[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] 十月销量高增，出海与电动智能转型持续 [Table_Summary] 报告要点： 十月销量高增，关注年底冲量机会 10 月 1-20 日，乘用车市场零售 126.4 万辆，同比去年 10 月增长 16%， 较上月同期增长 12%，今年以来累计零售 1,683.8 万辆，同比增长 3%； 10 月 1-20 日，全国乘用车厂商批发 133.6 万辆，同比去年 10 月同期增 长 25%，较上月同期增长 9%，今年以来累计批发 1,978 万辆，同比增长 5%。新能源方面 10 月 1-20 日，乘用车新能源市场零售 60.9 万辆，同比 去年 10 月同期增长 45%，较上月同期增长 1%，今年以来累计零售 774.1 万辆，同比增长 38%。2024 年 10 月 1-20 日全国新能源市场零售渗透率 48.2%，新能源厂商批发渗透率 50.8%；10 月 1-20 日，全国乘用车厂商 新能源批发 67.9 万辆，同比去年 10 月同期增 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 丸美股份(603983)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] 三季度业绩超预期，彩妆品类增长亮眼 ——丸美股份(603983)2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季度报告。 点评： 三季度业绩超预期，毛销差同比优化 公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 19.52 亿元，同比增 长 27.07%，实现归母净利润 2.39 亿元，同比增长 37.38%。前三季度公司 毛利率 74.63%，归母净利润率 12.23%。公司第三季度实现营业收入 6.00 亿元，同比增长 25.79%，实现归母净利润 6226.62 万元，同比增长 44.32%， 业绩增长超预期。第三季度实现销售毛利率 74.52%，同比提升 2.07 个百 分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为 58.90%/4.13%/3.10%/-0.82%， 其中销售费用率较去年同期下降 0.19 个百分点，在激烈的竞争环境下，公 司 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 博雅生物(300294)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] 血液品业务稳健增长，浆站拓展逐步落地 ——博雅生物（300294.SZ）2024 三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 12.45 亿元，同比下降 43.16%；归母净利润 4.13 亿元，同比下降 11.07%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下降 6.96%，EPS 为 0.82 元。 业绩符合预期，血制品业务稳健增长 公司业绩符合预期，收入端下降主要与公司分别于 2023 年 9 月、10 月转 让所持有的复大医药 75%股权、天安药业 89.681%股权，不再纳入合并报 表范围有关。2024Q1-3 公司血液制品实现收入 10.89 亿元，同比增长 0.39%，公司血制品业务整体稳健增长，同时公司新产品 PCC 与 VIII 因子 加速放量，预计未来仍有望保持较 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 汤臣倍健(300146)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 节奏调整，短期承压 ——汤臣倍健 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 57.34 亿元 （-26.33%），归母净利 8.69 亿元（-54.31%），扣非归母净利 8.07 亿元（- 55.11%）。2024Q3，公司实现总收入 11.20 亿元（-48.76%），归母净利-0.22 亿元（-106.30%），扣非归母净利-0.24 亿元（-107.02%）。 节奏调整，Q3 收入降幅短期加大 1）节奏调整，Q3 收入降幅短期加大。公司主品牌、健力多、lifespace 国 内、境外 LSG、其他品牌，2024 年前三季度收入分别为 31.94、6.98、2.71、 6.84、8.87 亿元，同比-29.20%、-29.90%、-29.55%、-11 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 芒果超媒(300413)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] 有效会员破 7000 万，期待 Q4 优势内容表现 ——芒果超媒(300413) 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 税收政策调整影响利润增速，收入前三季度-0.85% 2024 前三季度，公司实现营业收入 102.78 亿元，同比微降 0.85%；实现 归母净利润 14.44 亿元，同比下降 18.96%，扣非归母净利润 12.26 亿元， 同比下降 23.98%，主要受税收政策调整影响，利润端略承压。分季度来看， 24Q3 单季度，公司实现营业收入 33.18 亿元，同比下降 7.14%，归母净利 润 3.80 亿元，同比下滑 27.41%，扣非归母净利润 3.14 亿元，同比下降 26.80%。费用率角度，2024 年前三季度，公司销售/管理/研发费用率为 11.87%/2.50%/1.24%，较上年同期分别下降 3.53/1.30/0.34pct。 有效会员突破 700 ...

[Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] [Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 贵州茅台(600519)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] Q3 业绩增 13%，茅台酒增长稳健 ——贵州茅台 2024 年三季报点评 事件 公司公告 2024 年三季报。24Q1-3，公司实现总营收 1,231.23 亿元，同比 +16.91%，归母净利 608.28 亿元，同比+15.04%。24Q3，公司实现总营收 396.71 亿元，同比+15.56%，归母净利 191.32 亿元，同比+13.23%。 三季度茅台酒、系列酒稳健增长 1）茅台酒、系列酒稳健增长，三季度茅台酒收入增速高于系列酒。24Q1- 3，公司茅台酒/系列酒分别实现收入 1,011.26/193.93 亿元，同比分别 +15.88%/+24.36%；24Q3，茅台酒/系列酒收入分别为 325.59/62.46 亿元， 同比分别+16.32%/+13.14%。 2）三季度直销渠道较快增长，i 茅台表现短期承压。24Q1-3，公司直销/批 发渠道分别 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 金徽酒(603919)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] 省外拓展加速，互联网渠道高增 [Table_Invest]增持|维持 ——金徽酒 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 23.28 亿元 （+15.31%），归母净利 3.33 亿元（+22.17%），扣非归母净利 3.37 亿元 （+23.05%）。2024Q3，公司实现总收入 5.74 亿元（+15.77%），归母净利 0.38 亿元（+108.84%），扣非归母净利 0.35 亿元（+71.85%）。 300 元以上产品保持较快增速，100-300 元产品增长稳健 1）300 元以上产品保持较快增速，100-300 元产品增长稳健。公司 300 元 以上、100-300 元、100 元以下产品，2024 年前三季度收入分别为 4.72、 11.99、5.98 亿元，同比+43.80%、+1 ...

宏观研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 2024 年 10 月 27 日 风险偏好可能还有第二轮磨顶的机会 报告要点： 存量房贷利率如期完成调整，首套和二套住房贷款利率统一为 LPR 减 30bp，此举有利于降低银行坏账风险以及减少购房者的提前还贷行为。但若 要彻底化解地产行业风险，需要房价止跌，但目前根据地产已经完成的敏感 性测试结果来看，政策还需要加码，毕竟地产销售的同比还未回正。 最近的重点依然在政策，而市场风险偏好提高的背后并不是哪个具体且 有效的政策，而是看到政策在决策上的态度异常积极，这个对认为"现在基本 面问题仅仅是政策力度不够"的投资者的信心是很大程度的提振，因此，10Y 国债收益率重回 2.15%，A 股普涨，玻璃等中国概念商品涨幅明显。 现在的核心是政策底线，目前这个还是未知数，而另一方面，对宏观的政 策和对市场的政策必须相互匹配，否则就会造成结构的脆弱性，目前看，随着 股票回购增持再贷款和互换便利工具等工具的实施，原本债市的杠杆已经有 一部分被置换到了股市里。 按照最悲观的假设，即使我们存在这种脆弱性，风险偏好的反转也不会 一蹴而就，毕竟前期的信号过于鲜明强烈，如果参照 ...

联系人 郝润祺 电话 021-51097188 电信服务行业周报 2024 年 10 月 28 日 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 [Table_Title] 支持东部地区 5G-A 先行先试，公募 Q3 减配通信 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.10.21-2024.10.25）上证综指上涨 1.17%，深 证成指上涨 2.53%，创业板指上涨 2.00%。本周申万通信上涨 3.03%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续 推动行业发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.10.21-2024.10.25）通信板块三级子行业 中，通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为8.00%，通信网络设备及 器件上涨幅度最低，涨幅为 3.68%，本周各细分板块主要呈上涨趋 势。 个股方面：本周（2024.10.21-2024.10.25）涨幅板块分析方面，太 辰光（70.89%）、海能达（61.17%）、大唐电信（38.79%）涨幅 分列前三。 Q3 公募持仓 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 兆易创新(603986)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] Q3 业绩增长稳健，DRAM 业务持续加码 [Table_Invest]买入|维持 报告要点 [Table_Summary] 10 月 25 日，公司发布 2024Q1-Q3 业绩公告，24Q1-Q3 营收实现 56.50 亿元（YoY+28.56%），归母净利 8.32 亿元（YoY+91.87%），毛利率和净利 率分别为 39.46%和 14.73%。三季度方面，公司营收实现 20.41 亿元 （YoY+42.83%，QoQ+2.97%），归母净利实现 3.15 亿元（YoY+222.55%， QoQ+0.93%），毛利率和净利率分别为 41.77%和 15.44%。 DRAM 业务：虽然 Q3 利基 DRAM 头部大厂存在处理尾货行为，公司 业务受到一定挤压，但仍不改大厂逐步退出趋势。公司 2024 年 DRAM 采 购代工额度进一步提升，从长鑫存储的采购代工额度从原来的 1.2 亿美元 （8.52 亿人民币）提升至 1. ...