2026 年 3 月 5 日 行业研究 政策及通胀预期有望带动估值企稳扩张 ——食品饮料行业关于《政府工作报告》的学习体会 要点 事件：2026 年 3 月 5 日第十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强做《政 府工作报告》，提出 2026 年主要发展目标为经济增长 4.5%-5%，其中城镇新 增就业 1200 万人以上、居民消费价格涨幅 2%左右等。部分工作任务包括：1） 增收：制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收 入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。2）消费：安排超长期特别 国债 2500 亿元支持消费品以旧换新。3）房地产：因城施策控增量、去库存、 优供给，探索多渠道盘活存量商品房。 结合此次《政府工作报告》对于消费相关领域的布署，我们更新观点如下： 白酒：全年维度继续推荐白酒板块的投资机会，核心逻辑在于地产价格企稳对居 民财富效应预期的改善、以及《政府工作报告》中提及的制定城乡居民增收计划、 改善低收入群体收入等，另外"再通胀"预期下白酒作为顺周期板块亦有望受益。 考虑宏观环境和《政府工作报告》对消费的定位，我们认为 26 年白酒板块估值 有望企稳/扩张。春节 ...

[Table_Reportdate] 2026年03月05日 [证券分析师： Table_Authors] [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260305 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.淡季回落，关注两会定调——国内观察：2026年2月PMI ➢ 2.肉奶周期共振，盈利改善可期 ➢ 3.半导体行业涨价蔓延未止，关注AI驱动下细分赛道结构性机会——半导体行业2月份月 报 ➢ 1.美国2月ADP就业人数增加6.3万人 高于市场预期 ➢ 2.美财长称美对全球15%关税预计本周生效 ➢ 3.十四届全国人大常委会举行第六十四次委员长会议 ➢ 4.美国2月ISM服务业指数升至56.1创2022年以来最大增幅 陈芯楠 S0630525090001 cxn@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone. ...

Investment Focus - The report highlights the strong growth potential in the storage industry, with domestic storage manufacturers expected to exceed production expansion forecasts, benefiting companies closely tied to these manufacturers [1] - NVIDIA is projected to have a strong performance in FY4Q26, with a significant increase in overall revenue and EPS trajectory, supported by a robust order backlog of 500 billion [1] - Alphabet's cloud business is expected to grow significantly, driven by AI solutions, with a 48% growth rate in the last quarter, leading to an increase in EPS for 2026 and 2027 [1] - Alibaba's cloud growth is anticipated to exceed consensus estimates by 2-3% for the year, despite short-term performance pressures [1] Company Analysis - Zhongwei Company is positioned as a leading player in the hardware sector, benefiting from a deepening platform strategy that expands its capabilities in etching, film deposition, and measurement [1] - Tencent is recommended as a top pick in the internet sector, with a target price of 700, driven by steady growth in core gaming and advertising businesses, alongside new revenue streams from mini-games and video accounts [2] - New Oxygen is recognized for its strong marketing capabilities and low customer acquisition costs, with a target price of 10.1 USD based on its growth trajectory in the light medical beauty sector [2] - Ato Hotel is expected to achieve a revenue growth of 26% to 12.39 billion, with a strong market position in the mid-to-high-end hotel sector [3] - HashKey is positioned as a leading digital asset platform in Asia, benefiting from regulatory trends and expected to expand its product offerings in derivatives and leveraged trading [4] - Tesla's advancements in autonomous driving and robotics are highlighted, with expectations for accelerated overseas expansion and significant product developments [4] - MP Materials is noted for its strategic importance in the rare earth industry, benefiting from domestic supply chain localization and increasing demand from the defense and renewable energy sectors [7] - ACWA Power is recognized as a leader in the renewable energy sector, with a focus on solar, wind, and green hydrogen projects, supported by government power purchase agreements [8] - Vestas is highlighted as a dominant player in the wind energy sector, benefiting from global wind power growth and technological advancements in turbine efficiency [9] - Three-Six Pharmaceutical is noted for its strong market position in kidney, blood, and oncology sectors, with promising pipeline products and collaborations with Pfizer [10]

DONGHAI SECU 肉奶周期共振。 盈利改善可期 证券分析师：姚星辰 执业证书编号：S0630523010001 联系方式：yxc@longone.com.cn 2026年3月4日 CONTENTS 一、原奶价格磨底，供需拐点将至 四、投资建议 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 二、肉牛价格开启向上周期 三、肉奶周期共振，盈利改善可期 ● 原奶价格持续磨底，行业亏损时间较长。截至2026年2月26日，生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.9%，环比持平。2021年， 原奶价格步入下行通道，已连续下跌超过4年，跌回2010年水平。2025年下半年以来，原奶价格持续低位，维持在3.02- 3.04元/公斤震荡，处于成本线以下。以山东省为例，截至2025Q4，奶牛养殖头均利润-810元，连续亏损三年，资金压力较 大。 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2008-07 2009-07 2010-07 2011-07 2012-07 2013-07 2014-07 2015-07 2016-07 2017-07 2018-07 2 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 04 日 春节茅台量价齐升，餐供/礼盒/功能饮料表现居前 ——2026 年春节食品饮料板块表现总结 投资要点 ❑ 消费背景：出行热延续，消费市场回暖。受 2026 年春节超长假期带动，居民出 行意愿持续增强，跨区域人员流动保持较快增长，消费需求呈现稳中向好态势。 交通运输部数据显示，自春运启动至正月初七，全社会跨区域人员流动量累计近 58 亿人次，彰显出强劲的流动活力。在家庭团聚与出行需求双重推动下，餐饮 消费持续活跃，旅游市场升温明显，消费市场整体呈现稳步复苏、活力回升的良 好格局。 ❑ 子板块情况 【白酒板块】春节白酒仍承压，高端&中低价位大众消费表现优秀。受消费场景 结构变动（商政务消费仍偏弱，大众消费表现积极）&消费群体追求"高性价 比"等因素影响，26 年春节消费市场呈现"需求两头好中间弱，品牌酒企集中 度仍提升"、"消费需求理性（降级/升级同时存在）"、"消费结构变动导致整体价 位下探"、"渠道碎片化（线上/即时零售等渠道表现积极）"等特点，其中贵州茅 台/五粮液成为行业"压舱石"，呈现"量价齐升"态势，除此外， ...

该案例以中国乳业龙头伊利集团为研究对象，系统分析其在数 字经济时代，如何通过系统性数智化创新实现从产品供给到服 务生态的跨越，为传统快消行业的转型升级提供了借鉴指引。 作者： 管理与创新案例研究院 封图：图片资料室 3月4日，由经济观察报管理与创新案例研究院调研撰写的企业案例《数智时代的伊利生态密 码》，首发于长江商学院公众号。该案例以中国乳业龙头伊利集团为研究对象，系统分析其在数字 经济时代，如何通过系统性数智化创新实现从产品供给到服务生态的跨越，为传统快消行业的转型 升级提供了借鉴指引。 案例总结的三重启示——数智化的"人本化"指向、产业升级所需的"系统性创新"、以及商业竞争 向"生态价值共创"的演进，不仅为乳业，也为众多寻求在数字经济时代实现价值跃迁的传统企 业，指明了可供参考的路径。 《数智时代的伊利生态密码》案例的发布，不仅是伊利集团创新实践的一次学术提炼，更是观察中 国消费产业如何以数智化为桥、以用户体验为舟、穿越周期的一次深度思考。而"数智伊利"的持续 进化，也为这一观察提供了值得长期追踪的生动样本。 长江商学院长期深耕中国企业和企业家的创新战略和商业实践，持续追踪数字化技术对商业模式重 构与产 ...

现代农业比拼的是全链条的质量和效益。 | 作者 | | 小鑫 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 制图:市值风云APP 3月3日,人民日报时评《以思维升级做好"农业+"》指出,现 代农业要从单一规模向全链条质量效转变，练好稳产保供内功， 向科技链、产业链要质效,做好融合增值的"农业+"文章,把 农业建成现代化大产业。 ® 农资 | 化肥生产与流通 | 芭田股份、新洋丰、史丹利、金正大、 | | --- | --- | | | 辉隆股份 | | 农药生产与销售 | 颖泰生物、新安股份、长青股份、利民股份 | | | 江山股份 | 一 种植、养殖与加工 分 写 亚盛集团、北大荒、海南橡胶、西部牧业、 规模化种植与畜牧 天康生物、金新农、ST京蓝 养殖 中粮科技、中粮糖业、广农糖业、大湖股 农产品加工与贸易 份、光明乳业、伊利股份 品 农业服务与支持 念 您 农业机械与设备 一拖股份、中联重科、吉峰科技 农业科技与工程 托普云农、大禹节水、节能铁汉 厦门象屿、新疆天业、智慧农业、隆鑫通 其他配資服务 用、天山铝业 略 种业 综合型种业龙头 隆平高科、荃银高科、农发种业 登海种业、 ...

[Table_Reportdate] 2026年03月04日 [证券分析师： Table_Authors] 陈芯楠 S0630525090001 cxn@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260304 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 1.餐饮消费回暖，需求韧性凸显——食品饮料行业周报（2026/2/23-2026/3/1） ➢ 2.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 ➢ 1.欧元区CPI同比增长1.9%，超出预期 ➢ 2.中国人民银行：2月公开市场国债买卖净投放500亿元 ➢ 3.工信部等六部门：到2027年光伏组件绿色生产水平进一步提高 再生材料使用比例有效 提升 ➢ 4 ...

[Table_Reportdate] 2026年03月03日 [table_invest] 超配 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 证券分析师 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 2025-10 2025-12 2026-02 [相关研究 table_product] 1.预制菜国标推出，行业规范化里程 碑——行业简评报告 2.旺季预期积极，关注春节备货行情 ——食品饮料行业周报（2026/1/26- 2026/2/1） 3.奶价持续磨底，餐饮边际改善—— 食 品 饮 料 行 业 周 报 （ 2026/1/19- 2026/1/25） [Table_NewTitle 餐饮消费回暖 ] ，需求韧性凸显 食 品 饮 料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行 业 周 报 食品饮料(申万) ...

研究报告 Research Report 3 Mar 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 26 年 3 月投资观点：春播正当时 It's the Prime Time for Spring Planting [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 迎驾 ...