资产组合法，在高频测算场景下，资产组合法是目前最主流且综合性能 最优的方法，其核心优势体现在数据频率（日/周频）与动态调整能力的结 合。 ...

2025 年 7 月 9 日市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030 年）》，旨在为深入贯彻习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述，紧抓全球新一轮科技革命和产业 变革机遇，充分发挥计量支撑产业新质生产力发展的基础保障作用，加快推动产业高质量发展。 国信机械观点：（1）6 月 7 日工业和信息化部发文《工业和信息化部关于制造业计量创新发展的意见》， 为制造业计量领域首个政策性文件，面向制造业链条提出量化指标，补短板、建体系、促升级，工信部单 独发文，聚焦制造业主战场，明确制造业痛点与技术攻关清单，部署计量服务网络、数字化改造路径，2025 年到 2027 年先突破关键器具、标准物质等，打造 10 家高水平计量机构，促进高端计量设备、本地校准服 务、数字化计量软件等需求侧发展。 证券研究报告 | 2025年07月17日 检测行业跟踪点评 制造业计量首个政策性文件发布，以精准计量驱动制造业创新 |  | 行业研究·行业快评 | |  机械设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" (maintained) [1][6][7] Core Viewpoints - The company is steadily advancing domestic oil and gas reserves and production, with a significant breakthrough in metamorphic rock exploration in the South China Sea [2][3] - The Bohai Oilfield has achieved a record oil and gas production of 20.5 million tons in the first half of 2025, enhancing offshore oil and gas supply capabilities [4][9] - The Guyana Stabroek block has reached a new monthly production high, with the Yellowtail project expected to commence production in Q4 2025, increasing total capacity to 940,000 barrels per day [4][10] Summary by Sections Domestic Production - The Weizhou 10-5 South Oilfield has made a significant breakthrough in metamorphic rock exploration, with a test well producing 400 barrels of oil and 16.5 million cubic feet of gas per day [3][8] - The Weizhou 5-3 oilfield development project has been put into production, with an expected peak output of approximately 10,000 barrels of oil equivalent per day by 2026 [3][8] Financial Forecasts - The Brent oil price forecast for 2025-2027 has been revised down from $75 to $68 per barrel, leading to a reduction in the company's net profit estimates to 126.3 billion, 129.7 billion, and 135 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [6][17] - Corresponding EPS estimates are 2.66, 2.73, and 2.84 yuan, with PE ratios of 9.7, 9.4, and 9.0x for the same years [6][17] Market Conditions - OPEC+ is gradually exiting an additional voluntary production cut of 2.2 million barrels per day, with short-term demand supported by seasonal factors [5][13] - The average WTI crude oil price for Q2 2025 is projected at $64.0 per barrel, reflecting a 10.5% quarter-on-quarter decline and a 20.7% year-on-year decline [5][14]

继续推荐关注创新药及创新产业链 ——医药生物行业2025年7月投资策略 证券研究报告 | 2025年7月17日 行业研究 · 行业投资策略 医药生物 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn S0980521120001 证券分析师：彭思宇 0755-81982723 pengsiyu@guosen.com.cn S0980521060003 证券分析师：陈益凌 021-60933167 010-88005445 maqianli@guosen.com.cn S0980521070001 chenyiling@guosen.com.cn S0980519010002 证券分析师：马千里 证券分析师：张超 0755-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn S0980522080001 021-60375401 证券分析师：凌珑 证券分析师：肖婧舒 0755-81982826 联系人：贾瑞祥 021-60875137 linglong@guosen.com.cn S0980525070003 xia ...

证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 证券研究报告 | 2025年07月17日 资金观察，货币瞭望 跨过季末资金面转松，预计7月资金利率季节性下行 投资策略 · 固定收益 2025年第七期 证券分析师：赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 证券分析师：陈笑楠 021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn S0980524080001 证券分析师：季家辉 021-61761056 jijiahui@guosen.com.cn S0980522010002 证券分析师：李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn S0980516060001 ✓ 五渠道预判：7月财政性存款季节性增加，超储率预计小幅回落 ✓ 主要结论：跨过季末资金面转松，预计7月资金利率季节性下行 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ...

证券研究报告 | 2025年07月17日 高技术制造业宏观周报 国信周频高技术制造业扩散指数有所走弱 国信周频高技术制造业扩散指数有所走弱。截至 2025 年 7 月 12 日当周， 国信周频高技术制造业扩散指数 A 录得-0.4；国信周频高技术制造业扩 散指数 B 为 50.6，较上期有所下降。从分项看，动态随机存储器价格上 升，半导体行业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸价 格下降，航空航天、新能源、医药行业景气度下降；中关村电子产品价 格指数不变，计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格 220 元/千克，较 上周下降 10 元/千克；丙烯腈价格 8150 元/吨，较上周下降 50 元/吨； 动态随机存储器（DRAM）价格 1.5080 美元，较上周上升 0.059 美元； 晶圆（Wafer）价格最新一期报 2.68 美元/片，与上周持平；六氟磷酸 锂价格 4.98 万元/吨，较上周下降 0.08 万元/吨；中关村电子产品价格 指数:液晶显示器最新一期报 91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，7 月 16 日，上海印发建设长 ...

1、二季度，国内现价 GDP 约为 34.2 万亿元，不变价 GDP 同比增长 5.2%，较 一季度回落 0.2 个百分点； 2、二季度，第一、第二、第三产业现价 GDP 分别约为 1.9、12.7、19.5 万 亿元，不变价同比分别增长 3.8%、4.8%、5.7%； 3、二季度最终消费、资本形成总额、货物和服务净出口对 GDP 当季同比的 拉动分别为 2.7、1.3、1.2 个百分点，对 GDP 同比的贡献率分别为 52.3%、 24.7%、23.0%。 高位韧性彰显新旧动能转换，内需支撑中国经济稳健前行。 证券研究报告 | 2025年07月17日 宏观经济宏观季报 内需支撑中国经济稳健前行 2025 年 7 月 15-16 日国家统计局发布二季度 GDP 相关数据： 2025 年二季度，中国经济展现出强劲韧性，GDP 同比增长 5.2%，虽较一季度 小幅回落 0.2 个百分点，但仍显著高于全年目标及去年同期水平。二季度中 国经济增长动力呈现鲜明结构性特征：新经济部门持续发力，推动工业增加 值维持 6.2%的高位；而传统建筑业则深度调整，拖累第二产业增速下行。 需求侧呈现"内升外降"格局：资本形成总额对增 ...

证券研究报告 | 2025年07月17日 ROBINHOOD MARKETS（HOOD.O） 引领全球金融体系变革，布局 AI 打开成长空间 |  | 公司研究·公司快评 | |  | 计算机·软件开发 |  投资评级：优于大市（首次） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 熊莉 | 021-61761067 | | xiongli1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980519030002 | | 联系人： | 侯睿 | | | hourui3@guosen.com.cn | | 事项： 事件：当地时间 6 月 30 日，Robinhood 更新自身产品，在欧盟推出美国股票和 ETF 代币，让符合条件的客 户能够通过 Robinhood 股票代币投资美国股市，此类交易不收取佣金，并支持分红发放与 24×5 交易。欧 洲用户将可交易 200 多只美国股票和 ETF 代币，且持有者会直接在 App 内收到分红。未来，Robinhood 计 划通过自研的基于 Arbitrum 的 Robinhood Layer 2 区块链来支持代 ...

Group 1: Company Overview - Yili Group (600887.SH) is positioned as a leading dairy enterprise in China, focusing on high-quality transformation and platformization in the industry [7][9] - The company has shifted its development strategy from prioritizing market share to focusing on profit, enhancing its research and promotion of high-value products like adult milk powder [7][9] - Yili maintains a commitment to a dividend payout ratio of over 70%, making it a typical dividend yield asset in the food and beverage sector [7][9] Group 2: Industry Trends - The dairy product demand is experiencing a steady recovery, with a notable increase in health awareness among consumers since 2020, leading to a pulse-like growth in demand [8] - The industry is expected to face a supply-demand turning point by Q4 2025, as overcapacity issues are anticipated to be addressed through a reduction in dairy cattle numbers [8][9] - The dairy industry in China is entering a mature phase, with a projected compound annual growth rate (CAGR) of 1.61% from 2024 to 2028, reaching a market size of 611.7 billion yuan by 2028 [8] Group 3: Financial Projections - Revenue forecasts for Yili Group are estimated at 119.34 billion yuan for 2025, with a year-on-year growth of 3.1%, and net profit projections of 11.31 billion yuan, reflecting a significant increase of 33.8% [10] - The expected earnings per share (EPS) for 2025 is 1.78 yuan, with a reasonable price range of 33.8 to 35.6 yuan, indicating a potential upside of 23% to 30% from the current stock price [10]