[Table_Reportdate] 2025年04月13日 策 略 研 究 总 量 研 究 [Table_Report] [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 陈伟业 cwy@longone.com.cn [油价与美债利率 Table_NewTitle] 的走势分化，避险资产 配置与国内消费、科技的强化 ——资产配置周报（2025/04/07-2025/04/11） [table_main] 投资要点 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 全球大类资产回顾：至4月11日当周，全球主要股市仅美股收涨；主要商品期货中黄金、 铝、铜收涨，原油收跌；美元指数下跌，人民币贬值、日元、欧元升值 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月11日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250411 [证券分析师： Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Report] ➢ 1.核心CPI转正，PPI仍存结构性矛盾——国内观察：2025年3月通胀数据 ➢ 2.安徽合力（600761）：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越——公司简评报告 ➢ 3.3月挖机内销持续复苏，国内龙头回购股份确立信心——机械设备行业简评 ➢ 4.存储价格上行，半导体设备国产化旋律进一步深化——半导体行业3月份月报 ➢ 1.商务部：将帮助外贸企业扩宽内销渠道 ➢ 2.2025年全 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：重大事项 [证券分析师 Table_Authors] 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 联系人 陈芯楠 cxn@longone.com.cn | [数据日期 Table_cominfo] | 2025/04/10 | | --- | --- | | 收盘价 | 12.20 | | 总股本(万股) | 991,409 | | 流通A股/B股(万股) | 826,073/164,1 61 | | 资产负债率(%) | 59.36% | | 市净率(倍) | 1.62 | | 净资产收益率(加权) | 4.95 | | 12个月内最高/最低价 | 18.90/11.32 | [Table_QuotePic] -43% -33% -22% -11% 0% 11% 21% 32% 24-04 24-07 24-10 25-01 长安汽车 沪深300 [相关研究 Table_Report] 《长安汽车（000625）：2月新能源销 量同比提升，智驾平 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：重大事项 [证券分析师 Table_Authors] 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 联系人 陈芯楠 cxn@longone.com.cn | [数据日期 Table_cominfo] | 2025/04/10 | | --- | --- | | 收盘价 | 12.20 | | 总股本(万股) | 991,409 | | 流通A股/B股(万股) | 826,073/164,1 61 | | 资产负债率(%) | 59.36% | | 市净率(倍) | 1.62 | | 净资产收益率(加权) | 4.95 | | 12个月内最高/最低价 | 18.90/11.32 | [Table_QuotePic] -43% -33% -22% -11% 0% 11% 21% 32% 24-04 24-07 24-10 25-01 长安汽车 沪深300 [相关研究 Table_Report] 《长安汽车（000625）：2月新能源销 量同比提升，智驾平 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 [核心Table_NewTitle] CPI转正，PPI仍存结构性矛盾 ——国内观察：2025年3月通胀数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：2025年4月10日，统计局发布3月通胀数据。3月，CPI当月同比-0.1%，前值-0.7%； 环比-0.4%，前值-0.2%。PPI当月同比-2.5%，前值-2.2%；环比-0.4%，前值-0.4%。 ➢ 核心观点：3月CPI同比虽然仍为负，但CPI环比强于季节性，核心CPI也同比回正，扣除 能源的工业消费品价格表现回升，体现出"两新"政策的效果，不过春节后服务消费走弱 是主要拖累。PPI受 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 联系人 商俭 shangjian@longone.com.cn | [数据日期 Table_cominfo] | 2025/04/09 | | --- | --- | | 收盘价 | 15.16 | | 总股本(万股) | 89,069 | | 流通A股/B股(万股) | 89,069/0 | | 资产负债率(%) | 42.39% | | 市净率(倍) | 1.23 | | 净资产收益率(加权) | 14.04 | | 12个月内最高/最低价 | 28.50/14.31 | [Table_QuotePic] -40% -28% -17% -5% 6% 18% 29% 41% 24-04 24-07 24-10 25-01 安徽合力 沪深300 [相关研究 Table_Report] 《安徽合力（600761）：首次海外合 资建厂，全球化布局加速——公司简 评报告》 2025.03.11 《安徽合 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] [安徽合力（ Table_NewTitle] 600761）：全年销量增速高 于行业，国际化实现新跨越 ——公司简评报告 [table_main] 投资要点 ➢ 风险提示：国际贸易风险；行业竞争风险；技术迭代与全球化进程不及预期风险。 | 盈利预测与估值简表 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入（百万元） | 17,325.42 | 18,394.61 | 20,254.42 | 21,898.78 | | 同比增长率（%） | 0.99% | 6.17% | 10.11% | 8.12% | | 归母净利润（百万元） | 1,319.63 | 1,383.99 | 1,542.12 | 1,677.84 | | 同比增长率（%） | 0.18% | 4.88% | 11.43% | 8.80% | | EPS 摊薄（元） | 1.4 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月10日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250410 [证券分析师： Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 财经要闻 | 1.1. PPS，性价比突出的"塑料黄金"——化工系列研究（二十四） | 3 | | --- | --- | | 1.2. 关税政策引发油价波动，关注自主可控石化链标的——原油及聚酯产业链月 | | | 报（2025 4 月） 年 | 4 | | 1.3. 常熟银行（601128）：负债成本管控强化，资产质量管理审慎——公司简评报 | | | 告 | 4 | | 2. 财经新闻 | 5 | | 3. A 股市场评述 | 7 | | 4. ...

[Table_Reportdate] 2025年04月09日 公 司 简 评 [常熟银行（ Table_NewTitle] 601128）：负债成本管控强 化，资产质量管理审慎 ——公司简评报告 王鸿行 S0630522050001 [table_main] 投资要点 事件：常熟银行公布2024年度报告。2024年公司实现营业收109.09亿元（+10.53%，YoY） 归属于上市公司股东净利润38.13亿元（+16.20%，YoY）。Q4末，公司总资产规模为3665.82 亿元（+9.61%，YoY），不良贷款率为0.77%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率为500.51% （-27.89PCT，QoQ）。全年净息差为2.71%，同比下降15BPs。 ➢ 总体资产质量稳定，前瞻性指标释放风险放缓信号。 2024年Q4末，公司不良率为0.77%，较Q3末持平。其中零售贷款和对公贷款不良率分别 为0.94%与0.65%，分别较Q2末上升3BPs与下降1BP。 分行业来看，信用卡贷款、个人经营贷、批发零售业贷款风险继续释放，不良率均较Q2末 不同程度上升，反映宏观环境影响下市场薄弱主体财务压力较大。其中，信用卡 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The report highlights strong control over liability costs and prudent asset quality management by the company [1] - The company reported a revenue of 10.909 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 10.53%, and a net profit attributable to shareholders of 3.813 billion yuan, up 16.20% year-on-year [2] - As of the end of Q4 2024, the total asset size was 366.582 billion yuan, an increase of 9.61% year-on-year, with a non-performing loan (NPL) ratio of 0.77%, remaining stable quarter-on-quarter [2][3] Summary by Relevant Sections Asset Quality - The overall asset quality remains stable, with the NPL ratio at 0.77% as of Q4 2024, unchanged from Q3 2024. Retail and corporate loan NPL ratios were 0.94% and 0.65%, respectively [3] - The report indicates that the company has increased its efforts in non-performing loan recovery and write-offs, with 1.740 billion yuan of non-performing loans written off in the second half of 2024, compared to 0.968 billion yuan in the same period of 2023 [4] Loan and Deposit Growth - Individual loan growth has been weak, consistent with industry trends, while deposit growth remains strong. The company’s deposit absorption continued to grow at a faster pace than the M2 growth rate [6] - The report notes that the company has adjusted its lending strategy to be more cautious in the face of rising retail loan risks, particularly in personal loans and credit cards [6] Interest Margin and Profitability - The net interest margin (NIM) has continued to narrow, with a quarterly NIM of 2.59% in Q4 2024, down from 2.67% in Q3 2024. The company has taken steps to manage deposit costs, including lowering deposit rates [6][7] - Investment income has performed well, driven by a bond bull market, with Q4 investment income and fair value changes amounting to 0.407 billion yuan, significantly higher than 0.149 billion yuan in the same period last year [6] Future Earnings Forecast - The company’s revenue is projected to reach 11.585 billion yuan in 2025, 12.609 billion yuan in 2026, and 13.857 billion yuan in 2027, with corresponding net profits of 4.320 billion yuan, 4.782 billion yuan, and 5.268 billion yuan [8] - The report anticipates a stable performance due to a solid provisioning base and the potential for continued growth in the small and micro retail market [7][8]