北交所信息更新 新材料、新能源、制药等领域收入增长，2025 年归母净利润同比+222% ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 车欣航（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | chexinhang@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050001 | 2025 年业绩快报：营收 3.62 亿元，同比+16.63%；归母净利润 4211.72 万元 公司发布 2025 年业绩快报，2025 年公司实现营业收入 3.62 亿元，同比增长约 16.63%；实现归母净利润 4211.72 万元，同比增长 222.20%；扣非归母净利润 3557.01 万元，同比增长 821.24%。根据业绩快报，我们小幅下调 2025 年并维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 0.42（原 0.43）/0.53/0.64 亿元，对应 EPS 为 0.49/0.62/0.75 元/股，对应当前股价 PE 为 49.5/39.4/32.6 倍， 看好公司多项科学仪器新品达领先水平， ...

北交所信息更新 新材料、新能源、制药等领域收入增长，2025 年归母净利润同比+222% ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 车欣航（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | chexinhang@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050001 | 2025 年业绩快报：营收 3.62 亿元，同比+16.63%；归母净利润 4211.72 万元 公司发布 2025 年业绩快报，2025 年公司实现营业收入 3.62 亿元，同比增长约 16.63%；实现归母净利润 4211.72 万元，同比增长 222.20%；扣非归母净利润 3557.01 万元，同比增长 821.24%。根据业绩快报，我们小幅下调 2025 年并维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 0.42（原 0.43）/0.53/0.64 亿元，对应 EPS 为 0.49/0.62/0.75 元/股，对应当前股价 PE 为 49.5/39.4/32.6 倍， 看好公司多项科学仪器新品达领先水平， ...

从急行军到安营扎寨：牛市新节奏·新打法 策略行业2026年春季投资策略 韦冀星（分析师） 证书编号：S0790524030002 邮箱：weijixing@kysec.cn 简宇涵（分析师） 证书编号：S0790525050005 邮箱：jianyuhan@kysec.cn 耿驰政（联系人） 证书编号：S0790125050007 邮箱：gengchizheng@kysec.cn 曹晋（联系人） 证书编号：S0790124080011 邮箱：caojin1@kysec.cn 证券研究报告 2026 年 3 月 3日 核心观点 1.节奏：攀登者的新路程——从急行军到安营扎寨。坚定牛市信心，降低斜率预期 ➢空间与位置：巴菲特连续13个季度净减持美股头寸的原因或藏在证券化率指标当中。A股视角，过去有2次证券化率突破1.1倍，但目前中枢在持 续上行，当前处于 0.91 倍的"爬坡中段"及高敏感区间，市场已由早期的估值修复转向存量资产深度盘活阶段。 ➢攀登模式切换：告别"一鼓作气、加速冲顶"的急行军，转向"每到关口就扎营休整"的安营扎寨。A股不再是"跑得快就赢"，而是进入 "换挡后比谁稳、比谁结构对"的体力管理阶段，通 ...

北交所信息更新 2025 年营收同比增长 18.34%，关注新产品耐磨管订单落地与长期成长 ——北交所信息更新 2026 年 03 月 02 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/3/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 20.84 | | 一年最高最低(元) | 32.59/14.92 | | 总市值(亿元) | 27.53 | | 流通市值(亿元) | 13.02 | | 总股本(亿股) | 1.32 | | 流通股本(亿股) | 0.62 | | 近 3 个月换手率(%) | 107.53 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025 年营收 7.09 亿元，同比+18.34%，归母净利润 8878 万元，同比-15.31% 公司发布 2025 年业绩快报，经过初步核算，2025 年实现营收 7.09 亿元，同比增 长 18.34%，实现归母净利润 8878 万元，同比下降 15.31%，扣非归母净利润 8570 万元，同比下降 9.32%；受海运费增加、境外公司费用变动等因素影响利润有所 ...

北交所信息更新 邦德股份（920271.BJ） 2026 年 03 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 16.06 | | 一年最高最低(元) | 22.00/12.68 | | 总市值(亿元) | 21.01 | | 流通市值(亿元) | 9.30 | | 总股本(亿股) | 1.31 | | 流通股本(亿股) | 0.58 | | 近 3 个月换手率(%) | 93.4 | 获山东省单项冠军认定，2025 归母净利+13%稳健增长 ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 车欣航（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | chexinhang@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050001 | 《积极拓展国内市场，2025H1 营收同 比 增长 14%— 北交 所信 息更 新》 -2025.9.9 2025 年快报：营收 3.80 亿元，同比+9%；归母净利润 9998 万元，同比+13% 公司发布 202 ...

2026 年 03 月 03 日 开源晨会 0303 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2025-03 2025-07 2025-11 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 石油石化 | 7.955 | | 煤炭 | 3.772 | | 有色金属 | 3.168 | | 国防军工 | 2.465 | | 通信 | 1.879 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 传媒 | -3.983 | | 计算机 | -2.882 | | 社会服务 | -2.676 | | 美容护理 | -2.443 | | 商贸零售 | -2.409 | | 数据来源：聚源 | | | wumengdi@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790521070001 | | 观点精粹 | | 总量视角 | | 【宏观经济】提质增效，科技突围——2026 年春季宏观展望-20260302 ...

2026 年 03 月 02 日 策略研究团队 美以伊冲突最大的预期差——时长和霍尔木兹海峡 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 斩首行动后，预期差扩大 我们认为，本轮冲突最大的预期差或在于：市场仍线性外推通过"AI 精准斩首" 实现速战速决，却忽视了去中心化防御带来的冲突长尾化，以及海峡封锁后的物 理修复周期对全球能源供应的不可逆性。冲突时长和霍尔木兹海峡，可能是当前 美以伊冲突比较明显的预期差。 当前的三大预期差 （1）从"AI 突袭"到"马赛克泥潭"的久期错位。市场认为哈梅内伊及军政高 层被"一锅端"将导致伊朗政权迅速崩溃，冲突会像"外科手术"一样快速结束。 但 AI 的高效不代表冲突的终结。另一方面，尽管哈梅内伊丧生，但伊朗独特的 "层级化权力结构"和预设的"四级继承人制度"确保了指挥链的瞬间修复。即 便德黑兰指挥中心消失，局部的、非对称的导弹与无人机袭击或许也不会停止。 （2）霍尔木兹海峡封锁的"物理刚性"与"增产幻觉"。基于伊朗外长表态没有 封锁霍尔木兹海峡的计划，特朗普表示对伊朗军事行动可能持续约 4 周，市场认 为霍 ...

北交所信息更新 防务恢复性增长、量子布局效果初现，2025 预计归母净利润+52.03% ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 2025 快报预计归母净利润达 7773 万元+52.03%，维持"买入"评级 富士达发布 2025 业绩快报，2025 年度富士达实现营业收入 8.81 亿元，同比增长 15.51%，归母净利润达 7773 万元，同比增长 52.03%，扣非归母净利润增长 52.89%。参考业绩快报，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年实现归母净利润 0.78/1.18/1.41 亿元（原值 0.83/1.51/1.78 亿元），对应 EPS 为 0.42/0.63/0.75 元， 当前股价对应 PE 为 120.5/79.8/67.0X。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复， 国内卫星互联网星座部署加速，我们维持"买入"评级。 防务领域恢复性增长，商 ...

Investment Rating - The investment rating for BYD is maintained as "Buy" [1] Core Views - The report highlights that BYD's overseas sales have surpassed domestic sales for the first time, indicating strong performance in international markets [4] - The company is expected to launch new technologies and models in 2026, enhancing its competitive edge in a challenging domestic market [5] - The financial forecasts for 2025-2027 have been revised upwards, with expected net profits of 25.3, 18.6, and 14.7 times respectively, driven by overseas business growth [4] Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 602.3 billion yuan in 2023 to 1,126.6 billion yuan in 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 18.9% [6] - Net profit is expected to increase from 30.04 billion yuan in 2023 to 60.14 billion yuan in 2027, with a notable growth rate of 36.3% in 2026 [6] - The gross margin is forecasted to stabilize around 20% by 2027, while the net margin is expected to improve from 5.0% in 2023 to 5.3% in 2027 [6] Sales Performance - In February 2026, BYD's sales reached 190,200 units, a decrease of 41.1% year-on-year, primarily due to the impact of the Spring Festival [4] - The overseas sales in February were 100,600 units, marking a 50.1% increase year-on-year, and accounted for 52.9% of total sales [4] - For the first two months of 2026, cumulative sales were 400,200 units, down 35.8% year-on-year, largely due to the reduction in subsidies for vehicle replacements [4] Overseas Expansion - BYD aims to achieve over 1.3 million overseas sales in 2026, a 24.3% increase from the previous year, supported by a multi-faceted approach in product, channel, logistics, and production capacity [4] - The company has established over 2,000 overseas dealerships and plans to expand further into Europe and other regions [4] - The logistics capacity is set to exceed one million vehicles annually, with production facilities in Thailand and Brazil already operational, and Hungary expected to start production in 2026 [4]

研 究 江苏省内券商牌照合并，增强长三角资源禀赋能力 ——东吴证券收购东海证券控制权点评 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 2026 年 03 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 证券Ⅱ 沪深300 相关研究报告 《指数化投资趋势延续，券商阵营和 蚂蚁增速领跑—2024H2 基金销售渠 道数据点评》-2025.3.16 事件：东吴证券 3 月 2 日公告，公司正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购东 海证券股份有限公司控制权。公司 A 股股票将于 2026 年 3 月 2 日(星期一)开市 起停牌。 东吴证券拟收购东海证券控制权，属江苏同省不同市的券商牌照整合 2026 年 3 月 1 日，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有的东海 证券 26.68%股权，以获得东海证券的控制权。东海证券实控人为常投集团（常 投集团股权结构为 90 ...