总体来看，铁矿石短期因地缘冲突带动成本中枢上移，预计价格具备韧性。 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 万林新（联系人） 黑色研究员 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 陈张滢 专题报告 2026-03-31 铁矿石：地缘冲突下的供应扰动与成本中枢上移 报告要点： 供给端来看，全球铁矿石供应以澳洲、巴西为核心，中东地区在全球供给中的比重较低；同时 铁矿石主要贸易流不经过受冲突影响最为严重的航线，因此中东冲突对铁矿石供给总量影响相 对可控。成本方面，油价上行与航运费率抬升形成叠加效应，矿石 CFR 价格中枢预期抬升。库 存及贸易谈判层面，在国内港口库存高位背景下，部分品种的流动性限制更多造成情绪性冲击， 短期形成价格支撑，但中期仍受基本面约束。整体来看，铁矿石价格在地缘冲突初期受成本推 动强化，但持续性依赖于能源价格及全球需求变化。 黑色建材研究 | 铁矿石 供应：总体影响有限 中东地区并非铁矿石核心产区，对全球铁矿石供应影响更多体现在边际定价扰动。根据 WSA 统 ...

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 农产品早报 2026-03-31 由于当前美伊局势仍不明朗，国际油价走势并不稳定，而近期原糖和郑糖的上涨的驱动主要就是原油价 格上涨。因此，在当前原油维持高风险溢价的情况下，对糖价走势的观点转为观望。 王俊 组长、生鲜品研究员 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 （1）据 Unica 发布数据显示，3 月上半月巴西中南部地区的糖厂将 95.14%的甘蔗都用于生产乙醇，而去 年同期这一比例为 69.87%。（2）咨询机构 Safras&Mercado 预测 2026/27 年度巴西糖出口量减少 14.2%， 原因是能源价格高企，压榨厂倾向于将更多的甘蔗用于生产乙醇。预计巴西 2026/27 年度糖出口量为 2900 万吨，低于 2025/26 年度的 3380 万吨。预计巴西 2026/27 年度糖产量将从上一年度的 4350 万吨降至 4030 万吨。（3）据海关数据显示，2026 年 1 月-2 月，我国分别进口食糖 28 万吨、24 万吨，较去年同期均 增加 22 万吨，合计增加 44 万吨。（4）2 月全国累计产糖 926 万吨，同比减少 45.5 万吨，单月销糖 7 ...

期货研究报告|贵金属专题报告 2026-03-31 黄金历史大跌复盘及核心原因分析 研究院 新能源&有色组 研究员 021-60827969 linyihang@htfc.com 从业资格号：F03149704 陈思捷 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 021-60828513 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021578 联系人 蔺一杭 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 报告摘要 历史复盘 纵观黄金的现货交易历史，其价格走势并非永远在避险情绪的驱动下高歌猛进。在特 定的宏观经济背景、货币政策转向以及流动性危机的冲击下，黄金曾经历过数次幅度 极深、持续时间极长的大跌甚至漫长的熊市周期。本篇报告复盘了自 1970 年代布雷顿 森林体系瓦解以来，黄金市场经历的四次最具代表性的历史大跌阶段：1980 年至 1999 年的长周期熊市、2008 年次贷危机中的流动性无差别抛售，2013 年因美联储"缩减恐 慌"，以及 2026 年由于美伊军事冲突导致的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 3 月 31 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/03/30 | -40.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/03/27 | -40.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/03/26 | -41.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/03/25 | -45.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/03/24 | -50.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 | 商品 | | | 化工： | 跨期 | （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

（原标题：蝶变升级路径明确，汇通达网络（9878.HK）"四大工程"锚定未来增长） 汇通达网络（9878.HK）2025年度业绩发布。 毛利率、净利润率、归母净利润率三项核心财务指标创下历史最高水平，实现营业收入523亿元，净利润达5.3亿元、同比增长14.6%，归母净利润 达3亿元、同比增长11.3%，毛利率提升至4.5%、同比增幅达18%，经营性现金流净流入4.2亿元、连续7年正流入，展现出汇通达战略升级后在经 营质量和盈利能力上的大幅提升。 在交出稳健业绩答卷的同时，汇通达向市场勾勒出清晰的未来发展路径。在"激活下沉市场""坚持扩大内需""优化提升传统产业"等"十五五"规划 引领的新时期，汇通达提出以"创新供应链"与"人工智能+"赋能城乡零售实体、供应链伙伴、产业上游工厂与前沿科技企业，部署落地四大创新工 程。 聚焦零售连锁与大快消行业。2026年初，汇通达与量贩零食头部品牌零食优选达成战略合作，共同运营其全国2800多家门店。汇通达还将以自 营、合资、并购等多种形式快速拓展，通过"供应链+AI"的双赋能体系，布局硬折扣连锁、量贩零食、社区生活超市、便利店等多业态，快速跻 身行业第一梯队，打造新的增长引 ...

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贵金属日报 2026-03-31 贵金属 蒋文斌 宏观金融组 从业资格号：F33048844 交易咨询号：Z0017196 电话：0755-23375128 邮箱：jiangwb@wkqh.cn 【行情资讯】 沪金涨 1.73 %，报 1009.44 元/克，沪银涨 1.88 %，报 17763.00 元/千克；COMEX 金涨 0.12 %， 报 4529.90 美元/盎司，COMEX 银跌 1.42 %，报 68.81 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.44 %，美元指数报 100.26 ； 1）鲍威尔表示，当前美联储政策利率仍保持一定限制性，这使美联储能够更好地应对后续经 济发展态势。目前并无迹象表明美联储此前的债券购买行为产生了通胀效应，大规模资产负债 表也未出现市场此前普遍担忧的显著下行风险。针对中东局势对油价的影响，美联储现阶段将 保持观望，其政策工具对供给侧冲击难以发挥有效作用，因此倾向于暂不应对此类冲击，但会 密切关注通胀预期，而当前通胀预期整体保持稳定。此外，劳动力市场供需均有所放缓，就业 面临的下行风险有所上升。 2）伊朗外交部发言人表示，伊朗已通过调解方收到美方寻求对话的 ...

赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 黑色建材日报 2026-03-31 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3139 元/吨, 较上一交易日涨 15 元/吨（0.480%）。当日注册仓单 83113 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 97.64 万手，环比减少 99718 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格 为 3210 元/吨, 环比增加 10 元/吨; 上海汇总价格为 3230 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 热轧板卷主力合 约收盘价为 3308 元/吨, 较上一交易日涨 9 元/吨（0.272%）。 当日注册仓单 546018 吨, 环比增加 6457 吨。主力合约持 ...

文字早评 2026/03/31 星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美被曝正讨论派军进入伊朗，提取约 450 公斤高浓缩铀； 2、中科宇航力箭二号遥一运载火箭首飞成功。这是中科宇航首款可回收液体火箭，设计复用超 20 次； 3、贵州茅台宣布：飞天 53%vol 500ml 销售合同价由 1169 元/瓶调整为 1269 元/瓶，自营体系零售价 由 1499 元/瓶调整为 1539 元/瓶； 4、中际旭创 2025 年营收 382.4 亿元，同比增长 60.25%；净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：8.78%/6.56%/7.24%/7.20%； IC 当月/下月/当季/隔季：12.20%/9.67%/10.39%/9.45%； IM 当月/下月/当季/隔季：18.73%/14.03%/13.89%/12.50%； IH 当月/下月/当季/隔季：2.99%/1.87%/3.06%/4.41%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，通胀升温促使美联储降息预期退潮、甚至转为加息，交易员对加息概率首 次升破 50%，美债收益率上行；国内 ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 中国石油(601857.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 刘红光 uthor 石化行业联席首席分析师 ] 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [油气龙头经营业绩稳健， Table_Title] 全产业链抗风险能力突出 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 31 日 [Table_S 事件： ummary] 2025 年 3 月 29 日晚，中国石油发布 2025 年年度报告。2025 年公 司实现营业收入 28,644.69 亿元，同比下降 2.50%；实现 ...