高盛报告指出，美联储今年降息幅度很可能超过央行官员与金融市场目前的预期。 美联储的"点阵图"强化了这些分歧。除了正式的反对票，还有四位与会者表达了所谓的"软性"异议，表 明即便他们可能并非当期的投票委员，但也认为应维持政策不变。展望未来，点阵图显示2026年仅会有 一次额外的降息。 尽管劳动力市场尚未崩溃，但实际上已陷入停滞，且毫无加速迹象。鉴于美联储自身对2025年的失业率 预测为4.5%，任何进一步的放缓都将证明，所需的宽松力度应超过市场目前的定价。 杂音与分歧 去年11月的就业报告强化了这一观点。就业人数实现正增长，但增长主要集中在教育和健康服务领域。 周期性更强的行业则增长乏力。关键的是，失业率从4.4%升至4.6%，而U-6广义失业率也从8.0%升至 8.7%。 这些数据印证了美联储近期的"预防性"降息。它们虽不能直接决定今年1月必然采取行动，但实质性地 降低了进一步放宽货币政策的门槛。就业增长依然温和且可能面临大幅数据修正，私营部门增长动能疲 弱。 重要的是，这些数据也有助于解答近几个月的关键宏观争论：就业放缓是由需求端还是供给端驱动？失 业率上升、工资增长降温、离职率下降以及企业与员工信心减弱， ...

文丨卢晓旸 编辑丨吴海珊 随着2025年步入尾声，华尔街的目光不仅停留在新年圣诞假期，更聚焦于那个全球金融市场在年底尤为期待的"圣诞老人行情"（Santa Claus Rally）。与 此同时，2026年的宏观大幕正徐徐拉开，如何在美联储的政策钢丝上寻找确定性，预计将是投资者在新一年必须面对的挑战。 历史的回响与2025年年底的特殊时刻 所谓"圣诞老人行情"， 是指金融界的一种现象：它特指每年的最后五个交易日加上新年的前两个交易日，股市经常会出现的普遍上涨。虽然原因尚未完 全明朗，或综合源自投资者的乐观心理、税务调整、机构资金流入或假期氛围，但历史模式清晰可见。自1950年以来，这一现象一直呈现出令人惊讶的统 计学显著性。 历史数据显示，在过去的75年间，标普500指数（S&P 500）在这个特定的七天窗口期内，平均回报率为1.3%，且正收益的概率接近80%。这一表现远高 于其他任何随机选取的七天交易日，仿佛是市场给予坚持到最后时刻的投资者的一个"年终奖"。 | 过往标普500指数的 | | | | | --- | --- | --- | --- | | "圣诞老人行情" | | | | | 平均回报率 正收 ...

"现在，劳动力市场的下行风险，比通胀那点事儿更值得咱们盯着。" 文|有风 编辑|有风 12月12日，费城联储主席AnnaPaulson一句话让华尔街炸了。 这话可不是随口说的，就在几天前，美联储刚宣布年内第三次降息，把利率砍到了3.5%-3.75%。 从上半年死磕通胀，到现在转头盯着就业，美联储这风向变得比翻书还快。 Paulson为啥突然把劳动力市场当"头等大事"？ Paulson在讲话里提到的招聘市场现状，听着就挺让人揪心。 医疗保健、社会服务这些行业还在招人，其他地方基本都停了。 这可不是好信号，就像一棵大树，看着叶子还绿，树干已经有点弯了。 我翻了翻劳工部的数据，11月失业率3.7%，看着还行，但劳动参与率一直没回到疫情前。 这就像考试分数看着不错，其实好多题是蒙对的，底子虚得很。 Paulson倒是对通胀挺乐观，觉得明年大概率能降下来。 为啥这么有信心？他说关税对物价的影响，明年年中就该消退了。 这话我信一半，毕竟2018年那波关税加完，物价涨了好一阵子才稳住。 现在美联储手里的利率3.5%-3.75%，Paulson觉得还能压住通胀，所以先顾就业。 但现在的经济跟那会儿不一样，那会儿没这么多幺蛾子 ...

新华财经北京12月12日电费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）12日发表讲话，明确表达 其对劳动力市场风险的关切，并阐释美联储在通胀控制与就业保障之间的平衡策略。 保尔森的表态凸显美联储当前决策中的"双重逻辑"：一方面通过预防性降息应对潜在的经济与就业下行 风险，另一方面坚持政策立场仍偏紧缩，以维护其抗通胀信誉。这一"双面叙事"反映出在全球不确定性 加剧背景下，主要央行在稳增长与控通胀之间寻求微妙平衡的现实挑战。 保尔森指出，相较于通胀上行风险，她当前更担忧劳动力市场的疲软。她认为，本周美联储实施的降息 举措，为防范就业市场进一步恶化提供了"一定的保障"。在政策立场方面，她表示，当前3.5%至3.75% 的联邦基金利率区间，叠加前期紧缩政策的累积效应，意味着货币政策"略显紧缩"，应足以继续抑制通 胀压力。 （文章来源：新华财经） 关于通胀前景，保尔森持相对乐观态度。她称2025年的高通胀"大部分"由贸易关税驱动，预计随着相关 影响减弱，2026年通胀"很有可能"下降。但她未提供具体数据支撑或量化预测，该判断依据暂未披露。 谈及劳动力市场现状，保尔森形容其"正在弯曲，但尚未崩溃"。她强调 ...

今日周四(12月11日)亚盘时段，白银期货目前交投于14358一线上方，今日开盘于14300元/千克，截至发 稿，白银期货暂报14444元/千克，上涨2.75%，最高触及14665元/千克，最低下探14068元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 高盛分析师Kay Haigh表示，美联储已经走到了"预防性降息"的终点。她认为："接下来的责任在于劳动 力市场数据必须进一步走弱，才能证明额外的近期宽松政策是合理的。 投票委员的'硬异议'以及'点阵图'中出现的'软异议'突显了美联储的鹰派阵营，而声明中重新加入关于未 来政策决定的'程度和时机'措辞，很可能是为了安抚他们。虽然这为未来降息留下了可能性，但劳动力 市场的疲软必须达到较高的门槛。" 劳动力市场指标显示，"裁员和招聘活动均处于低位"。鲍威尔表示，新增就业放缓主要反映了移民减少 和劳动力需求走弱，这意味着近几个月就业市场的下行风险有所上升。他强调："在通胀存在上行风 险、而劳动力市场面临下行风险的双重压力下，货币政策没有一条无风险的路径。" 【最新白银期货行情解析】 沪银本周看涨，现在价位已经上涨到14570了，依旧是绝对的强势，继 ...

美联储年内第三次降息的决定，本该是资本市场的狂欢信号，但道指当日暴跌超500点的表现却让投资者直呼看不懂。这场看似矛盾的"利好出尽"大戏，实 则暗藏三个关键反常信号——就像气象学家通过"蜂群低飞"预判暴雨，华尔街老手们正从这些异常中嗅到更危险的气息。 百度图片 反常信号一：内部分歧创五年之最。12名票委中3人投反对票的罕见局面，比10月会议多出1名异议者，更创下2019年9月以来最高反对纪录。主张按兵不动 的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利近期直言："失业率3.9%仍处历史低位，此时降息等于给通胀死灰复燃递火柴。"这种决策层分裂往往预示政策转向，2007 年9月降息时4票反对的场面，恰是次贷危机爆发的前奏。 反常信号二：科技股成砸盘主力。降息本应最利好高估值的科技板块，但苹果当日重挫4.2%的走势撕碎剧本。其最新财报显示大中华区营收同比下滑13%， 印证了美联储声明中"全球贸易不确定性加剧"的警告。类似情景在2001年1月降息周期中出现过，当时思科财报暴雷引发纳指单日暴跌14%，三个月后互联 网泡沫彻底破裂。 百度图片 反常信号三：债市与股市罕见背离。通常降息会引发债市上涨，但10年期美债收益率当日逆势攀升至4. ...

点阵图显示，19位官员对2026年降息路径存在分歧：7位认为不应降息，4位支持累计降息25个基点，4 位支持降息50个基点，2位支持降息75个基点，1位支持降息100个基点，1位支持降息150个基点。 鲍威尔在新闻发布会上表示，当前通胀仍受关税影响"有所上升"，若抛开关税因素则处于2%左右偏低 水平；失业率微升、就业增长放缓，人工智能或为就业疲软原因之一但非主因；美联储已处于中性利率 区间高端，未来国债购买规模可能先维持高位再下降。 一、外围市场与关联资产 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.67%。 大型科技股涨跌不一，高通涨超3%，亚马逊、特斯拉、博通涨超1%，谷歌涨约1%，苹果、甲骨文、英 特尔小幅收涨；奈飞跌超4%，微软跌超2%，Meta跌超1%，英伟达、AMD小幅收跌。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.64%，虎牙涨超6%，大全新能源、禾赛科技、百胜中 国涨超2%，阿里巴巴、百度、爱奇艺涨超1%，理想汽车、老虎证券跌超1%。 此外，甲骨文因第二财季调整后营收及云营收不及预期，美股盘后股价持续下挫，跌幅从6%扩大至 10%。 二、宏观经济与市 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：能源研发中心 | 讲 | | | | 期货主力合约 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 模 | | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 持仓走势 | | 每 | 中国SC原油期货 | 440.50 | -0.86 | 30002 | | | H | 美国WT原油期货 | 58.46 | 0.36 | 144000 | | | 信 | 英国BRENT原油期货 | 62.21 | 0.44 | 532904 | | | ਜਿੰ | 美国RBOB汽油期货 | 1.7815 | -0.46 | 115000 | | | | 英国ICE柴油期货 | 645.75 | 0.16 | 176071 | | 后市观点 周三油价上演反转好戏，夜盘初段一度在供应过剩压制下继续下挫，不过最终还是从日内低点反弹超 2%最终收涨。油价在本周前段连续快速下挫近3美元之后终于迎来反弹窗口，地缘升温及美联储如期降 息引发了金融市场大幅波动，美元大跌同时，股市、大宗商品等风险资产纷纷大涨，市场风险偏好升 温，原油的反弹 ...

专题：美联储再降息25个基点 三人投下反对票 当地时间12月10日，美联储以9票对3票通过降息决议，宣布降息25个基点，将基准利率下调25个基点至 3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75基点。 然而，今年第三次降息远非一个容易的决定，一些委员赞成降息以防止就业市场进一步疲软，而其他人 则认为宽松政策已经足够大，可能会加剧通胀。 特朗普在白宫活动上发表讲话，对美联储降息25个基点不满意，他发表评论称，（降息）本来可以翻 倍，至少翻一倍。 三位委员投下反对票，显示分歧加剧。斯蒂芬·米兰，其主张在本次会议上将联邦基金利率目标区间下 调50个基点；奥斯汀·古尔斯比和杰弗里·施密德，二人主张本次会议维持联邦基金利率目标区间不变。 美联储声明将于12月12日开始购买国库券，未来30天内将购买400亿美元的国库券。 此次利率决议以9-3的投票比例通过。投票结果9比3 美联储批准今年第三次降息，预计未来降息步伐将 放缓 美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将 "观望" 后再采取进一步行动，但基本排除加 息可能。 他将通胀归咎于关税影响，认为通胀仍处于较高水平，认为如果抛开关税因素，通 ...

预防性降息 在美联储公布最新利率决议前，市场观望情绪浓厚。Wind数据显示，截至当地时间12月9日收盘，美国 三大股指窄幅波动，涨跌不一。其中，道指下跌0.38%，标普500指数微跌0.09%，纳斯达克指数上涨 0.13%。同时，伦敦现货白银价格以及纽约白银期货价格当天突破每盎司60美元整数关口，均创下历史 新高。 临近年末，全球金融市场迎来年度关键政策窗口期。北京时间12月11日凌晨3点，美联储公布本年度最 后一次利率决议。2025年内，美联储已经实施了两次降息操作，累计降息50个基点，联邦基金利率目标 区间下调至3.75%—4%。而在金融市场的传导效应下，美联储政策的转向不仅将重塑美国本土资产定价 逻辑，更将引发股市、汇市、债市等金融市场的连锁反应。分析人士指出，若美联储降息，中美利差将 进一步收窄，人民币有望持续保持强势。对于我国而言，货币政策将迎来更多空间。 对于未来政策路径，点阵图将成为关键指引。中信证券首席经济学家明明指出，12月即将召开的美联储 议息会议预计会降息25个基点，点阵图会披露对明年降息的指引，整体预计明年仍有一定的降息空间。 "以我为主" 美联储开启降息周期，无疑将缓解全球主要经济体 ...