中银航空租赁(02588):机队保持迭代
HTSC· 2025-10-11 12:58
证券研究报告 港股通 中银航空租赁 (2588 HK) 3Q25:机队保持迭代 2025 年 10 月 11 日│中国香港 多元金融 中银航空租赁(BOCA)披露了 3Q25 运营数据。BOCA 机队仍保持了较快 的迭代速度,3Q25 交付飞机 11 架,出售飞机 10 架,自有机队数量相比 2Q25 提升 1 架至 442 架。公司飞机出售和交付数量连续两个季度不少于 10 架,在飞机快速迭代的背后,是上游飞机制造商产能的改善。我们认为 产能改善将有助于下游租赁商的资本开支投放和机队扩张,公司飞机资产规 模有望增长。在负债端,公司 3Q25 发行了 5 亿美元 5.5 年期债券,票面利 率 4.25%,比 5 年期美债利率高 58bps,利差创新低。当前 5 年期美债收 益率在 3.7%上下波动,年内美联储或再度降息,有望缓解 BOCA 负债成本 的上行压力。考虑到公司资负两端的向好情况,我们预计公司25年核心ROE 有望达到 11%,在 24 年 10.5%的基础上改善,维持公司"买入"评级。 飞机制造产能改善的趋势仍在延续 3Q25 空客的月均交付数量达到 67 架,相比 2Q25 的 57 架和 3Q ...
绿源集团控股(02451):E-Bike新曲线持续推进,电动两轮车业务稳健成长
Xinda Securities· 2025-10-11 11:21
证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 绿源集团控股(2451.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号:S1500524120004 邮 箱: jiangwenqiang@cindasc.com 公司立足技术研发布局 E-Bike 市场,前景广阔。我们认为高端电助力自行 车对追求日常便利与健康价值的城市消费者的吸引力有望持续提升,公司已 推出 LYVA 品牌进行布局,并在杭州西湖开设售价自营门店。此次公司推出 高端新品 G02-Sport 碳纤维智能电助力公路车首发价 15999 元起,看点包 括 8 毫秒智能变速、TFT 智能仪表、3 类 8 大传感器、轻量化碳纤维、4 种 助力模式,公司深度参与核心部件研发,彰显深厚技术底蕴。 电动两轮车主业稳健成长,三大核心技术支撑产品力优势。根据公司 2025 年中报,25H1 公司电动自行车/电动踏板车/电池/电动两轮车部件分别实现 营收 19.97/3.54/5.97/1.07 亿元,分别同比+29.2%/+2.6%/+16.5% ...
阜博集团(03738):多模态AI受益者
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-10-11 11:21
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 10 11 年 月 日 阜博集团(03738.HK) 多模态 AI 受益者 数字版权保护与交易业务持续深化扩展,业绩高速增长。阜博集团是全球 领先的数字内容资产保护与交易 SaaS 服务商,通过 AI 技术和 Web3 数字 基础设施建设,持续强化数字确权与交易能力,推动创意内容在 AI 时代 的高效保护与流通。1)业绩方面公司两大核心业务稳健增长。2025 上半 年订阅服务收入达 6.1 亿港元,同比增长 11.8%,主要得益于在微短剧、 音乐、动漫及平台侧的多场景落地,包括与头部短剧平台、报业、广电和 UGC 平台的 API 深度合作。2025 上半年增值服务收入达 8.46 亿港元,同 比增长 33.3%。公司为客户内容在 YouTube、Facebook、Instagram 等平 台提供确权、分账与运营支持。AI 推动二次创作内容增长显著,带动活跃 资产和收益同步扩张。上半年社交媒体平台在管活跃资产达 429 万个,同 比增长超 25%。新增国际影业集团频道 13 个,贡献新增订阅用户约 1050 万。2)资本布局方面,2025 年 4 ...
中银香港(02388):2025年中报点评:净息差下降,非息收入增长明显
Guoxin Securities· 2025-10-11 09:34
证券研究报告 | 2025年10月11日 中银香港(02388.HK)2025 年中报点评 优于大市 净息差下降,非息收入增长明显 收入利润增长较快,盈利能力回升。2025 上半年实现营业收入 400 亿港元, 同比增长 13.3%;上半年实现归母净利润 222 亿港元,同比增长 10.5%。上 半年年化加权平均 ROE12.9%,同比上升 0.5 个百分点。 资产规模稳定增长。公司 6 月末总资产同比增长 10.0%至 4.40 万亿港元,较 年初增长 4.9%,市场份额与年初比保持稳定。6 月末存款较年初增长 5.8% 至 2.87 万亿港元,贷款总额较年初增长 2.0%至 1.71 万亿港元。6 月末普通 股权一级资本比率 20.05%,较年初提高 0.03 个百分点。 净息差下降,关注后续美联储降息情况。上半年日均净息差 1.34%,同比降 低 12bps,降幅较去年年报有所扩大,受此影响,上半年利息净收入同比下 降 3.5%至 251 亿港元。净息差下降主要是因为美联储进入降息周期,市场利 率低于去年同期,资产收益率下降。CME 美联储观察工具显示今年年内以及 明年美联储降息概率较大,预计将对公司净 ...
汇通达网络(09878):点评报告:业务调整,聚焦高质量发展,经营能力改善
ZHESHANG SECURITIES· 2025-10-10 14:51
汇通达网络(09878) 报告日期:2025 年 10 月 10 日 业务调整,聚焦高质量发展,经营能力改善 ——汇通达网络点评报告 投资要点 2)25H1 服务板块收入 3.12 亿元,同比-18.97%,其中门店 SaaS+订阅收入 2.5 亿元,同比-18%,商家解决方案 0.6 亿元,同比-21%。 证券研究报告 | 公司点评 | IT 服务Ⅱ ❑ 深化头部品牌合作,打造优质供应商合作体系 2025 年 2 月 28 日公司升级发布智慧供应链三大工程提升全产业链效率,实现多 方共赢,包含"品牌直通车工程"、"自有品牌生态群工程"及"开放式智慧供应 链工程",聚焦打造"反向+短链+数字化"的创新供应链。 25H1 公司稳固现有头部品牌厂商合作,同时持续开拓新的头部品牌合作;自有 品牌销售规模突破 8000 万元,产销一体释放潜能;围绕健康、适老及品质生活 等新型需求持续开拓新品类经营。 ❑ 合作阿里云,助力下沉市场 公司自主研发行业垂直大模型,2025 年 2 月接入 DeepSeek、KIMI 等主流大模型 并快速上线软件应用, 25 年 8 月与阿里云达成 AI 全面合作,将聚焦智慧零售、 会员运营 ...
吉利汽车(00175):极氪9X正式上市,重新定义国产豪华旗舰SUV
Changjiang Securities· 2025-10-10 13:35
丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨吉利汽车(0175.HK) [Table_Title] 极氪 9X 正式上市,重新定义国产豪华旗舰 SUV 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 9 月 29 日,吉利极氪 9X 正式上市,定位大型 SUV,共推出 4 款车型,MAX 版/Ultra 版/Hyper 版曜黑版上市售价分别为 45.59/47.59/54.99/58.99 万元(包含 1 万元限时超级置换 金权益),相较预售价下降约 2 万元,上市 13 分钟大定突破 1 万辆。各品牌新能源转型顺利推 进,规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固,联营企业创新出海模式持 续打开海外新空间。智能化战略即将开启,加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较 大弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC:S0490517060001 SAC:S0490524030004 SFC:BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 吉利汽车(0175.HK) cjzqdt11111 [Table ...
阿里巴巴-W(09988):2QFY26前瞻:云继续加速增长,闪购亏损达到单季度峰值
Guoxin Securities· 2025-10-10 02:51
Investment Rating - The investment rating for Alibaba-W (09988.HK) is "Outperform the Market" (maintained) [1][6][20] Core Views - The report anticipates a 4% year-on-year revenue growth for 2QFY26, with adjusted EBITA margin at 3.5%. Revenue is expected to reach 245.6 billion yuan, driven by a 17% increase in international digital commerce and a 30% increase in cloud intelligence revenue, while the Chinese e-commerce group is projected to decline by 13% quarter-on-quarter [3][5][20] - The cloud segment is expected to continue accelerating growth with a 30% year-on-year revenue increase, while maintaining stable EBITA margins. The company is actively advancing its AI infrastructure with a planned investment of 380 billion yuan [3][11][20] - The Chinese e-commerce group is projected to achieve a GMV growth of 5% year-on-year, with a take rate increase. However, the report notes that the profit margin is expected to continue declining due to competitive pressures [3][18][20] Summary by Sections Financial Forecasts - Revenue for FY2026 is adjusted to 1,050.3 billion yuan, with a slight decrease of 1.5%. The adjusted net profit forecast for FY2026 is revised to 108.4 billion yuan, reflecting a 14% decrease due to higher-than-expected investments in flash sales and AI-related costs [4][20][23] Cloud Intelligence Group - The cloud segment is projected to achieve a revenue growth of 30% year-on-year in FY26Q2, with stable EBITA margins. The company has launched several AI models and upgraded its AI infrastructure significantly [11][12][13] Chinese E-commerce Group - The report estimates a 5% year-on-year GMV growth for FY26Q2, with a focus on maintaining market share despite competitive pressures. The adjusted EBITA loss for instant retail is expected to be 36.5 billion yuan, with a peak in losses observed in August [18][19][20] Other Segments - The AIDC segment is expected to see a slowdown in revenue growth, maintaining a near breakeven performance. Other segments are projected to incur losses of around 5 billion yuan due to increased AI application costs and investments in delivery services [19][20]
三生制药(01530):合作落地有望增厚全年利润,关注707全球进展
China Post Securities· 2025-10-09 14:50
证券研究报告:医药生物 | 公司点评报告 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 研究助理:徐智敏 SAC 登记编号:S1340125080012 Email: xuzhimin@cnpsec.com 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 资料来源:Wind,中邮证券研究所 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 三生制药 恒生指数 公司基本情况 | 最新收盘价(港元) | 30.94 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本(亿股)24.32/24.32 | | | | 总市值/流通市值(亿港 | 752/752 | | | 元) | | | | 52 周内最高/最低价 | 36.80/ 5.43 | | | 资产负债率(%) | 25.51 | | | 市盈率 | 27.4 | | | 第一大股东 | Decade | Sunshine | | Limited | | | 研 ...
信达生物(01801):内生收入高增利润表现亮眼,全球化战略高效推进
China Post Securities· 2025-10-09 14:19
公司基本情况 证券研究报告:医药生物 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 资料来源:Wind,中邮证券研究所 -50% 0% 50% 100% 150% 2024-10 2024-12 2025-03 2025-05 2025-07 2025-10 信达生物 恒生指数 | 最新收盘价(港元) | 104.70 | | --- | --- | | 总股本/流通股本(亿股)17.14/17.14 | | | 总市值/流通市值(亿港 | 1794/1794 | | 元) | | | 52 周内最高/最低价 | 109.10/ 28.65 | | 资产负债率(%) | 38.88 | | 市盈率 | 144.43 | | 第一大股东 | 俞德超 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 研究助理:徐智敏 SAC 登记编号:S1340125080012 Email: xuzhimin@cnpsec.com 信达生物(1801.HK) 内生收入高增利润表现亮眼,全球化战略高效推进 事件 公司发布 25 年中期业 ...
华虹半导体(01347):长期看好大华虹“一体化”战略布局
HTSC· 2025-10-09 12:07
证券研究报告 港股通 华虹半导体 (1347 HK) 长期看好大华虹"一体化"战略布局 2025 年 10 月 09 日│中国香港 半导体 我们上调华虹港股目标价到 119 港币(前值:53 港币),维持"买入"评 级。核心逻辑基于:1)需求端,国产 AI 芯片生态快速走向成熟正重构晶圆 代工格局,我们测算 2024 年中国设计公司先进工艺代工需求达 95 亿美元 (其中 70%由台积电承接)。随着华为昇腾系列等 AI 芯片迭代加速,对本 土代工需求有望迅速扩大;2)供给端,BIS 新规将限制范围扩至持股>50% 子公司,政策收紧或将加速供应链本土化。我们认为:1)大华虹"一体化" 战略布局下,包括华虹半导体在内的华虹集团技术能力有望提升;2)看好 九厂产能爬坡和华力微并入上市公司增厚收入及利润,募资完成后有望开启 下一轮扩产周期。 观点#1:长期看好大华虹"一体化"战略布局 华力微聚焦 65/55nm 及 40nm 制程代工工艺。华虹 8 月发布公告筹划以发 行股份及现金方式收购华力微 97.4988%股权,配套募集资金。该交易有利 于华虹丰富主业,加速产品迭代和开发进程,并且为华虹新增 3.8 万片/月 ...