建筑装饰 2025 年 07 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 建筑装饰 沪深300 相关研究报告 《建筑装饰配置比例微降，八大央企 持仓集中度下降—行业点评报告》 -2024.10.29 雅江下游水电站开工，基建行业迎来发展新机遇 ——行业点评报告 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | 杜致远（联系人） | | --- | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 证书编号：S0790124070064 | 事件：雅鲁藏布江下游水电工程开工，中国雅江集团有限公司正式成立 7 月 19 日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。 中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅 鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市，工程主要采取截弯取直 ...

北交所行业主题报告 2025 年 07 月 23 日 北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改善 ——北交所行业主题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 生鲜乳：大约 8 年一个周期，近年需求疲软，2025 年或迎来拐点 上一轮奶价周期：2014 年 2 月达到最高值，4.27 元/公斤，2014 年年初生鲜乳价 格进入下行周期，2015 年后维持在低位震荡，约 3.4 元/公斤，影响行业企业盈 利水平，大中型牧场扩栏意愿减弱、小型牧场退出市场。本轮奶价周期：2018 年开始，2021 年 8 月底达到最高值 4.38 元/公斤；此后奶价开始进入下行周期， 2025 年 7 月 10 日价格达到 3.04 元/公斤。原奶的供应有向头部集中的趋势。2025 年以来，活牛价格出现反弹。整体上，我国乳制品产量由 2014 年 2,651.8 万吨 增长至 2024 年的 2,961.8 万吨，年均复合增长率为 1.11%。 乳制品具有较长的产业链，原奶布局在西北、华北等集中度在提高 乳制品行业具有较长的产业链，涵 ...

线开源证券 固收专题 2025年07月23日 市场预期差修正,股债配置有望切换 我们认为. 2025年下半年经济或不会类似于 2016-2017年的明显回升,比如,地 产增速和 PPI同比的明显回升。 固定收益研究团队 固收专题 | 陈曦（分析师） | 刘伟(分析师) | | --- | --- | | chenxi2@kysec.cn | liuwei1@kysec.cn | | 证书编号：S0790521100002 | 证书编号:S0790524070008 | ● 2025年下半年经济周期处于上行期 我们认为. 2024年9月政治局会议的召开和 2024年11月化债方案的确定,经 济或开启了企稳回升的过程,当前或类似于 2016年-2017年,处于 L型下半场。 (1)地方化债方案推动经济回升。地方政府隐性债务整治,大约5年一次,比 如. 2014年、2018年、2024年,期间经济增速有所回落,但债务整治结束之后, 经济普遍会出现回升,比如,2016-2017年、2019-2020年。2024年11月地方化 债方案出台,或推动经济持续回升。 (2) 政策消化基本完成推动经济回升。2021年-2024 ...

基础化工 相关研究报告 《"反内卷"势在必行，化工行业新一 轮供给侧改革呼之欲出—化工"反内 卷"系列报告（开篇）》-2025.7.22 《反内卷政策陆续出台，石化行业稳 增长方案有望推动化工行业供给侧竞 争格局优化—行业周报》-2025.7.20 《国内反内卷持续发酵，海外多家化 工企业产能关停 — 行 业 周 报 》 -2025.7.13 草甘膦：供需向好，反内卷有望助力景气反转 ——化工"反内卷"系列报告（三） 基础化工 | 金益腾（分析师） | 徐正凤（分析师） | 李思佳（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | xuzhengfeng@kysec.cn | lisijia@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790524070005 | 证书编号：S0790525070006 | 2025 年 07 月 23 日 草甘膦：供给优化、需求稳增，国内反内卷+海外供给扰动有望助力景气反转 草甘膦是最大的除草剂品种，也是全球第一大农药品种。（1）供给端：目前全球 草甘膦产能约 118 万吨/年，其中海 ...

行 业 研 究 2025 年 07 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 事件：国务院发布《住房租赁条例》 7 月 21 日，国务院发布《住房租赁条例》，将于 2025 年 9 月 15 日起施行。该条 例是我国首部住房租赁领域的专门法规，旨在规范住房租赁市场，推动租购并举 住房制度的建立，提升市场透明度与稳定性。 权责双轨规范，保障租客利益，构建稳定租赁关系 数据来源：聚源 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 房地产 沪深300 相关研究报告 《新房成交面积同环比下降，城市发 展转向存量提质增效阶段—行业周 报》-2025.7.20 《单月销售数据表现走弱，房企国内 贷 款 增 速 转 正 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.7.15 《新房上海同环比领涨，二手房价同 比降幅缩小 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.7.15 住房租赁条例首次出台，健全租赁关系制度架构 ——行业点评报告 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | 杜致远（联系人） | | --- | --- | --- | | qido ...

医药生物/化学制药 丽珠集团（000513.SZ） IL-17 双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进 2025 年 07 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/7/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 43.90 | | 一年最高最低(元) | 44.87/32.94 | | 总市值(亿元) | 396.90 | | 流通市值(亿元) | 256.52 | | 总股本(亿股) | 9.04 | | 流通股本(亿股) | 5.84 | | 近 3 个月换手率(%) | 105.34 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 丽珠集团 沪深300 相关研究报告 《多元产品矩阵攻守兼备，差异化创 新节奏加快—公司信息更新报告》 -2025.3.28 《促性激素收入稳步提升，加快差异 化创新管线研发—公司信息更新报 告》-2024.8.23 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kys ...

证书编号：S0790521100002 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 2025 年 07 月 23 日 市场预期差修正，股债配置有望切换 固定收益研究团队 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2025 年下半年经济周期处于上行期 我们认为，2024 年 9 月政治局会议的召开和 2024 年 11 月化债方案的确定，经 济或开启了企稳回升的过程，当前或类似于 2016 年-2017 年，处于 L 型下半场。 （1）地方化债方案推动经济回升。地方政府隐性债务整治，大约 5 年一次，比 如，2014 年、2018 年、2024 年，期间经济增速有所回落，但债务整治结束之后， 经济普遍会出现回升，比如，2016-2017 年、2019-2020 年。2024 年 11 月地方化 债方案出台，或推动经济持续回升。 （2）政策消化基本完成推动经济回升。2021 年-2024 年 9 月，一方面面临 2020 年政策明显刺激的消化，另一方面面临经济发展降低对地产的依赖，下行压力明 显，但随着政策消化和结构转型之后，2024 年 11 ...

2025 年 07 月 23 日 开源晨会 0723 ——晨会纪要 | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | | 创业板指 | wumengdi@kysec.cn | | 64% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 48% | | | 观点精粹 | | 32% | | | | | 16% | | | 总量视角 | | 0% | | | 【宏观经济】国内工业品价格表现偏强——宏观经济专题-20250722 | | -16% | | | 【策略】汇金-市场的底气——投资策略专题-20250722 | | 2024-07 | 2024-11 2025-03 | | 【策略】机构调研降温，但计算机、传媒、煤炭关注度提升——机构调研周跟踪 | | 数据来源：聚源 | | | -20250721 | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | 【固定收益】经济 型下半场，下半年资产配置"不下、则上"——事件点评 L | | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | -20250721 | | 煤炭 | 6.1 ...

2025 年 07 月 22 日 | 日期 | 2025/7/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 22.32 | | 一年最高最低(元) | 33.34/20.60 | | 总市值(亿元) | 1,910.36 | | 流通市值(亿元) | 1,385.90 | | 总股本(亿股) | 85.59 | | 流通股本(亿股) | 62.09 | | 近 3 个月换手率(%) | 16.19 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 长城汽车 沪深300 相关研究报告 《Q4 业绩承压，新车周期叠加海外布 局加速发展可期—公司信息更新报 告》-2025.4.28 《Q4 业绩同比增长，海外/坦克/魏牌 有望继续贡献增量—公司信息更新报 告》-2025.4.1 汽车/乘用车 长城汽车（601633.SH） Q2 业绩创历史新高，新车周期强势开启增长可期 投资评级：买入（维持） 《2024 年业绩预计高增，坦克/魏牌有 望带来新增量—公司信息更新报告》 -2025.1.17 赵旭杨（分析师 ...

2025 年 07 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-07 2024-11 2025-03 2025-07 传媒 沪深300 相关研究报告 传媒 《沿景气趋势，坚定布局游戏、线下 文 体 娱 、 AI 应 用 — 行 业 周 报 》 -2025.7.13 《继续布局游戏、AI 虚拟社交及线下 文娱 IP 消费—行业周报》-2025.7.6 《积极关注 AI 视频/虚拟社交商业化 及暑期文娱 IP 消费—行业周报》 -2025.6.29 继续布局 AI 应用及高景气的文娱 IP 消费 ——行业点评报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，继续加码布局 （1）游戏：7 月 17 日，心动公司旗下《心动小镇》举行小马宝莉 IP 联动等周 年庆活动，七麦数据显示，当日 iPhone 游戏畅销榜排名最高升至第 8，或带来可 观流水增量；同日创梦天地、友谊时光分别发布半年度业绩预喜公告，创梦天地 预计 2025H1 实现净利润 2 ...