公用事业行业点评报告 山东发布新能源全面入市细则，增量项目分 类竞价，设置竞价上下限 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券研究报告·行业点评报告·公用事业 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 公用事业 沪深300 相关研究 《国常会新核准核电 10 台核电成长 性加强》 2025-04-28 《核电连续 4 年核准超 10 台，核电长 期成长性加强》 2025-04-28 数据来源：政府网站，东吴证券研究所 东吴证券研究所 2 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 事件：山东发改委发布《山东省新能源上网 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 煤炭开采行业跟踪周报 港口库存增加，煤价震荡运行 2025 年 05 月 11 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（5 月 5 日至 5 月 9 日）港口动力煤现货价环比下跌，报收 630 元 /吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 204.23 万吨，环比上周增加 2.21 万吨，增幅 1.10%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有回升。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量174.40万吨，环比上周减少28.60 万吨，减幅 14.09%；日均锚地船舶共 43 艘，环比上周减少 39 艘，降 幅 47.49%。库存端，环渤海四港区库存端 3305.10 万吨，环比上周增加 99.07 万吨，增幅 3.19%。港口本周日均调出量环比下降，受近期水电 补位较好影响。库存端略有增加，同比仍处高位，叠加下游需求偏弱影 响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响、需求刚需为主以及 汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随五一节后逐步进入迎峰 度夏旺季期，煤价或有进一步上行可能。 估值与建议： 仍旧关注 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250511 二级资本债周度数据跟踪 （20250505-20250509） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20250505-20250509）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本 债 1 只，发行规模为 60.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为地方 国有企业；主体评级为 AAA；发行人地域为吉林省。 截至 2025 年 5 月 9 日，二级资本债存量余额达 45225.05 亿元，较上周 末（20250502）减少 340.0 亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250505-20250509）二级资本债周成交量合计约 1886 亿元，较 上周增加 837 亿元，成交量前三个券分别为 25 工行二级资本债 02BC （587.79 亿元）、25 工行二级资本债 01BC（90.71 亿元）和 25 民生银 行二级资本债 01（74.29 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约 为 1530 亿元、99 亿元和 68 亿元。 从到期收益率角度来 ...

证券研究报告·行业研究·专业服务 检测服务行业2024年&2025年一季报总结 板块增速企稳，关注内需复苏与高壁垒高增长的新兴赛道 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：韦译捷 执业证书编号：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 2025年5月9日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 检测服务板块相关公司 • 本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。 表：检测服务相关标的梳理（2025/5/4） | 证券代码 | 证券简称 | 2025/5/4 | | | | 2024/12/31 | | | | | 主要下游 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 市值（亿元） | 营业总收入 | YOY | 归母净利润 | YOY | 毛利率 | 归母净利 | ROE | PE-LYR | | | | | | （亿元） | | （亿元） | ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the financial products sector [1] Core Insights - The market is currently experiencing fluctuations and is awaiting changes in time and space conditions [19][20] - The A-share market is expected to show a slight adjustment in May, potentially forming an inverted V-shaped trend [19] - The report suggests a structured and balanced allocation in ETFs due to the anticipated market conditions [20] Summary by Sections A-share Market Overview (May 6 - May 9, 2025) - The top three broad indices were: - Wind Micro-Pan Stock Daily Frequency Equal Weight Index (5.65%) - North Securities 50 (3.62%) - CSI 2000 (3.58%) - The bottom three indices were: - Sci-Tech Innovation 100 (-0.83%) - Sci-Tech Innovation 50 (-0.60%) - Sci-Tech Comprehensive Index (0.43%) [10] Style Index Performance - The top three style indices were: - Financial (CITIC Style) (2.79%) - Large Cap Value (2.70%) - Growth (CITIC Style) (2.62%) - The bottom three were: - Small Cap Growth (1.34%) - Mid Cap Value (1.37%) - Mid Cap Growth (1.53%) [11] Industry Index Performance - The top three Shenwan first-level industry indices were: - Defense and Military Industry (6.33%) - Communication (4.96%) - Electric Equipment (4.02%) - The bottom three were: - Real Estate (0.41%) - Electronics (0.64%) - Trade and Retail (0.88%) [15] A-share Market Outlook (May 12 - May 16, 2025) - The report predicts a potential slight adjustment in the A-share market, with a focus on the impact of tariffs in the latter half of May [19] - The report indicates that the A-share market may face significant selling pressure as it approaches levels seen on April 3 [19] - The Hong Kong stock market is expected to follow a similar trend to the A-share market but may experience less selling pressure due to healthier chip structures [20] Fund Allocation Recommendations - The report recommends a structured and balanced allocation in ETFs, particularly favoring sectors that have seen significant declines and dividend-paying sectors [20]

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250510 基于全球流动性视角看 A 股当前性价比 2025 年 05 月 10 日 [Table_Summary] ◼ 当前，全球流动性处于什么水平？ 从全球视角观察，主要经济体的货币总供应量（M2）同比增速是衡量流动 性水平的关键指标。目前，该指标处于历史中低位附近宽幅波动，显示出 全球流动性整体依旧偏紧。 可以发现，美元指数的强弱几乎主导了全球流动性的变化趋势。从历史上 来看，全球流动性往往顺应 4-5 年一轮的完整美元周期，呈现出周期性波 动的规律，背后反映出美元作为全球储备货币的核心地位。因此，观察美 元流动性的变化尤为重要。 当前各指标显示美元流动性总体偏紧，但暂无流动性冲击风险。美元流动 性可以从多个层级拆解，包括数量指标与价格指标，还可进一步区分在岸 和离岸部分。从数量角度看，以"美联储总资产 - 财政部一般账户余额 （TGA） - 隔夜逆回购"来衡量美国的金融系统净流动性，该指标自 2021 年以来逐步收紧，目前仍处在长期趋势线下方，提示流动性规模偏紧。从 价格角度看，分不同的融资主体，截至 5 月 9 日，国债市场 2 年和 10 年 美债 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add" [1] Core Views - The company is raising 500 million RMB through a directed issuance, fully subscribed by the actual controller, indicating strong confidence in the company's future [7] - The clinical pipeline is progressing smoothly with multiple catalysts on the horizon, including the initiation of Phase II clinical trials for BGM0504, which shows promising weight loss results compared to competitors [7] - The company maintains its profit forecast, expecting net profits of 262 million RMB in 2025 and 303 million RMB in 2026, with a new forecast of 433 million RMB for 2027 [7] Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 1,283 million RMB in 2024 to 1,762 million RMB in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 15.11% from 2026 to 2027 [8] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 189 million RMB in 2024 to 433 million RMB in 2027, reflecting a significant growth trajectory [8] - The earnings per share (EPS) is forecasted to rise from 0.45 RMB in 2024 to 1.03 RMB in 2027, indicating improved profitability [8]

证券研究报告·公司点评报告·化学制药 博瑞医药（688166） 定向增发点评与公司近况更新：募资 5 亿， 实控人全额认购，管线进展顺利，催化丰富 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,180 | 1,283 | 1,295 | 1,490 | 1,762 | | 同比（%） | 15.94 | 8.74 | 0.95 | 15.11 | 18.21 | | 归母净利润（百万元） | 202.47 | 189.17 | 261.90 | 302.94 | 433.39 | | 同比（%） | (15.51) | (6.57) | 38.45 | 15.67 | 43.06 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.48 | 0.45 | 0.62 | 0.72 | 1.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 107.15 | 114.68 | 82.83 | 71.61 | 50.06 | [ ...

证券研究报告·公司点评报告·种植业 康农种业（837403） 2024 年报&2025 一季报点评：新玉米品种助 力开拓黄淮海市场，25 年有望持续稳健增长 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 288.24 | 336.66 | 403.00 | 462.91 | 531.75 | | 同比（%） | 45.85 | 16.80 | 19.71 | 14.87 | 14.87 | | 归母净利润（百万元） | 53.22 | 82.60 | 90.87 | 103.26 | 117.19 | | 同比（%） | 28.73 | 55.21 | 10.01 | 13.64 | 13.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.75 | 1.16 | 1.28 | 1.45 | 1.65 | | P/E（现价&最新摊薄） | 42.05 | 27.09 | 24.63 | 21.67 | 19.10 ...

证券研究报告 叉车行业2024年报&2025年一季报总结 内外需求磨底，关注智慧物流打造第二成长曲线 证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn 证券研究员：韦译捷 执业证书编号：S0600122080061 联系邮箱：weiyj@dwzq.com.cn 二零二五年五月九日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 核心观点：2024年板块业绩增速稳健，建议关注估值回落的国产龙头 我们选取四家公司安徽合力、杭叉集团、诺力股份、中力股份为分析对象。 投资逻辑 ⚫ 受益锂电产品出海，板块业绩增速稳健 2024年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利 率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。2024年叉车板块实现营收473亿元，同比增长2% ，其中国内营收259亿元， 同比下降2%，海外营收215亿元，同比增长7%，海外营收占比提升2pct至45%，受到核心市场欧、美景气度下降，基数提 升影响，海外市场增速环比有所下降。2024年叉车板块实现归母净利润46亿元，同比增长9%，销售毛利 ...