2025 年 09 月 22 日 开源晨会 0922 ——晨会纪要 | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | 吴梦迪（分析师） | wumengdi@kysec.cn | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 创业板指 | 证书编号：S0790521070001 | 120% | | | | | | | | 观点精粹 | 90% | | | | | | | | | | 总量视角 | 60% | 【策略】坚持科技，高低切的时机尚未到来——投资策略周报-20250920 | 30% | | | | | | | | 【固定收益】8 | 月财政收支均放缓，政策加码预期升温——2025 | 年 | 月财政数据 | 8 | 0% | 2024-09 | 2025-01 | 2025-05 | 点评-20250919 | | 数据来源：聚源 | 【金融工程】商品择时及其在资产配置中的应用——大类资产配置研究系列（13） | | | | | | | | | | -20250919 | 昨日涨 ...

社会服务 社会服务 2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-09 2025-01 2025-05 社会服务 沪深300 相关研究报告 《中国赴柬游客高增，关注"现炒、 现制"中餐龙头 — 行 业 周 报 》 -2025.9.14 《长白山 8 月客流创新高，美图接入 NANO BANANA — 行业周报》 -2025.9.7 十一假期酒旅预订量增价稳，8 月潮玩龙头表现突出 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 李睿娴（分析师） | 程婧雅（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | liruixian@kysec.cn | chengjingya@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790525020004 | 证书编号：S0790525070010 | 旅游/潮玩：十一假期酒旅预订量增价稳，8 月国内潮玩大盘平稳增长 十一假期：商务部将于 9 月 23 日正式启动全国国庆文旅消费月，推出涵盖住宿、 餐饮和演艺 ...

《经纪和投资高增，头部券商海外业 务表现亮眼 — 行 业 深 度 报 告 》 -2025.9.19 《蚂蚁、招行和零售型券商高增，行 业马太效应加强—2025H1 基金销售 渠道数据点评》-2025.9.14 《整体符合预期，代销渠道马太效应 或加剧 — 渠 道 降 费 政 策 点 评 》 非银金融 2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 0% 14% 29% 43% 58% 72% 2024-09 2025-01 2025-05 非银金融 沪深300 相关研究报告 -2025.9.6 券商 3 季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会 ——行业周报 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | 周观点：券商 3 季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会 近 1 个月大金融板块有所调整，券商和保险板块呈现出一定的负超额。市场活跃 度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市 ...

煤炭 2025 年 09 月 21 日 煤价再度反弹至 700 元之上，煤炭布局稳扎稳打 ——行业周报 张绪成（分析师） 投资评级：看好（维持） 行业走势图 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-09 2025-01 2025-05 煤炭 沪深300 本周要闻回顾：动力煤价格再度反弹至 700 元之上 相关研究报告 动力煤方面：动力煤价格小涨，截至 9 月 19 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 704 元/吨，环比上涨 24 元/吨，涨幅 3.53%；煤价在上冲 700 元之上之后再次反弹至 704 元。当前正处于夏季和秋季换挡期，叠加国庆假期前补库需求，后续金九银十 的非电煤需求有望成为亮点。炼焦煤方面：截至 9 月 19 日，京唐港主焦煤报价 1670 元/吨，从七月初的 1230 元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从 6 月初 的 719 元反弹至当前的 1232 元，累计涨幅达到 71.3%；炼焦煤价格随着动力煤价 格的波动而波动，在 2.4 倍比值有非常明显的规律。 《煤价 ...

建筑材料 2025 年 09 月 21 日 政策驱动力度持续，积极布局建材机会 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-09 2025-01 2025-05 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《绿色转型加速供给格局升级，积极 布 局 建 材 机 会 — 行 业 周 报 》- 2025.9.14 《水泥协会联手"反内卷"，积极布 局建材机会 —行业周报》-2025.9.7 《建材工业景气指数回升，积极布局 建材投资—行业周报》-2025.8.31 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 "好房子"驱动产业新变革，积极布局建材机会 近日《经济日报》报道，政策与需求双轮驱动，"好房子"成为建材行业核心 赛道。中国建材集团以气凝胶玻璃、碲化镉发电玻璃、石墨烯温控材料、高分 子防水隔音系统等高性能新材料，同步支撑绿色新建与老旧改造，推动节能、 创能、功能、智能四大材料体系升级；2022 年我国新材料产业产值已突破 6.8 万亿，2025 年有望达 10 万亿，AI+低碳智造重 ...

2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 商贸零售 商贸零售 《8 月社零同比+3.4%，金银珠宝表现 亮眼—行业点评报告》-2025.9.15 《高德扫街榜上线，真实数据重构线 下信任格局—行业周报》-2025.9.14 《周六福入通在即，关注黄金珠宝秋 季订货会—行业周报》-2025.9.7 潮宏基订货会火热举办，优质新品受加盟商欢迎 ——行业周报 数据来源：聚源 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 84% 2024-09 2025-01 2025-05 商贸零售 沪深300 相关研究报告 | 黄泽鹏（分析师） | 姚慕宇（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | yaomuyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790125040021 | yaomuyu@kysec.cn 潮宏基订货会火热举办，优质新品受加盟商欢迎 潮宏基订货会本周于深圳水贝举行，此次会场气氛火热，加盟商拿货积极，印证 潮宏基终端动销高景气。本次订货会，潮宏基主推新品围绕精品克重黄金，产品 ...

伐谋-中小盘周报 2025 年 09 月 21 日 看好智慧消防及 AI+基层医疗 中小盘研究团队 ——中小盘周报 | 周佳（分析师） | 张越（分析师） | 赵晨旭（联系人） | | --- | --- | --- | | zhoujia@kysec.cn | zhangyue1@kysec.cn | zhaochenxu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070004 | 证书编号：S0790524090003 | 证书编号：S0790124120019 | 本周观点：看好智慧消防及 AI+基层医疗 （1）智慧消防：作为智慧消防的两大核心趋势，远程值守充当"云端大脑"，通 过 7×24 小时智能预警+人工研判，实现火情的早期发现与多端联动调度，形成 高效处置闭环；消防机器人则作为"地面尖兵"，凭借自主导航、多传感器融合 与极端环境作业能力，替代人力深入高危场景执行灭火、巡检等任务。青鸟消防 强势入局远程值守与消防机器人赛道，开辟第二增长曲线。在远程值守方面，青 鸟消防旗下首个消防远程值守业务公司已在杭州落地，依托"智能报警+远程值 守+处置闭环"的一体化架构，正在重新定义消防安全服务的边 ...

传媒 2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 0% 19% 38% 58% 77% 96% 2024-09 2025-01 2025-05 传媒 沪深300 相关研究报告 《继续布局游戏及 AI 应用—行业周 报》-2025.9.14 《国产 AI 模型性能持续提升，关注国 庆档新游/新影—行业周报》-2025.9.7 《中报继续验证 AI 赋能，密切关注 AI 应 用及 IP 新品—行业周报》 -2025.8.31 继续把握游戏、AI、内容创新投资机会 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 心动公司《伊瑟》国服/日韩服上线在即，聚焦新游，继续布局游戏板块 由心动公司自研自发的"魔灵 like"类异世界英雄养成 RPG 游戏《伊瑟》国服 及港澳台/日韩服将于 9 月 25 日正式公测，9 月 4 日游戏官方曾表示公测预约用 户数已破百万，且在升格测试中玩家反馈的福利少、肝度高、人权卡等问题在公 测时将得到修复，而公测同时将开启"超链启鸣盛典"系列活动，玩家签到 2 天即可获得"SSR ...

数据来源：聚源 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-09 2025-01 2025-05 房地产 沪深300 相关研究报告 房地产 2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 《新房上海持续领涨，二手房价格同 比降幅缩小 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.9.16 《8 月销售降幅扩大，宽松政策后一线 新 房 成 交 回 暖 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.9.15 《新房成交面积同环比下降，主动适 应城市发展阶段新变化—行业周报》 -2025.9.14 新房成交面积同环比增长，1-8 月房地产开发投资同 比下降 ——行业周报 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | 杜致远（联系人） | | --- | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 证书编号：S0790124070064 | 核心观点：新房成交面积同环比增长，1-8 月房地产开发投 ...

《8 月大猪持续出栏去化，后市猪价 不悲观—行业点评报告》-2025.9.16 《政策持续推动生猪产能去化落地， 生猪板块具备持续上行动力—行业周 报》-2025.9.14 《我国对欧盟进口猪肉反倾销初步裁 定落地，生猪板块迎配置良机—行业 周报》-2025.9.7 10 农林牧渔 2025 年 09 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-09 2025-01 2025-05 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 生猪板块回调继续积极配置，宠物食品出口量同比 延续增长 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 周观察：生猪板块回调继续积极配置，宠物食品出口量同比延续增长 猪价低位运行，政策及疫病双重催化，生猪板块投资逻辑持续强化。据涌益咨 询，截至 2025 年 9 月 21 日，全国生猪均价 12.71 元/公斤，周环比-0.50 元/公 斤，同比-5.73 元 ...