长江固收 10 年期国债能破 1.6％吗？20260629 摘要 短期内，国债收益率在 1.6%附近面临较强阻力，一季度债市曾下探至 1.57%左右，这些位置构成阻力位。当前收益率在 1.65%-1.7%之间调 整空间有限，接近 1.65%时可逢低配置，但接近 1.6%时需关注回调风 险。 市场对国债买卖重启的预期需要推迟。央行重启国债买卖需满足国债供 给和收益率两个条件。短期内国债供给无明显增加，若财政不进行大规 模新增特别国债或增发，年内重启概率较低。 央行更能接受国债收益率上行，大幅度下行存在系统性风险。为避免直 接跌破关键点位如 1.6%，央行可能会等待市场调整到更高水平再考虑 重启。稳定汇率同样重要，更倾向于贬值而非升值。 央行购买国债会增加流动性，国债到期财政兑付给央行不涉及银行，不 会直接影响基础货币和流动性。财政兑付时，央行资产端和负债端同步 减记，体现缩表，但对流动性的影响是间接的。 今年中国央行降息空间可能有限，或有一次降息机会，幅度约为 10 个 基点，时间在三季度末或四季度初，需根据外部形势变化决定。下半年 的降息可能更多服务于稳增长，应对经济压力。 Q&A 当前市场情绪和利率债表现如 ...

当加拿大对亚马逊、谷歌亮出3%的数字税匕首时，特朗普瞬间引爆了北美贸易的一枚威力十足的核弹。美加贸易谈判戛然而止的硝烟中，一场牵动全球 贸易格局的多米诺骨牌正在轰然倒塌。 加拿大这招数字税看似蚊子腿，实则是主权国家的绝地反击。在数字经济洪流中，渥太华眼睁睁看着硅谷巨鳄吮吸本国数据红利却分文不缴，恰如大航海 时代殖民地目睹黄金舰队扬长而去。追溯至2022年的征税铁腕，更是给美国科技殖民体系钉上棺材钉——三十八亿新元的赎金单，撕碎了"美加特殊关 系"的那块最后的遮羞布。 这出双簧戏暴露了白宫的贸易战剧本：先拿软柿子加拿大祭旗，特朗普甚至多次叫嚣让加拿大成为美国的第51个州，同时威慑正在谈判桌前的欧盟与印 度。如同拿破仑横扫意大利震慑欧陆，特朗普要用渥太华的鲜血染红"美国优先"的战旗。 如此看来，加美贸易已走向生死簿。加拿大GDP仅2.2万亿美元，却承载4127亿对美出口，美国市场吞噬加拿大18.7%经济命脉。特朗普的第51州论之背 后，是钢铝关税、汽车关税、农产品关税组成的锁链三重奏 特朗普的暴怒实为精心设计的战略讹诈。当财长贝森特正夸耀"劳动节前完成18国谈判"的惊世豪言，总统却突然对最亲密邻邦发动关税突袭。 ...

聚烯烃：短期偏高，趋势仍有压力 国泰君安期货研究所·张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年6月29日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 聚丙烯供需 02 聚乙烯供需 03 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 PP：趋势偏弱 Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 首先、当前中东情况趋向暂停，此前多头核心驱动消失。在供应端，目前检修量不足以改变供需格局， 新增产能大大抵消了供应端的努力。需要看到中国化债压力、欧美衰退压力等宏观因素配合国内产能扩 张的趋势，趋势压力仍在； ◆ 第二、站在中期角度看，供应端新增产能压力主要集中在上半年，虽然当下市场对贸易战好转的乐观因 素预期抢出口，但这并不改变总量供应过剩、下游低利润导致无力正反馈，因此高位仍然需要保持谨慎； ◆ 第三、从宏观角 ...

编者按：随着美国对华发起贸易战，中国国内部分产业链转移到东南亚，中国与东盟之间的经济关系日渐紧密。海关数据显示，中国对东盟连续 9年进出口保持增长，连续5年互为第一大贸易伙伴。可以说，中国与东盟充分发挥各自的资源优势、产业结构优势，贸易互补不断增强，带动了 上下游产品的进出口增长。 然而，伴随着双边贸易的高速增长，南海争端和美国对等关税等诸多挑战也同时困扰着中国与东盟。如何实现中国-东盟关系的新突破，已成为 双方政策制定的核心议题。在2025年6月举行的"全球南方与东南亚"学术会议上，观察者网和菲律宾中国研究会会长、亚太进步基金会研究员卢 西奥·布兰科·皮特洛三世，就中菲关系、中国-东盟关系的前景展开对话。 此外，菲律宾经历了不同的领导层更迭，每六年其外交政策、对华关系处理以及南海问题的应对策略都会出现摇摆。但共识在于，中国仍是菲律宾极为重要 的贸易伙伴，且应当以更妥善的方式处理与南海相关的议题。 卢西奥·皮特罗三世接受采访 观察者网：中菲之间的紧张态势在过去几年不断升级，这是为什么？如您所知，由于中美关系紧张，东盟的抉择正变得愈发艰难，而双向押注的对冲策略似 乎已经过时。这是否在经济上产生了反效果？ 卢西奥 ...

美国关税政策的矛盾 前言 特朗普恐怕没有料到，中国的回应如此直白和犀利，几句话便一语道破美国军售的真相。中方的六字评论毫不客气，瞬间揭开了美国虚伪的面纱，让那些遮 掩美国真实意图的"华丽外衣"无所遁形。 在拜登政府刚宣布对中国商品征收高达104%的关税后，紧接着又发布了一份"特赦名单"，其中包括稀土矿、半导体、黄金和药品等，这些品类的税率依然 维持在20%的较低水平。此举可以说是"既想立牌坊，又想做婊子"，表面上强硬，实则暗藏选择性偏袒，显得十分矛盾。五角大楼的F-35战斗机生产线每天 消耗大量关键材料钐钴磁体，而这些材料的90%都掌握在中国手中。 尽管美国商务部在宣布加税后，又悄悄给28家美国企业发放了稀土进口许可证，这种"左手挥棒右手递糖"的做法简直像一个吵架后悄悄塞糖的孩子一样，令 人不免感到讽刺。中国早在2025年4月就启动了稀土出口管制，将钐、铽、镝等七类中重稀土列入"敏感清单"，每批出口都需要单独审批，还配备北斗定位 芯片进行流向追踪。 这一举措让美国军工企业陷入了困境，洛克希德·马丁的F-35交付量锐减，B-21轰炸机的生产线也因原材料短缺而被迫停工。美国一方面喊着要"重建稀土产 业链"，但现实 ...

趋势一：赚钱越来越难 近些年，国内银行存款利率在持续下调。之前3年期的存款利率是3.15%，而现在的存款利率只有1.8%，存款利率降幅超过40%。而未来银行存款的利率仍有 进一步下调的趋势。受到存款利率持续下调影响最大的群体是：1、在银行里面存款较多的中老年人群体；2、靠吃存款利息生存的家庭。未来会有很多之前 吃利息躺平的人，现在也只能出来找工作养活自己了。 在进入到2025年之后，很多人都会感觉赚钱越来越难了。这里面主要有三大原因：第一，随着中美贸易战升级，国内出口企业订单明显减少。而为了生存下 去，很多出口企业只能选择裁员降薪。第二，房地产市场持续低迷，主要是购房需求出现明显下滑，这会影响到其上下游56个行业，包括建材、装修、家 具、家电等。而这些行业的从业者就会觉得赚钱越来越难了。 2025年已经过半，国内经济始终保持"稳定增长"的趋势。同时，物价也保持"稳中有降"的态势。但美中不足的是，专家预期的"报复性消费"并没有出现。同 时，楼市、股市、利率等不仅没有大涨，而且还出现明显调整。对此，有业内人士表示，7月起，国内或将出现5大趋势，普通家庭必须要提早准备。让我们 一起来了解一下： 第三，现在实体经济不 ...

贸易战硝烟下，美国葡萄酒产业正遭遇前所未有的"寒流"。最新数据显示，加拿大市场对美国葡萄酒的抵制浪潮已导致出口量断崖式下跌93%，创下数十 年最大跌幅。 这场由关税争端引发的行业地震，不仅让美国酒商失去了主要的海外市场，更在全球葡萄酒消费萎缩的背景下，暴露出产业链的深层危机，美国葡萄酒的 困局或将重塑全球酒类贸易格局。 今年早些时候，美国总统唐纳德-特朗普宣布对加拿大商品征收一系列关税后，加拿大迅速采取了报复性措施，主要针对依赖边境以北出口的美国产业， 葡萄酒因此受到连带损失。 结果显示，今年4月份美国对加拿大的葡萄酒出口量同比下降93%，是几十年来最大的一次跌幅。相关专家表示，由于加拿大是美国葡萄酒出口的最大买 家，持续的贸易争端使该行业陷入危机。 美国葡萄酒经济学家协会（American Association of Wine Economists）执行董事Karl Storchmann在接受外媒采访时表示："美国的葡萄酒企业本以为对进口 商品（包括来自加拿大的葡萄酒）征收关税会带来利好，但结果却恰恰相反。" Storchmann补充说道："加拿大直接切断了渠道，美国葡萄酒对加拿大的出口几乎降到了零，或者 ...

据环球网6月27日消息，美国与欧盟贸易谈判截止日临近，关税问题悬而未决，欧盟内部分歧明显。这 边欧盟被美国关税大棒打得够呛，那边欧盟委员会主席冯德莱恩为了拿到访华通行证，居然向中国让了 两步。先看欧盟怎么被美国打的。美国设定7月9日为关税暂缓期截止日，一旦谈不拢，欧盟对美出口关 税可能飙升到50%。 现在美国对欧盟钢铝产品收50%关税，汽车领域收25%，其他商品还有10%基准关税。德国经济与能源 部长说，当前冲突每天让德国经济损失数百万欧元。彭博社算过，50%的关税会影响价值3210亿美元的 美欧商品贸易，美国GDP可能下降近0.6%，物价涨超0.3%。欧盟也不是没准备，反制措施分两轮，第 一轮涉及210亿欧元美国商品，推迟到7月14日生效，第二轮更厉害，价值950亿欧元，涵盖飞机汽车、 烈酒坚果等。 特朗普（资料图） 冯德莱恩（资料图） 德国汽车工业占该国GDP的5%，2024年欧盟向美国出口75万多辆汽车，价值389亿欧元，美国只向欧盟 出口16.9万辆，价值78亿欧元。要是中美欧贸易闹僵，德国车企损失惨重。冯德莱恩这么做，背后有不 少盘算。一方面，她想在中美之间玩平衡，拿中国当筹码跟美国要好处。之前在G ...

今年六月以来，中美关系出现显著回暖迹象。先是美中领导人进行了长达90分钟的通话，特朗普随后高调宣布"取得了非常积极的成果"，并欣然接受访华邀 请。紧接着，双方经贸团队在伦敦会谈，就贸易共识框架达成一致。最终，特朗普在6月26日单方面宣布"已与中国签署贸易相关协议"。这一系列事件标志 着特朗普政府的对华策略从单纯的威逼转向了更具策略性的谈判，从而有效地管控了双边关系，也为此次访华行程奠定了坚实基础。 媒体报道显示，特朗普此访有两大特殊之处： 八年之后，特朗普或将再次踏上中国土地。这一消息由《日经亚洲》等多家媒体率先报道，据称美国官员正紧锣密鼓地筹备其访华行程，时间点距离特朗普 单方面宣布中美贸易协议达成不到72小时。 此次访华，并非例行公事，其代表团构成及特殊安排已预示着特朗普绝非空手而来。 特朗普政府的对华政策，自上任伊始便充满戏剧性张力。初入白宫，他豪言百日内访华，然而一系列强硬举措却令访华计划胎死腹中，中方对此未予回应。 其后，特朗普政府步步升级，以贸易战为首的施压手段，企图迫使中国在经贸等领域做出让步，一时间中美关系剑拔弩张。但随着时间的推移，美国政府逐 渐意识到强硬路线的失效，中国不会轻易屈服，战略调 ...

前言 那这一把"新锁"到底是什么？为何会令特朗普的态度变化如此之大？ 稀土 "新锁" 稀土常被誉为"工业维生素"，不管是智能手机还是新能源汽车，再到航空航天、国防军工，几乎每个现代工业领域都离不开稀土。 而中国作为全球最大的稀土生产、消费及出口国，长期以来在全球稀土市场中占据主导地位，不过随着资源开采的不断加剧，稀土产业的可持续发展受到了 严重的影响。 在这种情况下，中国逐步加强了对稀土产业的管控，以实现资源的绿色、可持续利用，其中最引人注目的举措便是逐步加强对稀土产业链的管理。 为了更好的贯彻对稀土出口管制措施的落实，最近我国又对稀土上了一把"新锁"，而这立马就让特朗普感觉到不对劲了。 看到情况不太对，一向强势的特朗普态度也开始软了下来，连夜撤回了一个对中国的禁令，从这能看出来特朗普是真的感到不妙了。 今年2月份，中国实施了限制7种重要稀土出口的政策，此举不仅是为了限制稀土的流出，更是对外界对中国稀土技术和资源的关注进行了一次有效的"警 示"。 到了今年4月份，我国又将稀土磁铁纳入了"出口许可"制度，要求相关企业申请许可后才能进行出口。 也就是说，中国不仅在生产端进行了管控，在出口端也开始严加限制，整个产业 ...