增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 研究助理 廖岚琪 重点标的 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 煤炭开采 平煤股份打响回购第一枪，板块蓄力"等风来" 行情回顾（2024.10.28~2024.11.1）： 中信煤炭指数 3,715.90 点，下跌 0.69%，跑赢沪深 300 指数 0.99pct，位列中信板块涨跌幅榜第 16 位。 重点领域分析： ➢ 本周动煤、焦煤价格均稳中偏弱运行。截至 11 月 1 日，北港动煤报收 855 元/吨，周环比 -3 元/吨；CCI 柳林低硫主焦 1610 元/吨，周环比-20 元/吨。 ➢ 动力煤方面，调整空间十分有限，后市依旧看涨。供应方面，月末产地部分煤矿完成生产任 务暂停产销，局部区域煤炭供应小幅收紧，大部分煤矿生产较正常，整体供应较充足，煤矿 产能利用率处于较高水平。需求方面，近期民用、化工等终端多维持常规采购，港口市场依 旧低迷，叠加大秦线检修结束，内贸煤调入量回升，贸易商出货报价略有松动，成交价格小 幅下移。整体来看，我们依旧认为本轮动力煤价格调整空间十分有限，且后续将 ...

增持（维持） 电力 季报总结：火电业绩分化，新能源有所改善 本周行情回顾：本周（10.28-11.1）上证指数报 3272.01 点，下跌 0.84%， 沪深 300 指数报收 3890.02 点，下跌 1.68%。中信电力及公用事业指数 报收 2880.70 点，上涨 0.92%，跑赢沪深 300 指数 2.60pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 12 位。 ➢ 水电：三季度来水边际转弱，业绩分化整体向好。根据 2024 年三季 报情况，单三季度水电（SW）板块中 11 家水电公司中共有 7 家公司 中报业绩同比增长，3 家公司业绩同比下降，1 家公司转亏。主要系 2024 年三季度水电来水改善边际转弱，尤其 9 月水电发电同比下滑 14.6%，电量边际承压。此外，各流域来水情况分化也影响各公司业 绩表现。但整体来看，水电高股息的红利资产优势依然突出，长期具 备防御配置价值。 ➢ 新能源：业绩有所改善，分化依然明显。根据 2024 年三季报情况， 新能源（SW）板块（包括风力发电和光伏发电）中 26 家公司中共有 13 家公司三季报业绩同比增长，8 家公司业绩同比下降，5 家公司转 亏。整体业绩 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 基础化工 聚焦赛道成长，掘金并购重组 赛道成长股在市场活跃时期估值弹性大。化工板块拥有 525 家上市公司， 所涵盖的投资风格为周期、成长"各一片天"。由于化工产业链足够长， 下游拥有用于各大高成长赛道的优质材料标的。赛道成长板块经过 2021 年 9 月以来的连续调整，目前估值处于低位，我们认为这类标的在市场活 跃时具备优异的估值弹性，建议重视。 重视海外科技映射、材料自主可控。在赛道成长标的中，我们建议聚焦铜 互连产业链、HBM 产业链等"海外科技映射"标的。重点关注卡位铜互连 上游格局优异环节核心标的精达股份、HBM 产业链材料国内核心标的雅 克科技；同时，在材料自主可控的背景下，我们建议围绕新型显示 OLED、 集成电路、锂电（包括固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强α标的， 关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED 材料龙头莱特光电、锂电材料高成 长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。 看好"新基建"核心受益标的。基建投资发挥着宏观经济的稳定器作用， 伴随着超长特别国债、地方债等财政资金 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 建筑材料 基建实物工作量有所回升，期待财政刺激落地 2024 年 10 月 28 日至 11 月 1 日建筑材料板块（SW）上升 2.26%，上证 综指下跌 0.84%，建材板块相对沪深 300 超额收益为 3.94%。其中水泥 （SW）上升 4.78%，玻璃制造（SW）下跌 0.71%，玻纤制造（SW）上 升 0.68%，装修建材（SW）上升 1.23%。本周建筑材料板块（SW）资金 净流入额为-17.34 亿元。 【周数据总结和观点】 11 月 4 日至 8 日将举行十四届全国人大常委会第十二次会议，关注财政 刺激方案落地情况。根据 wind 统计，2024 年 10 月地方政府债总发行量 6831.33 亿元，发行金额环比 9 月下降 46.8%，截至目前，今年般债发行 规模 1.91 万亿元，同比-1.17 万亿元，专项债发行规模 5.50 万亿元，同 比-0.01 万亿元，后续节奏有望进一步加速。化债关注市政工程方向，关 注震安科技、龙泉股份、纳川股份。具体行业来看，玻璃 2024 年需求承 压，关 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 重点标的 环保 政策驱动绿能转型，风电、光伏等新能源望受益 大力实施可再生能源替代行动，绿能替代加速行业转型步伐。1、10 月 30 日，为深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和决策部署，加快推 进各领域各行业可再生能源替代，国家发展改革委、工业和信息化部、住 房城乡建设部等联合印发了《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意 见》。要求到 2025 年和 2030 年分别实现 11 亿吨和 15 亿吨标煤的消费 量，深刻影响工业、交通、建筑和农业等行业，提升可再生能源的重要性。 特别强调基础设施建设和智能电网升级，以提高可再生能源的利用率。推 荐关注：在风电、光伏和生物质能源领域积极布局的企业、新能源设备制 造商、绿色建筑解决方案提供商以及提供可再生能源服务的企业。2、为适 应形势变化和工艺装备水平提升，工信部对原 80 号文进行修订，印发了 《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024 年本）》，通过严格产能认定、 提高新建项目标准、简化跨省流动程序等方面相应调整，推动产业布局调 整和绿色低碳转型，促进水泥玻璃行业实现高 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 房地产开发 2024W44：本周新房成交同比+14.9%，10 月核心城市二手房成交表现活跃 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Mingyang Electric (301291 SZ) with a "Buy" rating [3] Core Views - Mingyang Electric is a leading player in the new energy and new infrastructure power transformation sector, with a three-step growth strategy: stabilizing and expanding its market share in new energy power generation, increasing high-margin revenue from offshore wind projects, and expanding into overseas markets and domestic grid channels [1][2] - The company has a strong market position in the wind and solar sectors, with a 27 25% market share in wind power and 15 20% in solar power in 2022 [2] - Offshore wind is a key growth driver, with the company breaking the monopoly of foreign brands in offshore wind transformers and securing bulk orders [2] - The company is strategically expanding into overseas markets and domestic grid channels, which are expected to be the next growth drivers [3] Financial Performance - Revenue is expected to grow from 6 334 billion yuan in 2024 to 10 102 billion yuan in 2026, with a CAGR of 28% from 2024 to 2026 [3] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from 648 million yuan in 2024 to 1 067 billion yuan in 2026, with a CAGR of 30% [3] - The company's PE ratio is expected to decline from 18 6x in 2024 to 11 3x in 2026, indicating improving valuation metrics [3] Market Position and Competitive Advantages - Mingyang Electric has a strong foothold in the new energy sector, with its products widely used in wind, solar, and energy storage projects [1][2] - The company has a high customer concentration, with the top five customers accounting for 53% of sales in the new energy sector in 2022 [2] - In offshore wind, the company has achieved technological breakthroughs, with its offshore wind transformers and switchgear reaching international advanced levels [2] - The company is well-positioned to benefit from the global trend of increasing grid investments, particularly in North America and Europe [3] Growth Drivers - Offshore wind is expected to be a major growth driver, with the company's offshore wind products gradually replacing imports [2][47] - The company is expanding into overseas markets, particularly in regions with high demand for power equipment, such as North America and Europe [3][61] - Domestic grid upgrades and new energy construction are expected to drive demand for the company's high-voltage products [3][68] Industry Trends - The global transformer market is expected to grow at a CAGR of 4 8% from 2023 to 2028, driven by new energy construction, electric vehicle adoption, and grid upgrades [61] - Offshore wind is expected to grow at a CAGR of 28% from 2024 to 2028, with Mingyang Electric well-positioned to capture this growth [38][47] - Domestic grid investment is accelerating, with a 23% year-on-year increase in the first eight months of 2024, providing a strong tailwind for the company's grid-related products [66][68]

相关研究 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 亿帆医药（002019.SZ） 业绩维持高速增长态势，亿立舒欧洲发货全球化进展再获突破 公司发布 2024 三季报。2024 年前三季度，营业总收入 38.58 亿元，同 比增长 31.67%；归母净利润 3.66 亿元，同比增长 149.5%，扣非后归母 净利润 2.52 亿元，同比增长 122.3%。 2024 年第三季度，营业总收入 12.26 亿元，同比增长 24.32%，环比6.12%；归母净利润 1.13 亿元，同比增长 196.33%，环比增长 5.63%。 非经常损益主要包括政府补助、转让药品代理权收益以及处置子公司股权 收益等。 聚焦"大产品"策略，医药板块收入持续增长。截至 2024 年 9 月 30 日， 公司国内医药产品销售过亿元产品 7 个，其中创新药亿立舒及重点（独家） 产品是业绩贡献的主力军，较上年同期均有较高增长。 降本增效成果显著，利润端增长亮眼。前三季度毛利率 47.65%，同比下 降 2.95 个百分点，主要系上年度医药自研产品转入无形资产于本报告期 摊销使得成本增加综合所致 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 煤炭开采 6 月以来美国化石能源发电量占比超过中国 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 11 月 01 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价 为 73.10 美元/桶，较上周下跌 2.95 美元/桶（-3.88%）；WTI 原油期货结算价为 69.49 美 元/桶，较上周下跌 2.29 美元/桶（-3.19%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.48 美元/百万英热，较上周下降 0.32 美元/百万英热（-2.3%）；荷兰 TTF 天然气期货结 算价为 39.05 欧元/兆瓦时，较上周下跌 4.28 欧元/兆瓦时（-9.9%）；美国 HH 天然气期货 结算价为 2.66 美元/百万英热，较上周上涨 0.10 美元/百万英热（+4.0%）。煤炭价格方面， 欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 120.0 美元/吨，较上周下跌 0.2 美元/吨（-0.2%）； 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 144.0 美元/吨，较上周下跌 1.0 美元/吨（-0.7%）；IPE 南非理查兹湾煤炭 ...

10-27 3、《通信：Lumen 与 Meta 签署合作，重视海外 DCI 建 设趋势》 2024-10-22 通信 "易中天"：估值切换，再赴征程 【回顾"四小龙"：资金偏好与季报预期共振】 回顾近期市场风格与通信行情，"四小龙"弹性标的受益于双重利好。 自我们推荐光通信"四小龙"（太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技） 以来，个股"轮番起舞"，从 10 月 20 日截至本周五，太辰光涨幅达到 70%、德科立涨幅 22%、源杰科技跌 8%、腾景科技涨 10%。复盘四 小龙股价，我们认为有三方面主要驱动因素，首先自 10 月 8 日假期结 束以来，光模块龙头中际旭创和新易盛均创股价新高，高低切空间由 此打开；第二，10 月是三季报期，去年三季度由于产线准备尚未完善 且需求尚未外溢，部分二线光通信企业业绩基数较低，因此今年三季 度业绩表观增速普遍较高，从而进一步吸引资金偏好；第三，自英伟达 推出 CPO 技术路线图和 Marvell 对旗下产品涨价以来，CPO 概念受到 市场广泛关注，叠加并购重组概念，小市值二三线弹性标的于本月中 下旬迎来资金助力，在股价上表现明显，而光模块龙头股价表现较弱。 【展望未来：光模 ...