英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 分析师：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 电话：0755-83000291 邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 每周投资早参 2025 年 2 月 5 日 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 节后最后一个交易日，A 股芯片及人工智能相关品种出现短线调整走势，下 跌的原因是国内人工智能基础技术研究公司DeepSeek在1月发布的人工智能大模 型的性能与 OpenAI 相当，然成本费用却要低不少，因此，原有堆砌算力的人工智 能训练模式面临商业考验，相关技术路线下的产业链公司盈利预期或有调整，从 而股价出现短线下跌走势。任何前沿技术都面临试错的风险，都要经历不断的迭 代升级完善，相关公司业绩存在不稳定风险，投资者要更多深入理解行业前沿技 术发展态势，而不应跟随股价涨跌盲从操作。银行、煤炭等高股息品种出现反弹 走势，或与短期市场偏好调整有关，成长股调整引致盘中资金流向价值股。当然， 长假期间外部不确定性犹在，投资者操作上也偏向谨慎。 【晨早参考短信】 1 月节假因素对制造业供给端产生短期影响，节后复产加之逆周期调控政策 发力，宏观经 ...

英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 分析师：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 电话：0755-83000291 邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 金点策略晨报 2025 年 1 月 23 日 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 特朗普效应持续发酵，或对全球经济秩序产生影响，世界经济增速或放缓压 力，黄金等防御品种仍受青睐。基金四季报数据反映国家队继续维稳市场印证政 策面稳经济、稳市场举措延续，也有利于稳定投资者持股信心。节前虽有阶段调 整压力，然在二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场 有望震荡趋稳，从而，节前融资融券业务的融资余额波动幅度或相对有限。节前 投资者更多关注外部不确定性对国内经济的影响，投资者观望心态增加，可关注 黄金等贵金属活跃机会以及高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者则可留 意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业 绩增长机会。 【晨早参考短信】 节前投资者更多关注外部不确定性对国内经济的影响，投资者观望心态增 加，可关注黄金等贵金属活跃机会以及高股息红利品种低位配置机会，交易型投 资 ...

Core Views - The report highlights that sectors such as communication, computer, electronics, non-bank financials, and machinery equipment have shown active performance, primarily driven by the AI investment wave and increasing demand for AI infrastructure [2][6] - It is suggested that investors pay attention to leading companies in relevant sub-industries and those with core technologies, as the low-orbit satellite internet system is expected to start testing in 2025 [6] - The brokerage sector has also shown signs of recovery, attributed to the influx of medium to long-term funds, which is expected to enhance the capital market's prosperity [6] A-share Market Analysis - Last week, the A-share market saw a rebound with 3,956 stocks rising, 1,226 falling, and 211 remaining unchanged. The Shanghai Composite Index closed at 3,252.63 points, up 0.70%, with a trading volume of 480.685 billion yuan, while the Shenzhen Component Index closed at 10,292.73 points, up 1.15%, with a trading volume of 741.332 billion yuan [5] - The report notes that the sectors experiencing a pullback include oil and petrochemicals, food and beverages, coal, construction materials, and defense industries, primarily due to uncertainties in domestic demand growth [7] Economic Policy Impact - The report anticipates that counter-cyclical macroeconomic policies will positively impact demand in the aforementioned sectors, suggesting that investors should monitor the implementation of related policies for potential growth opportunities [7] - The strengthening of the RMB against the USD is also seen as beneficial for A-share performance, with expectations of a continued upward trend in the market [9][10]

英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 分析师：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 电话：0755-83000291 邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 金点策略晨报 2025 年 1 月 24 日 观点： 总量视角 一是提升实际投资比例。对公募基金，明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%。对商业保险资 金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。 【A 股大势研判】 政策利好将吸引大规模中长期资金入市，然长期资金入市节奏和策略或仍要 考虑市场表现，宏观形势和内外部环境变化等综合因素。同时，节前交易时间有 限，市场存量资金或难启动大规模做多行情，短期大盘上行幅度或有限。节后行 情表现有待相关政策面利好催化。若 2025 年中的国内企业投资和居民消费意愿改 善，相关宏观价格指标上行，公募基金和保险资金等中长期资金大举增仓概率增 加，进而促进 A 股趋稳回暖趋势。从长期来看，国内经济内需发展由此前的地产 拉动转向经济结构性调整的政府投资拉动和促进资本市场繁荣的财富拉动。相关 稳经济、稳市场措施有望改善企业资产负债 ...

英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 特朗普第二任期对华政策有待观察。国内部分房企的风险外溢空间有限，且受益 财政利好及宽松货币政策预期，楼市销量有望延续回暖行情。节前 A 股已现短期 止跌回稳，受益积极宏观经济政策预期，以及市场维稳措施加码，后市大盘有望 延续反弹趋势，股指波动幅度收敛。仅供参考 请务必阅读最后一页的免责条款 1 研报内容 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 特朗普第二次美国总统任期即将开始，尽管他表示将延长 Tik Tok 禁令法定生效 前的时限，然而其对华政策仍存在较多不确定性，中美经济层面博弈或增加，相 关可能的措施内容对国内经济和 A 股市场影响则有待进一步观察分析。2024 年 12 月上旬以来 A 股市场调整与国内部分房企的违约风险暴露有关，中央经济工 作会议已对楼市等重点领域风险控制提出工作要求，预计风险外溢空间有限。 2025 年，财政部拟推动地方专项债收购土地和闲置房产，有利于改善开发商资 金链状况。同时，2024 年四季度国内楼市销售已有改善，在 2025 年宽松货币政 策预期下，国内楼市有望延续回暖行情。节前 A 股已现短期止跌回稳，受益积极 宏观经济政策预期， ...

金点策略晨报—每日报告 2025 年 1 月 17 日 星期五 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 市场震荡蓄力，逢低配置绩优股 二是小红书概念股连续活跃。周二小红书概念大涨，周三继续领涨两市，周四小 红书概念股继续活跃。消息面上，海外网民对 TikTok 禁令的担忧日益扩大。据央视新闻， 美国最高法院宣布将就禁止 TikTok 在美国运营的法案再次进行讨论，在法律 1 月 19 日 生效前对该问题作出裁决。四处寻找 TikTok"平替"软件的美国年轻人找到了另一款软 件，小红书平台一度登顶美区应用商店下载榜首。小红书平台涌入大量美国用户。对于 题材股的炒作，提醒投资者理性投资。 三是银行等高股息率走势偏强。周四银行等高股息率股走势偏强。自 2022 年四 一、周四市场综述 周四晨报提醒，周三 A 股市场缩量回调，但整体仍处于周二上涨的范畴之内，短 期内市场新的方向，仍有待进一步观察。美国新任总统即将上台，其推行的贸易保护主 义下的关税问题仍是市场担忧的焦点，市场仍可能出现反 ...

金点策略晨报—每周报告（ 研 究 报 告 ） 2025 年 1 月 20 日 星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 节前最后一个完整交易周，短期震荡不改中期向上格局，逢低配置绩优股 一、上周五市场回顾 周五晨报提醒，周四沪深三大指数冲高回落，盘中一度飘绿，最终尾盘集体收涨， 市场在此位置震荡蓄力。盘面上看，科技板块迎来分化，而银行等高股息率股走势偏强。 某科技股龙头出现跳水，可能是受其业绩不佳的影响。对于那些没有业绩支撑的品种， 或许仍是市场担忧的对象。 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡走高，临近午盘集体拉升。盘面 上看，电子元件板块强势，磷化工概念走强，保险股活跃；小红书概念股陷入回调，零 售板块集体走弱，光伏设备板块集体调整。午后，三大指数震荡走强，尾盘集体收红。 盘面上看，半导体板块强势，AI 手机概念活跃。 全天看，行业方面，半导体、化肥、电子元件、橡胶制品、电子化学品、能源金 属、航天航空、化学原料等板块涨幅居前，商业百货、文化传媒、纺织服装等板块跌 ...

总量视角 【A 股大势研判】 英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 分析师：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 电话：0755-83000291 邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 金点策略晨报 2025 年 1 月 22 日 观点： 房地产板块短线反弹主要原因在于某行业龙头公告将于近期对旗下一只债券 支付利息，缓解了此前市场对其出现债务违约的担忧，其相关股债品种价格出现 企稳回升表现。受益去年 9 月一揽子稳经济措施，国内房地产市场出现销售回升 迹象，购房者入市信心增强；且财政部表示 2025 年将推动地方政府专项债收购土 地和商品房，楼市回暖行情，及相关维稳措施有利于楼市地价、房价等资产价格 逐步止跌回稳。当然，房地产行业高速成长周期或已过去，未来可适度关注经营 稳健优质房企在未来行业并购重组中获得的规模增长及资产增值的投资机会。周 二盘中煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅靠前，主要原因仍是在节前相关地产基 建投资项目暂缓，以及后期地产投资拉动不确定性犹在，市场担忧上游能源钢铁 需求拉动或不及预期。我们认为随着节后重要会议举行，逆周期宏观投资需求拉 动措施或加码，改 ...

金点策略晨报—每日报告 2025 年 1 月 16 日 星期四 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 短期反复不影响中期向好趋势，逢低配置或仍是占优策略 一、周三市场综述 周三晨报提醒，周二市场大涨，可能有以下几个方面的原因：一是地量后的技术 性反弹需求与监管层态度及其他积极因素出现共振；二是，证监会周一晚间表示，将加 强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性；三是， 近期人民币汇率持续走弱，但监管层面也连续出手调控；四是，近期对于国债市场的调 控也在加大；五是，近期外资大行掉头看好中国资本市场后市表现。不过，美国新任总 统即将上台，其推行的贸易保护主义下的关税问题仍是市场担忧的焦点，市场仍可能出 现反复。2025 年大概率是慢牛行情，操作上，尽量以逢低配置为主，下跌时不悲观，上 涨时别激动。 周三早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后小幅调整。盘面上看，小红书概念股 继续活跃，光伏设备板块走高，IP 经济概念再度活跃，油气股陷入回调，光刻机概念走 弱 ...

英大证券研究所-研究报告-宏观点评 英大宏观点评（2025年第2期，总第16期）策 略 研 究 报告日期：2025年1月14日 企业存款增速回升 报告内容： 表现，拖累国内经济。 相关报告 研究员：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话：0755-83000291 请务必阅读最后一页的免责条款 12月M0余额为12.82万亿元，同比增长13%，前值为12.7%，增速小幅提升。 年底消费旺季，居民购物、旅游的现金需求增加，此外，企业年底发放奖金， 支付供应商货款，也会增加现金需求。12月M1余额为67.1万亿元，同比下降 1.4%，前值为同比下降3.7%，增速较上月提升2.3个百分点。12月地方政府债 2万亿元置换额度发行完毕，地方流动性压力缓解，发展动能增强，项目承包 单位年底收到账款，增加企业活期存款规模。此外，楼市销售持续回升，年底 假期消费意愿增加，均可增加企业销售收入。12月M2余额为313.53万亿元， 同比增长7.3%，前值为7.1%，增速较上月提升0.2个百分点。12月，政府加大 财政支出，财政存款规模下降，增 ...