| 日期 | 2025/7/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 27.39 | | 一年最高最低(元) | 30.12/13.94 | | 总市值(亿元) | 46.10 | | 流通市值(亿元) | 46.10 | | 总股本(亿股) | 1.68 | | 流通股本(亿股) | 1.68 | | 近 3 个月换手率(%) | 146.72 | 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 2025 年 07 月 22 日 投资评级：买入（维持） fangyong@kysec.cn 证书编号：S0790520100003 2025H1 业绩预告超预期，2025Q2 净利润高增 公司预计 2025H1 收入 3.07 亿元，同比增 17.6%；扣非前后归母净利润 1.07 亿、 0.93 亿元，同比增 57.6%、75.5%。预计 2025Q2 营收约 1.51 亿元，同比增约 5.6%， 扣非前后归母净利润约 0.62、0.52 亿元，同比增约 40.9%、52.9%。收购尚未完 成，不考虑欧易生物并购后的影响，仅预测上市公司原有业务部分，新国标加速 ...

Group 1 - The report highlights that the A-share market has shown strong resilience and signs of risk appetite recovery, achieving upward breakthroughs despite stable macro expectations [2][11][12] - Central Huijin has significantly increased its holdings in major ETFs, with a total investment exceeding 190 billion yuan as of June 30, 2025, indicating a robust structural support for the market [2][4][16] - The report emphasizes the role of long-term capital in establishing a "policy bottom," with Central Huijin acting as a stabilizing force during market volatility [3][16][22] Group 2 - Central Huijin's support for ETFs has shown characteristics of "total increase and structural diffusion," enhancing core allocations while expanding into various styles [4][22][24] - As of June 30, 2025, Central Huijin's holdings in major ETFs reached 1,162.49 billion yuan, a year-on-year increase of over 120%, with the CSI 300 ETF being the core allocation [4][22][23] - The diversification of ETF holdings reflects a shift from concentrated investments to a more balanced approach across different indices and styles, enhancing market liquidity support [22][24][25] Group 3 - The report anticipates continued structural activity in the market, supported by stable macro expectations and ample liquidity, with policy-driven capital reinforcing market confidence [5][25] - Central Huijin's ongoing ETF purchases are seen as a critical factor in stabilizing market sentiment and enhancing risk appetite amid external disturbances [5][25][26] - The report underscores the importance of recognizing the long-term significance of policy support in maintaining confidence in core asset allocations during market adjustments [5][25]

伐谋-中小盘次新股说 2025 年 07 月 22 日 矽电股份（301629.SZ）：国内领先的探针台设备企业 中小盘研究团队 ——中小盘次新股说 zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 周佳（分析师） 赵晨旭（联系人） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 zhaochenxu@kysec.cn 证书编号：S0790124120019 境内领先的探针台设备制造企业，持续受益于国产替代 矽电股份是国内领先的探针测试技术系列设备制造企业，专注于半导体探针测试 技术领域。凭借国内领先的技术水平和优质的客户服务，已成为中国大陆探针台 市场市占率排名第一的境内厂商。技术方面，公司是中国大陆首家实现产业化应 用的 12 英寸晶圆探针台设备厂商，定位精度等方面比肩行业第一梯队厂商东京 电子和东京精密，2024 年 H1 核心技术产品收入占比超九成。服务方面，公司相 比境外竞争对手更加贴近中国大陆半导体生产企业，具备贴近产地的地缘优势和 快速响应的售后服务。随着半导体行业在国民经济中基础性、关键性和战略性地 位愈发凸显，国产替代进程将持续深化，探针台等半导体设备市场增量空间有望 加速打 ...

国内工业品价格表现偏强 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 2025 年 07 月 22 日 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：工业与消费供需波动运行 1.建筑开工：开工率仍处季节性低位。最近两周（7 月 6 日至 7 月 19 日），石油沥 青装置开工率、水泥发运率季节性位置仍位于历史中低位，磨机运转率进一步下 行。基建、房建项目水泥出库量保持历史同期低位，但已有企稳回升迹象，资金 方面，建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，化工链开工率略降，汽车钢胎开工率回升。最近两周，工业开工 整体景气度仍处于历史中高位，且汽车钢胎与高炉焦化企业开工率有所回升。化 工链中 PX 开工率回落至历史中位，汽车半钢胎开工率回升至历史中高位，焦化 企业开工率处于历史中低位。 3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行。最近两周，建筑需求弱于 历史同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比分化运行， 中国轻纺城成交量回落至历史低位，义乌小商品价格指数有所回升，主要家电线 ...

基础化工 基础化工 2025 年 07 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-07 2024-11 2025-03 基础化工 沪深300 相关研究报告 《反内卷政策陆续出台，石化行业稳 增长方案有望推动化工行业供给侧竞 争格局优化—行业周报》-2025.7.20 《国内反内卷持续发酵，海外多家化 工企业产能关停 — 行 业 周 报 》 -2025.7.13 《BOPET 膜：性能优良、国内产需高 增，行业自律有望助力格局优化、盈 利改善—化工"反内卷"系列报告 （一）》-2025.7.9 "反内卷"势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼 之欲出 ——化工"反内卷"系列报告（开篇） | 金益腾（分析师） | 毕挥（分析师） | 李思佳（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | bihui@kysec.cn | lisijia@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790523080001 | 证书编号：S0790525070 ...

2025 年 07 月 21 日 经济 L 型下半场，下半年资产配置"不下、则上" 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn liuwei1@kysec.cn 截至 2025 年 7 月 21 日，万得全 A 首次突破 2024 年 10 月 8 日高点。 市场关于行情上涨的四种理解 （1）市场理解一：产业亮点。2022 年至今产业亮点一直存在，比如 2023 年华 为芯片，导致 2022-2024 年不断出现主题行情，但指数持续下降。因此，产业亮 点和主题行情或不足以推动指数上涨行情。 （2）市场理解二：国家队托底。之前同样出现过数次国家队托底，比如，2024 年 2 月国家队托底，但 2024 年 5 月之后市场重新下跌。反观当前市场上涨，或 并非主要由国家队推动。 （3）市场理解三："美国例外论"反转。汇率上看，海外资金或并没有大幅流入 中国，且美股持续新高，反映出当前为中美股市共振上涨、而非东升西落，因此 "美国例外论"反转或并非关键因素。 （4）市场理解四：低利率驱动。2022 年-2024 年债券收益率持续下行，但股市 持续下跌，即利率下降并 ...

| 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 建筑材料 | 6.061 | | 建筑装饰 | 3.790 | | 钢铁 | 3.444 | | 有色金属 | 2.408 | | 基础化工 | 2.214 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 2025 年 07 月 22 日 开源晨会 0722 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-07 2024-11 2025-03 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 银行 | -0.770 | | 综合 | -0.338 | | 计算机 | -0.310 | | 家用电器 | -0.032 | | 食品饮料 | 0.072 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高——行业投资策略 -20250721 【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月 ...

行 业 研 究 2025 年 07 月 21 日 投资评级：看好（维持） 相关研究报告 《绿电消纳考核范围拓宽，有望持续 提升绿电环境溢价—行业投资策略》 -2025.7.14 《水电商业模式稳定，低利率时代价 值凸显—行业投资策略》-2025.5.31 《高耗能行业绿电消纳要求有望提振 绿 电 环 境 价 值 — 行 业 投 资 策 略 》 -2025.5.18 火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高 ——行业投资策略 | 周磊（分析师） | 黄懿轩（联系人） | | --- | --- | | zhoulei1@kysec.cn | huangyixuan1@kysec.cn | | 证书编号：S0790524090002 | 证书编号：S0790125070014 | huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014 "十五五"期间或呈现全国"宽电量"、"紧电力"的供需格局 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-07 2024-11 2025-03 电力 沪深300 从电力供需平衡表来看，"十五五"期间或呈现全国电量（ ...

数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 2024-07 2024-11 2025-03 电力设备 沪深300 电力设备 电力设备 2025 年 07 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 《低空经济行业周报（第二十五期）： 小鹏汇天完成 2.5 亿美元融资，时的科 技获 350 架 E20 订单—行业周报》 -2025.7.20 《固态电池行业周报（第六期）：固态 电池中试、量产节奏加快，设备先行 下订单持续交付 — 行 业 周 报 》 -2025.7.20 《低空经济行业周报（第二十四期）： 广州"低空 11 条"发布、低空 ABS 上市，资金端助力产业发展—行业周 报》-2025.7.13 欧洲电动车销量月报（2025 年 6 月）：上半年新能源 车销量同比+26%，看好欧洲电动化趋势 ——行业点评报告 | 殷晟路（分析师） | 王嘉懿（分析师） | | --- | --- | | yinshenglu@kysec.cn | wangjiayi@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080001 | 证书编号：S0790525060004 | 202 ...

农林牧渔 2025 年 07 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-07 2024-11 2025-03 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《短期供给增加致猪价下滑，震荡消 化后中枢或抬升 — 行 业 周 报 》 -2025.7.20 《7 月 USDA 农产品报告下调全球玉 米、水稻、小麦产量，上调大豆产量 —行业点评报告》-2025.7.15 《生猪龙头 2025Q2 利润高增，犊牛价 格持续上行牛周期景气有支撑—行业 周报》-2025.7.13 农林牧渔 6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上 行或开启 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（分析师） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790525070003 | 证书编号：S0790124060020 | 行业：6 ...