2025 年 8 月 27 日 公司研究 精密线缆解决方案商，立讯控股赋能"数据中心+汽车"业务发展 ——汇聚科技（1729.HK）首次覆盖报告 要点 汇聚科技是一家定制电线互连方案供应商，立讯精密是控股股东。公司成立 于 2017 年，并于 2018 年上市。2022 年，立讯精密通过其境外全资子公司 收购汇聚科技 74.67%股权，成为公司控股股东。公司业务布局多元，形成 电线组件、数字电线及服务器三大板块，服务于电信、数据中心、工业、医 疗及汽车领域。FY2024 公司营业收入 73.9 亿港元，同比+53.1%；毛利润 10.8 亿港元，同比+58.6%；净利润 4.5 亿港元，同比+62.7%，业绩提升主 要系数据中心、网络电线、特种线与服务器等分部的收益增加。 AI 市场强劲增长推动公司 AI 相关业务发展。IDC 数据显示，全球 AI 市场正 经历强劲扩张，2024 年 AI 相关投资达 3,158 亿美元，预计 2028 年将突破 8,159 亿美元。AI 算力维持景气将深度赋能公司相关业务：1）电线组件业 务下的数据中心分部受益于 AI 算力需求增长，FY2024 营收 12.14 亿港元， ...

证券研究报告 | 2025年08月27日 思摩尔国际（06969.HK） 优于大市 2025 年中期业绩点评： 雾化主业如期修复，HNB 与雾化医疗蓄力长期增长 公司是全球雾化龙头，雾化基本盘业务企稳回升，HNB 商业化落地有望带来 二次增长。考虑到公司股份激励费用支出与自主品牌处于全球投入期，下调 盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润 12.4/18.2/25.6 亿元（前值 为 15.2/20.0/25.2 亿元），同比分别为-4.9%/+47.0%/+40.8%；摊薄 EPS=0.20/0.29/0.41 元，对应 PE=98/67/48 倍，维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,177 | 11,799 | 13,352 | 15,158 | 18,479 | | (+/-%) | -8.1% | 5.6% | 13.2% | 13.5% | 21.9% | | 归母净利润(百万元) | ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 绿城管理控股（09979.HK） 25H1 业绩承压，新拓规模增长单价稳定，保持代建领先身位 2025H1 公司营收同比-17.7%，归母净利润同比-48.9%。2025 年上半 年，公司实现营收 13.7 亿元（-17.7%，同比变化，下同），实现归母净利 润 2.56 亿元（-48.9%）。期内公司业绩下滑，主要是由于代建行业竞争加 剧，影响收入规模；同时代建费率下行，而人力成本相对刚性，期内公司 代建服务毛利率为 40.0%（-11.4pct），影响利润规模。此外，期末贸易及 其他应收款为 10.0 亿元（较 2024 年末-10.7%），回款速度有所加快；合 同资产为 14.4 亿元（较 2024 年末+6.9%）；上半年经营活动现金净流入 1.12 亿元（+45%），整体现金流维持健康水平。 上半年公司新拓规模增长，新拓单价稳定，新拓结构持续优化。公司继续 保持代建市场龙头地位。2025 年上半年，公司新拓代建合约面积 1989 万 方（+13.9%），新拓代建项目代建费约 50 亿元（约+19.1%），新拓单 ...

业绩简评 2025 年 8 月 26 日公司披露半年报，上半年实现营收 56.63 亿元， 同比增长 41.2%。实现归母净利润 16.25 亿元，同比增长 121.5%。 实现经调整净利润 10.86 亿元，同比增长 42.4%。实现经调整核心 利润 11.36 亿元，同比增长 49.0%。 经营分析 盈利预测、估值与评级 受益于平台外卖促销活动，我们上调公司盈利预测，预计公司 FY2025/FY2026/FY2027 年 经 调 整 净 利 润 分 别 为 21.96/ 26.16/31.48 亿元，对应经调整 PE 分别 23/20/16 倍。维持"买入" 评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；餐饮消费不及预期风险；外卖补贴退坡影响； 食品安全风险；拓店不及预期风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 8.00 12.00 16.00 20.00 24.00 28.00 32.00 250212 250512 250812 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 古茗 恒生指数 | 主要财务指标 | | | | | | | --- | --- | --- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 快手-W（1024.HK） 投资评级 上次评级 ➢ 可灵 AI 商业化持续加速，探索更多垂类场景应用中。25Q2 可灵实现 营收 2.5 亿元，环比 25Q1 营收 1.5 亿元提升 66.7%。可灵 AI 自发布 以来迭代升级 30 余次，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。截至 25H1 可灵 AI 累计生成视频数量 2 亿+，陆续推出多图参考、灵动画布 等功能为创作者打造一站式 AI 生产力引擎，服务的企业客户超 2 万家。 全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》累计全球播放量近 2 亿，不 断探索更多垂类应用场景如广告营销、影视短剧、游戏和智能硬件等。 ➢ OneRec 端到端推荐大模型重塑公司推荐算法生态，利好快手广告降本 提效，提高用户时长和留存率进而提高广告 ROI，利好电商场景人货场 匹配效率等。25Q2 公司线上营销服务营收 197.65 亿元，同比+12.8%， 占比为 56.4%。每位日活跃用户平均线上营销服务收入 48.3 元，同比 +9%。OneRec 端到端推 ...

2025 年 08 月 27 日 贝壳-W (02423) ——经纪业务 GTV 稳健增长，多元赛道利润率持续修复 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 50.55 | | 恒生中国企业指数 | 9148.66 | | 52 周最高/最低（港币） | 73.50/34.60 | | H 股市值（亿港币） | 1,805.75 | | 流通 H 股（百万股） | 3,430.14 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0969 | 上 市 公 司 房地产 一年内股价与基准指数对比走势： -12% 38% 88% HSCEI 贝壳-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 投资要点： - ⚫ 25Q2 GTV 同比+5%、营收同比+1 ...

盈利韧性凸显，收入结构持续优化 2025H1，公司营业收入约 4.05 亿元，同比-7.1%，主要系公司持续深化 轻资产化战略，从重自有资金融资，向重科技融合平台撮合融资转变带 来的总营业收入下降，但轻资产化模式的平台科技服务收入表现亮眼， 约 2.11 亿元，同比+37.0%，占总营收比重首次突破 50%，成为公司的 主要增长动力。公司实现净利润约 2.03 亿元，同比+22.9%，得益于 AI 技术降本增效及联营公司业绩贡献（应占联营公司业绩 0.79 亿元，同 比增长 94.1%）。同时，公司连续 7 年实施高分红政策, 并承诺 2024– 2026 年度派息率不低于 90%。叠加特别股息后，2025 年合计派息总额 将接近 9.5 亿元。我们认为，公司将继续加强平台化轻资产化转型，降 低风险，加大研发资金投入力度，从而有望释放更多利润。 港股公司报告 | 公司点评 盛业（06069） 证券研究报告 AI 驱动业务升级成效显著，创新赛道布局持续深化 考虑到公司重点围绕电商、AI 应用、机器人等创新领域的撮合服务， 未来公司业绩有望继续快速增长。随着公司继续加强平台化发展战略， 平台普惠撮合业务快速提升， ...

投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 平安好医生 （1833.HK） 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 核"医险协同"助力业务快速增长，持续强化 AI 闭环能力 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年中期业绩公告。2025H1 公司收入约为 25.02 亿元 （同比+19.5%），经调整净利润约 1.65 亿元（同比+83.6%），归母净利润约 1.34 亿元（同比+136.8%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://w ...

| 当前股价（港元） | 61.65 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 926.7 | | 总股本（百万股） | 1503.2 | | 流通股本（百万股） | 1503.2 | | 52 周价格范围（港元） | 42.6-74.65 | | 日均成交额（百万港元） | 379.0 | 市场表现 2025 年 08 月 27 日 抗周期能力的再审视，卓越品质锻造行业标杆 买入(首次) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 基本数据 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 申洲国际 资料来源：Wind，华鑫证券研究 —申洲国际（2313.HK）公司深度报告 ▌ 经营韧性再验证：生产复苏与财务稳健 申洲国际短期复苏已然明朗。虽然 2023 年收入承压，全年表 现不佳。但是，2024 年出现积极拐点，收入较上年度增加 14.8%。国内消费需求持续扩大，国外核心客户在结束 2023 年去库存需求后，订单量明显回升。日本市场优衣库订单占 比提升与美国市场运动类产品需求增长，受益于此，公司产 能利用率显著提升，释放出 ...

——新能源稳健增长 天然气板块短期承压 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 公用事业 2025 年 08 月 27 日 新天绿色能源 (00956) | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 4.25 | | 恒生中国企业指数 | 9148.66 | | 52 周最高/最低（港币） | 4.59/2.97 | | H 股市值（亿港币） | 178.74 | | 流通 H 股（百万股） | 1,839.00 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0969 | 一年内股价与基准指数对比走势： -7% 13% 33% 53% HSCEI 新天绿色能源 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2 ...