自特朗普上台以来，其各种"迷之操作"让人瞠目结舌：白宫上演外交风波，爆发一场震惊世界的激烈争 吵；DOGE疯狂大裁员，美国公务员失业人数或近100万；"海湖庄园协议"被认为是变种的"广场协议 2.0"。 这一切的背后或是特朗普想 制造一场经济衰退来压低美债利率 ——通过加征关税、DOGE大规模裁员等 手段，导致经济短期内衰退，就能为降低利率创造条件。而 利率每降低100个基点，就能节省高达4000亿 美元的利息支出。 除美国外，无论是欧盟、日韩还是中国，化解债务问题都是摆在眼前不得不慎重考虑的重要议题。 据国际金融研究所（IIF）数据显示，截至2023年全球债务水平已经达到313万亿美元，是同期美国GDP总 量的11.5倍！ 在享受债务扩张带来的近二十年经济增长后，如何偿债、化债已经成为全球所有国家都将 密切关注的核心议题。 无论是美国次债危机，还是日本"失落的三十年"，债务化解的路径与政策选择都 深刻影响着经济走势与资产价格。 为此，华尔街见闻特邀复旦大学经济学博士、华西证券首席经济学家刘郁来帮助大家厘清本轮化债浪潮 下的核心逻辑。 刘郁博士毕业于复旦大学金融系，学术功底扎实，曾多次荣获新财富、水晶球和金牛 ...

Group 1 - The article emphasizes the reshaping of the global economic landscape and the gathering of various forces in the Chinese market, highlighting the importance of financial technology and digital transformation trends [1][2]. - It invites participation in the LSEG 2025 Market Outlook Forum, which aims to provide insights into market trends and opportunities for the year 2025 [1][2]. - The forum will feature discussions on macroeconomic outlook, capital market connectivity, asset allocation in a low-interest environment, and ETF investment trends [2]. Group 2 - LSEG is identified as a leading global financial market infrastructure provider, serving over 40,000 clients across more than 170 countries with financial data, analysis, news, and index products [3][4]. - The company has a rich history of over three centuries and employs 25,000 professionals from over 60 countries, focusing on promoting financial stability and sustainable growth [4]. - LSEG offers a unique open platform for data and analysis, which is crucial for making confident investment, trading, and risk decisions [6].

上周五晚上开始，咱有提到，川宝本周的国会演讲，将是短期最大的不确定性，全球资金都在提前避险， 今天石头落地，全球风险资产普涨 ， 港股恒生科技涨超4%，德国今晚涨超3%，基本都修复了这轮避险带来的下跌，包括大饼今晚也涨回9万美刀以上了，美股虽然还没开盘，但昨 晚就上演了一轮日内的触底反弹，盘前美股的股指期货也都是上涨的。 川宝的演讲没什么超预期的东西，要说有，可能就是把对等关税的实施日期，从4月1日改为了4月2日，因为他觉得愚人节"不吉利"，怕别人误会 是在开玩笑 。 演讲没有超预期，甚至前一晚上，美国的商务部长表示和加拿大、老墨正在全天候通话，这意味着，今天25%的关税即使落地了，后续也还是有 继续谈判的空间，所有的威胁都是谈判桌上的筹码而已。 资产价格在risk off（避险）和risk on（追逐风险）的切换上，这轮表现得非常敏感。 比如港股，恒生科技是日内11点左右触底后，一路反弹的，日本、韩国和中国台湾也基本类似的节奏， 而川宝的演讲，从北京时间早上9点开 始，持续了100分钟左右，也就是正好11点前结束 ，大家消化了一下，觉得，嗯，没事了，继续奏乐继续舞吧。 事实上，昨天南向港股通资金净流出，主要 ...

Group 1 - The report adjusts the tactical asset allocation view for US stocks to neutral, reflecting a marginally declining trend in the US economy under high interest rates and uncertain policies [3][7][8] - The US Services PMI for February 2025 was reported at 50.4, significantly below market expectations of 53.2 and the previous value of 52.7, marking the lowest level in nearly 17 months [6][7] - The report indicates that despite the marginal economic contraction, the overall resilience of the US economy remains, with the manufacturing PMI at 51.6, slightly above expectations [6][7] Group 2 - The report highlights that the tactical allocation view for the US dollar has also been adjusted to neutral, supported by strong investment in the US economy and global capital allocation towards dollar assets [8][10] - The domestic active asset allocation portfolio reported a return of -0.16% for the week ending February 23, 2025, with a cumulative excess return of 3.07% since inception [16][23] - The global active asset allocation portfolio achieved a return of 0.25% for the same week, with a cumulative excess return of 2.74% [23][24]

文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 随着利率中枢不断突破历史新低，债券资产的票息收益空间持续收束，机构对各类固收+及混合类 产品的关注度持续提升，我们也梳理并总结了目前各类主流固收+产品的市场规模、历史表现以及 市场扩张面临的主要难题，以供投资者参考。此外近期债市波动中，投资者担忧基金、理财等机构 负债端的赎回负反馈进一步加剧利率调整的幅度，而结合我们统计跟踪的各类数据来看，目前市场 风险相对可控，尤其若视银行理财为广义资管的"最终持有人"，其目前负债端仍较为稳定。 ▍ 固收+市场的"众生相" 固收+理财：广义扩张，狭义收缩。 整体统计来看，银行理财近5年以来存在明显的固收化趋 势，纯固收类产品规模持续上升，而混合类产品比例则不断下滑；产品结构最终也会影响理财子 的资产配置行为，近年来银行理财对权益等风险资产的持有比例不断降低；我们估算"广义固收 +义产品规模大致在5万亿元，但此类产品通常增利资产活策略的占比较低；若以含权且含权比例 较高作为界定，"狭义固收+"市场自2 0 2 1年末始终处于不断萎缩的状态，且存在产品净值涨跌与 份额增减脱钩的特征；资产配置上，银行理财产品高度依赖委外嵌套投资，"狭义固收+ ...