行 业 及 产 业 房地产 2025 年 03 月 30 日 行 业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 告 联系人 曹曼 (8621)23297818× caoman@swsresearch.com 核心城市土拍热度持续提升，央行再次表示择机降准降息 看好 ——地产及物管行业周报（2025/03/22-2025/03/28） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 曹曼 A0230520120003 caoman@swsresearch.com ⚫ 地产行业数据：新房成交周环比上升、成交推盘比上升，二手成交周环比上升。上周 （25/3/22-25/3/28）34 个重点城市新房合计成交 399 万平米，环比+31%；其中，一二 线环比+34%、三四线环比+37%；3 月一手房月成交同比-1%，较 2 月-4pct；其中，一 二线同比+2%、三四线同比-20%，分别较 2 月-10pct 和+22pct。上周 13 个重点城市二 手房成 ...

行 业 及 产 业 2025 年 03 月 30 日 首批国有大行注资方案落地影响几何 事件：3 月 30 日，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公告向特定对象发行 证 券 研 究 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 报 告 银行 看好 A 股股 票预案，合计规模 5200 亿元。 行业点评 | 国有大行 | 收盘价-元 | BVPS-元 | | DPS-元 | | | 定增对价（元/股） | | 对价对应静态PB | | | --- | --- | --- | --- | ...

2025 年 03 月 30 日 特朗普关税即将落地，全球权益回 调，商品多数上涨 ——全球资产配置每周聚焦 (20250321-20250329) 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 大 类 资 产 配 置 ⚫ 全球资产价格回顾：本周（20250321-20250328）3 月 28 日，特朗普宣称任何关税协议都将在 4 月 2 日措施生效后达成。高关税下美国经济衰退+通胀预期提升，本周全球权益多数下跌，商品涨幅 较好。1）利率方面，美 ...

行 业 及 产 业 美容护理 2025 年 03 月 30 日 港股美妆业绩亮眼，巨子毛戈平引领新消费 看好 ——化妆品医美行业周报 20250330 本期投资提示： 券 研 究 报 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 研究支持 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 告 相关研究 - ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 3 月 21 日至 2025 年 3 月 28 日期间，申 万美容护理指数下滑 1.6%，弱于申万 A 指数 0.3pct。其中，申万化妆品指数下滑 1.3%，和申万 A 指基本持平；申万个护用品指数上涨 0.4%，强于申万 A 指数 1.7pct。 ⚫ 周观点：港股 ...

证 券 研 究 报 告 科技股超额收益新解：基于TMT行业特性的选股再思考 证券分析师：邓虎 A0230520070003 杨俊文 A0230522070001 研究支持： 方思齐 A0230123090003 2025.03.30 主要内容 2 1. 哪些因子在科技板块中驱动作用较强？ 2. TMT板块的针对性调整：行业动量 3. TMT板块的针对性调整：研发占比与资本开支 4. TMT板块的针对性调整：成长加速度 5. 成长因子再思考：加速度因子从科技到全市场 6. 风险提示 1.1 各量化因子在科技TMT板块中的表现 1 2 3 4 5 Growth_Factor 表1：各因子在科技TMT板块中的月频IC表现 | factor | mean_IC | IC_IR | IC_>0 | | --- | --- | --- | --- | | Analyst_Factor | 4.54% | 37.22% | 62.94 | | Dividend_Factor | 1.88% | 24.58% | 61.76 | | Growth_Factor | 4.23% | 47.03% | 71.18 | | Liq ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 03 月 30 日 年报表现分化，国货运动、优质制造领衔增长 看好 ——纺织服装行业周报 20250330 本期投资提示： ⚫ 【本周板块观点】 重要信息回顾： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 《多地加码育儿补贴，婴童消费迎重大提 振——纺织服装行业周报 20250316》 2025/03/16 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 证 券 研 究 报 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 《国货运动财报彰显韧性，重申内需回升 线索——纺织服装行业周报 20250322》 2025/03/22 行 业 研 究 / 行 业 点 评 告 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。3 月 24-28 日，SW 纺织服饰指数下跌 2.4%， ...

| 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.38 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.68 | | 市净率 | 2.3 | | 息率（分红/股价） | 1.45 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,948 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.54 | | 资产负债率% | 53.94 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 767/766 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 九阳股份 沪深300指数 (收益率) 相关研究 家用电器 2025 年 03 月 30 日 九阳股份 (0 ...

Investment Rating - The investment rating for China Railway (601390) is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company is facing pressure on revenue and profit, with a planned mid-term dividend in 2025 to enhance shareholder returns [1] - The 2024 forecast shows a decline in net profit by 16.7% compared to the previous year, slightly below prior expectations [7] - The company aims to achieve a total revenue of approximately 1.13 trillion yuan in 2025, with new contract amounts projected at 2.80 trillion yuan [7] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 1,263,475 million yuan, with a year-on-year growth rate of 9.5% [6] - For 2024, total revenue is expected to decline to 1,160,311 million yuan, a decrease of 8.2% [6] - The net profit attributable to the parent company for 2024 is forecasted at 27,887 million yuan, down 16.7% year-on-year [6] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.178 yuan per share for 2024, with a payout ratio of 15.79% [7] - The operating cash flow for 2024 is expected to be 28.1 billion yuan, a decrease of 10.3 billion yuan from the previous year [7] Segment Performance - The infrastructure construction segment is projected to generate revenue of 992.9 billion yuan in 2024, down 8.71% year-on-year [7] - The design consulting segment is expected to achieve revenue of 17.4 billion yuan, a decrease of 4.59% [7] - The equipment manufacturing segment is forecasted to generate 24.8 billion yuan, down 9.36% [7] - The real estate development segment is projected to earn 48.3 billion yuan, a decline of 5.71% [7] Order Trends - New contracts signed in 2024 are expected to total 2.72 trillion yuan, a decrease of 12.4% year-on-year [7] - The railway business is expected to see a slight increase in new contracts, with 319.4 billion yuan, up 0.3% [7] - Domestic new contracts are projected at 2.49 trillion yuan, down 14.0%, while overseas contracts are expected to rise to 220.9 billion yuan, up 10.6% [7] Profit Forecast - The profit forecast for 2025-2027 has been adjusted downwards, with net profits expected to be 28.1 billion yuan, 28.9 billion yuan, and 29.5 billion yuan respectively [7] - The growth rates for these years are projected at 0.6%, 2.9%, and 2.2% respectively [7]

上 市 公 司 房地产 2025 年 03 月 30 日 新城控股 (601155) ——商场收入保持快增，偿债压力逐步减轻 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 13.06 | | 一年内最高/最低（元） | 16.70/7.95 | | 市净率 | 0.5 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 29,458 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 26.99 | | 资产负债率% | 73.09 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,256/2,256 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 ...

计算机 2025 年 03 月 30 日 浪潮信息 (000977) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 53.54 | | 一年内最高/最低（元） | 69.60/30.60 | | 市净率 | 4.2 | | 股息率%（分红/股价） | 0.33 | | 流通 A 股市值（百万元） | 78,726 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.58 | | 资产负债率% | 71.44 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,472/1,470 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 ...