Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Postal Savings Bank with a target price of 7.17 CNY per share, reflecting a 20% valuation premium compared to comparable companies [3][7]. Core Views - The report highlights an optimization in the cost-to-income ratio and a rapid growth in corporate business, with a slight decline in revenue growth but a notable increase in non-interest income [2][11]. - The bank's total assets and loan growth remain stable, with corporate loans showing a significant increase, indicating a balanced asset-liability structure [11]. - Asset quality is generally stable, although there is a slight increase in non-performing loans and a decrease in the provision coverage ratio, suggesting ongoing challenges in the retail sector [11]. Financial Performance Summary - For 2023A, the bank's operating income is projected at 342,507 million CNY, with a year-on-year growth of 2.3%. The net profit attributable to the parent company is expected to be 86,270 million CNY, also reflecting a 1.2% increase [5][12]. - The forecast for net profit growth for 2025, 2026, and 2027 is 0.2%, 1.3%, and 1.7%, respectively, with corresponding BVPS of 8.96, 9.57, and 10.18 CNY [3][5]. - The bank's cost-to-income ratio is expected to improve, with a forecast of 62.80% for 2025E [12]. Key Financial Ratios - The report indicates a projected P/E ratio of 6.60 for 2025 and a P/B ratio of 0.60 for the same year, suggesting a favorable valuation compared to historical averages [5][12]. - The return on average assets (ROAA) is expected to decline slightly to 0.49% by 2027, while the return on average equity (ROAE) is projected to decrease to 9.35% [12]. Market Performance - The stock has shown a 1.13% increase over the past week and a 22.17% increase over the past year, indicating positive market sentiment [8].

一季度盈利超预期，新兴品牌快速增长 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入 2027 年的盈利预测，预计公司 2025- 2027 年每股收益分别为 4.56、5.36 和 6.06 元（原 25-26 年为 4.97 和 6.15 元）， DCF 目标估值 112.46 元，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,905 | 10,778 | 12,339 | 14,072 | 15,577 | | 同比增长 (%) | 39.5% | 21.0% | 14.5% | 14.0% | 10.7% | | 营业利润(百万元) | 1,503 | 1,890 | 2,200 | 2,584 | 2,923 | | 同比增长 (%) | 42.1% | 25.8% | 16.4% | 17.5% | 13.1% | | 归属母 ...

25Q1 业绩显著改善，深度受益面板供给侧 格局优化 核心观点 公司发布 24 年年报和 25 年一季报。2024 年公司营业收入同比下滑 5%到 1648.2 亿元，归母净利润同比下滑 29%到 15.64 亿元。25Q1 公司实现营收 400.8 亿元， 同比增长 0.4%，归母净利润 10.13 亿元，同比增长 322%。 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股净资产分别为 3.27、3.53、4.15 元（原 25-26 年预 测为3.55、4.08元，主要调整了营业收入和费用率），根据可比公司25年平均1.81 倍 PB 估值水平，对应目标价 5.92 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 面板需求增长不及预期，公司产能爬坡不及预期，光伏行业需求不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 174,367 | 164,823 | 193,686 | 213,916 | 234,968 | | 同比增长 ( ...

固定收益 | 动态跟踪 5 月债市重点关注资金面 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2025 年 05 月 05 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | 徐沛翔 xupeixiang@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 利率债周度回顾和观点：我们在前期报告《二季度债市或可乐观一点》中曾经指 出，资金面内生性宽松和机构配债节奏加快，将会助推债市修复，考虑到目前 10 年 期国债已经从【 ...

商誉减值致 24 年利润承压，25Q1 表现超 预期 ⚫ 根据 24 年年报、25 年一季报，对 25-26 年下调收入、上调毛利率。我们预测公司 25-27年每股收益分别为 1.73、1.97、2.17元（原预测 25-26年为 1.79、1.88元）。 结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 21 倍市盈率，对应 目标价为 36.33 元，维持买入评级。 风险提示：经济恢复不及预期、原奶价格持续回落导致竞争加剧、减值损失缩窄幅度不 及预期、食品安全事件风险。 （此处简单列示风险，正文需单独对风险提示详细展开描述） 公司主要财务信息 核心观点 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 125,758 | 115,393 | 121,413 | 128,328 | 137,195 | | 同比增长 (%) | 2.5% | -8.2% | 5.2% | 5.7% | 6.9% | | 营业利润(百万元) | 11,873 | 10,182 ...

计算机行业 行业研究 | 动态跟踪 透过财报看算力产业落地进度 核心观点 投资建议与投资标的 我们认为，从上市公司财报中，我们已经可以看出 AI 芯片与服务器行业受益于 AI 行业的 迅猛发展而呈现指标加速，此外，算力租赁服务企业订单的密集落地和预付账款的增 加，也预示着相关业务的落地指日可待，而 IDC 行业由于业务落地周期长，目前从行业 整体而言尚未看到财务数据变化但我们对前景也较为乐观。 风险提示 技术落地不及预期、政策落地不及预期、美国进一步制裁风险 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2025 年 05 月 05 日 看好（维持） | 浦俊懿 | 021-63325888*6106 | | --- | --- | | | pujunyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860514050004 | | 陈超 | 021-63325888*3144 | | | chenchao3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860521050002 | | 宋鑫宇 | songxinyu@orientsec.com.cn | | | 执 ...

造纸轻工行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业 (002078，买入)。同时建议关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端 装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007， 增持)。废纸系纸种方面，展望 2025 年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望 逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的 风险 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2025 年 05 月 05 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 本周成品纸价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2025/05/05） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 0.17%，跑赢大盘 0.61pct；造纸子板块下跌 1.34%， 跑输大盘 0.91pct。本周沪深 300 ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 动态跟踪 25Q1 风电行业招标增长，价格企稳 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202， 未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份 (603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等； 海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较 高环节东 方电缆(603606 ，未评级) 、振江 股份(603507，买入) 、起帆 电缆 (605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。 风险提示 asdasd 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 05 月 04 日 看好（维持） | 顾高臣 | 021-63325888*6119 | | --- | --- | | | gugaochen@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520080004 | | 严东 | yandong@orientsec.com.cn | | ...

一季度盈利超预期，新兴品牌快速增长 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入 2027 年的盈利预测，预计公司 2025- 2027 年每股收益分别为 4.56、5.36 和 6.06 元（原 25-26 年为 4.97 和 6.15 元）， DCF 目标估值 112.46 元，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,905 | 10,778 | 12,339 | 14,072 | 15,577 | | 同比增长 (%) | 39.5% | 21.0% | 14.5% | 14.0% | 10.7% | | 营业利润(百万元) | 1,503 | 1,890 | 2,200 | 2,584 | 2,923 | | 同比增长 (%) | 42.1% | 25.8% | 16.4% | 17.5% | 13.1% | | 归属母 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) with a target price of 16.38 CNY per share [1][7]. Core Views - The company has shown strong performance with a high growth in profits, supported by robust asset expansion capabilities and a favorable profit growth advantage compared to peers, justifying a 20% valuation premium [7]. - The net interest income growth has continued to improve, with a year-on-year increase of 6.8% in Q1 2025, indicating a stabilization in net interest margin [10]. - The asset quality remains strong, with a non-performing loan ratio of 0.76% and a provision coverage ratio of 530%, which is significantly higher than comparable peers [10]. Financial Performance Summary - For the fiscal year 2023, the company reported total revenue of 35,016 million CNY, with a year-on-year growth of 6.3% [9]. - The net profit attributable to the parent company for 2023 was 14,383 million CNY, reflecting a year-on-year increase of 23.2% [9]. - The forecasted net profit growth rates for 2025, 2026, and 2027 are 16.5%, 15.1%, and 15.7% respectively, with earnings per share (EPS) projected to be 3.11 CNY, 3.59 CNY, and 4.15 CNY [7][9]. Asset and Liability Management - As of Q1 2025, total assets and total loans grew by 15.9% and 14.3% year-on-year, respectively, indicating strong loan demand [10]. - The company’s total liabilities and deposits also increased by 15.3% and 21.1% year-on-year, respectively, showcasing effective deposit mobilization [10]. Valuation Metrics - The current price-to-book (PB) ratios for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 0.75X, 0.66X, and 0.57X, respectively [7]. - The price-to-earnings (P/E) ratios for the same years are estimated at 4.76, 4.13, and 3.57, indicating a favorable valuation compared to historical averages [9][11].