证券研究报告 电力设备与新能源 周观点：光伏行业协会公布组件成本 分析，或抑制低价中标 华泰研究 2024 年 10 月 20 日│中国内地 行业周报（第四十二周） 本周观点：光伏行业协会公布组件成本分析，或抑制低价中标 新能源车板块，随着以旧换新补贴落地以及新车型推出，行业需求向好，对板 块维持看多观点。风光板块，受益于全球海风放量，建议关注塔桩、海缆环节。 储能板块或仍有催化，需求向好，建议关注亚非拉新兴市场户储大储需求。 子行业观点 1）新能源车：1-9 月我国动力电池装车量累计同增 35.6%；2）光伏：光伏 行业协会表示光伏组件低于成本投标中标或涉嫌违法；3）风电：整机厂签 订公约维护公平竞争；4）储能：Q3 旺季下逆变器公司业绩有望环比增长， 继续看好。 重点公司及动态 1）宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图；2）德业股份：新 兴市场布局阿尔法明显，有望受益于逆变器需求增长；3）阳光电源：龙头 地位显著，中东市场前瞻布局优势较大。 风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速 低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达 预期、弃风限电改善不达 ...

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证券研究报告 健帆生物 (300529 CH) 3Q24 公司业绩延续快速增长势头 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 19 日│中国内地 医疗器械 健帆生物发布 24 年三季报：1-3Q24 实现收入 21.96 亿元（yoy+47.8%）、 归母净利润 7.92 亿元（yoy+86.9%），其中 3Q24 实现收入 7.00 亿元 （yoy+47.7%）、归母净利润 2.39 亿元（yoy+63.6%）。公司血液灌流器、 吸附器等核心产品销售放量喜人，驱动整体业绩快速增长。考虑血液灌流疗 法渗透率持续提升、公司产品学术推广进一步强化，叠加前期内部营销改革 成效陆续显现，我们看好公司 24 全年业绩保持快速增长势头。维持买入。 看好公司核心产品 24 年收入保持快速增长 我们推测公司血液灌流器等核心产品 1-3Q24 整体收入同比实现快速增长。 公司核心产品院内认可度高、循证证据丰富且新品推广进展顺利，包括：1） 院内认可高：截至 1H24，公司肾科、肝科产品医院覆盖量分别超 6000/2000 家；2）循证证据多：截至 1H24，公司肾科 KHA 系列产品已获国内相关专 家共识推荐，肝科 DPMA ...

证券研究报告 森麒麟 (002984 CH) Q3 业绩增长，摩洛哥项目正式投产 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 19 日│中国内地 橡塑制品 森麒麟 10 月 18 日发布三季报：Q3 实现收入 22.30 亿元，同环比 +1.1%/+11.8%，归母净利 6.48 亿元，同环比+67.5%/+13.0%。前三季度公 司实现收入 63.40 亿元，yoy+10.4%，归母净利 17.26 亿元（扣非后 17.18 亿元），yoy+73.7%（扣非后 yoy+79.4%），对应每股收益（摊薄）1.68 元。 公司 Q3 业绩同环比增长，略低于我们的前瞻预期（7 亿元），我们认为主 要是受海运费高位影响以及人民币升值导致的汇兑损失影响。考虑公司摩洛 哥工厂投产，未来业绩有望进一步增厚，维持"买入评级"。 轮胎订单持续饱满，业绩再创辉煌 公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求 状态，受益于海运运力恢复公司发货节奏回归正常，前三季度共计完成轮胎 销售 2,335.8 万条，yoy+8%；其中，半钢胎销量 2,268.2 万条，yoy+7%； 全钢胎销量 67.7 万条，yoy ...

证券研究报告 南方传媒 (601900 CH) 广东教育出版龙头，稳健发展+高股息 华泰研究 首次覆盖 2024 年 10 月 19 日│中国内地 出版与广播 投资评级(首评): 买入 目标价(人民币): 17.60 首次覆盖南方传媒并给予"买入"评级，目标价 17.6 元。公司为广东省教 育出版领军企业，主业稳健发展，具有区域内垄断性。背靠广东，人口资源 禀赋较好；深化数智战略、拓展课后服务、积极探索"AI+教育"业务，打 造多个新增长点；现金储备丰厚，分红比例有提升空间。 人口资源&学龄人口结构有禀赋，为主业稳健发展提供基础 a）需求数量维度：广东人口资源丰富。出生人口对 K12 人数影响有滞后性， 广东省 2018-2021 年出生人数（即 2024-2027 年新入学学生数）仍大于 2006-2009 年出生人数（即 2024-2027 年高三毕业学生数），因而我们预计 2024-2027 年广东省 K12 在校学生总数仍保持增长；b）因学龄人口中不同 年级学生人数结构有差异，中学教辅教材科目多于小学，且单本教辅教材平 均价格：高中＞初中＞小学，我们测算广东教材教辅市场规模未来一段时间 依然将保持稳中 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------|-----------------------|--------------|----------------------------------------------| | | | | | | | 银行 | | | | | | 政策持续推进，强化市场信心 | | | | | | 华泰研究 | | | | | | 2024 年 10 月 19 日│中国内地 动态点评 | 银行 | | 增持 | (维持) | | 政策持续推进，强化市场信心 | 研究员 SAC No. S0570514040002 | | | 沈娟 s ...

证券研究报告 平安银行 (000001 CH) 负债成本优化，投资收益较优 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 14.81 2024年10月19日│中国内地 全国性股份制银行 平安银行 1-9 月归母净利润、营收、PPOP 分别同比+0.2%、-12.6%、-13.6%， 增速较 1-6 月-1.7pct、+0.4pct、+0.5pct。公司三季度业绩基本符合我们预 期（24Q1-3E 净利润/营收分别为 0%~1%/-15%~-14%）。1-9 月公司利润增 速波动，息差降幅收窄，负债成本优化，投资类收益保持优异增长，资产质 量稳健。政策组合拳共振，缓释银行资产质量压力，助力估值修复。鉴于公 司转型战略纵深推进，我们认为公司经营有望改善，维持买入评级。 息差降幅收窄，负债成本优化 9 月末总资产、贷款、存款增速分别为+3.6%、-1.2%、+2.5%，较 6 月末 -1.1pct、-0.5pct、-3.3pct。公司主动调整优化贷款业务结构，为中长期业 务健康发展筑牢基本盘。1-9 月净息差为 1.93%，较 1-6 月-3bp。Q3 单季 度净息差较 Q2 环比-4bp，息差 ...

证券研究报告 龙净环保 (600388 CH) 毛利率提升，推进绿电和矿山装备业务 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 19 日│中国内地 环保工程及服务 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 23.53 龙净环保发布三季报：Q3 实现营收 19.82 亿元（yoy-23.47%），归母净利 2.16 亿元（yoy+1.13%），接近我们预期下限（预期 2.20-2.80 亿元）。2024 年 Q1-Q3 实现营收 66.54 亿元（yoy-11.64%），归母净利 6.47 亿元 （yoy+0.91%），扣非净利 5.85 亿元（yoy+18.23%）。公司环保订单充足， 加快推进绿电和新能源矿山装备业务，驱动业绩成长，维持买入评级。 前三季度新增环保工程合同 75.44 亿元 前三季度公司新增环保工程合同共计 75.44 亿元（2023 年同期 79.22 亿元）， 其中电力/非电占比 60.08/39.92%，在手环保合同 192.13 亿元（2023 年同 期 199.08 亿元），在手储能合同 12.84 亿元。本轮公司火电环保业务增长主 要来自 60-100 万千瓦大型火电机组的新 ...

证券研究报告 宁德时代 (300750 CH) Q3 盈利能力超预期，新产品+海外放量 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 19 日│中国内地 新能源及动力系统 公司公布三季度业绩：Q3 收入 922.78 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%； 归母净利润 131.36 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%。前三季度公司实现 收入 2590.45 亿元，同比-12.09%；归母净利润 360.01 亿元，同比+15.59%。 Q3 公司计提资产减值损失 47.4 亿元，主要为谨慎性考虑下计提的碳酸锂减 值，若将此部分加回计算，公司利润增量可观，超出我们此前预期的归母净 利润 145 亿元，主要系新产品占比及产能利用率提升带来强劲的盈利表现。 我们看好公司通过新技术持续提升产品附加值，海外市场加速拓展。我们上 调目标价为 347.57 元（前值 267.54 元），维持"买入"评级。 24Q3 毛利率同比+9pct，现金流表现较好 24Q3 公司毛利率为 31.17%，同比+8.75pct，环比+4.63pct；净利率为 15.01%，同比+4.54pct，环比-0.71pct。毛利率明显 ...