日度报告——综合晨报 美国官员称联储有充足降息空间，中国 A 股 缩量调整 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-10 宏观策略（黄金） 哈塞特：美联储有充足空间大幅降息 金价震荡收涨，白银大涨突破 60 美元关口，主要是受到美联储 降息预期的提振，哈塞特表示美联储有很大的降息空间再度提 振市场情绪，但当前贵金属对降息已经有充分定价。 宏观策略（美国股指期货） 美国 10 月 JOLTS 职位空缺升至五个月高点 综 临近 12 月利率会议，市场情绪转向谨慎，美国三大股指高位震 荡。 合 宏观策略（股指期货） 晨 A 股缩量调整，逾 4000 股下跌 报 A 股市场遭遇回调，我们认为主要受到政策影响，政治局会议更 强调跨周期调节，政策的加码或更倾向于相机抉择。股市预期 因而有所下修。建议观望中央经济工作会议的部署。 农产品（生猪） 罗牛山：2025 年 11 月销售生猪 6.54 万头 生猪近月主力合约快速上涨，盘面呈现高位震荡。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 11 月中国出口家用电器 37125.7 万台 有色金属（铜） BMI：全球关键矿产争夺战将重塑 2026 年市场格局 宏观短期避险情绪上 ...

日度报告——综合晨报 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-09 宏观策略（黄金） 黄金 ETF 持有量微降 金价震荡收跌白银高位回落，市场等待本周美联储降息落地， 缺乏增量利多后步入盘整阶段，如果是鹰派降息落地则面临回 调风险，市场对降息 25bp 已经充分定价。 中央政治局会议召开 宏观策略（股指期货） 中央政治局会议召开 晨 宏观策略（国债期货） 报 11 月中国出口增速超预期 短线市场调整风险或并未完全释放，但做多胜率和赔率均较此 前上升。 农产品（豆粕） 上周豆粕库存略降 美国将我国采购 1200 万吨大豆的目标延期至 2 月底，关注今晚 USDA 月度供需报告。我国 11 月进口大豆 810.7 万吨，同环比国 内大豆供应仍然充足，豆粕库存维持高位。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 中国工程机械工业协会：11 月我国挖掘机开工率为 57% 综 合 11 月中国出口大超预期，贸易顺差快速积累，前 11 月已超 1 万 亿美元，对经济形成较强支撑。出口链或成为 2026 年增长最为 强劲的板块。 钢价震荡回落，市场走弱一方面由于政治局会议并未提出明显 政策增量，市场预期转弱。另一方面在于双 ...

能 源 临近年末，行业需求端缩水幅度较大。终端陆续停工，对组件采 购减少，从而光伏玻璃消费量相应减少。 化 工 上周光伏玻璃厂家库存继续增长，临近年末，由于光伏玻璃需求 端缩水幅度较大，而供给端降幅较小，导致行业供需差不断扩大。 周度报告——光伏玻璃 行业供需矛盾加剧，光伏玻璃价格继续承压 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 12 月 8 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/12/5 当周）： 截至 12 月 5 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 12.5 元/平方米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 19.5 元/平方米，亦环比上周持平。 上周光伏玻璃供给端保持稳定，目前国内光伏玻璃在产产能 88680 吨/天，环比持平，产能利用率 67.18%，亦环比持平。预 计本周行业有一条产线存在点火预期。随着生产企业压力不断增 大，不排除未来市场存在预期外冷修的情况。 ★ 供需分析： 随着行业供需矛盾加剧，光伏玻璃市场价格将继续承压。 近期光伏玻璃行业毛利率持续走弱，目前毛利率约为-6.65%。当 前天然气陆续开始执行冬气价，成本有所上涨，而光伏玻璃价格 预期继 ...

上海东证期货有限公司 目录 一、宏观脉络追踪 二、全球大类资产走势一览 三、大类资产周度展望 ——贵金属、外汇、美股、A股、国债 四、全球宏观经济数据跟踪 一、宏观脉络追踪 宏观脉络追踪 本周海外市场较为平淡，ADP就业数据进一步走弱，9月PCE数据符合预期，市场充分计价12月降息，风 险偏好温和回升。周中日本央行意外释放加息信号，市场流动性边际紧张，但特朗普强烈暗示哈塞特可能 成为下一任美联储主席，市场对于美联储远期持续释放流动性预期增强，全球流动性仍将维持充裕，日本 加息仅造成短期扰动。不过，美国服务业ISM维持韧性，消费者信心有所改善，美国经济仍未显著恶化， 美联储降息空间有限，未来降息路径仍有博弈空间，风险资产普遍高位震荡，短期缺乏进一步催化，关注 下周美联储利率会议后资金获利了结的风险。 国内市场无论是对即将召开的政治局会议的预期还是对岁末年初稳经济政策如何接力的预期，均比较低， 中日关系紧张态势未消也对市场形成一定的阻力。关注即将召开的政治局会议，未来政策刺激的力度和节 奏将为后续市场表现定调。 全球宏观及大类资产配置周报 东证衍生品研究院 宏观策略组 2025年12月8日 二、全球大类资产走势一 ...

日度报告——综合晨报 中国 11 月末黄金储备增加 3 万盎司，美国石 油钻机数量上升 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-08 晨 国常会研究进一步做好节能降碳工作 报 A 股短期内受保险新规提振，但行情并未大幅放量，总体上资金 仍然处于观望状态。宏观周来临，将为股市定调。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 11 月下旬重点钢企粗钢日产 181.8 万吨 宏观策略（黄金） 中国 11 月末黄金储备增加 3 万盎司 周五金价震荡收跌至 4200 美金下方，日内波动增加，美国 9 月 核心 PCE 同比 2.8%基本符合预期，市场对于本周 12 月利率会 议降息 25bp 也定价充分。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国 11 月物价指数符合预期 综 美国 11 月核心 PCE 物价符合预期，通胀压力放缓，市场风险偏 好回升，美元指数走弱。 合 宏观策略（股指期货） 钢价震荡运行，近期五大品种去库尚可，但卷板绝对库存压力 较高。钢价趋势性驱动依然不强。临近年末，市场政策预期升 温，关注预期落地情况。 农产品（豆粕） 阿根廷大豆播种完成 49% 市场仍不确定美豆出口改善程度，此外 USDA 预测明 ...

周度报告——商品期权 商品期权周报：2025 年第 49 周 报告日期： 2025 年 12 月 7 日 ★ 商品期权市场活跃度 本周（2025.12.01-2025.12.05）商品期权市场成交小幅上涨， 日均成交量为 792 万手，日均持仓量为 1141 万手，环比变化 分别为+2.59%和+8.99%。分品种来看，本周日均成交活跃的 品种主要包括白银（76 万手）、碳酸锂（75 万手）、玻璃（64 万手）。此外，本周共有 3 个品种成交增长超过 100%，成交 量增长较为显著的品种为沪铝（+164%）、铝合金（+138%）、 纸浆（+123%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则 有对二甲苯（-96%）、苹果（-93%）和红枣（-92%）。从持 仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为玻璃（125 万 手）、纯碱（101 万手）和豆粕（84 万手）。日均持仓量环 比增长较为迅速的品种为白银（+76%）、锡（+71%）、合 成橡胶（+50%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能 存在的市场机会。 ★ 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌互现，能化板块 以下跌为主，金属板块以上涨 ...

周度报告——风险管理 期货技术分析周报：2025 年第 50 周 报告日期： 2025 年 12 月 7 日 ★商品期货 当前期货市场各板块呈现显著分化格局。贵金属与有色金属 板块整体偏强，其中黄金及铜、锌、铅等多数有色品种释放 看涨信号，而工业硅、氧化铝及碳酸锂则显示看跌。具体来 看 ， 沪 铜 中 长 期 上 涨 趋 势 未 变 ， 上 方 关 键 阻 力 位 于 93800-94700 元/吨，短期虽有小幅回调可能，但在 91000 元/ 吨附近存在支撑，若回调中不出现顶部背离且布林带保持扩 张，则整理后有望延续涨势。黑色系走势不一，螺纹钢周线 在 MA60 均线处承压明显，日线出现滞涨与阴线风险信号， 上方阻力关注 3200-3250 区间。能源化工板块整体承压，多 数品种呈看跌信号；以甲醇为例，其价格上涨动能减弱，处 于围绕布林带中轨的盘整状态。农产品板块亦偏弱，棕榈油、 红枣等少数品种看涨，而白糖等品种处于震荡下跌格局，反 弹乏力且中期仍有向下波动空间。综合而言，市场多空结构 分明，操作上需区别对待，强势品种避免追高，可关注回调 后的机会，弱势品种则需注意风险控制。 ★金融期货 从期货市场技术信号 ...

金工策略周报 东证衍生品研究院金工首席分析师：李晓辉（CTA） 从业资格号： F03120233 投资咨询号： Z0019676 东证衍生品研究院金工高级分析师：常海晴（股指期货） 从业资格号：F03087441 投资咨询号：Z0019497 东证衍生品研究院金工高级分析师：徐凡（国债期货、基本面量化） 从业资格号： F03107676 投资咨询号： Z0022032 上海东证期货有限公司 股指期货量化策略 东证衍生品研究院金工高级分析师：常海晴（股指期货） 从业资格号：F03087441 投资咨询号：Z0019497 上海东证期货有限公司 股指期货量化策略跟踪周报主要内容 ★股指期货行情简评： 市场上周显著反弹。分行业看，有色贡献了上证50、沪深300主要的涨幅；机械、有色贡献了中证500和中证1000主要的涨幅。 IF、IC、IM成交环比下行，IH成交环比上行，各品种基差走弱。(股指期货基差=期货收盘价-现货收盘价) ★股指期货基差策略推荐： 各品种基差走弱，IH升水，IF维持浅贴水、IC、IM维持深贴水。当前股指期货上的套保需求依然以空头为主，预计IC、IM的深度贴水格局仍将维持， 建议关注跨期正套的交 ...

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 11 月国内新能源乘用车零售增速 7%， 年累计增速 20% ★ 动态跟踪 国内市场，11 月，乘用车零售 226.3 万辆，同比-7%，新能 源乘用车零售 135.4 万辆，同比 7%，新能源零售渗透率 59.8%； 1-11 月，国内乘用车、新能源零售分别累计 2,151.9 万辆、1,150.4 万辆，分别同比 6%、20%。 新 能 源 与 海外市场，10 月美国新能源汽车销量 9.4 万辆，同比下降 32.4%，环比下降 50.9%，1-10 月累计销量 142.5 万辆，同比增长 9.1%。新能源渗透率从 9 月的 15%骤降至 10 月的 7%。受到 9 月 30 日美联邦电动汽车税收抵免（7,500 美元）到期的影响，8、 9 月新能源汽车销量大幅前置，销量和渗透率连续创下历史新 高，10 月呈现断崖式下落，符合预期。展望后市，预期年累计 增速将继续回落，并向 0%趋近。去年四季度市场表现相对较强， 也对今年增速表现产生进一步拉低。 新 材 料 10 月欧洲市场新能源汽车销量 35.4 万辆，同比增长 36.4%， 1-10 月累计 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 几内亚矿价下行， 氧化铝供应小幅压降 [Table_Summary] ★ 几内亚矿价下行，氧化铝供应小幅压降 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 698 元/ 吨，河南的 58/5 的含税价格为 658 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到 厂含税价格维持 596 元/吨。山西地区国产矿价格微调，随着进 口矿供应宽松幅度增加，价格下行压力加剧，国产铝土矿价格也 存在下调压力。进口方面，几内亚矿主流报价区间为 70-71 美元 /干吨，市场传出几内亚铝土矿现货报价降至 68 美元/干吨的消 息。周末时期再传顺达及 GIC 矿山复产消息，目前两家矿企已 在做复产准备，但尚未有具体复产时间，预期于 2026 年元旦前 后。期内新到矿石 380.0 万吨，其中新到几内亚资源 291.8 万吨， 澳大利亚资源 71.4 万吨。几内亚至中国的 Cape 船市场参考报价 26 美元/吨，价格明显上行。 氧化铝：上周氧化铝现货价格小幅下行。阿拉丁（ALD）北方 综合价格在 2780-2820 元/吨，较上周跌 25 元/吨；国产加 ...