1、《政府工作报告明确"支持创新 药"，医药板块攻守兼备》2025-03-09 2、《创新成长、困境反转、AI+三条 主线，3 月业绩与估值权重提升》 2025-03-03 高弹性与困境反转》2025-02-23 医药行情延续持续加配，关注消费医疗修复契机。本周沪深 300 上涨 1.59%，医药生 物上涨 1.77%，处于 31 个一级子行业第 15 位，本周医药商业、中药、生物制品、医 疗服务、化学制药、医疗器械分别上涨了 6.44%、2.63%、1.63%、1.46%、1.39%、 1.09%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+4.0%，同期沪深 300 收益率+1.8%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 2.2%。3 月以来医药行业持续保持良好 涨势，各自行业均有不错表现，同时也不乏脑机接口、三胎等主题性机会，我们认为 医药板块的价值回归有望逐渐演绎为市场共识，并随着基本面、政策面等逐步改善迎 来强化。周五国家金融监督管理总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提 振消费，或将引发市场风格切换，医药作为调整 4 年的底部板块，有望迎来修复。 医药行情延续持续加配，关注消费医疗 ...

看好消费回暖，关注内需投资机会 ——轻工制造及纺服服饰行业周报 轻工制造 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 17 日 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：张潇 | | | （元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 执业证书编号：S0740523030001 | | 百亚股份 | 25.53 | 0.43 | 0.54 | 0.74 | 1.00 | 1.31 | 59.37 | 47.28 | 34.47 | 25.61 | 19.54 | 买入 | | | | 台华新材 | 11.26 | 0.31 ...

政府债券融资拉动明显 ——2025 年 2 月金融数据点评 证券研究报告/宏观事件点评报告 2025 年 03 月 17 日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 Email：yangchang@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 1、《衰退担忧明显升温》2025-03-13 2、《CPI 节后回落》2025-03-09 3、《美国劳动力市场的降温迹象》 2025-03-09 相关报告 具体来看，金融数据有六大特征： 2 月社融存量同比增长 8.19%（前值 8.03%），剔除掉地方政府专项债后的社融增速 5.97%（前值 6.10%）。两者口径差值为 2.22 个百分点（前值 1.93 个百分点），为 2018 年以来的最高值，反映地方政府专项债发行节奏加快。 第三，住户贷款拖累下，前两个月人民币贷款同比少增。2 月人民币贷款、住户贷款 和企业贷款同比均少增。合并 1-2 月来看，仅有企业贷款同比多增。具体来看： 其中，短期贷款新增 3300 亿元（前值新增 17400 亿元），同比少增 200 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative performance increase of over 15% against the benchmark index within the next 6 to 12 months [2][33]. Core Insights - The company reported a revenue of 12.022 billion yuan for 2024, reflecting a year-on-year growth of 4.77%. However, the net profit attributable to shareholders decreased to 1.031 billion yuan, down 2.29% year-on-year [2][5]. - The CDMO (Contract Development and Manufacturing Organization) segment is expected to be a significant growth driver, with revenue projected at 1.884 billion yuan for 2024, despite a decline of 6.05% [3][4]. - The API (Active Pharmaceutical Ingredients) segment is anticipated to generate 8.651 billion yuan in revenue for 2024, showing an increase of 8.32% [4]. - The formulation segment is expected to achieve revenue of 1.256 billion yuan in 2024, with a slight growth of 0.51% [4]. Financial Performance Summary - The company achieved a total revenue of 11.474 billion yuan in 2023, with a year-on-year growth rate of 8.81% [2]. - The projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are 12.815 billion yuan, 14.218 billion yuan, and 15.941 billion yuan, respectively, with growth rates of 6.59%, 10.95%, and 12.12% [2][5]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 1.119 billion yuan in 2025, reflecting an 8.55% year-on-year growth [2][5]. Business Segment Analysis - The CDMO segment has shown a rapid increase in project numbers, with 1,601 quoted projects (+77%) and 996 ongoing projects (+35%) [3]. - The API segment is expanding its production capacity with the completion of new high-end production facilities and plans for additional projects [4][12]. - The formulation segment is also set to enhance its production capabilities with new facilities under design, aiming to improve overall production efficiency [4][12].

水泥边际持续改善，生育补贴首落地关注建材最受益品种 建筑材料 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 16 日 | 分析师：孙颖 | | --- | | 执业证书编号：S0740519070002 | | Email：sunying@zts.com.cn | | 分析师：聂磊 | | 执业证书编号：S0740521120003 | | Email：nielei@zts.com.cn | | 分析师：刘铭政 | | 执业证书编号：S0740524070003 | | Email：liumz01@zts.com.cn | | 分析师：王鹏 | | 执业证书编号：S0740523020001 | | Email：wangpeng07@zts.com.cn | | 分析师：张昆 | | 执业证书编号：S0740524050001 | | Email：zhangkun06@zts.com.cn | | 分析师：农誉 | | 执业证书编号：S0740524120001 | Email：nongyu@zts.com.cn | 重点公司基本状况 | 增持 | 评级： | （维持） | 股价 | EPS | PE ...

Email：zhangky04@zts.com.cn 资产配置框架系列报告： 1 重新认识美林时钟 ——大类资产配置框架研究系列 1 2 以普林格时钟为鉴，我们 如何搭建资产配置框架？ ——大类资产配置框架研究系列 2 3 基于普林格时钟框架，中 美行业轮动规律有哪些共同 的特点？ ——大类资产配置框架研究系列 3 近期铜价上涨的逻辑 ——全球资产配置跨资产观察周报（3.10-3.16） 证券研究报告/策略定期报告 2025 年 03 月 16 日 分析师：何佳烨 执业证书编号：S0740523060002 Email：hejy01@zts.com.cn 联系人：张可迎 资产配置周期系列报告： 资产配置深度报告：库存周期与普林 格时钟有什么关系？ ——大类资产配置周期研究系列之 一 资产配置跨资产研究系列报告： 大类资产触底顺序有何规律？-资产 配置跨市场研究系列之一 资产配置深度报告：美国也有"股债 跷跷板"吗？-资产配置跨市场研究系 列之二 报告摘要 本周铜价快速上行，COMEX 铜价周二至周四连续拉升 3 月 14 日，COMEX 铜达 4.86 美元/磅，LME 铜达 9793 美元/吨，沪铜主力合约 ...

超跌确定性资产，依然占优 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 15 日 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn Email：luhao@zts.com.cn 上市公司数 37 行业总市值(亿元) 17,442.32 行业流通市值(亿元) 17,043.63 超跌确定性资产》2025-03-09 配置机遇》2025-03-02 逐步配置》2025-02-23 动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下跌 7 元/吨。供应方面，截至 2025 年 3 月 14 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 579.50 万吨，周环比上涨 1.65%，同比上涨 0.47%。需求方面，截至 2025 年 3 月 13 日，25 省综合日耗煤 545.40 万吨，相比于 上周减少 10.70 万吨，周环比减少 1.92%，同比下降 0.82%。截至 3 月 14 日，京唐 港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 686 元/吨，相比于上周下跌 7 元/吨，周环比下降 1.01%，相比于去年同期下跌 166 元/吨，年同比下降 19.48%。 焦煤及焦炭方面， ...

GDC2025 召开在即，游戏+AI 迎新进展 投资评级说明 | | 评级 | 说明 | | | --- | --- | --- | --- | | 股票评级 | 买入 | 预期未来 | 个月内相对同期基准指数涨幅在 6~12 15%以上 | | | 增持 | 预期未来 | 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 | | | 持有 | 预期未来 | 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 | | | 减持 | 预期未来 | 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 | | 行业评级 | 增持 | 预期未来 | 个月内对同期基准指数涨幅在 6~12 10%以上 | | | 中性 | 预期未来 | 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | | 减持 | 预期未来 | 个月内对同期基准指数跌幅在 6~12 10%以上 | 传媒 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 03 月 16 日 | 评级： 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

农药涨价有望持续；持续关注龙头白马 基础化工 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 15 日 | 分析师：孙颖 | 执业证书编号：S0740519070002 | | --- | --- | | Email：sunying@zts.com.cn | 分析师：聂磊 | | 执业证书编号：S0740521120003 | Email：nielei@zts.com.cn | | 分析师：王鹏 | 执业证书编号：S0740523020001 | | Email：wangpeng07@zts.com.cn | 分析师：张昆 | | 执业证书编号：S0740524050001 | Email：zhangkun06@zts.com.cn | | 分析师：刘铭政 | 执业证书编号：S0740524070003 | | Email：liumz01@zts.com.cn | 分析师：农誉 | | 执业证书编号：S0740524120001 | Email：nongyu@zts.com.cn | | 基本状况 | | 上市公司数 425 行业总市值(亿元) 35,060.52 行业流通市值(亿元) 31,323.25 ...