品种 国内前日期货 收盘价 （元/吨） 国内基差 （元/吨） 前日LME3月 期收盘价 (美元/吨） LME现货升贴水 （CASH-3M） （美元/吨） LME库存 （吨） LME库存日 度变化 （吨） 铜 78,590 -30 9,420 23.87 190,750 -1,025 铝 19,945 0 2,383 -5.34 401,525 -2,025 锌 22,725 415 2,617 -27.37 169,850 -475 镍 125,920 -2,730 15,548 -198.42 197,754 84 铅 16,955 -190 1,958 5.95 251,800 -1,625 锡 263,050 -1,130 31,636 15.00 2,790 85 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 国 内 市 场 基 差 L M E 现 货 升 贴 水 铜 铝 锌 镍 铅 锡 基差 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -30 0 415 -2,730 -190 -1,130 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 元 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 品 种 | | | | | | 点评 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 隔夜 LME 铜冲高回落。宏观方面，据美国财政部的最新数据，美国 4 月预算盈余 2584 | | | | | | | | 亿美元，上年同期为盈余 2095 亿美元；4 月份美国海关关税收入达到 163 亿美元，创 | | | | | | | | 历史新高，同比增长 92 亿美元，增幅达 130%，该数据在一定程度上缓解了赤字压力， | | | | | | | | | | | 预算赤字没有进一步扩大。另外，中美谈判取得超预期进展，中美各取消了共计 91%的 | | | | | | | | | 加征关税，暂停实施 24%的反制关税。库存方面，LME 铜库存下降 1025 吨至 190750 | | | | 吨。国内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步 | | | | | | | | | 放缓。中美贸易谈判取得超预期进展，预计将推动风险偏好继续回升，对铜而言有望短 ...

有色金属套利周报20250512 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 | | 品 种 | 策 略 | | 核心观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 跨 期 | 锌 | 调 ， 期影响 正 套 。 | 关税争端在气氛上有所缓和 炼厂扭亏为盈 ， 全年需求无大的亮点 剩端移动 ， | TC持续快速上 ， 受国内外锌矿山投产周 。 锌矿供给将周期性由紧转宽松 若 ， 供需平衡倾向于向过 ， 建议逢低滚动参与锌的跨期正套 | | | | | 国内精炼锌产出边际恢复 | 年内全球新投产 ， | | 跨品种 | 铝&锌 | 多铝空锌 能限制 | 锌矿项目有望逐步释放增量 基本面强于锌 ， 多铝空锌 。 | 而铝因国内产 ， 建议逢低滚动参与 ， | 研究员：张杰夫 研究员：王艳红 投资咨询号:Z0016959 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 套利策略 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况 第三部分：有色金属基差与期限结构 第四 ...

有色金属 证券研究报告 供给端存收紧预期，氧化铝价格底部反弹 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 11 日 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2025/5/5-2025/5/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：铜价窄幅震荡，等待后续宏观催化。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为 +0.80%/+0.30%/-0.93%，沪铜在 7.7-7.8 万之间窄幅震荡，正如我们前期所判断的 美国关税造成的流动性冲击缓解后铜价迎来反弹修复，铜价波动率逐步下降 ...

上周（5月5日至5月9日）A股大盘显著回暖，上证指数全周上涨1.92%，收于3342点；深证成指周内上涨 2.29%，创业板指上涨3.27%。 从机构调研动向来看，上周机构调研集中度有所下滑，但调研热情不减。截至5月9日，共有452家上市公司披露投资 者调研记录。市场暖意明显，超九成机构调研公司实现正收益，其中润贝航科上周实现4连板，涨幅为31.17%；九菱 科技、*ST金刚涨幅也超20%；万向钱潮、山东章鼓等公司也两连板。 热门调研标的方面，祥鑫科技、兴业银锡、宏华数科、容百科技等4家公司接受百家以上机构调研，稳健医疗、赛意 信息、ST华通、翔宇医疗等14家公司接受超50家机构调研。 祥鑫科技上周接受173家机构调研，其中不乏博时基金、德邦基金、海通证券、南方基金、中银基金等知名券商与公 募。祥鑫科技主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，其产品广泛应用于汽车、通信设备、电子 电器等领域。在调研中，机构普遍关注祥鑫科技在人形机器人领域的布局情况。 对此，祥鑫科技表示，人形机器人是该公司未来重要的战略布局方向之一，该公司致力于围绕客户需求进行产业配 套，并在项目初期就与客户共同开发，提供全面的技术 ...

| | 20250509申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 | 可能短期宽 | | 铜 | 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 | 可能短期宽 | | | 消化产量增长预期。短期锌 ...

Core Insights - The forum organized by Beijing Antai Technology Co., Ltd. focused on the development of the non-ferrous metal industry and showcased academic insights [1][3] Group 1: Industry Challenges and Opportunities - The non-ferrous metal industry is facing multiple opportunities and challenges, including green transformation, technological breakthroughs, and global industrial chain restructuring [3] - The electrolytic copper foil industry has shifted from a shortage to a severe oversupply due to chaotic capacity expansion, leading to a significant decline in processing fees and widening losses for companies [4] - Despite a slight recovery in processing fees in Q1 2025, the industry remains in a struggling phase, with long-term oversupply expected as many paused projects may restart when demand increases [4] Group 2: Market Analysis and Strategic Recommendations - The report on the aluminum industry highlighted the complexities of trade barriers, particularly due to the escalation of the trade war by the U.S., which negatively impacts the global aluminum supply chain [5] - China is expected to maintain a dominant position in the global aluminum supply chain despite external challenges, with companies advised to adapt to new changes, enhance product value, and diversify global supply chains [5] - Various young analysts presented insights on the metal industry chain, including gold concentrate, zinc, nickel, and antimony, providing recommendations for future strategies [5]

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Title] 巴里克 2025Q1 黄金产/销量环比分别减少 30%/减 少 22%至 23.58/23.36 吨，铜产销量环比分别减少 31%/6%至 4.4/5.1 万吨，净利润环比减少 52%至 4.74 亿美元 [Table_Date] 2025 年 5 月 8 日 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）黄金 产量：2025Q1，生产 75.8 万盎司（23.58 吨）黄金，环比减少 30%，同比减少 19%。2025Q1 产量处于指导范围的上限，但 由于计划维护，尤其是 Pueblo Viejo 和 Carlin 的维护，产量 环比有所下降。 销量：2025Q1，售出 75.1 万盎司（23.36 吨）黄金，环比减少 22%，同比减少 17%。黄金销量下降的主要原因是 Loulo- Gounkoto 自 2025 年 1 月 14 日起暂停运营，以及 Carlin 矿山产量下降（主要原因是本季度 Goldstrike 焙烧炉按计划关 闭），以及 Cortez 矿山按计划开采和加 ...

Group 1 - The "Qinghui Cup" Youth Forum organized by Beijing Antai Technology Co., Ltd. emphasizes the importance of academic research and innovative thinking in the context of the non-ferrous metals industry facing green transformation and global supply chain restructuring [1] - The report presented by Antai's youth analyst highlights that nickel resources are crucial for national economic development, with China being the largest nickel consumer but heavily reliant on imports, necessitating the expansion of domestic nickel resource acquisition channels [1] - Recommendations include increasing nickel resource reserves, optimizing overseas resource layouts, enhancing diplomatic and security measures, and improving technological innovation and resource utilization efficiency [1] Group 2 - The report on polysilicon futures indicates that the futures will be launched on December 26, 2024, with delivery starting on April 1, 2025, and estimates the deliverable standard product quantity for 2025 to be between 297,510 tons and 545,880 tons [2] - Considering the conservative attitude of enterprises towards futures trading, the estimated deliverable quantity may decrease to 68,207 tons, representing approximately 4.10% of the national total production [2] Group 3 - The analysis of the Indonesian market for investment in alumina and bauxite highlights the rapid development of the aluminum industry in Indonesia, with rich bauxite reserves and competitive alumina costs [3] - The Indonesian government's improved foreign investment incentives and the presence of Chinese enterprises in the region indicate potential investment opportunities, although challenges such as competition for quality mineral sources and infrastructure deficiencies exist [3] - A comprehensive industrial chain layout, including alumina plants and smelting projects, is necessary for successful investment in Indonesia, rather than merely exporting raw materials [3]

报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 | | 20250508申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价小幅收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产 | | | | 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力 投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望 | 可能短期宽 | | 铜 | 巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关 | 幅波动 | | | 税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价小幅收高。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 | | | 锌 ...