公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 2024年08月27日 计算机 推荐 ( 维持) 事项： 股价:89.76元 平安观点： 行情走势图 研究助理 主要数据 | --- | --- | |-------------------|-----------------------------| | 行业 | 计算机 | | 公司网址 | www.desaysv.com | | 大股东/持股 | 广东德赛集团有限公司/28.31% | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 555 | | 流通A股(百万股) | 552 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 498 | | 流通A股市值(亿元) | 495 | | 每股净资产(元) | 15.07 | | 资产负债率(%) | 50.8 | 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price adjusted to 116.16 CNY from the previous 154.98 CNY [4][5]. Core Insights - The company has demonstrated strong revenue growth, with a 34.0% year-on-year increase in H1 2024 revenue, reaching 11.69 billion CNY, and a 38.1% increase in net profit attributable to shareholders, amounting to 840 million CNY [4]. - The company is benefiting from the demand for intelligent products driven by technological advancements and the trend of international expansion [4]. - The gross margin for Q2 improved to 21.3%, up 1.0 percentage points year-on-year, attributed to optimized product and customer structure [4]. Summary by Sections Financial Performance - H1 2024 revenue was 11.69 billion CNY, a 34.0% increase year-on-year, while net profit was 840 million CNY, up 38.1% [4]. - Q2 2024 revenue reached 6.05 billion CNY, reflecting a 27.5% year-on-year increase and a 7.0% quarter-on-quarter increase, with net profit of 450 million CNY, a 64.1% year-on-year increase [4][10]. Cost Management - Q2 2024 gross margin was 21.3%, with significant cost reduction achievements reflected in the overall expense ratio, which decreased year-on-year [4]. International Expansion - The company is actively pursuing an internationalization strategy, with the establishment of a new technology park in Germany and an office in Paris to enhance local service capabilities [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 134.90 CNY [2][4] Core Insights - The company's performance met expectations, with a revenue of 11.692 billion CNY in the first half of the year, representing a year-on-year growth of 34.0%. The net profit attributable to the parent company was 838 million CNY, up 38.1% year-on-year [1][2] - The gross margin improved in the second quarter, reaching 21.3%, a year-on-year increase of 1.0 percentage points, attributed to the enhanced gross margin of smart driving products and an increase in the proportion of connected services [1] - The smart cockpit business continues to expand in both domestic and international markets, generating revenue of 7.965 billion CNY, a year-on-year increase of 27.4% [1] - The intelligent driving and connected services business maintained rapid growth, with revenues of 2.667 billion CNY and 1.060 billion CNY, respectively, reflecting year-on-year growth of 45.1% and 66.9% [1] Financial Summary - The company achieved a net cash flow from operating activities of 615 million CNY, a year-on-year increase of 103.4% [1] - The forecasted EPS for 2024-2026 is 3.55 CNY, 4.49 CNY, and 5.65 CNY, respectively, with an average PE of 38 times for comparable companies in 2024 [2][3] - The gross margin for 2023 is projected to be 20.4%, with a net profit margin of 7.1% [3][4]

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 股票代码：002920 股票简称：德赛西威 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-----------------|----------------------------|----------------| | | | | 编号：2024-013 | | | √特定对象调研 | □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | √现场参观 | | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | Jefferies雷肖依 | | | | | Point72 曹师闻 | | | | | AIIM 纪美惠 | | | | | 百年资管 | | | | | 宝盈基金 | | | | | 德邦资管 | | | | | 东北自营 | | | | | 东吴证券 | | | | | 东吴证券 | | | | | 富国基金 | | | | | 富国基金 | | | | | 华商基金 | | | | | 高毅资产 | | ...

公司报告 | 首次覆盖报告 座舱+智驾齐飞，出海打开增量空间 紧贴市场需求，推出差异化智能座舱方案，完善座舱产品矩阵。在座舱芯 片方面，公司不仅与高通合作推出多款域控产品，同时还自研并量产了基 于瑞萨 M3 芯片的第二代座舱域控平台，推出了更多差异化智能座舱方案， 为客户提供更多元的产品选择。公司第三代高性能智能座舱产品继续开疆 拓土，第四代座舱产品也已经获得理想汽车、吉利汽车、广汽埃安、集度 汽车等客户的新项目定点，并已陆续量产供货。同时，在海外业务与新产 品拓展方面，信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表等原有业务在欧洲、东 南亚、日本、北美等地开拓国际市场，新产品方面，车身域控制器、HUD 业务已获得项目定点，电子后视镜产品技术解决方案也已经通过国标测试 检验，并已通过工信部审核公示。 绑定英伟达开展深度合作，抢占智驾领域高地。英伟达的算力水平处于行 业领先地位，德赛西威凭借其在智能驾驶领域的技术积累以及优质的客户 资源，成为了英伟达在中国与深度绑定的本土自动驾驶 Tier1。从 2018 年 开始，德赛西威与小鹏汽车、英伟达签订三方战略合作协议，共同开发 L3 级自动驾驶技术，实现了德赛智驾从 0 到 1 ...

2024 年 08 月 22 日 评级：买入(维持) daic@ghzq.com.cn 联系人 ： 吴铭杰 S0350124030004 wumj@ghzq.com.cn 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 [Table_Title] 新产品、新客户持续开拓，2024 年 H1 归母净 利润同比+38% ——德赛西威（002920）2024 年中报点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/21 表现 1M 3M 12M 德赛西威 -5.5% -8.4% -32.0% 沪深 300 -6.1% -9.6% -10.9% 市场数据 2024/08/21 当前价格（元） 94.30 52 周价格区间（元） 76.44-154.00 总市值（百万） 52,337.08 流通市值（百万） 52,007.64 总股本（万股） 55,500.61 流通股本（万股） 55,151.27 日均成交额（百万） 1,383.73 近一月换手（%） 1.35 相关报告 《德赛西威（002920）2023 年报点评：2023 营收 利润同比高增，"智能座舱+智能驾驶+网联服务" 三箭齐发（买入 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 110.60 CNY per share, reflecting a reasonable PE of 30 times for 2024 [4][13]. Core Insights - The company continues to demonstrate high growth, with a significant increase in revenue and net profit for the first half of 2024. Revenue reached 11.69 billion CNY, up 34.0% year-on-year, while net profit was 840 million CNY, up 38.1% year-on-year [2][10]. - The company has made substantial progress in international markets, particularly in Europe and India, with expectations for significant contributions to performance starting in 2026 [2][11]. - The report highlights the resilience of the company's gross margin, which improved in Q2 2024, driven by factors such as low-cost inventory procurement and scale effects [2][10]. Financial Performance Summary 2024 H1 Financial Data - Revenue: 11.69 billion CNY, up 34.0% YoY - Net Profit: 840 million CNY, up 38.1% YoY - Non-recurring Net Profit: 790 million CNY, up 49.7% YoY [7][10]. 2024 Q2 Financial Data - Revenue: 6.04 billion CNY, up 27.5% YoY - Net Profit: 450 million CNY, up 64.0% YoY - Non-recurring Net Profit: 420 million CNY, up 77.3% YoY [8][10]. Margin Analysis - Q1 2024 Gross Margin: 19.3% - Q2 2024 Gross Margin: 21.3%, showing a year-on-year increase of 1.0 percentage points [2][10]. Profit Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to achieve net profits of 2.046 billion CNY, 2.651 billion CNY, and 3.759 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively [13][14]. - The report emphasizes the company's strong order backlog and successful business expansion, which are expected to drive future growth [13][14].

证券研究报告 非金融公司|公司点评|德赛西威（002920） 二季度业绩同环比高增，利润率提升明 显 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月21日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 20 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 116.92 亿元，同比增长 34.02%；归母净利润 8.38 亿元，同比增长 38.11%；扣非归母净利润 7.90 亿 元，同比增长 49.66%。分业务看，公司智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务上半年分别 实现营收 79.65/26.67/10.60 亿元，同比增长 27.43%/45.05%/66.90%，智能驾驶及网联服务 增速亮眼。且公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，为长期增长奠定良好基础。 |分析师及联系人 高登 黄程保 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月21日 德赛西威(002920) 二季度业绩同环比高增，利润率提升明显 | -- ...

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 德赛西威（002920） 2024 年中报点评：智能驾驶毛利率修复，业 绩超预期！ 2024 年 08 月 21 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 14933 | 21908 | 28511 | 36938 | 46173 | | 同比（%） | 56.05 | 46.71 | 30.14 | 29.56 | 25.00 | | 归母净利润（百万元） | 1185 | 1547 | 2290 | 3070 | 3954 | | 同比（%） | 42.22 | 30.57 | 48.07 | 34.05 | 28.78 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.13 | 2.79 | 4.13 | 5.53 | 7.1 ...

证 券 研 究 报 告 德赛西威（002920）2024 年半年报点评 强推（维持） 智驾产品放量实现业绩高增，客户持续突破 目标价：133 元 当前价：94.30 元 事项： ❖ 8 月 20 日，公司披露 2024 年半年报，公司实现营业收入 116.92 亿元，同比增 长 34.02%；归母净利润 8.38 亿元，同比增长 38.11%，实现扣非归母净利润 7.90 亿元，同比增长 49.66%。2024 年 Q2 实现收入 60.45 亿元，同比+27.50%； 归母净利润 4.54 亿元，同比 64.05%。 评论： ❖ 智驾业务放量实现高增，智能座舱业务拓品类顺利。智能座舱实现收入 79.65 亿元，同比+27.43%，毛利率同比-0.02pct，第三代智能座舱域控制器已在理想、 奇瑞、广汽等众多客户的车型上规模化量产，并获得奇瑞、吉利、广汽丰田等 客户新项目订单，市场规模快速提升，信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表持 续扩大全球市场份额，在欧洲、日本、东南亚等多个国际市场获得多个客户新 项目定点。智能驾驶实现收入 26.67 亿元，同比+45.05%，毛利率同比+1.93pct， 高算力智驾域已在 ...