证券研究报告 相关研究 交通运输 行业定期报告 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 2024 年 08 月 04 日 红海危机持续，马士基再提高业绩预期 看好（维持） ——2024 年 7 月 29 日-8 月 4 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 航运船舶： 1）马士基预计红海危机至少持续到 2024 年底，今年第三次提高全年业绩预期。马士基公 布 2024 年第二季度财务业绩，收入 128 亿美元，EBITDA 为 21 亿美元，EBIT 为 7.56 亿 美元。由于公司预计红海局势影响将至少持续到 2024 年底，加之集装箱市场需求强劲， 公司今年第三次上调全年业绩预期，将达到 EBITDA 90-110 亿美元，EBIT 30-50 亿美元 ，自由现金流至少 20 亿美元，这是今年第三次上调预期。此外，公司上调今年全 ...

迷影听究很不 金鳥与材料|有色金鳥 纤业定剪板令 2024 牛 08 ♬ 04 日 煮好 (魚粉) 相對 - - - - - - - - - 田 28 $1350524030001 t i anyuanihuayuanstock. com 田 庆 今 $1350524050001 t i anq i ng zheng @huayuans tock. com न्य मग मर $1350524040002 x i angq i r u i i huayuanstock. com TRA 海关所免 请条必行掉网读压文之后的免责产明 失业举超预期触发文易表退预期，金价冲高回落 有色金爲 大宗金爲周振 (24/7/29–24/8/2) 贵金属板块：美国 7 月失业率 4.3%超预期，市场从交易降息预期转向交易委退预期，金价冲高后回落，美 元走騎人民币升值，沪金承压，伦敦现货黄金上涨 3.51%、上期所黄金上涨 2.99%，伦敦现货白银上涨 4.31%、上期所白银上涨 3.65%，把金下跌 0.44%，铂金上涨 3.85%，本周 7 月 FOMC 如期绝持利率不 支，鮑威尔新闻发布会上透露 9 月可能降息，并强调了注 ...

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 2024 年 08 月 04 日 碳排放双控与可再生能源消纳责任文件密集出台 看好（维持） ——公用事业 2024 年第 31 周周报（20240804） 投资要点： ➢ 推荐组合：1）低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；2）低协 方差扩散组合：上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；3）绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新 能源、中国电力；4）电力设备组合：东方电气、理工能科。 ➢ 部分推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核） 下跌 3.2%，沪深 300 下跌 0 ...

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 建材 沪深300 2024 年 08 月 04 日 保险负债成本降低或导致红利开启质地战，重视高切低交易 中性（维持） ——建筑材料行业周报（24/7/29-24/8/4） 投资要点： ➢ 热点点评：保险负债端成本降低或导致 A 股红利开启质地战，重视"中股息但安全性高"资 产的补涨机会。根据财联社报道，国家金融监管总局于 8 月 2 日下发《关于健全人身保险产 品定价机制的通知》，明确：1）分批次调降预定利率 50bps；2）构建预定利率动态调整机 制；3）深化"报行合一"，这意味着保险负债端压力将有所压降。我们重申，今年相对于工 业革命（ ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 板块表现： 2024 年 08 月 04 日 全球 CGM 延续快增趋势，关注国产企业出海机会 看好（维持） ——医药行业周报（24/7/29-24/8/2） 投资要点： 证券分析师 本周医药市场表现分析：本周沪深 300 小幅调整（-0.7%），医药板块表现较好(3.21%)，其中周 三单日放量大涨 4.66%。政策层面，上海近日出台了《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若 干意见》，对于创新药械提出全方位支持。标的涨幅方面，香雪制药、睿智医药、舒泰神等表现亮 眼，CXO、医疗服务等底部资产表现相对较好。短期建议关注：1）超跌反弹：医药指数呈现底部 企稳迹象，超跌资产和个股有望迎来阶段反弹；2）创新药械：产业趋势较为确定，我们持续看好， 优质创新药个股有望取得相对收益。3）近期补跌的优质白马：部分前期表现较好的个股近期出现 一定程度补跌，建议积极关注。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 相关研究 板块表现： 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 2024 年 08 月 04 日 失业率超预期触发交易衰退预期，金价冲高回落 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/7/29-24/8/2） 投资要点： ➢ 贵金属板块：美国 7 月失业率 4.3%超预期，市场从交易降息预期转向交易衰退预期，金价冲高后回落。美 元走弱人民币升值，沪金承压。伦敦现货黄金上涨 3.51%、上期所黄金上涨 2.99%，伦敦现货白银上涨 4.31%、上期所白银上涨 3.65%，钯金下跌 0.44%，铂金上涨 3.85%。本周 7 月 FOMC 如期维持利率不 变，鲍威尔新闻发布会上透露 9 月可能降息，并强调了注重通胀和就业双重使命的"两端"，当前就业使 命正面临实际风险， ...

迷影听究很不 金鳥与材料|有色金鳥 行业史病被告 2024 牛 8 A 04 日 看好（維持） 西多众所对 日 次 $1350524030001 t i anyuanihuayuanstock. com 田庆今 $1350524050001 t i anq i ngzheng@huayuanstock. com - 货 म $1350524040002 x i angq i r u i i huayuanstock. com LA A 有关于这 峡政复持续新低，关注状疫布铜合会材并的主题抗会 -有色金属 能源金属 & 新材并属猴 (24/7/29–24/8/4) 17402 175: 能源金属方面，价格整体是弱势运行趋势，锂：本周，碳酸锂价格下跌 4.77%至 80800 元/吨，氢氧化锂 价格下跌 1.90%至 77600 元/吨，近期市场偏离运行。供哈端，碳酸性产量稳步攀升，6 月碳酸性产量 64868 吨，环比上升 4%；需求端，补库行情结束，部分下游库存足够满足生产需求，长协客供稳定下现 货成交相对清淡，过剩格局下预计后续价格偏弱运行，建议关注：天齐健业、赣锋健业、中矿资源、永兴 材料. > 钴: 本 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook for the non-ferrous metals sector, specifically for energy metals and new materials [2][3]. Core Insights - Energy metals are experiencing a weak price trend, with lithium carbonate prices dropping by 4.77% to 80,800 CNY/ton, and hydroxide lithium prices down by 1.90% to 77,600 CNY/ton. Supply is increasing while demand is stabilizing, leading to an expected continued decline in prices [3][13]. - Cobalt prices are also under pressure, with overseas MB cobalt prices falling to 11.83 USD/pound and domestic cobalt prices down to 183,000 CNY/ton. The supply remains sufficient, but demand recovery is delayed [3][18]. - Nickel and manganese prices are fluctuating, with manganese sulfate stable at 0.63 CNY/ton and nickel sulfate down to 2.78 CNY/ton. The market is cautious due to rapid price declines [3][21]. - Rare earth permanent magnets show signs of recovery, with prices for praseodymium-neodymium oxide rising by 2.48% to 372,500 CNY/ton, driven by improved downstream orders and supply reductions [3][25]. - The new materials sector is particularly promising, with a focus on soft magnetic and copper alloy materials benefiting from trends in the electronics and power industries [3][27]. Summary by Sections Energy Metals - Lithium prices are declining, with lithium spodumene down 6.71% to 876 USD/ton and lithium carbonate down 4.77% to 80,800 CNY/ton. The refining margin for lithium carbonate from spodumene has decreased to 2,448 CNY/ton [3][13]. - Cobalt prices are under pressure, with domestic prices at 183,000 CNY/ton and a significant drop in refining margins for cobalt [3][18]. - Nickel and manganese prices are fluctuating, with manganese sulfate stable and nickel sulfate down [3][21]. New Materials - The new materials sector shows potential, particularly in soft magnetic materials and copper alloys, which are expected to benefit from the recovery of the economy and demand in the electronics sector [3][27]. - Prices for various new materials, including lithium iron phosphate and lithium hexafluorophosphate, are experiencing slight declines [3][30].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [3][6] Core Insights - The company's mid-year performance for 2024 met expectations, with significant growth in product sales and a strong cash position, indicating potential profitability by 2025 [3][5] - The core product, Furmonertinib, has exceeded sales expectations in overseas markets, contributing to a robust revenue outlook for the year [3][5] - The company has a rich pipeline of innovative products, with several key catalysts expected to drive future growth [3][5] Summary by Relevant Sections Company Events - On July 31, the company released its mid-year performance report for 2024, showing continued growth in product sales and a strong cash balance [3] Mid-Year Performance Insights - For the first half of 2024, total revenue reached $30.57 million, with a net profit of $2.58 million [5] - The oncology immunotherapy business generated $16.87 million in revenue, with a full-year guidance of $30-40 million [5] - Furmonertinib's sales in the U.S. for the first half of 2024 were $13 million, with expectations of over 100% growth in the new fiscal year [3][5] Future Catalysts - Furmonertinib's overseas sales are expected to continue growing, with a submission for market approval in Japan anticipated in the second half of 2024 [3] - The company has several upcoming product approvals that could provide new revenue streams, including submissions for various indications in both domestic and international markets [3][5] Earnings Forecast and Valuation - The company projects total revenue of $654 million, $871 million, and $1.121 billion for 2024, 2025, and 2026, respectively [5] - A discounted cash flow (DCF) analysis suggests a fair equity value of HKD 41.2 billion, based on a perpetual growth rate of 2% and a WACC of 8.94% [5]

证券研究报告 医药生物 市场表现： -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-31 百洋医药 沪深300 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 07 月 31 日 百洋医药 (301015.SZ) 买入（首次覆盖） ——大健康品牌商业化平台，集团孵化+外部合作持续注入增 长动能 投资要点： 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com ➢ 投资逻辑：百洋医药为国内领先的医药商业化平台，能力已经得到市场验证，目前正处于快速成长期，通 过院内+院外双轮驱动，不断深挖产品，推动公司持续快速增长。1）公司院外市场推广能力突出，随着 迪巧、海露、哈乐、功效护肤品等亿级及十亿级大单品的持续深耕，仍有较大提升空间；2）公司加速布 局创新药械如核药、SPECT、人工心脏等，并逐步迎来收获期，打开长期成长天花板。 ...