纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 市场短期调整，看好未来修复行情延续 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 3.25%，创业板指数下跌 3.41%，纺织服装行业 指数（中信）下跌 6.51%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌 5.65%，品牌服饰板块（中信）下跌 7.24%。我们覆盖的个股中波司 登和森马服饰等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司于近日收到持股 5%以上股东 CA Fabric Investments 出具的《简式权益变动报告书》。CA Fabric 本次权益变动后， 持有公司股份比例已降至 5%以下，且累计权益变动比例达 5%。（2）安踏体育： 24Q3 安踏品牌产品之零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA 品牌产品之零售 金额同比录得低单位数的负增长，所有其他品牌产品之零售金额同比录得 45-50%的 正增长。（3）周大福：公司董事会于 2024 年 10 月 7 日，根据股份奖励计划向本 公司某些董事及高级管理层成员授出合共 543.86 万份奖励。已授出奖励涉及的奖励 股份总数为 543.86 万股，占于 ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 市场短期调整，看好未来修复行情延续 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 3.25%，创业板指数下跌 3.41%，纺织服装行业 指数（中信）下跌 6.51%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌 5.65%，品牌服饰板块（中信）下跌 7.24%。我们覆盖的个股中波司 登和森马服饰等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司于近日收到持股 5%以上股东 CA Fabric Investments 出具的《简式权益变动报告书》。CA Fabric 本次权益变动后， 持有公司股份比例已降至 5%以下，且累计权益变动比例达 5%。（2）安踏体育： 24Q3 安踏品牌产品之零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA 品牌产品之零售 金额同比录得低单位数的负增长，所有其他品牌产品之零售金额同比录得 45-50%的 正增长。（3）周大福：公司董事会于 2024 年 10 月 7 日，根据股份奖励计划向本 公司某些董事及高级管理层成员授出合共 543.86 万份奖励。已授出奖励涉及的奖励 股份总数为 543.86 万股，占于 ...

孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080005 东方战略周观察：以黎冲突再升级 2024-10-11 东方战略周观察：如何看待日本自民党总 裁选举结果 2024-09-29 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 10 月 14 日 光度 东方战略周观察：哈里斯竭力提高媒体曝 研究结论 战略动向复盘：美国大选进入距终选仅 1 个月的决战阶段，哈里斯与特朗普均试图通过媒 体、竞选集会、公开发言等渠道提高曝光度，争取摇摆州选民支持。 哈里斯竭力提高媒体曝光度以扩大影响范围，塑造自身竞 ...

财政基调积极，关注财政空间、化债及大 行注资 ——银行视角看 10 月 12 日国新办发布会 核心观点 ⚫ 事件：10 月 12 日，财政部就后续财政政策召开新闻发布会，传递积极的财政政策 信号，重点从政策力度和空间、地方化债、支持银行和地产等方面展开。 ⚫ 中央加杠杆空间打开。会议提出中国财政有足够的韧劲，完成全年预算目标，将陆 续推出一揽子有针对性的增量政策，并强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字 提升空间"，中央加杠杆的隐形约束有望松绑，未来几年增发国债（或特别国债） 有望成为常态且规模不低。关注后续宽财政的资金运用重心是否与过往有所不同。 ⚫ 地方化债有望显著提速且确定性强。回顾历史上的化债周期，2015-2018 年地方债 务管理机制建立，发行 12.2 万亿元置换债以置换存量非债券形式政府债务；2019- 2022 年在隐性债务风险化解背景下，在债务负担较重的建制县和北上广全域开展 试点，发行 1.3 万亿元置换债和特殊再融资债；2023 年下半年以来，一揽子化债方 案出台，化债深度、广度进一步提升，2023-24 年已安排 3.4 万亿元额度。 此次会议提出"拟一次性增加较大规模债务限额，置换 ...

特斯拉 Robotaxi 亮相，有望引领智驾行业 加速发展 ——汽车行业周报（1007-1013） 核心观点 ⚫ 9 月乘用车整体销量同环比实现增长，新能源乘用车销量表现亮眼。据乘联会，9 月 全国狭义乘用车批发/零售销量 250.4/210.9 万辆，同比增长 2.1%/4.5%，环比 8 月 增长 16.1%/10.6%。随着汽车报废更新政策加码及地方政府置换补贴政策陆续出 台，9 月乘用车市场整体热度明显回升。9 月全国新能源乘用车批发/零售销量 123.1/112.3 万辆，同比增长 48.1%/50.9%，环比 8 月增长 17.2%/9.6%；9 月乘用 车新能源批发/零售渗透率 49.1%/53.3%，同比提升 15.0/16.4 个百分点，环比+0.2/- 0.6 个百分点。新能源市场继续受益于报废更新及置换补贴政策，9 月新能源乘用车 单月批发及零售销量均创历史月度新高，新能源乘用车零售渗透率维持在 50%以 上。出口市场延续较强表现，9 月乘用车出口（含整车与 CKD）43.5 万辆，同比增 长 22%，环比增长 5%，新能源及出口市场持续为行业销量提供有力支撑。 ⚫ 特斯拉 Robota ...

度有望加大 9 月挖机取得内销高增，国家逆周期调节力 核心观点 ⚫ 板块周表现：本周（2024/10/08-2024/10/11），CJ 机械设备指数下跌 4.6%，涨幅前五的板块 是：铁路设备/油气设备/油气服务Ⅲ/船舶制造/内燃机，分别波动：-1.9%/-2.0%/-2.2%/-2.7%/- 3.1%。 ⚫ 板块估值水平：机械板块 PE（TTM）中位数达 33x，其中估值最高的是农用机械（79x），最 低的是工程机械（16x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 29%分位。 投资建议与投资标的 国家有望加大逆周期调节力度。12 日国务院举行新闻发布会，介绍"加大财政政策逆周期调节力 度、推动经济高质量发展"有关情况，根据中国青年网，财政部部长蓝佛安表示在加快落实已确定 政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措， 主要包括一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。 二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。三是叠加运用地方政府专项债券、专 项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重 ...

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 心血管领域龙头，创新开启第二曲线 ——信立泰首次覆盖报告 核心观点 ⚫ 慢病版图稳步扩张，创新升级迎来收获。公司是国内心血管领域的龙头企业，以制 剂业务为主，主要产品包括：阿利沙坦"信立坦"、氯吡格雷"泰嘉"等。公司多 年来积极转型创新，研发投入持续增加，管线丰富，近年来在研产品密集获批迎来 创新收获期。18 年后公司业绩显著受到集采干扰，但目前集采影响已基本出清，营 收重心逐渐转向创新药，业绩有望重回高增长。 ⚫ 围绕心血管疾病深度布局，新老产品交相辉映。"信立坦"是首个国产 ARB（血管 紧张素受体拮抗剂），临床认可度高，已成为公司的"拳头产品"。2023 年底医保 续约成功，价格降幅仅 3.5%， 24Q1 样本医院销售额同比增速恢复至 22%，医保降 价影响已见底。公司围绕"信立坦"布局了 S086（沙库巴曲/阿利沙坦）和其他复 方制剂，有望在其专利到期后接棒，协同强化该领域优势。此外，公司自研的 NRG-1/HER3 融合抗体（JK07）引入 HER3 抗体精 ...

8 月机制纸及纸板产成品库存环比增长 2.7% ——造纸产业链数据每周速递（2024/10/12） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 7.01%，跑输大盘 3.75pct；造纸子板块下跌 5.58%， 跑输大盘 2.33pct。本周沪深 300 指数下跌 3.25%，轻工制造(申万)指数下跌 7.01%，跑输沪深 300 指数 3.75pct，在 28 个申万一级行业中位列第 23 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 5.58%，跑输大盘 2.33pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小 到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，分别下跌 5.58%、6.68%、 7.01%、8.10%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化； 溶解浆价格下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌 10 元/吨；美废、欧废、日 废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维 稳；本周阔叶木浆现货价格下跌 11 元/吨、针叶木浆现货价格上涨 23 元/吨；2024 年 9 月下旬中国两大港口木浆库存合计 158 万吨，环比下降 9. ...

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 心血管领域龙头，创新开启第二曲线 ——信立泰首次覆盖报告 核心观点 ⚫ 慢病版图稳步扩张，创新升级迎来收获。公司是国内心血管领域的龙头企业，以制 剂业务为主，主要产品包括：阿利沙坦"信立坦"、氯吡格雷"泰嘉"等。公司多 年来积极转型创新，研发投入持续增加，管线丰富，近年来在研产品密集获批迎来 创新收获期。18 年后公司业绩显著受到集采干扰，但目前集采影响已基本出清，营 收重心逐渐转向创新药，业绩有望重回高增长。 ⚫ 围绕心血管疾病深度布局，新老产品交相辉映。"信立坦"是首个国产 ARB（血管 紧张素受体拮抗剂），临床认可度高，已成为公司的"拳头产品"。2023 年底医保 续约成功，价格降幅仅 3.5%， 24Q1 样本医院销售额同比增速恢复至 22%，医保降 价影响已见底。公司围绕"信立坦"布局了 S086（沙库巴曲/阿利沙坦）和其他复 方制剂，有望在其专利到期后接棒，协同强化该领域优势。此外，公司自研的 NRG-1/HER3 融合抗体（JK07）引入 HER3 抗体精 ...

9 月全国 9 大城市二手房交易量同比增长 1% ——地产后周期产业链数据每周速递（2024/10/12） 核心观点 ⚫ 本周地产后周期各板块中，除白色家电板块外其余板块均跑输大盘。本周沪深 300 指数下跌 3.25%，地产后周期各板块中，家具板块下跌 0.05%，跑赢大盘 3.21pct； 同期小家电、照明电工、黑色家电、厨房电器、家具、服务机器人板块分别下跌 6.24% 、7.07%、7.49%、7.84%、8.94%、9.10%，分别跑输大盘 2.99pct、 3.81pct、4.23pct、4.58pct、5.69pct、5.85pct。 ⚫ 内销：8 月家具零售额同比下降、家电零售额同比增长。（1）本周家具原材料价格 上涨、家电原材料价格走势分化。本周 TDI 现货价格较上周上涨 0.6%、华东地区 MDI 现货价格较上周上涨 0.4%；与上周相比，本周铜价格下跌 1.7%，不锈钢、铝 价格分别上涨0.7%、2.4%；与上周相比，本周ABS、PC现货均价分别上涨2.1%、 1.9%。（2）国内地产需求：周度数据方面，本周样本城市商品房成交面积环比下 降 43.6%，累计同比下跌 34.0%；样本城 ...