电力设备新能源行业点评 证券研究报告 | 2025年07月20日 国信电新观点：内蒙古、宁夏两个自治区首个新能源合作重点项目——国家电投铝电公司降碳增绿项目获 批实施，该项目是全国首个跨省区绿电直连项目。 投资建议：绿电直连项目的推进利好一二次配电设备需求。建议关注四方股份、特锐德及许继电气。 风险提示：国内电网投资不及预期；行业竞争加剧。 评论： 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施，配电设备需求有望增长 |  | 行业研究·行业快评 | |  电力设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王蔚祺 | 010-88005313 | wangweiqi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520080003 | | 证券分析师： | 王晓声 | 010-88005231 | wangxiaosheng@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523050002 | 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施：近日，内蒙古、宁夏自治区首个新能源合作重点项目——国家电 投铝电公司降碳增绿项目获批实施。 ...

证券研究报告 | 2025年07月20日 港股市场速览 优于大市 风格与行业普涨，医药与互联网领先 股价表现：市场情绪旺盛，风格与行业普涨 本周，恒生指数涨 2.8%，恒生科技涨 5.5%。风格方面，小盘（恒生小型股 +3.6%）＞大盘（恒生大型股+3.3%）＞中盘（恒生中型股+3.2%）。 概念指数多数上涨，表现领先的有：恒生创新药（+14.4%）、恒生互联网 （+7.4%）、恒生汽车（+6.4%）；表现较弱的有：恒生高股息（+0.6%）、 恒生金融（+0.6%）、恒生公用事业（+1.1%）。 港股通行业中，27 个行业上涨，2 个行业下跌，1 个基本持平。涨幅居前的 有：医药（+11.9%）、综合（+8.0%）、计算机（+7.9%）、商贸零售（+7.2%）、 汽车（+6.8%）；下跌的有：建材（-0.8%）、房地产（-0.2%）。 资金强度：维持高速流入，医药与互联网受益 本周，资金维持高速流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量） 为+14.1 亿港元/日，上周为+20.5 亿港元/日，近 4 周平均为+14.0 亿港元/ 日；近 13 周为+5.2 亿港元/日。 分行业看，24 个行业资金流入 ...

2025年07月20日 证券研究报告 | 风格：大盘成长（罗素1000成长+1.5%）>小盘成长（罗素2000成长+1.4%）>大盘价值（罗素1000价值-0.2%）>小盘价值（罗素2000价值-1.0%）。 美股市场速览 市场高位缓涨，结构分化明显 行业研究·海外市场专题 美股 弱于大市·维持 证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 wangxueh@guosen.com.cn zhangxi4@guosen.com.cn S0980514030002 S0980522040001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 数据速览 价格走势：大盘高位缓涨，风格与行业分化 本周，美股高位缓慢上涨。标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%。 13个行业上涨，11个行业下跌。涨幅居前的行业有：汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）、软件与服务（+2.1%）、资本品（+1.6%）、公 用事业（+1.6%）；跌幅居前的行业有：能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）、运输（-2.3%）、制药生物科技和生命科学（-2. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" (maintained) [2][7] Core Views - The establishment of China Yarlung Group Co., Ltd. is expected to promote the development of hydropower resources in the Yarlung Zangbo River, leading to an acceleration in domestic hydropower equipment orders, which will benefit Dongfang Electric as a leading hydropower equipment manufacturer in China [3][6] - The total investment for the Yarlung Zangbo River downstream hydropower project is approximately 1.2 trillion yuan, with the construction of five cascade power stations [3][4] Financial Forecasts - The profit forecasts for Dongfang Electric for 2025-2027 are 4.34 billion yuan, 5.52 billion yuan, and 6.09 billion yuan, representing year-on-year growth of 48.5%, 27.2%, and 10.3% respectively [3][6] - The current price-to-earnings (PE) ratios for the years 2025, 2026, and 2027 are projected to be 13.9, 11.0, and 9.9 times respectively [3][6] Market Data - The company has a market share of 41.6% in pumped storage and 45% in conventional hydropower, indicating a strong competitive position in the energy equipment sector [5] - The company has achieved significant technological advancements, including the development of the world's largest 500 MW hydraulic turbine model and the first domestically produced 300 MW variable-speed pumped storage unit [5]

证券研究报告 | 2025年07月19日 多因子选股周报 成长因子表现出色，四大指增组合本周均跑赢基准 核心观点 金融工程周报 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，DELTAROA、标准化预期外盈利、 单季 ROA 等因子表现较好，而三个月波动、一个月换手、一个月波动等因 子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一年动量、标准化预期外收入、预 期净利润环比等因子表现较好，而股息率、一个月波动、三个月波动等因子 表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 指数增强产品共有 70 只（A、C 类算作一只，下 同），总规模合计 790 亿元。中证 500 指数增强产品共有 71 只，总规模合 计 456 亿元。中证 1000 指数增强产品共有 46 只，总规模合计 150 亿元。 中证 A500 指数增强产品共有 52 只，总规模合计 289 亿元。 沪深 300 指数增强产品最近一周：超额收益最高 2.14%，最低-0.62%，中 位数-0.06%。最近一月：超额收益最高 3.01%，最低-0.25%，中位数 0.69%。 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以 ...

证券研究报告 | 2025年07月19日 港股投资周报 多只港股医药创一年新高，港股精选组合年内上涨 49.59% 核心观点 金融工程周报 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益 4.45%，相对恒生指数超额收益 1.61%。 本年，港股精选组合绝对收益 49.59%，相对恒生指数超额收益 25.83%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，康方生物等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是医药板块，其次为大金融、科技、 消费、周期和制造板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生科技指数收益最高，累计收益 5.53%；恒生指数指 数收益最低，累计收益 2.84%。 行业指数方面，本周医疗保健业行业收益最高，累计收益 12.17%；地产建 筑业行业收益最低，累计收益-0.40%。 概念板块方面，本周本地券商概念板块收益最高，累计收益 16.31%；博彩 概念板块收益最低，累计收益-3.37%。 南向资金监控 ...

证券研究报告 | 2025年07月19日 主动量化策略周报 主动股基强势上涨，成长稳健组合年内满仓上涨 33.13% 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 2.75%，相对偏股混合型基金指数超 额收益-0.31%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 10.32%，相对偏股 混合型基金指数超额收益-2.13%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动 股基中排名 45.63%分位点（1583/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益 3.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.62%。本年，超预期精选组合绝对收益 24.40%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 11.95%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 11.53% 分位点（400/3469）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益 1.91%，相对偏股混合型基金指数超 额收益-1.14%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 14.13%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 1.67%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动 股基中排名 31.39%分位点（1089/3469）。 本周，成长稳健组合 ...

证券研究报告 | 2025年07月18日 热点追踪周报 由创新高个股看市场投资热点（第 203 期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2025 年 7 月 18 日，上证指数、深证 成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 0.00%、5.06%、4.64%、3.65%、0.91%、0.00%、 10.71%、10.59%。中信一级行业指数中有色金属、钢铁、基础化工、通 信、国防军工行业指数距离 250 日新高较近，煤炭、食品饮料、房地产、 消费者服务、交通运输行业指数距离 250 日新高较远。概念指数中，万 得全 A 等权、区块链、金属非金属、可转债正股、钢铁Ⅳ、万得双创、 万得全 A 等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2025 年 7 月 18 日，共 1001 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高个股数量最多的 是医药、基础化工、机械行业，创新高个股数量占比最高的是银行、综合金 融、钢铁行业。按照板块分布来看，本周制造、周期板块创新高股票数量最 多；按 ...

债券基金久期测算 利率敏感度解码 久期是衡量债券价值对利率变动敏感性的近似指标。更准确地说，它是对于 利率变动 100 个基点时价值变化的近似百分比，这一数值决定了其利率风险 暴露程度。 久期也可以被当作是一种时间度量。久期（Duration）由弗雷德里克·麦考 利于 1938 年提出，他把久期作为未偿付债券的一种时间度量标准，通过加 权计算债券现金流的回收时间，量化债券价格对利率变动的敏感性。简单来 说，久期反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利 率变动就越敏感；反之，久期越短，债券价格对利率变动的敏感度就越低。 业内人士使用久期的一种形式是修正久期（Modified Durarion）。修正久 期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动 100 个基 点时，债券价格变动的近似百分比。 观测债券基金久期有助于投资者评估债券基金的风险。测算债券基金的久 期，我们就可以估计这只基金的风险收益特征，包括年化收益率以及遭遇利 率波动时的净值变化。在利率波动较大的市场环境中，久期较长的债券基金 面临的价格波动风险相对较大；而久期较短的债券基金则相对较为稳定。目 前市场上主流的债券基 ...

| 晨会纪要 | | --- | 证券研究报告 | 2025年07月18日 电力设备新能源行业点评：英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市 场储能大有可为 | 数据日期:2025-07-17 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3516.82 | 10873.61 | 4034.49 | 12308.04 | 3138.27 | 1005.64 | | 涨跌幅度（%） | 0.37 | 1.42 | 0.68 | 1.27 | 1.41 | 0.80 | | 成交金额（亿元） | 6097.91 | 9295.78 | 3255.16 | 3360.44 | 4431.17 | 283.43 | $\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{ ...