周度报告—碳酸锂 供应端现边际减量，关注 5 月表需情况 | 走势评级: | | --- | | ملا ب بار ما | [Table_Summary] ★供应端现边际减量，关注 5 月表需情况 有 上周锂盐价格低位震荡。LC2505 收盘价环比+0.1%至 7.03 万元/ 吨，LC2507 收盘价环比-0.5%至 7.02 万元/吨；SMM 电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.2%、0%至 7.15、6.97 万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-0.4% 至 7.0 万元/吨。周内氢氧化锂价格略降，SMM 粗颗粒及微粉型 电池级氢氧化锂均价环比-0.3%至 6.88、7.40 万元/吨。电工价差 环比略收窄至 0.18 万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价 格贴水环比略走阔至 0.26 万元/吨。 色 金 属 基本面角度，近期供应端有边际减量，部分盐厂于 4-6 月陆续开 启检修，原因包括常规年检、以及成本倒挂后的主动减量，SMM 碳酸锂周度产量环比减少 574 吨至 1.74 万吨；另一方面，矿端 报价仍在调降，至周五 FMB 最新锂精矿报价降至 80 ...

[★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 贵 金 属 伦敦金涨 2.8%至 3327 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.32%，通胀 预期降至 2.24%，实际利率降至 2.08%，美元指数跌 0.87%至 99.2， 标普 500 指数跌 1.5%，人民币小跌，内外价差窄幅波动。 国际金价再度攀升创新高，国内资金通过多种途径做多黄金，沪 金期货、黄金 ETF 均明显吸引了资金流入，海外黄金 ETF 继续 增加，但 COMEX 黄金期货库存出现拐点，期货投机净多仓继续 回落。关税问题仍然是市场交易的核心逻辑，美国陆续与日本、 欧盟等国展开谈判，但进展较为缓慢，与中国的摩擦没有继续升 级，但双方还没有开始谈判，且即便是谈判也无法回到对等关税 加征前的状态，市场继续围绕去美元化的中长期逻辑展开交易。 经济数据显示美国居民在关税落地前增加消费，3 月美国零售销 售环比增长 1.4%，是 2023 年 1 月以来最大环比增速，同比增长 4.6%，汽车消费增长 5.3%是主要增长来源，在 13 个类别中有 11 个出现增长，关税明显施压消费者信心以及后续的消费能力，经 济下行风险增加。 周度报告-黄金 关税继续扰 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 检修增加矿石扰动， 氧化铝价格暂获支撑 [T走ab势le_评R级an：k] 氧化铝：震荡 报告日期： 2025 年 4 月 20 日 [Table_Summary] ★检修增加矿石扰动，氧化铝价格暂获支撑 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格处于下行通道，山西矿 58/5 的含税报 价 730 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。矿山资源整合政策持续 深化，部分矿山因资源整合、环保、安全等合规要求暂处停产状 态，国内矿山整体上并没有明显增量。下一轮国内矿石议价将大 概率继续下调，但下方空间可能有限。进口方面，几内亚矿（45/3） 的成交价格进一步回落至 86 美元/干吨。GIC 方面表示外商方面 确有经济纠纷，但与中方并无关系，GIC 方面表示问题会很快得 到解决，目前其矿山仍在维持正常开采，其发运方面有一座码头 被限制发运，但另一码头仍可维持正常作业。到货方面，期内新 到矿石 460.7 万吨，其中新到几内亚资源 352.3 万吨，澳大利亚 资源 105.6 万吨。几内 ...

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 关税压力延续，美元维持震荡 [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好微升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美 债收益率降至 4.32%。美元指数跌 0.87%至 99.23，非美货币多数 升值，离岸人民币跌 0.26%，欧元涨 0.95%，英镑涨 1.56%，日 元涨 0.95%，瑞郎跌 0.25%，比索、泰铢涨 3%，新西兰元、澳 元、兰特、雷亚尔涨超 1%，加元、林吉特收涨，韩元、卢比收 跌。金价涨 2.8%至 3327 美元/盎司，VIX 指数回落至 29.7，现货 商品指数收跌，布油涨 3.5%至 68 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 关税问题仍然是市场关注重点，日本、欧元区相继与美国展开 谈判，尚未取得实质性进展，中国与美国尚未展开谈判，而实 际贸易层面已经开始体现出巨额关税的影响，高频数据显示中 美贸易量明显下降，企业观望态度增加，关税的影响和进展是 股市核心影响因素。美联储主席鲍威尔讲话表明短期美联储并 没有救市的意愿，关税给通胀带来上行风险，美联储短期内降 息可能性下降。同时特朗普对美联储的口头干预增加，施压 ...

周度报告——股指期货 股市缩量轮动，等待流动性回归 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：a关ry]税战不确定性较大，A 股快速缩量 ★下周观点：等待流动性回归 本周全球股市逐渐平淡，中国市场也经历了明显分化。一方面 是 A 股在国家队等资金托举下，连续上涨，但另一方面港股中 概股却经历持续回调。本周 A 股市场的典型特点在于监管部门 禁卖令导致的卖盘匮乏，市场流动性大幅收缩。4 月 18 日全 A 成交额已经跌破 1 万亿元。因而市场虽然快速轮动，依然在寻 求热点题材的突破，但最终未能形成一致性预期。后续监管放 松与流动性回归应该是阶段性主题。但本周国常会等会议依然 透露出稳预期、稳股市政策诉求。那么节奏将变得更难把握。 我们认为在贸易战依然不确定较大的阶段，叠加上市公司年报 季到来，沪深 300、上证 50 等股指将具有相对优势。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 | [T走ab势le_评R级an：k] 股指：震荡 | | | 王培丞 | | 高级分析师（股指） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： 2025 年 日 | 04 月 | ...

周度报告-国债期货 上涨行情未结束，关注政策预期变化 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货高位震荡，长端强于短端 国 债 期 货 本周（04.14-04.20）国债期货高位震荡，长端强于短端。周一， 受 3 月金融数据超预期等因素影响，国债期货低开，午后股市 走软，长端国债品种小幅拉升。周二，消息面相对平静，资金 面虽然均衡但资金利率并未进一步下行，国债期货窄幅震荡、 小幅走弱。周三，3 月经济数据普遍超市场预期，利空落地后国 债期货小幅拉升；午间市场担忧供给压力短暂调整，午后资金 面均衡偏松，国债期货小幅上涨。周四，市场较为担忧供给压 力及地产政策发力，国债期货震荡下跌。周五，市场预期下周 一 LPR 会下调，长端品种震荡走强，但短端品种依旧偏弱运 行。截至 4 月 18 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期 货主连合约结算价分别为 102.436、106.225、109.000 和 119.720 元，分别较上周末变动-0.220、-0.185、+0.015 和+0.060 元。 ★上涨行情未结束，关注政策预期变化 双降预期未被证伪之前，上涨行情没有结束，但政策预期变化 较快，市场走强 ...

日度报告——综合晨报 美联储威廉姆斯认为暂无迫切必要调整货币 政策 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-04-18 宏观策略（国债期货） 央行开展了 2455 亿元 7 天期逆回购操作 宽货币预期被证伪之前，国债上涨的行情不会结束。可适度关 注调整后的买入机会。 宏观策略（美国股指期货） 美联储威廉姆斯认为暂无迫切必要调整货币政策 美国三大股指盘中震荡涨跌不一，反弹乏力，经济数据走弱预 计仍将压制美股表现。 综 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 合 特朗普批评鲍威尔玩弄政治 放话称总统有权解职美联储主席 晨 报 特朗普和鲍威尔之间的矛盾白热化，特朗普对于鲍威尔迟迟不 降息明显不满，这可能会演变成更加剧烈的冲突，市场风险偏 好走低。 农产品（生猪） 牧原股份官宣将赴港上市 现货价格延续震荡走势，但始终未形成快速下跌趋势，市场出 栏不及预期。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 一季度中国钢筋产量 4810.7 万吨，同比降 2.9% 本周钢联五大品种去库加速，螺纹热卷库存去化均尚可，表需 有较为明显回升。但由于 5 月份之后需求端的隐患，市场对短期 需求的韧性关注度下降，情绪仍偏谨慎。 有色金属（工业硅） ...

1. Report Industry Investment Rating Not provided in the given content. 2. Core Views of the Report - The report provides strategies for different agricultural product sectors, including unilateral and arbitrage strategies, and analyzes the market conditions and trends of various agricultural products such as oils, corn, and livestock [1][19][21]. - It also ranks the strength of different agricultural product varieties in the short - medium and long - term and gives corresponding long - short allocation suggestions [3][48]. - The trade war between China and the US has an impact on the agricultural product market, affecting the supply, demand, and price of products such as beans, cotton, and livestock [48][59]. 3. Summary According to the Directory 3.1上期策略回顾 - **豆粕菜粕**: The recommended "M - RM 09 narrowing" and "RM 5 - 9 reverse spread" strategies performed poorly. The M - RM 09 spread widened from 201 on March 18 to 393 on April 15, and the RM 5 - 9 spread widened from - 128 to - 89 [11]. - **白糖**: The suggestion to short Zhengzhou sugar at high prices did not work well. The domestic market was stronger than expected, and the 5 - month contract triggered the stop - loss level [12]. - **生猪**: The strategy of shorting the LH5 contract after over - rising provided good profit - taking opportunities, and the focus has now shifted to the 09 contract [12]. - **玉米**: The recommendation of buying the corn 07 contract at low prices did not see the second upward repair. The contract oscillated around 2300 yuan/ton due to traders' lack of confidence [13]. - **油脂**: The shorting opportunity of P2509 gave good profit - taking points, and the P59 positive spread and YP09 widening strategies did not show a strong trend [14]. - **Strength - weakness allocation strategy**: The previous long - short allocation strategy showed a 2.6% loss, but the approaching delivery of the 5 - month contract affected the strategy performance tracking [15]. 3.2本期策略推荐 3.2.1单边策略 - **棕榈油**: Bearish in 1 - 2 months. Suggest shorting the 9 - month contract (P2509) with a target profit of 7500 yuan and a stop - loss of 8300 yuan [19]. - **豆油**: Bullish over 3 months. Recommend going long on the 1 - month contract (Y2601) with a first target profit of 8000 yuan and a stop - loss of 7400 yuan [19]. - **玉米**: Bullish in 1 - 3 months. Pay attention to the 07 contract's long - buying opportunity at low prices, with a target profit of 2450 - 2500 yuan and a stop - loss of 2250 - 2270 yuan [19]. - **生猪**: Bearish in 1 - 2 months. Look for shorting opportunities in the 9 - month contract after over - rising, with a target profit of 14100 - 14200 yuan and a stop - loss of 14800 - 14900 yuan [20]. 3.2.2套利策略 - **Y2509 - Y2601**: Recommend a reverse spread strategy based on the expectation of more soybean arrivals in the near - term and fewer in the long - term. The risk includes lower - than - expected soybean arrivals in the third quarter and changes in US bio - fuel policies [21]. 3.2.3推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪 - **油脂板块**: Short - term shorting opportunities for P2509 and long - term long - buying opportunities for Y2601. The key indicators include the accumulation of Malaysian palm oil inventory and the high POGO spread [22][25][31]. - **玉米板块**: Continue to recommend long - buying the corn 07 contract at low prices. Pay attention to Northeast inventory changes, North China drought, and wheat storage rumors. Key indicators include the corn inventory - consumption ratio of deep - processing enterprises and feed enterprises' corn inventory days [32][33]. - **养殖板块**: Look for shorting opportunities in the LH 7 and 9 contracts after over - rising. The current inventory situation continues to drive the near - strong and far - weak pattern, and the end of the second quarter is an important release point for inventory [37][39]. 3.3农产品品种间强弱排序 3.3.1农产品各主要品种观点 - **豆粕 (M)**: In the short - term, the price increase is limited. In the long - term, if the import of US soybeans is excluded or the US yield is lower than expected, the price may rise [48]. - **菜粕 (RM)**: Unilateral follow - up with bean粕. Focus on policy changes, especially the anti - dumping investigation of Canadian rapeseed imports [48]. - **棕榈油 (P)**: In the short - term, the price is supported by replenishment, but in the long - term, it is affected by the low demand for Indonesian biodiesel [48]. - **豆油 (Y)**: In the near - term, the price is under pressure, but in the long - term, it is bullish due to potential supply shortages [48]. - **菜油 (OI)**: Expected to maintain a volatile and bullish trend due to the anti - dumping investigation of Canadian rapeseed and the drought in European rapeseed production areas [48]. - **Corn (C, CS)**: In the short - term, look for catalysts; in the long - term, if there is no large - scale substitution, the gap will be exposed in mid - to - late July [48]. - **Eggs (JD)**: In the second quarter, the price is under pressure due to increased supply and reduced inventory demand. In the third quarter, the supply and demand situation needs further evaluation [49]. - **Pigs (LH)**: In the long - term, the price is expected to be weak in the first half of 2025 and stronger in the second half, with a possible price turning point at the end of the year [49]. - **Sugar (SR)**: In the short - term, it is expected to be volatile and bearish; in the long - term, it is expected to be in a bear market, but affected by weather conditions [50]. - **Cotton (CF)**: In the second quarter, the market is not optimistic; in the second half of the year, it is cautiously bullish, but the market volatility is high [50]. 3.3.2主要指标跟踪 - **资金面动态**: From March 14 to April 14, 2025, the agricultural product futures sector had a net capital outflow. Beans, corn, and other varieties had the highest capital inflows, while oils and rubber had significant outflows [51]. - **各品种基差及基差率 (2025年4月14日)**: The report provides the basis and basis rate data for various agricultural product varieties [54]. - **农产品期货强弱排序及多空配置策略**: Short - medium - term: Long bean粕, rapeseed oil, and corn; short palm oil and pigs. Long - term: Look for opportunities to long bean粕 at low prices and short sugar and palm oil at high prices [66].

热点报告-国债期货 经济开门红，但未来挑战增加 [Table_Summary] ★经济数据继续好转，但未来压力将会上升 国 债 期 货 3 月数据延续了 1-2 月整体改善、新旧动能加速转化等特征。政 策发力是读数改善的最核心原因，抢出口和今年春节偏早是相 对次要的原因。具体来看：1）设备更新、抢出口以及前期基数 略偏低共同导致 3 月工增同比超预期回升至 7.7%。2）设备更新 政策不断发力、企业抢出口动力仍然不弱，1-3 月制造业投资增 速录得 9.1%。3）以旧换新政策继续加力、财政支出节奏加快、 居民收入增速不低，社零增速由 4.0%上升至 5.9%。4）Q1 政府 债发行节奏较快，基建累计增速由 10%上升至 11.5%。5）稳地 产政策不断推出，地产相关指标同比增速跌幅普遍收窄，但地 产启动也略显乏力，居民主动加杠杆意愿仍然偏低，企业新开 工增速依然偏低，地产开发投资增速小幅走弱。 相较于 Q1 经济数据，市场更为关注后续经济的运行情况，预计 数据走弱压力较大。首先，贸易冲突不断升级，出口增速的走 弱确定性较高，而出口也具有一定的乘数效应，也会拖累内需 的表现。其次，我国经济固有的一些问题尚未被解 ...

东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 重点集装箱港口及关键枢纽监测20250417 • | 港 口 | 地 区 | 最新 | 一 期 | | 月环比 | | 年同比 | | 月平均 | 去年同期 | 单 位 | 450 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 洋山 | 中国 | 45 . | 4 | 8 . | 5 | 17 | 4 . | 36 | 9 . | 27 9 . | 小时 | 400 | | 宁波 | 中国 | 52 . | 1 | 7 . | 0 | 0 - | 3 . | 45 | 0 . | 52 3 . | 小时 | | | 新加坡 | 东南亚 | 32 . | 5 | 1 - | 1 . | 2 - | 1 . | 33 | 6 . | 34 5 . | 小时 | 350 | | 巴生 | 东南亚 | 50 . | 3 | 6 - | 6 . | 1 - | 5 . | 56 | 9 . ...