上 市 公 司 2025 年 03 月 30 日 北新建材 (000786) ——Q4 需求承压，费用率短期上升摊薄利润 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 29.05 | | 一年内最高/最低（元） | 36.50/23.03 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 2.87 | | 流通 A 股市值（百万元） | 47,423 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 15.20 | | 资产负债率% | 23.96 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,690/1,632 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 建筑材料 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-2 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 食品饮料 | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.54 | | 资产负债率% | 7.41 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,154/1,149 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 2025 年 03 月 30 日 涪陵榨菜 (002507) 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 涪陵榨菜 沪深300指数 (收益率) 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com ——24 年经营稳定 25 年关注改革与新品 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 1 ...

Investment Rating - The report maintains an "Add" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market [2][27]. Core Insights - The company demonstrated strong operational capabilities despite challenging market conditions, with a steady increase in dividend payout ratio to approximately 50% for the year [7]. - Revenue for 2024 reached 28.68 billion RMB, reflecting a year-on-year growth of 3.9%, outperforming expectations, primarily due to a strong recovery in Q4 sales [7]. - The company’s net profit for 2024 was 3.01 billion RMB, a decrease of 5.5% year-on-year, but adjusted for a one-time impairment loss, the profit would have shown a 5% increase [7]. - The company continues to focus on enhancing brand value and product innovation, particularly in the running segment, which saw a 25% increase in sales [7]. Financial Data and Profit Forecast - Revenue projections for the upcoming years are as follows: - 2023: 27.6 billion RMB - 2024: 28.7 billion RMB - 2025E: 28.8 billion RMB - 2026E: 30.1 billion RMB - 2027E: 31.2 billion RMB - The expected growth rates for these years are 7%, 4%, 0%, 4%, and 4% respectively [6]. - The forecasted net profit for 2025 is 2.48 billion RMB, with a projected PE ratio of 17 [6][17]. - The gross margin is expected to remain stable around 49.4% for 2025, with a slight increase in operating profit margin to 12.8% [7]. Sales Performance - The company’s footwear segment generated 14.3 billion RMB in revenue, a 7% increase, while apparel revenue decreased by 2.9% to 12.05 billion RMB [7]. - E-commerce sales grew by 10.3% to 8.3 billion RMB, while direct sales saw a slight decline of 0.3% [7]. - The company’s total store count at the end of 2024 was 7,585, with a net decrease of 83 stores, indicating a strategic focus on optimizing store performance [7]. Market Comparison - The company’s market capitalization is approximately 44.36 billion HKD, with a target market value of 48.3 billion HKD for 2025, suggesting a potential upside of 9% from current levels [7][17]. - Compared to peers, the company’s projected PE for 2025 is 18, which is competitive within the industry [17].

上 市 公 司 ——Q4 单季利润降幅收窄，24 年分红比率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.18 | | 一年内最高/最低（元） | 10.31/6.72 | | 市净率 | 0.4 | | 息率（分红/股价） | 4.28 | | 流通 A 股市值（百万元） | 94,097 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.45 | | 资产负债率% | 77.31 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 13,580/11,503 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/2,076 | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 -20% -10% 0% ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 计算机 2025 年 03 月 30 日 用友网络 (600588) ——转型阶段整体承压，AI 赋能后续成长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 15.42 | | 一年内最高/最低（元） | 20.00/8.03 | | 市净率 | 6.0 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 52,690 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.41 | | 资产负债率% | 59.43 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,417/3,417 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《用友网络（600588）点评：盈利能力改 善，AI+订阅持续推进》 2 ...

2025 年 03 月 30 日 开发科技新股收益可观，财报季关 注低估值绩优 ——北交所策略周报（20250324-20250330） 本周策略观点： 风险提示： 本周市场行情： 北交所新股： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 研究支持 郑菁华 A0230123060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230123090006 wangbh@swsresearch.com 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 郑菁华 (8621)23297818× zhengjh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 新 三 板 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 专 题 研 究 证 券 研 究 报 告 ⚫ 本周北证 50 上涨 0.07%，但涨幅中位数为-0.37%，中大市值低估值公司表现 ...

家用电器 2025 年 03 月 30 日 三花智控 (002050) ——2024 年年报点评：四季度营收显著加速，汽零重回 高增长轨道 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（下调） 上 市 公 司 | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 29.67 | | 一年内最高/最低（元） | 36.96/15.66 | | 市净率 | 5.7 | | 股息率%（分红/股价） | 1.18 | | 流通 A 股市值（百万元） | 108,902 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.17 | | 资产负债率% | 46.31 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,732/3,670 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-2 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 轻工制造 ——2024 年报点评：包装主业稳健增长，铝塑膜企稳改 善，业绩超预期伴随分红提升！ 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 9,116 | 10,637 | 9,802 | 10,082 | 11,494 | | 同比增长率（%） | -5.1 | 16.7 | -7.8 | 2.9 | 14.0 | | 归母净利润（百万元） | 560 | 809 | 862 | 821 | 968 | | 同比增长率（%） | -7.2 | 44.5 | 6.6 | -4.7 | 17.9 | | 每股收益（元/股） | 0.37 | 0.53 | 0.57 | 0.54 | 0.64 | | 毛利率（%） | 21.4 | 23.8 | 22.2 | 22.8 | 23.9 | | ROE（%） | 9.7 | 13.1 | 13.1 ...

上 市 公 司 建筑装饰 2025 年 03 月 30 日 安徽建工 (600502) ——收入、利润有所承压，分红比率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 4.58 | | 一年内最高/最低（元） | 5.34/3.82 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红/股价） | 5.68 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,862 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.38 | | 资产负债率% | 86.51 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,717/1,717 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01- ...

- 投资提示： 研 究 专 题 新股点评 2025 年 03 月 30 日 优配扩容吸引长期资金，禁止出借强 化战投约束 ——对沪深交易所修订发布首发及再融资承销业务规则的点评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 研究支持 任奕璇 A0230123050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 表 1：《证券发行与承销管理办法》的新旧对比 | 条例 | 旧规 20230217 | 新规 20250328 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | | | 发行人和主承销商应当安排不低于本次 | 发行人和主承销商应当安排不低于本次网下发 | | ...