投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 10 月 21 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/10/20 | -45.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/17 | -53.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/16 | -60.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/15 | -70.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/14 | -81.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 （二）化工商品 | 商品 | | | 化工： | 跨期 （元/吨） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 跨期 | 橡胶 | 甲醇 ...

期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局走弱，钢厂生产趋弱，矿石需求延续高位回落，且钢市产业矛盾未缓解，后续将 延续下行态势。与此同时，国内港口矿石到货高位回落，而矿商发运则是回升，两者均位于年内高位， 海外矿石供应积极，叠加内矿供应在恢复，供应压力持续增加。总之，铁矿石需求走弱，而供应维持 高位，矿石基本面有所转弱，高估值矿价继续承压走弱，但因刚需尚处高位，下行存有阻力，短期走 势将延续震荡回落态势，关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | - ...

贵金属 | 周报 · 2025 年 10 月 21 日 贵金属周报 专业研究·创造价值 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 贵金属 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 金价冲高回落，波动加剧 核心观点 上周金价冲高回落，纽约金一度逼近 4400 美元，沪金一度站上 1000 元关口。此次金价飙升是多重因素共振的结：1、美国银行业风 险成为直接导火索。美国区域性银行相继披露贷款问题，引发市场对 信贷体系稳定性的担忧。这一事件导致美国 74 家最大银行的市值单 日蒸发超过 1000 亿美元，恐慌情绪推动资金流向黄金等避险资产。 2、美联储降息预期进一步强化了金价上涨动力。市场对美联储降息 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 期货研究报告 专业研究·创造价值 2025 年 10 月 21 日 铜铝周报 风险偏好回升，有色企稳 核心观点 铜：铜价企稳回升，关注前高压力 上周铜价震荡企稳，振幅收窄。中美贸易摩擦导致市场风险偏好 下降，铜价承压下行。但周五夜盘市场风险偏好明显回升，铜价企稳 回升。这可能是由于中美视频通话导致市场风险偏好回升。宏观宽松 背景下，供应收缩推升铜价，而 COMEX 高库存压制铜价。据 SMM 报道 国内主要精铜杆企业周度（10 月 10 日-10 月 16 日）原料库存环比下 降 1.78%，精铜杆企业原料仅维持刚需采 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 中长线上行趋势不变，中美摩擦 助推行情 | | 铜 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 长线看强 | 矿端扰动再起，资金关注度快速 上升，中美贸易加剧波动 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 参考观点：长线看强 核心逻辑：黄金市场在近期经历了一场过山车式的行情，纽约金 4200 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 供需格局偏弱，钢价震荡寻底 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 螺纹钢供需格局偏弱运行，库存去化有限，建筑钢厂生产趋弱，供应持续收缩并至相对低位， 但库存相对偏高，且旺季减产动能有限，利好效应不强。与此同时，节后螺纹需求迎来回升，但依 旧是近年来同期低位，且下游未见好转，改善力度存疑。总之，螺纹供应虽维持高位，但需求表现 同样偏弱， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 10 月 21 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内豆粕市场呈现供需宽松格局，价格承压运行。供应方面，国内大豆到港量充足，港口 库存维持高位，假期过后油厂开机率逐步恢复，豆粕供应压力持续。需求方面，下游养殖亏损程度有 所恶化，导致饲料企业采购谨慎，多以刚需补货为主，豆粕消费表现疲软。受此影响，豆粕现货价格 低位震荡，现货基差承压运行。短期内，豆粕基本面乏善可陈，豆粕期价震荡运行。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 短线降息预期下降，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡回调。昨日统计局公布前三季度 GDP 增速为 5.2%，完成全年增长目 标，短期内继续降息的必要性下降，央行公布 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 姓名：陈栋 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 10 月 20 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏空氛围压制 能化震荡偏弱 核心观点 宝城期货金融研究所 期货研究报告 橡胶：本周一国内沪胶期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡偏弱， 略微收低的走势，盘中期价重心小幅上移至 14810 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收低 0.07%至 14810 元/吨。1-5 月差升水幅度收敛至 5 元/吨。随着胶市重新回归由偏弱供需结构所主导的行情中。在宏观预 期偏弱的背景下，国内沪胶期货 2601 合约仍处在偏弱状态。 宝城期货投资咨询部 甲醇：本周一国内甲醇期货 ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant information provided. 2. Core Viewpoints - **Coke**: As of the week ending October 17, the combined daily average coke production of coking plants and steel mills was 1.1123 million tons, a week-on-week decrease of 12,700 tons. The daily average pig iron output of 247 steel mills nationwide was 2.4095 million tons, a week-on-week decrease of 5,900 tons. The coke inventories of upstream and downstream industries decreased. The inventory of all independent coking plants was 572,900 tons, a week-on-week decrease of 65,500 tons, and the coke inventory of 247 steel mills was 6.3944 million tons, a week-on-week decrease of 113,800 tons. Overall, both supply and demand of coke decreased, with a more significant reduction on the supply side, and the overall industrial chain inventory decreased. The fundamentals are relatively neutral, and the upward driving force mainly comes from the supply support of coking coal at the cost end and the expected policy benefits [6][34]. - **Coking Coal**: As of the week ending October 17, the daily average output of clean coal from 523 coking coal mines nationwide was 779,000 tons, a month-on-month increase of 27,000 tons and a year-on-year increase of 6,000 tons. At the import end, the Ganqimaodu Port resumed operation on October 8, with the daily traffic volume returning to around 1,100 - 1,300 vehicles. At the demand end, the combined daily average coke production of sample coking plants and steel mills was 1.1123 million tons, a week-on-week decrease of 12,700 tons. In terms of inventory, downstream coking plants and steel mills actively purchased this week, and the coking coal inventory was transferred downstream. As of the week ending October 17, the coking coal inventory of all independent coking plants was 9.9737 million tons, a month-on-month increase of 383,100 tons, and the coal inventory of 247 steel mills was 7.8832 million tons, a month-on-month increase of 71,900 tons. Overall, the fundamentals of coking coal lack support, but recent weather and anti - involution impacts in the main production areas have caused disturbances, driving the main coking coal futures contract to maintain a relatively strong volatile operation [7][35]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Industry News - The Fourth Plenary Session of the 20th Central Committee of the Communist Party of China began in Beijing on the morning of the 20th. General Secretary Xi Jinping delivered a work report on behalf of the Political Bureau of the Central Committee and explained the "Proposal of the Central Committee of the Communist Party of China on Formulating the 15th Five - Year Plan for National Economic and Social Development (Discussion Draft)" to the plenary session [9]. - On October 20, the price of coking coal in the Jinzhong market remained stable. The ex - factory price of medium - sulfur main coking clean coal with specifications A10.5, S1.3, V25, G80, CSR65, and petrographic 0.15 was 1,300 yuan/ton including tax in cash [10]. 3.2 Spot Market | Variety | Current Value | Weekly Change | Monthly Change | Annual Change | Year - on - Year Change | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Coke (Rizhao Port Quasi - First - Grade FOB) | 1,520 | 0.00% | 3.40% | - 10.06% | - 21.65% | | Coke (Qingdao Port Quasi - First - Grade Ex - Warehouse) | 1,460 | 1.39% | 0.00% | - 9.88% | - 20.65% | | Coking Coal (Ganqimaodu Port Mongolian Coal) | 1,260 | - 1.56% | - 1.56% | 6.78% | - 20.25% | | Coking Coal (Australian - Produced in Jingtang Port) | 1,540 | 1.32% | - 4.35% | 3.36% | - 16.76% | | Coking Coal (Shanxi - Produced in Jingtang Port) | 1,660 | 0.00% | - 2.92% | 8.50% | - 14.87% | [11] 3.3 Futures Market | Futures | Active Contract | Closing Price | Increase/Decrease | Highest Price | Lowest Price | Trading Volume | Volume Difference | Open Interest | Open Interest Difference | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Coke | - | 1,710.0 | 1.63 | 1,738.0 | 1,685.0 | 26,668 | 6,177 | 40,175 | - 560 | | Coking Coal | - | 1,216.0 | 2.66 | 1,238.5 | 1,187.0 | 1,072,864 | 202,940 | 618,806 | 12,271 | [14] 3.4 Relevant Charts - **Coke Inventory**: Charts show the inventory of 230 independent coking plants, 247 steel mill coking plants, port coke total inventory, and total coke inventory over the years [15][16][17][18]. - **Coking Coal Inventory**: Charts show the mine - mouth coking coal inventory, port coking coal inventory, 247 sample steel mill coking coal inventory, and all independent coking plant coking coal inventory over the years [21][24][26][31]. - **Other Charts**: Charts show domestic steel mill production (including blast furnace operating rate and steel mill profitability), Shanghai terminal wire rod and screw steel procurement volume, coal washing plant production (including clean coal inventory and operating rate), and coking plant operating conditions (including coke production profit and coke oven capacity utilization rate) [28][29][32][33]. 3.5后市研判 - The analysis of coke and coking coal is the same as the core viewpoints, including production, demand, inventory, and overall situation analysis [34][35].