2026.02.24-02.27 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能已近趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 沪金合约2604短期高位剧烈波动，上方压力：1150－1200元/克， 下方支撑位1000－1050元/克，春节长假临近，注意风险，建议 以观望为主。 本周策略建议 沪金合约2604短期高位震荡，上方压力：1200－1220元/克，下方 支撑位1080－1100元/克，建议逢低布局多单。 品种诊断情况 金价呈高位震荡。地缘风险（中东局势）与央行购金构成坚实底部，2 月11日推高金价至5077美元。随后，低于预期的美国CPI数据虽强化降 息预期，却引发市场对滞胀的更深担忧，叠加技术性获利了结，导致金 价于17日深度回调至4861美元。20日，美国最高法院裁决使美元指数回 落，加之ETF连续流入，金价收复跌幅至5053美元。整体来看，实际利 率高位与降息预期博弈构成短期扰动，但美元信 ...

2026 年 2 月 24 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | 纸浆： 16 | | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 17 | | 铝： 17 | | 锌： 18 | | 铅： 18 | | 锡： 19 | | 镍： 19 | | 豆油、豆粕： 20 | | 棕榈油： 20 | | 菜粕、菜油： 21 | | 棉花： 22 | | 白糖： 23 | | 苹果： 24 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 25 | | 玉米&淀粉： 26 | | 原木： 26 | | 免责声明 28 | 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.04%报 112.840 元， 10 年期主力合约跌 0.10%报 108.505 元，5 年期主力合约跌 0.09%报 105.975 元，2 年 期主力合约跌 0.03%报 102.436 元。 公开市场方面，央行公告称，2 月 13 日以固定利率 ...

格隆汇2月24日｜荷兰国际集团(ING)最新研究报告指出，自2024年以来，美元的避险属性有所减弱，但 其全球主导地位尚未出现系统性动摇。报告分析称，通过计算美元指数与美股及10年期美国国债在过去 三个月的相关系数可见，美元相较2024年已部分丧失传统避险功能。然而，该行强调，并未观察到全球 对美元的需求出现大范围或结构性恶化。 ...

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content 2. Core View of the Report - In the short - term, the market needs to digest Trump's new tariff policy and the escalating US - Iran tensions. Precious metal prices are expected to remain strong. In the long - run, the underlying logic of the precious metal bull market remains solid. With the probability of the Fed cutting interest rates this year, continuous global geopolitical uncertainties, and the US's huge debt promoting the de - dollarization process, the allocation demand from global central banks, institutions, and residents is likely to continue, and the price of precious metals has upward potential. Long - term strategies suggest buying on dips [6] 3. Summary by Relevant Catalog 3.1 Price Tracking - As of February 23, 2026, London spot gold was at $5148.11/ounce, up 3.8% from February 13, 2026; London spot silver was at $86.45/ounce, up 12.1% [5]. - COMEX gold was at $5169.80/ounce, up 3.8% from February 13; COMEX silver was at $86.33/ounce, up 12.2% [5]. - The COMEX gold - silver ratio on February 23, 2026, was 59.89, down 7.5% from February 13 [5]. 3.2 Position Data - As of February 20, 2026, the gold ETF - SPDR was at 1078.75 tons, unchanged from February 19; the silver ETF - SLV was at 15517.60503 tons, down 0.19% [5]. - COMEX gold non - commercial long positions were 213432 contracts, up 0.29% from February 19; non - commercial short positions were 53517 contracts, up 1.37% [5]. - COMEX silver non - commercial long positions were 36626 contracts, down 0.09% from February 19; non - commercial short positions were 12623 contracts, down 7.89% [5]. 3.3 Inventory Data - As of February 20, 2026, COMEX gold inventory was 33920235 troy ounces, down 0.51% from February 19; COMEX silver inventory was 366257039 troy ounces, down 0.32% [5]. 3.4 Interest Rate/Foreign Exchange/Stock Market - As of February 20, 2026, the US dollar index was 97.74, down 0.10% from February 19; the 2 - year US Treasury yield was 3.48%, up 0.29%; the 10 - year US Treasury yield was 4.08%, unchanged [5]. - The VIX was 19.09, down 5.64% from February 19; the S&P 500 was 6909.51, up 0.69%; NYMEX crude oil was $66.31, down 0.54% [5]. 3.5 Market Review and Influencing Factors - As of 16:00 on February 23, London spot gold was at $5148.108/ounce, up about 3.77% during the Spring Festival holiday; London spot silver was at $86.452/ounce, up about 12.08% [5][6]. - During the Spring Festival, overseas precious metals first declined then rose. Initially, factors such as the US - Iran negotiations reducing risk - aversion demand, the Fed's January meeting minutes showing increased divergence, and the rebound of the US dollar index weakened precious metal prices. Later, poor US economic data increased the expectation of interest rate cuts, the US Supreme Court ruling the IEEPA BCY public tax illegal, Trump's new tariff policy, the US - Iran negotiation deadlock, and the increasing possibility of US military action against Iran boosted risk - aversion demand and strengthened precious metal prices [6]

内容提要 2025年以来俄罗斯卢布兑美元大幅升值。在油价持续低迷且俄罗斯经济增长疲软的背景下，卢布升值的原因，一是俄通过增加非油气出口、资本管制等改善 了经常账户与资本账户平衡；二是俄紧缩货币政策、外汇市场干预等也支撑了卢布汇率。卢布升值对俄联邦财政收入和企业经营造成负面影响，进而削弱了 俄经济增长动能，降低了俄资产的吸引力。我国需关注强卢布可能给哈萨克斯坦等中亚国家带来的输入性通胀等外溢影响，并警惕其他新兴市场国家类似的 汇率波动风险。 一、卢布大幅升值、锚定油价逻辑失灵 一是俄罗斯外债下降，购汇偿债需求低。2020至2024年，俄国家外债占GDP比重从3.9%下降至2.6%。2025年前三季度俄国家外债进一步下降13%，至4.6万 亿卢布。而且俄罗斯政府以卢布替代外币偿还对非友好国家债务，并允许和鼓励俄罗斯企业以卢布债券替代此前发行的欧洲债券，俄罗斯政府和企业购汇偿 债的需求均下降。 俄罗斯卢布曾长期被视作"石油货币"，其币值与油价高度正相关，这主要是由于石油、天然气等长期是俄罗斯主要的出口产品，是俄罗斯外汇储备和财政收 入的最主要来源。但2025年以来，俄卢布汇率与油价走势大幅背离，卢布兑美元汇率较年初 ...

Group 1 - The A-share market saw a strong performance in gold-related assets, with the China Gold ETF (518850) rising by 3.95% and the Gold Stock ETF (159562) increasing by 5.85% as of 10:50 AM on February 24 [1] - The overseas precious metals market experienced an overall upward trend during the Spring Festival, with New York gold prices rising from around $5000 to above $5200, driven by geopolitical tensions and tariff policy disruptions [1] - Dongwu Securities believes that the narrative of "de-dollarization" remains difficult to disprove in the medium to long term, indicating that gold is still in an upward range [1] Group 2 - Concerns over the U.S. fiscal deficit have been raised due to the failure of expected tariff revenues, alongside a significant decline in fourth-quarter GDP growth, which was notably below market expectations [1] - The rising expectations of stagflation have benefited precious metals, which are seen as inflation hedges [1] - The management and custody fees for the China Gold ETF (518850) and Gold Stock ETF (159562) are combined at a low rate of 0.2%, making it more cost-effective for investors to participate in the gold market [1]

2026 年 2 月 24 日申万期货品种策略日报-黄金白银 | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | chenmy@sywgqh.com.cn | 021-50585911 | | | | | | 沪金 2606 | 沪金 2604 | 沪银 2606 | 沪银 2604 | | | | 昨日收盘价 | 1113.46 | 1110.100 | 19570 | 19782 | | | 期 | 前日收盘价 | 1129.74 | 1126.120 | 20348 | 20626 | | | 货 | 涨跌（收盘价） | -16.28 | -16.020 | -778 | -844 | | | 市 | 涨跌幅（收盘价） | -1.44% | -1.42% | -3.82% | -4.09% | | | 场 | 持仓量 | 92475 | 153140 | 128713 | 181220 | | | | 成交量 | 63719 | ...

1、美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预 期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普"钦点"理事米兰立场一致。 2、美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期 的鲍威尔。这一提名还需获得参议院批准。不过，参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯 已表示，将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查。民主党参议员沃伦也表示，沃什并 非美联储主席的理想人选。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗 普的关税政策及加快降息立场。 宏 观 消 息 3、数据显示，1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优 化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为 49.3%，比上月下降0.8个百分点。1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经 理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化。 4、中国人民银行召开2026年支付结算工作会议。会议要求，2026年支付结算工作要紧密围绕" 十五 ...

2026年，全球金融市场，正在上演一场前所未有的货币革命：美元霸权的黄昏，已经悄然到来；人民币的黎明，正在慢慢靠近；全球货币体系，迎来了"大 分流"时代，这不是预言，而是正在发生的现实。 首先，我们得明白，美元霸权的根基，到底是什么？二战结束后，美国凭借强大的经济实力、军事实力，建立了"布雷顿森林体系"，确立了美元的霸权地 位，美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，美元成为了全球的储备货币、结算货币。后来，布雷顿森林体系崩溃，但美元的霸权地位，依然没有动 摇，因为美元绑定了石油——全球的石油贸易，几乎都用美元结算，这就是"石油美元"体系，也是美元霸权的核心根基。 但这些年，美国的一系列操作，正在一步步摧毁自己的霸权根基。为了应对国内的经济危机，美国无底线超发美元，2020年以来，美国的货币供应量，增长 了几十万亿，大量的美元流入全球市场，导致全球通胀飙升，其他国家，都在为美国的通胀买单；同时，美国动辄用金融制裁，打压其他国家，只要哪个国 家不听美国的话，美国就会冻结它的美元资产，切断它的美元结算通道，这让很多国家，彻底看清了美元的风险——把自己的经济、金融，绑定在美元上， 就相当于把自己的命运，交给了美国 ...

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人 进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固 有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及 预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 年初以来，全球宏观环境充满不确定性，黄金与资源品投资价值凸显。金属板块在经历剧烈的重定 价后，已逐渐成为一个具备底层数据支撑的"高景气+抗通胀"的优质资产。 数据显示，黄金ETF以及矿业类工具型产品成交持续活跃，中长期受益于全球避险需求和去美元化 趋势，黄金投资热度依然高企。而在产业链上，铜、铝等基础金属亦迎来周期性利好。以铜为例， 2025~2027年全球冶炼能力扩张带来的原料紧张加剧，矿冶矛盾将在2027年边际缓解。这将推动铜价上 行，带动A股矿业指数成分股（如集中度更高的龙头矿企）利润显著提升。铝行业则受益于国内产能政 策天花板，以及新能源、电网投资的加码，中长期"绿电铝"价值提升成为大趋势。此外，AI服务器等新 ...