风险提示 跨境电商发展迅速，业绩稳步增长 ——西大门 2024 年年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.83、1.03、1.37 元，看好公司遮阳面料和 遮阳成品的双重成长性，且盈利能力具备提升空间，参考可比公司市盈率，我们给 予公司 2025 年 14XPE，对应目标价为 11.62 元，维持"买入"评级。 遮阳面料业务拓展不及预期；海外电商成品销售增长不及预期；净利率提升不及预期； 国际贸易风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 637 | 817 | 1,073 | 1,331 | 1,655 | | 同比增长 (%) | 27.7% | 28.2% | 31.3% | 24.1% | 24.4% | | 营业利润(百万元) | 101 | 141 | 182 | 226 | 301 | | 同比增长 (%) | 10.6% | 39.0% | 29.6% | 23 ...

扬农化工 600486.SH 公司研究 | 年报点评 农药行业见底，葫芦岛项目放量在即 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司在农药行业且淡季期间仍能保持毛利率相对稳定，业绩具有一定韧性，同时葫 芦岛项目建设进程加速，我们仍看好公司长期成长性。我们根据市场情况对公司主 要产品价格进行调整，并调整 25-27 年归母净利润分别为 14.21、17.48 和 19.45 亿 元（原 25-26 年预测分别为 16.67 和 19.62 亿元），给予可比公司 25 年调整后平均 19 倍 PE，对应目标价 66.31 元，维持增持评级。 风险提示：产品和原材料价格波动，项目投产进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,478 | 10,435 | 12,116 | 13,299 | 14,198 | | 同比增长 (%) | -27.4% | -9.1% | 16.1% | 9.8% | 6.8% | | 营业利润(百万元) | ...

金融工程 | 动态跟踪 首批中证全指自由现金流的 ETF 获 批，三大央企增持中国股票 风险提示 报告发布日期 2025 年 04 月 17 日 | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1.首批中证全指自由现金流的 ETF 获批：4 月 7 日，首批跟踪 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 中证全指自由现金流的 ETF 正式获批，包括华泰柏瑞、南方、博时、招商、鹏华、 | | 执业证书编号：S0860519020001 | | | 平安、工银瑞信、大成、华安、中银、华富、方正富邦等 12 家基金公司旗下产品。 | | 香港证监会牌照：BSW115 | | | 2. 三大央企增持 ETF 等中国股票资产：4 月 7 日晚间，中国国新公告，旗下国新投 | 陶文启 | taowenqi@orientsec ...

扬农化工 600486.SH 公司研究 | 年报点评 农药行业见底，葫芦岛项目放量在即 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司在农药行业且淡季期间仍能保持毛利率相对稳定，业绩具有一定韧性，同时葫 芦岛项目建设进程加速，我们仍看好公司长期成长性。我们根据市场情况对公司主 要产品价格进行调整，并调整 25-27 年归母净利润分别为 14.21、17.48 和 19.45 亿 元（原 25-26 年预测分别为 16.67 和 19.62 亿元），给予可比公司 25 年调整后平均 19 倍 PE，对应目标价 66.31 元，维持增持评级。 风险提示：产品和原材料价格波动，项目投产进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,478 | 10,435 | 12,116 | 13,299 | 14,198 | | 同比增长 (%) | -27.4% | -9.1% | 16.1% | 9.8% | 6.8% | | 营业利润(百万元) | ...

市场或仍将保持高波动 叢略周报 0414 研究结论 投资策略 | 定期报告 证券分析师 -- 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517080001 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860522020002 段恰幸 duanyigian@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860524010001 香港证监会牌照:BVI649 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100002 相关报告 - 关税风暴,关注国内政策对冲: -- 策略 2025-04-07 周报 0407 风险提示 有关分析师的审明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明, 报告发布日期 2025年04月17日 醉俊 本周（4/7-4/11）A 股市场明显回落，上证指数、沪深 300、中证 500、创业板指数 ● 分别下跌 3.1 ...

宏观经济 | 动态跟踪 东方战略周观察：特朗普 4 月关税政策 研究结论 ⚫ 战略动向复盘：近期市场的一大催化剂是特朗普政府反复的关税政策。本文首先梳 理近期关税政策的变化，而后讨论特朗普政策与市场的反身性关系、后续美国与贸 易伙伴谈判的展望。 ⚫ 关税政策梳理：本轮的起点是 4 月 2 日，特朗普在白宫宣布"对等关税"政策 （E.O. 14257），宣布自 4 月 5 日起，美国对全球各国进口加征 10%"对等关 税"，并原计划在 4 月 9 日对部分国家提高"对等关税"税率。同日，特朗普修改 对华小额包裹政策，允许承运人在两种关税计算方法中择其一缴纳关税，一是从价 关税（ad valorem duty），基于申报的包裹价值征收 30%的关税，二是从量关税， 根据包裹数量征收关税，5 月 2 日到 6 月 1 日每包裹征收 25 美元关税，6 月 1 日后 每包裹征收 50 美元关税。 ⚫ 4 月 8 日，在中国反制美国关税后，特朗普签署行政令（E.O. 14259）， 进一步提 高对华关税。"对等关税"税率至 84%，小额包裹从价关税税率从 30%提高至 90%，从量关税也相应提高。5 月 2 日到 6 ...

投资策略 | 定期报告 市场或仍将保持高波动 研究结论 风险提示 ——策略周报 0414 | 张书铭 | 021-63325888*5152 | | --- | --- | | 17 | zhangshuming@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517080001 | | 张志鹏 | zhangzhipeng@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522020002 | | 段怡芊 | duanyiqian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524010001 | | | 香港证监会牌照：BVI649 | | 薛俊 | 021-63325888*6005 | | | xuejun@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515100002 | 报告发布日期 2025 年 04 月 17 日 ⚫ 本周（4/7-4/11）A 股市场明显回落，上证指数、沪深 300、中证 500、创业板指数 分别下跌 3.11%、2.87%、4.52%、6.73%。其中，农林牧渔（+3.33%）、 ...

日度报告——综合晨报 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-04-17 宏观策略（黄金） 鲍威尔表示关税政策"极有可能"刺激通胀暂时上升 金价大涨再创新高，美股再度显著下挫，关税问题仍然是市场 交易的主逻辑，避险情绪推动资金持续流入黄金，做多交易更 加拥挤。美联储主席鲍威尔的讲话进一步打压了市场情绪。 宏观策略（美国股指期货） H20 芯片因美国出口限制面临 55 亿美元费用 综 英伟达芯片出口受限，未来盈利增长恐受到冲击，鲍威尔释放 鹰派信息，市场风险偏好再度恶化。 鲍威尔表示关税政策"极有可能"刺激通胀 暂时上升 合 宏观策略（国债期货） 晨 中国 2025 年一季度 GDP 同比增长 5.4% 报 在双降预期未被证伪之前，市场整体处于多头行情之中。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 中国 1-3 月基础设施投资同比增长 5.8% 钢价再度回落，美国对华关税提升，导致市场对贸易谈判的前 景再度转向相对悲观。同时经济数据显示建材需求延续疲弱， 在 5 月外需风险可能显现的情况下，钢价仍弱势运行。 有色金属（锌） 罗平锌电 2025 年计划生产锌锭 8 万吨 近期做空需要重点关注地缘方面潜在的利多可能，同 ...

洁美科技 002859.SZ 公司研究 | 年报点评 营收稳健增长，离型膜放量在即 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.69/0.91/1.23 元（原 25 年预测为 1.17 元， 主要下调收入及毛利率预测，上调研发费用率预测），根据可比公司 25 年 30 倍 PE 估值水平，对应目标价为 20.70 元，维持给予买入评级。 风险提示 ⚫ 下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期、国产化率不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,572 | 1,817 | 2,268 | 2,743 | 3,301 | | 同比增长 (%) | 20.8% | 15.6% | 24.8% | 21.0% | 20.3% | | 营业利润(百万元) | 286 | 216 | 332 | 435 | 591 | | 同比增长 (%) | 60.9% | -24.5% | 53.5% | 31.2% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 19.47 CNY, based on a 33x PE ratio for comparable companies in 2025 [2][4]. Core Views - The company's profitability is under pressure in 2024, with a projected revenue decline of 4.3% to 2.026 billion CNY and a net profit drop of 27% to 229 million CNY. However, there is an expectation for demand recovery in 2025, which could lead to gradual performance improvement [2][8]. - The company is focusing on dual drivers for growth, emphasizing technological advancements and expanding service capabilities, particularly in emerging industries [8]. Financial Summary - **Revenue Forecast**: - 2023: 2,117 million CNY - 2024: 2,026 million CNY (down 4.3%) - 2025: 2,455 million CNY (up 21.2%) - 2026: 2,883 million CNY (up 17.4%) - 2027: 3,476 million CNY (up 20.6%) [3][11] - **Net Profit Forecast**: - 2023: 314 million CNY - 2024: 229 million CNY (down 27.0%) - 2025: 298 million CNY (up 30.1%) - 2026: 372 million CNY (up 24.5%) - 2027: 497 million CNY (up 33.6%) [3][11] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2023: 0.62 CNY - 2024: 0.45 CNY - 2025: 0.59 CNY - 2026: 0.73 CNY - 2027: 0.98 CNY [3][11] - **Profitability Ratios**: - Gross Margin: - 2023: 45.6% - 2024: 44.5% - 2025: 44.2% - 2026: 44.2% - 2027: 44.4% [3][11] - Net Margin: - 2023: 14.8% - 2024: 11.3% - 2025: 12.2% - 2026: 12.9% - 2027: 14.3% [3][11] - **Valuation Ratios**: - Price-to-Earnings (PE) Ratio: - 2023: 26.8 - 2024: 36.7 - 2025: 28.2 - 2026: 22.7 - 2027: 17.0 [3][11] - Price-to-Book (PB) Ratio: - 2023: 3.3 - 2024: 3.2 - 2025: 2.8 - 2026: 2.6 - 2027: 2.3 [3][11]