事件简评 盈利预测、估值与评级 上 调 公 司 收 入 预 期 ，预 计 24~26 年营 业收 入分别为 17.2/26.4/42.4 亿元，归母净利润为-4.35/-2.74/0.69 亿元。 公司现价对应 PS 估值为 7.6/5.0/3.1 倍，维持"买入"评级。 风险提示 国内高阶智驾渗透率提升不及预期的风险；国际局势影响海 外销售的风险；机器人业务投入回报率不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 11.00 25.00 39.00 53.00 67.00 81.00 95.00 240105 240405 240705 241005 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 速腾聚创 恒生指数 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 530 | 1,120 | 1,724 | 2,644 | 4,235 | | 营业收 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 3 Jan 2025 速腾聚创 RoboSense (2498 HK) 2025 AI 机器人发布会：立足车载积累，开启机器人增长新未来 2025 AI Robotics Global Launch Event: Building on Automotive Expertise to Unlock a New Era of Robotics Growth 王凯 Kai Wang, CFA 王沈昱 Oscar Wang, CFA k.wang@htisec.com sy.wang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 2025 年 1 月 3 日，速腾聚创举办 "Hello Robot"2025 AI 机器人发布会，发布了三款全新数字激光雷达（EM4、E1R 和 AIRY）以及多款机器人增量零部件，包括 Papert 2.0 灵巧手、Active Camera 融合 ...

[Table_InvestInfo] 首次覆盖: 游戏表现强劲， AI 赋能智能办公打开新发展空间 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 金山软件（3888）公司研究报告 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金山云持续助力云战略，研发投资引领未来。金山云于 2020 年 5 月 8 日完成分拆并 独立上市后，不再作为公司的附属公司，而被视为联营公司，同时公司继续持有金山 云股份以支持集团云战略的实施。金山云专注于为战略选定的垂直领域客户提供多样 化云服务，凭借广泛的云基础设施、雄厚的技术研发实力、先进的云产品和行业特定 解决方案，为客户提供覆盖项目全生命周期的端到端实施部署，助力其实现数字化转 型。截至 2024 年 H1，公司持有金山云 14.23 亿股股份，占其投票权的 37.4%。 深度合作雷军系企业，未来有望持续释放协同效应。11 月 19 日，公司非全资附属公 司 KOSC 与小米新加坡签署广告服务协议。根据协议，KOSC 将通过应用程式为小米新 加坡及其客户提供海外广告服务，KOSC 海外版应用程式的所有广告流量将提供给 ...

毛戈平（1318.HK）首次覆盖报告 何以高端？ 2025 年 01 月 04 日 ➢ 毛戈平是国内领先的中国高端美妆集团，东方美学的引领者。公司于 2000 年 7 月由中国著名化妆师毛戈平先生创立，旗下有 MAOGEPING（定位高端，主打光影 美学和东方美学理念）和至爱终生（定位大众时尚）两大品牌，业务涵盖彩妆、护肤 和化妆培训三大板块，24H1 彩妆/护肤/化妆艺术培训及相关销售的营收占比分别为 55%/41%/4%。根据弗若斯特沙利文数据，2023 年主品牌 MAOGEPING 是中国市 场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，占高端美妆行业的市场份额为 1.8%。 2024 年 12 月，公司成功在港交所上市，所募资金主要用于渠道拓展、品牌建设等。 ➢ 中国彩妆行业增长潜力大，目前正处于重要的结构性增长拐点。1）根据欧睿数 据，护肤品类为化妆品市场核心，彩妆品类占比略低但增速更高，2009-2023 年护 肤/彩妆市场规模 CAGR 分别为 8.6%/11.5%，23 年护肤/彩妆分别占化妆品整体份 额的 51.4%/11.3%。我们认为国内目前正处于护肤意识已经基本普及，中国彩妆市 场面临着对化妆 ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 信达生物（01801.HK） 出海 BD 实现突破，国际化进程加速 2025 年 01 月 03 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4557 | 6206 | 8100 | 11491 | 15178 | | 同比(%) | 6.73 | 36.19 | 30.52 | 41.86 | 32.09 | | 归母净利润（百万元） | (2,179.27) | (1,027.91) | (30.62) | 571.84 | 2,211.27 | | 同比(%) | 30.55 | 52.83 | 97.02 | 1,967.81 | 286.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.33) | (0.63) | (0.02) | 0.35 | 1.35 | | P/E（现价&最新摊薄） | - | - | - | 101.69 | 26. ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 速腾聚创（02498.HK） 发布机器人新品，开启车载+机器人平台发展 新十年 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 530.32 | 1,120.15 | 1,791.37 | 2,890.87 | 4,186.68 | | 同比(%) | 60.14 | 111.22 | 59.92 | 61.38 | 44.82 | | 归母净利润（百万元） | (2,088.65) | (4,336.63) | (590.75) | (181.93) | 52.54 | | 同比(%) | (25.92) | (107.63) | 86.38 | 69.20 | 128.88 | | 每股收入（元/股） | 1.15 | 2.43 | 3.89 | 6.27 | 9.08 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.19 | 11.93 | 7.46 | 4.62 ...

金风科技（2208.HK） 2025-1-3 星期五 | 目标价： | 7.82 | 港元 | | --- | --- | --- | | 现 价： | 6.23 | 港元 | | 预计升幅: | 26% | | 姓名：杨义琼 SFC：AXU943 电话：0755-21516065 Email:yangyq@gyzq.com.hk 买入 风机毛利率持续改善，海外市场拓展顺利 投资要点 重要数据 | 日期 | 2025-1-2 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 6.23 | | 总股本（亿股） | 42.25 | | 总市值（亿港元） | 422 | | 净资产（百万元） | 41,076 | | 总资产（百万元） | 156,313 | | 52 周高低（港元） | 7.85/2.57 | | 每股净资产（港元） | 9.40 | 数据来源： Wind 、国元证券经纪（香港）整理 主要股东 新疆风能有限责任公司 (全部股本: 11.89%) 和谐健康保险股份有限公司 (全部 股本: 11.62%) 中国三峡新能源（集团）股份有限公 司 (全部股本: 9.25%) 相关报告 研究部 ➢ 2 ...

微盟（2013.HK） 2025-01-03 星期五 | 目标价： | 3.86 | 港元 | | --- | --- | --- | | 现价： | 3.00 | 港元 | | 预计升幅: | 28.5% | | 重要数据 | 日期 | 2025-01-02 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 3.00 | | 总股本（亿股） | 33.58 | | 总市值（亿港元） | 100.74 | | 净资产（亿港元） | 40.33 | | 总资产（亿港元） | 109.40 | | 52 周高低（港元） | 3.69/1.10 | | 每股净资产（港元） | 0.85 | 数据来源： Wind 、国元证券经纪 ( 香港 ) 整理 主要股东 | Yomi.sun Holding | 7.15% | | --- | --- | | Alter.You Holding | 1.26% | | Jeff.Fang Holding | 0.16% | 相关报告 微盟（2013.HK）-首发报告- 20200529 更新报告- 20200908、20210630、 20220630、20220822 买 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 01 月 03 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 和黄医药（0013.HK）医疗保健 目标价：40.90 港元 买入 （维持） 当前价：23.40 港元 出售非核心合资企业，赛沃替尼成功 NDA | 指标/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万美元） | 838.00 | 642.07 | 736.97 | 884.99 | | 增长率 | 96.52% | -23.38% | 14.78% | 20.09% | | 归属母公司净利润（百万美元） | 100.78 | -17.24 | 74.51 | 134.20 | | 增长率 | 127.93% | -117.10% | 532.22% | 80.12% | | 每股收益 EPS（美元） | 0.12 | -0.02 | 0.09 | 0.15 | | 净资产收益率 ROE | 13.80% | -2.42% | 9.46% | 14.55% | | PE | 26.04 | -15 ...

2025 年 1 月 2 日 长城汽车(2333.HK) 24 年销量同比持平，追求有质量的市占率 2024 年长城汽车累计销售 123.3 万辆，同比持平,连续第九年销量破百万。我们看 好长城汽车高质量的发展战略，其业绩在逐步提升，上调目标价至 18.0 港元，对 应 25 年的 8.3 倍预测市盈率，距离现价有 32%上涨空间，买入评级。 报告摘要 王强 消费行业分析师 +852 2213 1422 jimmywang@sdicsi.com.hk 公司动态分析/长城汽车 24 年销量 123.3 万辆，同比持平。2024 年 12 月长城汽车总销量达 13.5 万台， 同比增长 20.3%。具体来看，哈弗品牌 12 月销量 8.3 万台，同比增 27.2%；WEY 品牌销量 8808 台，同比增 150.8%；长城皮卡销量 1.6 万台，同比增 1.3%；欧拉 品牌销量 4740 台，同比降 52.7%；坦克品牌销量 2.2 万台，同比增 26.4%。2024 年长城汽车累计销售 123.3 万辆，同比持平,连续第九年销量破百万。哈弗品牌全 年销量为 70.6 万辆，同比下降 1.3%；WEY 品牌累计销 ...