美国经济下行风险继续积累，地缘政治风险 仍未消除 日度报告——综合晨报 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-18 宏观策略（美国股指期货） 美国工业产出三个月内第二次下滑 美国经济下行风险继续积累，地缘政治风险仍未消除，美股回 吐周一涨幅。 宏观策略（股指期货） 外管局：5 月外资增持境内股票进一步增加 综 市场共识确实，依旧演绎窄幅震荡走势。短期内热点事件以及 板块轮动对股指带动有限，建议等待 7 月份政治局会议为下半年 定调。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展 1973 亿元 7 天期逆回购操作 报 今日资金面均衡偏松，市场预期近期将有一系列宽货币政策落 地，债市走强，曲线走陡。 黑色金属（动力煤） 17 日鄂尔多斯市场动力煤以稳为主 后期关注天气和日耗情况，若日耗能够保持正增速，整体煤价 持平。若日耗在夏季增速转负，则煤价或二次探底。 有色金属（锌） 西北某锌冶炼厂新增锌合金产线 由于短中期看不到明确利多，而前期社库去化锌价反弹也相当 有限，加仓点位预期或需调低，绝对价格上前低仍有压力，建 议维持反弹沽空思路。 能源化工（原油） IEA 小幅下调今明两年全球需求增速 油价再度走强， ...

[Table_Summary] ★外需走弱但国补生效，经济数据表现分化 国 债 期 货 经济数据表现分化。生产端：1）5 月工增同比增 5.8%，低于前 值和预期，外需走弱应是核心原因，另外长期偏低的物价也应 制约了工业生产的上涨。2）政策发力进一步加速了假期需求释 放，服务业生产指数同比增 6.2%，较前值上升 0.2 个百分点。需 求端：1）1-5 月，制造业投资累计增速录得 8.5%，前值 9.8%， 外需走弱压力逐渐凸显，企业逐渐减少了长期债务和资本开 支；2）地产数据再度普遍走弱，居民部门内生性扩张意愿不 足，且 4-5 月缺乏有效稳地产政策的支撑。3）5 月社零同比增 6.4%，高于前值和预期，结构上出行社交、可选消费表现较 强，应是受到了国补等政策支撑以及"618"活动前置的影响。 4）1-5 月基建累计增速录得 10.4%，前值 10.9%，今年地方专项 债发行节奏不及市场预期，基建增速逐渐转弱。 综合 4-5 月来看，经济数据表现出了一定韧性，Q2 实现 5%的增 长难度不大。但 Q3 基本面的压力会逐渐显现：1）随着关税豁 免逐渐到期，外需走弱的压力会进一步显性化，且抢出口本身 也具有透支 ...

日度报告——综合晨报 伊以冲突进入模糊阶段，中国 5 月经济数据 表现分化 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-17 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国拒绝支持 G7 发布敦促伊朗和以色列降级局势的声明 目前伊朗和以色列冲突进入到模糊阶段，伊朗诉求非常明确， 有需要降温的意愿，市场避险情绪短期降温，美元指数走弱。 宏观策略（国债期货） 中国 5 月经济数据表现分化 5 月经济数据表现分化，基本面仍然利多债市，但市场对此已有 深刻认知，基本面消息难以驱动债市进一步走强。 综 农产品（豆粕） 合 美豆优良率降 2%至 66% 晨 报 美国周度出口检验符合预期，NOPA 5 月压榨量为历史同期最高 但不及预期；上周美豆优良率下降 2%至 66%。国内进口巴西豆 成本上升；豆粕需求强劲，累库速度偏慢。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 2025 年 5 月中国粗钢产量 8655 万吨 5 月经济数据显示需求端整体变化不大，地产新开工面积降幅略 有收窄，销售面积降幅则略有扩大，需求没有特别超预期的变 化。短期能源价格对钢价略有支撑，但空间有限。 能源化工（原油） OPEC 月报：OPEC5 月产量环比上 ...

专题报告——纯苯 [Table_Title] 系列专题（二）：纯苯需求增量的来源与长期 增速中枢探讨 ★风险提示 宏观政策超预期变化，地缘政治风险 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 16 日 [Table_Analyser] 杨枭 化工首席分析师 从业资格号：F3034536 [★Ta近bl年e_纯Su苯mm需a求ry]持续双位数增长，明显高于其他大宗化学品。 纯苯为重要的化工原料，可以用于直接生产苯乙烯、己内酰胺、酚 酮、苯胺、己二酸；次级下游包含 PS、ABS、EPS、PA6、PA66、 MDI、TPU、双酚 A、酚醛树脂等产品， ...

[T报ab告le_日Ra期nk：] 2025 年 6 月 16 日 周度报告——商品期货 商品风格轮动周报： 地缘冲突驱动市场重回避险交易 2025 年 6 月 13 日当周，涨幅靠前品种集中于能源品，跌幅靠前 品种集中于有色金属及建材链。 ★风格轮动及品种间相对估值表现 周内，周期/成长风格轮动至空配成长；工业品/农产品风格轮 动至多配南华工业品；贵金属/工业品风格轮动至多配南华工业 品；金/油比价轮动至多配油。 吴梦[Ta吟ble_A资na深ly分se析r] 师（商品策略） 从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707 Tel: 8621-63325888 Email: mengyin.wu@orientfutures.com [Table_Summary] ★商品市场概述 商 品 期 周内套利对表现相对最强的三个头寸分别为：PP-3*MA 主力合 约价差、L-PP 主力合约价差、菜油-棕榈油主力合约价差；周内 套利对表现相对最弱的三个头寸分别为：铜油主力合约比价、 P/SC 主力合约比价、Y/SC 主力合约比价。 货 海外方面，海外方面，周初市场持续计价中美贸易局势缓和， 中东地缘冲突再 ...

周度报告——光伏玻璃 源 化 工 6 月组件厂家排产预期降幅加大，光伏玻璃消费将明显缩减，市 场惶恐情绪较重。为避免后期高库存压力，光伏玻璃厂家开始自 主降价加速出货，同时组件端也存在压价行为。 持续累库压力下，光伏玻璃供给再度下滑 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 16 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/6/13 当周）： 由于 6 月份光伏玻璃需求端缩水幅度较大，而同期供应端减量节 奏难以匹配，将导致市场供需差进一步加大，当前光伏玻璃厂家 库存已经处于高位，后续仍有进一步累库空间。 截至 6 月 13 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 12 元/平米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 19 元/ 平米，环比上周下跌。主要是行业库存压力高企，厂家对未来预 期较为悲观，市场竞争加剧，部分企业低价抢单出货，从而拉低 市场平均价格。 近期光伏玻璃利润持续下滑，行业累库压力逐步加剧，部分企业 低价加速抢单出货，未来行业平均亏损程度或进一步加深。 能 上周国内光伏玻璃厂家开始出现减产及冷修行为，市场供给呈下 行趋势。本周仍有多家企业存在减产计划，预计行 ...

日度报告——综合晨报 中东地缘冲突风险上升，5 月国内金融数据多 数不及预期 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-16 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称伊朗和以色列"将达成协议"暂停冲突 特朗普表态要极力促成伊朗和以色列达成协议，但是由于目前 形势不确定性非常高，因此预计地缘风险继续维持高位。 宏观策略（国债期货） 5 月金融数据多数不及预期 综 5 月金融数据表现一般，企业债务逐渐短期化，居民主动增加债 务意愿仍然偏低，M1 增速回升可持续性待观察。建议逢低布局 中线多单。 合 宏观策略（股指期货） 晨 国常会：更大力度推动房地产市场止跌回稳 报 近期公布的经济与金融数据，均表明股市定价的分子端压力仍 然较大，而流动性充裕支撑了风险偏好的下行。下一阶段要观 察国内政策变化。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 美国环保署提议到 2027 年提高生物燃料混合量 EPA 发布 2026 年到 2027 年可再生燃料标准提案，生物质柴油掺 混量远超市场预期。 有色金属（氧化铝） 全国氧化铝库存量 312.9 万吨 较大贴水规模成交逐渐出现，盘面震荡偏弱运行。 能源化工（原油） 以色列空袭伊朗能 ...

周度报告——商品期权 商品期权周报：2025 年第 24 周 期权市场情绪：当前工业硅、菜粕、豆粕、橡胶等品种成交 量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈，注意标 的价格回调风险；黄金、白银和甲醇的成交量 PCR 处于历史 低位，短期看涨情绪较为集中。菜粕、原油、棉花、螺纹钢 等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水 平；而烧碱、黄金、纯碱持仓量 PCR 位于历史低位，市场看 涨情绪积累。 ★ 风险提示 模型风险、政策风险、末日轮极端行情 ★ 商品期权市场活跃度 本周（2025.6.9-2025.6.13）商品期权市场成交较为稳定，日均 成交量为 604 万手，日均持仓量为 867 万手，环比变化分别 为-3%和-10%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要 包括 PTA（71 万手）、苯乙烯（63 万手）、纯碱（41 万手）。 此外，本周共有 3 个品种成交增长超过 100%，成交量增长较 为显著的品种为苯乙烯（+327%）、LPG（+282%）、棕榈 油（+122%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有 多晶硅（-85%）、工业硅（-80%）。从持仓量数据来看，本 周日 ...

周度报告-黄金 中东军事冲突升级，黄金价格走强 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2025 年 6 月 15 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 3.7%至 3432 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.4%，通胀预 期 2.29%，实际利率降至 2.11%，美元指数跌 1.01%至 98.2，标普 500 指数跌 0.39%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄。 贵 金 属 金价先抑后扬，突破 3400 美元关口，中美高层伦敦谈判，双方达 成贸易框架，并将汇报给领导人等待进展，贸易问题短期没有继 续升级。但随后中东地区地缘政治局势升温，以色列袭击伊朗引 发避险情绪增加，原油价格大涨，金价突破上行，短期市场交易 重点转为以色列和伊朗局势升级，对金价构成利多。且原油价格 大涨也在未来增加了美国的通胀压力，5 月美国 CPI 同比从 2.3% 回升至 2.4%，低于预期的 2.5%，环比增速仅 0.1%，核心 CPI 维 持在 2.8%，环比增速 0.1%，均低于预期，此前能源价格走弱导致 美国通胀下行，目前原油价格已经收复失地，且关税的影响也存 在滞后性，后续美国 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 矿石扰动平息， 氧化铝供给转为过剩 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | 孙伟东 | 首席分析师(有色金属) | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 6 月 15 日 | 从业资格号： | F3035243 | | | | 投资咨询号： | Z0014605 | | [Table_Summary] ★矿石扰动平息，氧化铝供给转为过剩 | | Tel: | 8621-63325888 | | | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 ...