周度报告-黄金 美联储降息落地，金价震荡收涨 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 2.4%至 4299 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.18%， 通胀预期 2.27%，实际利率上行至 1.91%，美元指数跌 0.6%至 98.4， 标普 500 指数跌 0.63%，人民币走势震荡，沪金折价扩大。 贵 金 属 金价震荡收涨，白银大涨，金银比一度下降至 67，美联储降息 25bp 落地后，市场情绪一度攀升推动金银铜有色金属联袂上涨，但股 债汇市场表现不如大宗商品，周五两位投票反对降息的鹰派票委 发表讲话后，市场风险偏好降温，股市和大宗商品集体回调。本 次会议整体表态没有超预期鹰派，但美联储上调明年的经济增长 预期，点阵图显示 2026、2027 年各有一次降息，未来的降息空间 有限，美联储内部分歧空前加大，后续市场对降息节奏的博弈增 加。同时，市场等待下任美联储人选落地，继哈塞特之后，特朗 普再度表示前美联储理事凯文·沃什当选的可能性位居榜首，不 管是选谁，标准都是满足特朗普的降息倾向。除了降息以外，美 联储开始准备金管理计划维持准备金规模充足，到期再投资也用 来购买短债，12 月 R ...

周度报告—工业硅/多晶硅 smingfTable_Title] 工业硅部分启动减停产，多晶硅产能整合收 购平台落地 | | | [★Ta工bl业e_硅Summary] 有 色 根据铁合金在线，本周新疆减少 1 台，云南减少 1 台，甘肃增 加 1 台。后续新疆大厂西部基地受环保影响将有停炉，内蒙、 新疆个别硅厂也提出周期性检修计划，关注后续落实情况。 SMM 工业硅社会库存环比+0.3 万吨，样本工厂库存环比+0.45 万吨。考虑硅厂停减，更新平衡表后，测算 12 月工业硅紧平 衡，但若减产不能有效持续，明年一季度或仍将累库。当前工 厂库存压力不大，现货不愿低价出售，厂家已封盘不报。期现 出货情况良好，但由于中游库存庞大，基差仅走强 50-100 元/ 吨。我们测算当前盘面价格已打到单月 50%产量的现金成本 线，关注后续是否有进一步减产。此外，也需警惕多晶硅环节 是否会开始减产导致需求进一步走弱。 ★多晶硅 金 属 当前现货龙头一线厂家 N 型致密复投料价格维持 51-53 元/千 克以上，颗粒料维持 50-51 元/千克，东方希望 N 型致密 49-51 元/千克。下游厂家不堪负荷，四季度非致密料的采购提 ...

周度报告——风险管理 期货技术分析周报：2025 年第 51 周 报告日期： 2025 年 12 月 14 日 ★商品期货 根据技术指标分析，贵金属中黄金、钯金看涨，白银、铂金 震荡。有色金属里铝、锌、铝合金看涨，镍看跌，其余震荡。 沪铜本周上涨，周线阻力在 93800-94700 元/吨，预计会有调 整，但中长期上涨趋势未变。短期关注 91000 元/吨附近支撑， 只要不破坏布林带扩张且无顶背离，整理后仍有望上行，建 议避免追高，可等待回调机会。黑色系中锰硅、硅铁看涨， 螺纹钢、线材看跌。螺纹钢本周大幅下跌，受制于 MA60 均 线压力，若继续下跌则风险加大。价格已重回下降通道，预 计反弹动力有限，阻力关注 3200-3250 区间，需注意仓位管 理。能源板块燃料油、低硫燃料油看涨，LPG 看跌。化工板 块合成橡胶、乙二醇看涨，其余多数震荡。MA601 合约本周 波动收窄，量能萎缩，均线呈空头排列，短期或延续震荡整 理。农产品板块花生、豆粕、生猪看涨，棕榈油、菜籽油等 品种看跌。白糖本周创新低，贴近布林带下轨运行，短期存 在超卖，可能有所反弹修复，但整体仍以震荡为主，需注意 仓位控制。 ★金融期货 根据期货 ...

周度报告——商品期权 商品期权周报：2025 年第 50 周 报告日期： 2025 年 12 月 14 日 ★ 商品期权市场活跃度 本周（2025.12.08-2025.12.12）商品期权市场成交小幅上涨， 日均成交量为 825 万手，日均持仓量为 998 万手，环比变化 分别为+3.95%和-11.29%。分品种来看，本周日均成交活跃的 品种主要包括玻璃（83 万手）、白银（79 万手）、甲醇（47 万手）。此外，本周共有 3 个品种成交增长超过 100%，成交 量增长较为显著的品种为豆二（+256%）、LPG（+191%）、 乙二醇（+123%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种 则有多晶硅（-72%）、碳酸锂（-70%）。从持仓量数据来看， 本周日均持仓量较高的品种为玻璃（92 万手）、豆粕（85 万手）和纯碱（77 万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的 品种为铅（+56%）、对二甲苯（+53%）。建议投资者可重 点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 ★ 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以下跌为主。周度涨 幅较高的品种包括白银（+8.80%）、多晶硅（+7.60%）、碳 酸 ...

[Table_Summary] ★供应侧复产项目推迟，盘面偏强运行 上周（12/8-12/12）锂盐价格呈偏强走势。LC2512 收盘价环比 +5.4%至 9.56 万元/吨，LC2601 收盘价环比+6.9%至 9.70 万元/ 吨；SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+1.3%至 9.45、9.20 万元/吨。氢氧化锂价格跟随上行，SMM 粗颗粒及微粉型电池级 氢氧化锂均价环比分别+1.1%、+1.0%至 8.30、8.78 万元/吨。电 工价差环比走阔 50 元/吨至 2,500 元/吨。电池级氢氧化锂较电 池级碳酸锂价格贴水环比扩大 350 元至 1.15 万元/吨。 宏观面上，中央经济工作会议在部署明年"坚持内需主导，建设 强大国内市场"时称，要优化"两新"政策实施，多位专家表示 2026 年国补额度可能在 2025 年基础上适度增加，动力需求预计 得以支撑。消息面上，近日市场传枧下窝矿山复产因安许证问题 和污水问题而推迟，供应端明显给量前现实侧仍表现较强，SMM 周去库 2133 吨，不过紫金湘源项目于上周点火，12 月预计有 1000-2000 吨 LCE 增量给到市场，去库斜率也将放缓。基 ...

周度报告——股指期货 宏观事件落地，A 股窄幅震荡 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：a政ry]治局会议定调温和 股 指 期 货 本周（12/08-12/12）以美元计价的全球股市收跌。MSCI 全球指 数跌 0.18%，其中新兴（+0.33%）>发达市场（-0.24%）>前沿市 场（-0.89%）。瑞典股市涨 1.56%跑赢全球，印度股市跌 0.9%全 球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，A 股>港股>中概 股。A 股沪深京三市日均成交额 19532 亿元，环比上周（16963 亿元)放量 2569 亿元。A 股宽基指数涨跌互现，其中北证 50 指 数涨 2.79%表现最好，微盘股指数跌幅 4.69%表现最差。本周 A 股中信一级行业中共 9 个上涨（上周 17 个），21 个下跌（上周 13 个）。涨幅最大的行业为通信（+5.92%），跌幅最大的行业 为煤炭（-3.80%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率下行，1Y 下行，利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额本周增加 5.3 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额增加 7.2 亿份。 跟踪中证 1000 的 ET ...

[★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好维持摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数上 行，美债收益率升至 4.18%。美元指数跌 0.6%至 98.4，非美货币 多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨 0.23% ， 欧 元 涨 0.83% ， 英 镑 涨 0.32%，日元跌 0.31%，瑞郎涨 1.12%，加元、新西兰元、澳元、 雷亚尔、比索等收涨，韩元收跌。金价涨 2.4%至 4299 美元/盎 司，VIX 指数微升至 15.7，现货商品指数收涨，布油跌 4.1%至 61.9 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 美联储降息扩表，美元继续走弱 汇 期 货 美联储 12 月利率会议如期降息 25bp 落地，并宣布在 12 月进行 400 亿美元的回购操作以维持准备金规模，会议整体基调没有超 预期的鹰派，两张降息反对票，一张支持降息 50bp 的反对票， 点阵图显示 2026 年和 2027 年各有一次降息，同时鹰派的鸽派对 降息路径的分歧空前加大，未来降息博弈增加，通胀的反弹压 力限制了降息空间，市场也在关注美联储下任主席人选。本次 会议美联 ...

周度报告-国债期货 TL 反弹受阻，调整风险仍存 [Table_Rank] 走势评级： 国债：震荡 报告日期： 2025 年 12 月 14 日 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货反弹受阻 本周（12.08-12.14）国债期货反弹受阻。周一，上午股市震荡上 涨，债市继续下跌。午间公布的 11 月出口增速超预期，债市下 跌加速。下午政治局会议通稿公布，表述未超市场预期，国债 期货拉升，但随即再度小幅走弱。周二，股市震荡走弱，叠加 市场预期大行拉长久期的能力上升，国债期货震荡上涨。周 三，上午 PPI 增速低于市场预期，股市走弱，国债期货震荡上 涨。午后市场对稳地产政策发力的预期一度升温，债市回吐部 分涨幅，但最终继续上涨。周四，美联储如期降息，并宣布宣 布购买美国国债。但国内权益资产大幅下跌，叠加资金均衡偏 松，国债期货上涨。周五，由于中央经济工作会议提及"灵活 高效运用降准降息等多种政策工具"，国债期货高开，但随即 市场认为短期内降息概率不高，国债期货转而下跌。截至 12 月 12 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结 算价分别为 102.462、105.820、107.9 ...

日度报告——综合晨报 议召开 美国首申人数超预期，中国中央经济工作会 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-12 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国上周首申人数增 4.4 万人，创 2020 年来最大增幅 美国首申数据明显超预期，劳动力市场走弱，美元指数继续下 行。 宏观策略（股指期货） 世行上调 2025 年中国经济增长预测 综 A 股市场震荡下挫，以地产、零售等题材领跌。从中央经济工作 会议看，政策基调稳健，增量政策或偏少，对应明年盈利修复 的弹性也不宜高估。那么股市面临一定的挑战。 合 宏观策略（国债期货） 晨 经济工作会议：灵活高效运用降准降息等多种政策工具 报 经济工作会议货币政策的表述超市场预期，债市也出现了快速 走强。不过按照此前经验，利多落地后，债市进一步上涨的空 间应较为有限，其后将逐渐转入偏强震荡的行情中。 农产品（棉花） 新疆：棉企籽棉零星收购 现货点价销售积极 郑棉 12 月 11 日再度拉涨，盘面近期表现坚挺，主要原因是现货 基差高企&产业大户接货的意愿较强，同时下游刚需用棉量较 大。 黑色金属（铁矿石） 预计 2026 年全国新建商品房销售面积同比降 6.2% 铁 ...

宏观策略（黄金） 美联储降息 25bp 金价震荡收涨，美联储如期降息 25bp 落地，2026 年降息空间有 限，同时开始购债维持准备金规模充足，流动性紧张的风险下 降，但美联储资产负债表还没有快速扩张。 宏观策略（股指期货） 日度报告——综合晨报 美联储宣布降息 25BP，中国通胀分化 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-11 多晶硅平台公司，股东名单披露 可关注贴水现货后的逢低做多机会，或关注卖出虚值看跌期权 的机会。 11 月中国通胀分化 综 合 11 月通胀数据 k 型分化，CPI 上，PPI 下。一方面反映出反内卷 对物价的提振难以抵消需求疲弱和输入性因素的影响，另一方 面核心 CPI 走平也暗示消费扩张走弱。 晨 宏观策略（国债期货） 报 央行开展了 1898 亿元 7 天期逆回购操作 政治局会议的表述未超市场预期，预计经济工作会议的政策定 调也应以保持定力为主。经过大幅下跌后，做多 TL 的赔率明显 提升，建议短线以调整买入思路对待。 黑色金属（动力煤） 12 月 10 日北港市场动力煤报价偏弱 12 月份以来，电厂补库后并未迎来预期中的冷冬，实际日耗表 现始终维持负增长。此轮冬 ...