化布局与新兴业务引领未来》 2024-09-21 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 中联重科（000157.SZ） 盈利能力提升明显，新兴业务+海外市场助力增长 公司发布 2024 年三季度报告。公司今年前三季度实现营业收入 343.86 亿元，同比减少 3.18%；归母净利润 31.39 亿元，同比增长 9.95%；扣非 归母净利润 21.90 亿元，同比减少 7.25%。公司今年第三季度实现营业收 入98.50亿元，同比降低13.89%；归母净利润8.51亿元，同比增长4.42%； 扣非归母净利润 7.10 亿元，同比增长 5.53%。 公司盈利能力保持优秀，财务状况良好。公司前三季度毛利率 28.37%， 同比提升 0.6pct；三季度单季毛利率 28.52%，同比提升 1.06pct；前三季 度归母净利率 9.13%，同比提升 1.09pct；单三季度归母净利率 8.64%， 同比提升 1.51pct。 传统业务保持稳健，新兴业务构建新增长极。 （1）主导产业行业地位稳固：公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重 机械国内市场地位稳固。公司建筑起重机 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 安克创新（300866.SZ） 海外需求保持高景气，核心品类稳步发展 事件：10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 164.49 亿元/同比+39.56%，归母净利润 14.72 亿元/同比+21.29%，扣非归母净利 润 13.03 亿元/同比+41.13%；单 2024Q3 实现营业收入 68.00 亿元/同比 +44.05%，归母净利润 5.99 亿元/同比+52.44%，扣非归母净利润 5.37 亿元 /同比+41.98%。 海外需求高景气，三大品类稳步发展。2024Q3 公司收入同比+44.05%至 68 亿元，增速环比提升，主要系：①海外市场线上需求景气度较高，亚马逊 Prime 会员大促日销量再创历史新高；②公司专注发展核心业务，三大品类持续推 新。分产品看，1）充电储能类：在数码充电领域，公司 8 月发布 Anker Prime 系列新品，9 月发布 Anker MagGo 全新系列；在消费级储能领域，8 月推出 Anker SOLIX C300 DC 系列，消费级 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 安琪酵母（600298.SH） 收入提速、费用优化，Q4 冲刺全年目标 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 109.1 亿元，同比 +13.0%；实现归母净利润 9.5 亿元，同比+4.2%；实现扣非归母净利润 8.4 亿元，同比+3.4%。24Q3 实现营收 37.4 亿元，同比+27.1%；实现归 母净利润 2.6 亿元，同比+7.0%；实现扣非归母净利润 2.4 亿元，同比 +21.6%。 Q3 收入增长亮眼，国内修复海外提速。24Q1-Q3 公司收入增速分别为 2.5%、11.3%、27.1%，逐季提速，需求持续复苏。24Q3 酵母及深加工 / 制糖/ 包装/ 其他分别实现营收 25.9/3.1/1.1/6.9 亿元，同比分别 +17.8%/5.5%/16.3%/76.5%，酵母及深加工主业环比亦显著提速，其他 收入保持高增长。分地区来看，24Q3 国内/国外实现营收 22.7/14.3 亿元， 同比+20.7%/30.2%，国内环比修复，海外增长加速。 海运费、产品结构等致毛利率承压，费用端显著 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 慕思股份（001323.SZ） 电商渠道表现较好，以旧换新拉动回暖 公司发布 2024 年三季报：24Q3 公司实现收入 12.49 亿元（同比-11.2%）， 归母净利润 1.49 亿元（同比-8.3%），扣非归母净利润 1.29 亿元（同比17.1%），Q3 收入&利润承压，Q4 以旧换新有望带动回暖。 线下渠道持续优化，电商渠道快速增长。截至 24Q2 末公司开拓线下专卖 店 5700+家，持续优化渠道结构，覆盖主要 KA 卖场且占据有利位置，并 在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店。 公司善于进行全渠道、立体式、话题性、高频的精准广告投放，结合产品 的套系化与智能化、存量用户价值挖掘，成功打造 360°金管家服务，提 供套床深度护理除尘除螨、皮床保养、拆洗拆装等专业增值服务，不断优 化会员管理系统，有效促成口碑老客户裂变，提高复购及转介绍率，24H1 金管家服务覆盖率达 85.85%（同比+1.2%）；增值服务户数累计 41.2 万 户（同比+11.4%）；新增注册会员 61.53 万人（ ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 浙江自然（605080.SH） 新品类放量带动 Q3 收入提速，期待后续业绩逐步释放 2024Q1~Q3：收入同比+18%/扣非归母净利润同比+13%。1）2024Q1~Q3 公司收入 为 7.9 亿元，同比+18%；归母净利润为 1.6 亿元，同比+22%；扣非归母净利润为 1.5 亿 元，同比+13%。2）盈利质量方面，2024Q1~Q3 公司毛利率同比+0.8pct 至 35.3%，销售 /管理/财务费用率同比分别-0.2/+0.1/+1.1pct 至 2.1%/6.3%/-0.1%；综合以上，公司扣非 净利率同比-0.8pct 至 19.0%，归母净利率同比+1.4pct 至 20.8%。 单三季度：收入同比+35%/扣非归母净利润同比+45%/归母净利润大幅增长。1）2024Q3 公司收入为 1.9 亿元，同比+35%，较 H1 有加速，我们判断主要系新业务品类快速增长带 动；归母净利润为 0.6 亿元，同比+372%；扣非归母净利润为 0.3 亿元，同比+45%；非经 常损益合计 0.36 亿元，我们根据过往情 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 滨江集团（002244.SZ） 拿地积极且聚焦杭州，财务指标保持健康 事件：2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季度报告。2024 年前三 季度公司实现营收 407.8 亿元，同比减少 12.1%；实现归母净利润 16.3 亿元，同比减少 33.9%。 交付量减少及毛利率下滑暂时拖累业绩，交付主要集中在第四季度。2024 年前三季度公司实现营业收入 407.8 亿元，同比减少 12.1%；归母净利润 16.3 亿元，同比减少 33.9%；扣非归母净利润 14.9 亿元，同比减少 38.9%。 公司业绩下滑主要受交付体量减少以及毛利率下降的影响，根据项目建设 进度，今年公司楼盘交付主要集中在第四季度，全年预期将有改善。前三 季度公司毛利率为 10.4%，同比下滑 4.6pct。第三季度公司实现营业收入 165.8 亿元，同比减少 14.4%；归母净利润 4.7 亿元，同比减少 44.1%； 扣非归母净利润 3.6 亿元，同比减少 56.3%。虽然第三季度公司毛利率小 幅提升，但销售管理费用率增加拖累业绩 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 百润股份（002568.SZ） 费用投放微增，威士忌新品在途 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营收 23.9 亿元，同比 -2.9%；实现归母净利润 5.7 亿元，同比-13.7%；实现扣非归母净利润 5.6 亿元，同比-13.6%。24Q3 实现营收 7.6 亿元，同比-6.0%；实现归母净 利润 1.7 亿元，同比-24.0%；实现扣非归母净利润 1.7 亿元，同比-22.2%。 预调酒相对承压，香精等表现稳健。分业务来看，24Q3 预调酒收入 6.7 亿 元，同比-6.6%，我们认为基数偏高、消费力偏弱、终端冰柜竞争激烈等 致预调酒业务表现承压；香精及其他业务收入 0.9 亿元，同比-0.8%，维 持较稳健表现。 毛利率持续提升，费用投放小幅增加。24Q3 公司毛利率同比+1.3pct 至 70.2%，我们预计与产品结构改善等相关。24Q3 公司销售/管理/研发/财 务费用率分别同比+3.1/+0.3/-0.2/+0.9pct 至 23.5%/6.2%/3.0%/0.8%， 其中销售费用率上年同期 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 继峰股份（603997.SH） 座椅龙头企业，轻装上阵迎业绩拐点 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收 169 亿元， 同比+6%；归母净利润-5 亿元，同比-445%。2024Q3，公司营收 59 亿 元，同比+7%，环比+3%；归母净利润-6 亿元，同比-916%，环比-1817%。 Q3 计提资产减值准备，未来轻装上阵。据中国网、中汽协，2024 年 Q1- Q3，国内市场新能源汽车销量 832 万辆，同比+33%，其中 Q3 销量 338 万辆，环比增长 18%。公司 Q3 收入实现环比增长 3%。此外，公司 9 月 公告：为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，公司拟将 TMD LLC100%股 权进行出售，因此对 Q3 造成一定减值损失。2024Q1-Q3，公司计提资产 减值损失 3.0 亿元，其中待售资产减值准备 2.5 亿元+存货跌价准备 0.16 亿元+信用及资产减值准备 0.34 亿元。我们预计剥离亏损子公司 TMD 后， 公司将有效提升格拉默美洲区盈利能力及经营效率，业绩拐点愈 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 比亚迪（002594.SZ） 行业需求放量、DM5.0 新车强势，10 月销量破 50 万辆 事件：公司 2024 年 10 月销量 50.27 万辆，同比+66.5%，环比+19.8%。 其中，纯电乘用车 18.96 万辆，同比+14.57%，环比+14.95%；插混乘用 车 31.1 万辆，同比+129.3%，环比+23.1%。 以旧换新放量叠加新车强势，10 月销量破 50 万辆。分品牌看：1）主品 牌（王朝+海洋）48.3 万辆，环比+20%，销量占比 96.6%。2）高端品牌 （腾势+方程豹+仰望）合计销售 1.7 万辆，环比+7%，销量占比 3.4%。 行业层面，截至 10 月 24 日，全国汽车报废更新补贴申请超过 157 万份， 各地汽车置换更新补贴申请超 126 万份，我们预计中低端市场销量受益显 著。公司 DM5.0 车型爆款频出，秦 L、海豹 06、宋 PLUS、宋 L 等车型均 表现靓眼，10 月上市新款唐 DMi，后续夏、腾势 Z9（已发布）、腾势 N9 均将上市/亮相广州车展，销量预计维持强势。 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 徐工机械（000425.SZ） 利润快速增长，净利率提升明显，报表质量改善 公司发布 2024 年三季度报告。公司 2024 年前三季度实现营收 687.26 亿 元，同比减少 4.11%；归母净利润 53.09 亿元，同比增加 9.71%；扣非归 母净利润 48.89 亿元，同比增加 11.85%，其中 Q3 单季度实现营收 190.94 亿元，同比减少 6.37%；归母净利润 16.03 亿元，同比增加 28.28%；扣 非归母净利润 15.94 亿元，同比增加 59.91%。 盈利能力不断增强，财务状况加速改善。盈利能力方面，前三季度 ROE 为 9.13%，同比增加 0.29 个百分点；毛利率 23.63%，同比提高 0.73 个百分点；净利率 7.74%，同比提高 1.03 个百分点。其中单三季度毛 利率为 25.54%，同比提高 2.53pct；净利率为 8.31%，同比提高 1.95pct。财务状况方面，今年前三季度经营活动现金流净额 20.4 亿 元，同比增长 24.45%；表内应收款项（应收账款+长期应收 ...