计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 1 月 8 日 强于大市 计算机行业点评 Cursor 估值上涨， AI Coding 发力 2024 年底，AI 编程助手 Cursor 开发商 Anysphere 完成 1 亿美元的 B 轮融资， 投后估值高达 26 亿美元，较四个月前估值大涨 6.5 倍。AI Coding 已经验证了 PMF，能够提高开发效率、降低成本，用户群体有望持续扩大，发展空间较为广 阔。 支撑评级的要点 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 投资建议 ◼ 我们认为 AI 编程工具已经验证 PMF，能够提高开发效率、降低成本，未来 成长空间可观，建议关注拥有相关技术的企业，包括普元信息、华胜天成、 软通动力、久其软件、浙大网新等。 评级面临的主要风险 ◼ 技术发展进程不及预期，下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。 相关研究报告 《计算机行业 2025 年度策略》20241223 《 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 8 日 强大于市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止 跌》（2024/12/17） 《"旧改为主、收储为辅"贯穿 2025 年地产行业主 线 》（2024/12/14） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳 定房地产市场的决心 》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政 策；看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率 下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》 （2024/09/27） 《政治局会议首提"促进房地产市场止跌回稳"，地 产拐点已至》（2024/09/26） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空 间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》 （2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024 年度策略——行业寒冬尚在延 续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 8 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | 中银晨会聚焦-20250108 资料来源：万得，中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 【金融工程】基于公募重仓的"黑白马股"因子专题*郭策。我们基于公募重 仓数据集构建了多因子选股策略，同时针对分组收益特征呈现"U 型"的因子 提出了可行的因子重构方案。经过回测，模型在沪深 300、中证 500 和中证 1000 范围内，均能获得稳健的超额收益。 【食品饮料】贵州茅台*邓天娇。贵州茅台发布 2024 年生产经营情况公告。 2024 年公司预计实现营业总收入 1738 亿元，同比+15.44%，归属母公司股 东净利润 857 亿元，同比+14.67%。2024 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 1 月 7 日 600519.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 1,440.00 板块评级:强于大市 本报告要点 ◼ 贵州茅台 2024 年生产经营情况公告点评 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (3.2) (5.3) (17.6) (13.4) 相对上证综指 (1.5) 0.5 (13.7) (22.9) (22%) (13%) (5%) 4% 12% 21% Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Dec-24 Jan-25 贵州茅台 上证综指 | 发行股数 (百万) | 1,256.20 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 1,256.20 | | 总市值 (人民币 百万) | 1,808,924.83 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 6,000.18 | | 主要股东 | | | 中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司 | 54.07 | 资料来源：公司公告， W ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 7 日 强于大市 交通运输行业周报 民航春运旅客运输量预计突破 9000 万人次， 2024 年 12 月物流业景气指数为 53.1% 航运方面，新加坡港年吞吐量突破 4000 万标箱，我国首艘氨动力船舶建造 完工交付。航空方面，中国航空公司 2024 年旅客运输量突破 7 亿人次，民 航春运旅客运输量预计突破 9000 万人次。快递物流方面，2024 年社会物流 总额将超 360 万亿元，12 月份中国物流业景气指数为 53.1%。 核心观点： ①新加坡港年吞吐量突破 4000 万标箱，我国首艘氨动力船舶建造完工 交付。12 月 27 日，新加坡港务集团(PSA Singapore)发布消息，该集团 集装箱处理量创新高，在 2024 年突破 4000 万标箱(TEU)，继续紧追刚 刚突破 5000 万标箱的上海港。2024 年 12 月 30 日，中远海运重工"氨 动力科研专项"示范项目-5500HP 氨动力港口作业船建造完工，中国船 级社大连分社为该船舶颁发国内首张氨燃料船舶证书，在航运业中，氨 燃料不仅能够显著降低碳排放，还有助于优化全球能 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 7 日 | | | 1 月金股组合 股票代码 股票名称 002120.SZ 韵达股份 中银晨会聚焦-20250107 601857.SH 中国石油 688019.SH 安集科技 ■重点关注 300750.SZ 宁德时代 688085.SH 三友医疗 000848.SZ 承德露露 605108.SH 同庆楼 【基础化工】宝丰能源*余嫄嫄 徐中良。宝丰能源是煤基多联产循环经济示 范企业，依托煤制烯烃工艺路线优势，生产技术迭代升级以及公司管理效率 提升等，公司经营业绩持续向好，未来随着内蒙古基地新产能释放，公司发 展或迈上新台阶。 | 市场指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | | 3206.92 | (0.14) | | 深证成指 | | 9885.65 | (0.12) | | 沪深 | 300 | 3768.97 | (0.16) | | 中小 | 100 | 6079.35 | 0.06 | | 创业板指 | | 2014.19 | (0.09) | | 行业表现 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 7 日 强于大市 社会服务行业双周报 元旦出行短途为主，双周板块有所回调 前两交易周（2024.12.23-2025.1.3）社会服务板块下跌 13.57%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 29。社会服务板块跑输沪深 300 指数 9.69pct。元旦 结束，国内游以短途出行为主，入境游订单量方面保持良好增长。我们维持 行业 强于大市 评级。 市场回顾&行业动态数据 双周要闻 投资建议 元旦已结束，国内假期出行需求平稳释放，入境游订单量方面实现良好 增长。春节即将到来，更长假期天数下的旅游市场表现值得期待。我们 建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、 丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、 天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒 店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科 锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速 推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼； 本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 首次评级 2025 年 1 月 6 日 600989.SH 买入 原评级：未有评级 市场价格:人民币 16.84 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.6 4.3 (2.9) 14.0 相对上证综指 0.4 3.5 (3.4) 1.3 发行股数 (百万) 7,333.36 流通股 (百万) 7,333.36 总市值 (人民币 百万) 123,493.78 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 513.75 主要股东 宁夏宝丰集团有限公司 35.65 (11%) (5%) 1% 8% 14% 20% Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 宝丰能源 上证综指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2024 年 12 月 31 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工：化学原料 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bo ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 6 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3211.43 | (1.57) | | 深证成指 | 9897.12 | (1.89) | | 沪深 300 | 3775.16 | (1.18) | | 中小 100 | 6075.61 | (1.52) | | 创业板指 | 2015.97 | (2.16) | 中银晨会聚焦-20250106 ■重点关注 【宏观经济】经济形势跟踪*徐高 郭军。我国经济景气度在 2024 年 12 月出 现一定回调：2024 年 9 月政策调整后，经济曾因市场预期改善而 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 6 日 强于大市 化工行业周报 20250105 国际油价上涨，丙烯酸价格上涨、尿素价格下跌 1 月份建议关注：1、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在 新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；3、 宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等； 4、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司。 行业动态 投资建议 ◼ 截至 1 月 3 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 20.61 倍，处在历史（2002 年至 今）的 52.78%分位数；市净率（MRQ）为 1.70 倍，处在历史水平的 6.08%分位数。SW 石油 石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.40 倍，处在历史（2002 年至今）的 18.94%分位数；市 净率（MRQ）为 1.25 倍，处在历史水平的 4.80%分位数。1 月份建议关注：1、高质量发展 与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经 营业绩提升；2 ...