Investment Rating - Maintain "Overweight" rating with a target price of 17.2 yuan [2] Core Views - The company's revenue growth is steady, with strong development in the general aviation business [2] - The company's automotive metal component lightweighting business is well-positioned in the new energy vehicle (NEV) sector, while the general aviation business is tapping into the low-altitude economy [3] - The company is expected to achieve revenue of 16.587 billion yuan, 18.060 billion yuan, and 19.849 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with EPS of 0.45 yuan, 0.52 yuan, and 0.61 yuan [4] Financial Performance - In Q1-Q3 2024, the company achieved revenue of 11.370 billion yuan, a year-on-year decrease of 1.97%, but a 4.23% increase when excluding the impact of the divestiture of Wuxi Xiongwei's high-strength steel stamping business [2] - Net profit attributable to the parent company was 564 million yuan, a year-on-year increase of 5.07%, while non-GAAP net profit was 499 million yuan, up 3.20% year-on-year [2] - In Q3 2024, revenue was 3.999 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.28%, with net profit attributable to the parent company at 165 million yuan, down 24.02% year-on-year [2] - The automotive metal component lightweighting business generated revenue of 9.383 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.76%, while the general aviation aircraft manufacturing business achieved revenue of 1.987 billion yuan, up 7.49% year-on-year [2] Profitability and Cost Control - The gross profit margin for Q1-Q3 2024 was 17.50%, a year-on-year decrease of 2.45 percentage points [3] - The sales expense ratio, management expense ratio, and R&D expense ratio were 1.22%, 4.89%, and 2.86%, respectively, showing good control over period expenses [3] Business Development - The company is strengthening cooperation with core NEV customers, optimizing product structure, and increasing the application of large-size wheels and magnesium alloy die-cast parts in mid-to-high-end and NEV models [3] - The general aviation aircraft manufacturing business has sufficient orders, with ongoing optimization of sales and global private aircraft market expansion [3] - The company is focusing on the development of electric aircraft and eVTOL (electric vertical take-off and landing) vehicles, aligning with the national low-altitude economy development strategy [3] Financial Projections - Revenue is projected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 9.91% from 2024 to 2026, reaching 19.849 billion yuan by 2026 [6] - Net profit attributable to the parent company is expected to grow at a CAGR of 17.72% over the same period, reaching 1.300 billion yuan by 2026 [6] - The company's ROE is forecasted to increase from 13.44% in 2024 to 14.54% in 2026 [6] Valuation - The company's P/E ratio is expected to decline from 39.65x in 2024 to 29.29x in 2026, reflecting improving profitability and earnings growth [6]

[Table_Main] 行业研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 制药、生物科技与生命 科学行业点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 第十批国采明确"足量报量"要求，关 注竞争格局优良的大品种 ——医药生物行业点评报告 [Table_Summary] 事件： 第十批国家药品集中带量采购报量正式启动 2024 年 10 月 18 日，北京市医疗保障局官方网站发布《关于报送第 十批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》，第十批国家组织药品 集中采购报量正式启动。 第十批国采涉及面广，文件明确要求"足量报量" 文件明确"足量报量"的要求。文件指出，本次上报采购需求量数据 将作为后续确定约定采购量、医保资金结余留用计算以及监测是否存 在有量不报、报而不采、采而不足等问题的重要依据。 据米内网，第十批集采拟纳入 62 个品种、263 个品规（以编号计）， 创历次集采之最。从销售规模看，62 个品种 2023 年在中国公立医疗 机构终端（中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡 镇卫生院）的销售额合计接近 550 亿元，其中超 10 亿大品种有 20 余 个 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 嘉必优(688089)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 把握布局机遇期，筹划收购欧易股权 ——嘉必优 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 3.87 亿元 （+19.19%），归母净利 0.84 亿元（+38.86%），扣非归母净利 0.66 亿元 （+59.71%）。2024Q3，公司实现总收入 1.26 亿元（+0.20%），归母净利 0.16 亿元（-37.42%），扣非归母净利 0.13 亿元（-31.24%）。公司发布公 告，筹划以发行股份及支付现金方式购买上海欧易生物医学科技有限公司 65%股权，同时拟募集配套资金。 产品及客户结构变化，影响 Q3 毛利率及净利率 2024 年前三季度，公司毛利率为 39.78%，同比-1.39pct，归母净利率为 21.67%，同比+3.07pct；24Q3 公司 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 神州泰岳(300002)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title]三季度业绩高增长，期待新游上线 ——神州泰岳(300002) 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 三季度收入稳健，利润高增长 2024 年前三季度，公司实现营收 45.14 亿元，同比增长 11.42%；实现归母 净利润 10.94 亿元，同比增长 94.33%；扣非后归母净利润 8.32 亿元，同 比增长54.84%。分季度看，24Q3 单季度实现营收 14.61 亿元，同比+4.53%， 归母净利润实现 4.63 亿元，同比+191.43%，其中 Q3 收回诉讼应收款冲减 已计提的坏账准备 2.53 亿元，扣非后归母净利润为 2.15 亿元，同比 +38.19%。费用端看，前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为 16.93%/18.95%/6.03%，同比分别-10.54/+4.50/-0.07pct。 核心主力手游表现稳健，新游上线稳步推进 游戏业务方面，公司在长线 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 中际旭创(300308)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 汇兑及物料紧缺有短期影响，看好硅光及 1.6t 占比提升 ——中际旭创（300308）2024 年三季报点评 事件： [Table_Summary] 10 月 22 日晚，中际旭创发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现 营业收入 173.13 亿元，同比 146.26%；归母净利润 37.53 亿元，同比 189.59%。其中，2024 年 Q3，公司实现营业收入 65.14 亿元，同比 115.25%， 环比 9.37%；归母净利润 13.94 亿元，同比 104.40%，环比 3.34%。 点评： 收入规模增速放缓系光芯片缺货所致，盈利能力受到汇率变动影响 收入端，算力硬件需求增长持续带动 400G/800G 等高速率产品的销量增长， 800G 及以上速率光模块占比持续提升，2024Q3 公司收入及归母净利润维 持了季度环比增长的态势，但受到上游光芯片物料紧缺影响，季度环比增速 放缓。盈利端，毛利率维持在历史较高的 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 深南电路(002916)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 产品结构不断优化，Q3 稼动率维持较高水平 ——深南电路 24Q3 业绩点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 公司前三季度实现营业收入 130.5 亿元，同比+37.9%；实现归母净利 润 14.9 亿元，同比+63.9%，扣非后归母净利润 13.8 亿元，同比+86.7%； 24Q3 公司实现营业收入 47.3 亿元，同比+38.0%，实现归母净利润 5.01 亿 元，同比+15.3%。24 年 Q1-Q3 毛利率 25.9%，同比+2.79pct，其中 Q3 毛 利率 25.4%，同比+1.96pct，环比-1.72pct。 AI、汽车电子领域需求订单带动 PCB 业务持续改善，Q3 稼动率维持 较高水平。通信方面，在 AI 需求带动下，有线侧 400G 及以上的高速交换 机、光模块等需求放量，产品结构不断优化，公司受益于单机价值提升和高 速 PCB 需求的增长；数据中心领域，服务 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 养元饮品(603156)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 短期承压，持续扩张渠道 [Table_Invest]买入|维持 ——养元饮品 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。24Q1-3，公司实现总营收 42.29 亿元，同比7.81%，归母净利 12.29 亿元，同比-4.69%，扣非归母净利 9.67 亿元，同 比-9.32%。24Q3，公司实现总营收 12.87 亿元，同比-18.79%，归母净利 1.99 亿元，同比-47.26%，扣非归母净利 1.92 亿元，同比-45.17%。 三季度短期承压，持续招商壮大经销商网络 1）直销渠道收入实现增长，经销渠道短期承压。24Q1-3，公司经销/直销渠 道分别实现收入 39.65/2.39 亿元，同比-9.79%/+26.72%；24Q3，公司经销 /直销渠道分别实现收入 12.32/0.46 亿元，同比-19.93%/+1.80%。 2）三季度各区域收入短期承压。24Q1-3，公司华东 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 天佑德酒(002646)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Title] 营销转型，着眼未来 ——天佑德酒 2024 年三季报点评 [Table_Invest]增持|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 9.87 亿元 （+4.89%），归母净利 0.57 亿元（-45.80%），扣非归母净利 0.54 亿元（- 45.44%）。24Q3 单季，公司实现总营收 2.28 亿元（-18.76%），归母净利0.22 亿元（-334.41%），扣非归母净利-0.22 亿元（-435.00%）。 市场费用投入增加+限制性股票费用确认，短期影响利润率 1）基于营销转型的市场费用投入增加+限制性股票费用确认，短期影响利 润率。2024 年前三季度，公司毛利率为 59.36%，同比-4.35pct，归母净利 率为 5.82%，同比-5.45pct，利润率下降主要由于前三季度收入增速放缓， 基于营销 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 新易盛(300502)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 业绩同环比高增，充分受益于 AI 需求扩张 事件： [Table_Summary] ——新易盛（300502）2024 年三季报点评 10 月 24 日晚间，新易盛发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现 营业收入 51.30 亿元，同比 145.82%；实现归母净利润 16.46 亿元，同比 283.20%。其中，2024 年 Q3，公司实现营业收入 24.03 亿元，同比 207.12%， 环比 48.79%；实现归母净利润 7.81 亿元，同比 453.07%，环比 44.46%。 点评： AI 推动算力硬件需求持续扩张，费率持续压实 收入端，受益于 AI 对算力需求提振，算力基础硬件的需求亦在持续扩张， AI 相关的高速率产品占比提升对公司收入及盈利能力均形成贡献。盈利端， 毛利率稳定在较高的水平，费率持续压实。1）毛利率方面，公司的成本管控 能力高，叠加高速率及新结构产品的 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 世运电路(603920)公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] Q3 业绩稳健，自动驾驶+Dojo 带动业绩弹性 ——世运电路 2024Q3 业绩点评 报告要点 [Table_Summary] 10 月 28 日，公司发布 2024Q1-Q3 业绩公告，24Q1-Q3 营收实现 36.75 亿元（YoY+9.75%），归母净利 4.83 亿元（YoY+28.97%），毛利率和净利 率分别为 23.55%和 12.54%。三季度方面，公司营收实现 12.80 亿元 （YoY+6.82%，QoQ-1.73%），归母净利实现 1.80 亿元（YoY+0.95%，QoQ7.20%），毛利率和净利率分别为 25.03%和 13.53%。 车载 PCB：公司在汽车领域深耕多年，具有深厚的技术积累，已成为 特斯拉的 PCB 核心供应商。24Q3 特斯拉汽车销量环比提升，接近历史高 位，库存得到有效消化，叠加我们预计 Q3 销量提升将对 Q4 销量起到很好 的提振作用，拉货动 ...