【中泰研究丨晨会聚焦】电子王芳：AI 全视角-科技大厂财报专题｜苹果 FY24Q4 点评：收入超预期，补缴税收影响利润表现 证券研究报告 2024 年 11 月 4 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbl师lee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： [b_Suy 今日预览 今日重点>> 【电子】王芳：AI 全视角-科技大厂财报专题｜苹果 FY24Q4 点评：收入 超预期，补缴税收影响利润表现 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 【电子】王芳：AI 全视角-科技大厂财报专题｜苹果 FY24Q4 点评：收入超预期，补缴税收影响利 润表现 FY24Q4 苹果实现营业收入 949.3 亿美元，yoy+6.1%，qoq+10.7%，高于市场预期（943.6 亿美元）， 亦超公司预期（此前指引 yoy+5%），分业务来看，iPhone 业务超预期。分地区来看，美洲、欧洲、 日本、其他亚太地区均超市场预期。 盈利能力方面，FY24Q4 苹果综合毛利率 46.2%，yoy+1.1p ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for SG Micro (300661 SZ) [1] Core Views - SG Micro's Q3 2024 gross margin remained at a high level, with net profit doubling year-over-year [1] - The company's profitability improved significantly due to scale effects, with gross margin increasing by 1 6 percentage points year-over-year to 52 2% [1] - Revenue for the first three quarters of 2024 reached 2 445 billion yuan, up 30 0% year-over-year, while net profit attributable to the parent company was 2 85 billion yuan, up 100 6% year-over-year [1] - Q3 2024 revenue was 868 million yuan, up 18 5% year-over-year and 2 5% quarter-over-quarter, with net profit attributable to the parent company reaching 1 06 billion yuan, up 102 7% year-over-year [1] - The company's R&D investment continues to increase, with R&D expenses reaching 2 31 billion yuan in Q3 2024, up 14 9% year-over-year and 10 3% quarter-over-quarter [1] Financial Performance Revenue and Profit - 2024E revenue is projected to be 3 27 billion yuan, up 25% year-over-year, with net profit attributable to the parent company expected to reach 387 million yuan, up 38% year-over-year [1] - 2025E revenue is forecasted to grow 28% year-over-year to 4 178 billion yuan, with net profit attributable to the parent company expected to increase 78% year-over-year to 688 million yuan [1] - 2026E revenue is projected to reach 5 259 billion yuan, up 26% year-over-year, with net profit attributable to the parent company expected to grow 50% year-over-year to 1 03 billion yuan [1] Profitability Ratios - Gross margin is expected to remain stable at around 52% from 2024E to 2026E [2] - Net profit margin is projected to increase from 11 5% in 2024E to 19 0% in 2026E [2] - ROE is forecasted to improve from 9 3% in 2024E to 17 9% in 2026E [2] Valuation Metrics - The company's P/E ratio is expected to decline from 106 5x in 2024E to 40 0x in 2026E [1] - P/B ratio is projected to decrease from 9 8x in 2024E to 7 1x in 2026E [1] Industry Analysis - The global analog IC industry is showing positive changes, with leading companies like TI revising down capital expenditure plans, which may alleviate concerns about oversupply [1] - In China, the industry is undergoing consolidation, with listed companies actively engaging in M&A activities, leading to improved competitive dynamics [1] - Downstream customers are optimizing their supply chains, favoring leading companies with cost advantages and better product quality [1] Growth Drivers - The company's strong R&D investment and product line expansion are expected to drive long-term growth [1] - New product launches and market share gains are anticipated to contribute to high growth elasticity [1] - The company's inventory level increase is attributed to strategic stockpiling for new product models, indicating a robust pipeline of new products [1]

东方雨虹（002271.SZ） 装修建材 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 02 日 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：王鹏 执业证书编号：S0740523020001 Email：wangpeng07@zts.com.cn 报告摘要 事件：10 月 28 日公司公布 2024 年三季报，前三季度实现营收、归母净利润和扣非 归母净利润分别为 216.99、12.77、10.99 亿，分别同比-14.44%、-45.73%、-49.41%， 2024Q3 实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为 64.80、3.34 和 2.63 亿，分 别同比-23.84%、-67.23%和-71.69%，分别环比-19.69%、-43.91%和-50.00%。 前三季度业绩承压，Q3 毛利率环比企稳。前三季度国内地产和基建需求承压，公司 收入规模下降，导致整体费用率提升，叠加减值损失计提，净利润同比下滑较多。Q1、 Q2、Q3 各季度营收同比分别 ...

蓝晓科技（300487.SZ） 塑料 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 产品结构优化，毛利率逐季提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

九华旅游（603199.SH） 旅游及景区 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 客流稳定，24Q3 经营稳健 ——九华旅游 24 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|-----------------|-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

基本状况 报告摘要 吉祥航空于 2024 年 10 月 30 日发布 2024 年三季报： 吉祥航空（603885.SH） 航空机场 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 Q3 量增价减，业绩同比下滑 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-----------------|--------------------------------------------------|---------------|-------------|-------------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 8,210 | 20,096 | 22,358 | 25,385 | 28,260 | | 分析师：杜冲 | 增长率 yoy% | | | | | | | 执业证书编号： S074 ...

春风动力（603129.SH） 摩托车及其他 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 执业证书编号：S0740523020004 Email：hejy02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740522120003 Email：liuxc03@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523020003 Email：maoyx@zts.com.cn 相关报告 1、《【中泰汽车】春风动力 24 中报 点评：全地形车业务稳健发展，二轮 摩托车领航破局》2024-09-05 2、《春风动力系列深度：高端全地 形及中大排量二轮摩托车自主龙头， 经营周期拐点&海外拓展助成长提 速》2024-07-14 报告摘要 事件。公司发布 24Q3 季报，24Q3 实现营收 39.2 亿，同环比+36.1%/-12.2%，归母 净 利 润 3.73 亿 ， 同 环 比 +49.0%/-13.6% ， 扣 非 归 母 净 利 润 3.63 亿 ， 同 环 比 +46.6%/-12.6%。 下游需求推动营收稳步增长，促盈利持续超预期。公司发布 24Q3 季报，24Q3 实现 营收 39.2 亿，同环比+ ...

请务必阅读正文之后的重要声明部分 金宏气体（688106.SH） 电子化学品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 特气短期承压，大工业&电子大宗稳步推进 ——金宏气体 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

弱非农影响有限 ——当前经济与政策思考 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 Email：yangchang@zts.com.cn 分析师：夏知非 执业证书编号：S0740523110007 Email：xiazf01@zts.com.cn 报告摘要 一周海外重要事件汇总： 美国：极端因素扰动下，弱非农对降息与大选影响有限；消费强劲支撑三季度经济稳 健增长；特朗普选情边际回落。 欧洲：欧元区经济增长低位回升。 日本：国会选举结果显示政治不确定性；日央行保持利率不变，表态偏鹰。 美国高频指标跟踪：周度经济现状升温，周度就业改善，生产低位上升，零售增速上 升，利率上行压制房地产需求，金融市场流动性风险较小。民调显示哈里斯夺回两个 战场州。 全球资产表现：本周市场在大选的"预期"与经济数据和财报的"现实"下博弈，VIX 指数上升，整体波动加大，10Y 美债收益率上涨，美元指数基本持平，美股收跌，欧 元升值、日元贬值。后续来看，美国经济整体健康，市场对美联储 11 月降息 25 基点 形成共识，选举情况以及新政落地节奏是重点观测因素。 相关报告 风险提示：海外经济波动超预期风险；海外政策风险；研究 ...

基本状况 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季报。单季度看，2024Q3 公司实现收入 4707 万元，同比 -14%，实现归母净利润 408 万元，同比-53%，实现扣非归母净利润 356 万元，同比 -57%；前三季度，公司实现收入 1.58 亿元，同比+14%，实现归母净利润 2197 万元， 同比基本持平，实现扣非归母净利润 2038 万元，同比+23%。 总股本(百万股) 81.52 流通股本(百万股) 29.22 市价(元) 37.70 市值(百万元) 3,073.23 流通市值(百万元) 1,101.42 云里物里（872374.BJ） 通信设备 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 Q3 业绩整体承压，股权激励激发团队活力 ——2024Q3 点评报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|----------|-------|----------------------------------- ...