根据最新数据统计，央行公开市场下周将面临20275亿元逆回购到期的流动性回笼压力。这一规模较本 周的9603亿元大幅增加，显示出市场流动性管理将迎来重要考验。 从具体到期安排来看，下周一至周五的逆回购到期金额呈现递增态势。周一到期规模为2205亿元，周二 增至4065亿元，周三为3653亿元，周四达到5093亿元，周五则攀升至5259亿元。这种分布格局表明，周 后半段将成为流动性回笼的集中时点。 当前货币市场环境下，央行持续通过公开市场操作维护流动性合理充裕。6月26日，央行开展5093亿元7 天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%。当日有2035亿元逆回购到期，实现单日净投放3058亿元，体 现出央行对市场流动性的呵护态度。 临近季末时点，资金面呈现出复杂的变化特征。银行间质押式回购利率出现分化走势，隔夜品种下行至 1.37%附近，而14天期品种则上行至1.7557%，创下逾一个月新高。这种期限结构的变化反映出市场对 短期流动性的谨慎预期。 债券市场方面，国债期货表现相对平稳。30年期主力合约微涨0.10%，10年期主力合约小幅下跌 0.02%。银行间现券收益率多数回落，10年期国债活跃券收益率下行0.8 ...

周五A股市场出现了分化态势。 其中，前期领航的银行股出现盘中冲高受阻后回落的态势，上证综指、上证50指数等股指也有所回落。 但，算力股、有色金属股大力扬升，深证成指、创业板指反复逞强。看来，当前A股较为活跃的动量资 金正在积极调仓，从而带来结构性的新机会。 全球流动性宽松预期渐趋强烈 调仓中催生新结构性机会 由此可见，短线A股市场所处的环境较前期有了一定程度的转变，一方面是全球流动性开始宽松，这对 全球商品价格、权益资产均会带来积极的推动力，就如同前文提及的国际铜价回升、A股资源股走高。 另一方面则是美联储降息预期升温，对整个科技主线也有着较为积极的推动力，这可能也是美股纳斯达 克指数创新高，A股算力股在近期持续复苏、回升的推力。主要是因为美元降息会使得科技创新的资金 成本降低，进而驱动科技创新的进度。历史也多次证实且未来还会证实，低美元利率对创新药等科创产 业方向有着积极的推动力。所以，随着近期美元降息预期的升温，创新药、算力等科技创新领域会再度 成为各路资金竞相加仓的方向。 理解这一点，就可以理解近期A股动量资金开始调仓的逻辑，因为在周四，热门的券商股冲高受阻，在 周五，去年以来一直是强势主线的银行股冲高 ...

Core Insights - The total scale of public funds in China reached 33.74 trillion yuan by the end of May 2025, marking a historical high and an increase of 625.33 billion yuan from April, with a month-on-month growth rate of 1.87% [1][2] Fund Categories Summary Stock Funds - The scale of stock funds in May was 4.58 trillion yuan, with a slight increase of 34.31 million yuan from April, reflecting a growth rate of 0.07%. However, the number of shares decreased by 46.23 billion to 3.46 trillion, indicating net outflows [1][2][3] Mixed Funds - Mixed funds saw a decrease in scale to 3.57 trillion yuan, down 134.43 million yuan from April, representing a decline of 0.38%. The number of shares also fell by 26.48 billion to 3.03 trillion, reaching a historical low [1][2][3] Bond Funds - Bond funds increased in scale to 6.78 trillion yuan, with a month-on-month increase of 221.88 billion yuan, reflecting a growth rate of 3.38%. The number of shares grew by 159.49 billion to 5.79 trillion [1][2][3] Money Market Funds - Money market funds reached a scale of 14.40 trillion yuan, increasing by 407.13 billion yuan from April, with a growth rate of 2.91%. The number of shares rose by 407.94 billion to 14.40 trillion, marking a significant milestone [1][2][3] QDII Funds - The scale of cross-border funds (QDII) reached 654.28 billion yuan, with an increase of 10.25 billion yuan from April, reflecting a growth rate of 1.59%. However, the number of shares decreased by 16.62 billion to 569.33 billion, although the scale achieved a historical high [1][2][3] Market Trends - In May, the A-share market exhibited a "high rebound and volatile repair" trend, with the Shanghai Composite Index rising by 2.09% and the CSI 300 increasing by 1.85%, which supported the net value growth of stock funds [2][3] - Small-cap stocks outperformed large-cap stocks, while technology stocks experienced a pullback, leading to a shift of funds from overvalued sectors to defensive assets [3] - The People's Bank of China implemented reserve requirement ratio cuts and interest rate reductions, which boosted bond prices and net value growth [3] - The issuance of technology innovation bonds was encouraged, with credit bond ETF scales surpassing 300 billion yuan, attracting significant fund inflows [3] - The demand for money market funds surged due to a combination of deposit migration and risk aversion, as bank deposit rates declined significantly [3] - The performance of Hong Kong and US stocks was strong in May, with the Hang Seng Technology Index rising by 1.15% and the S&P 500 recovering from trade friction impacts, attracting investments in overseas equity assets [4] - The growth of public fund scales in May was primarily driven by money market funds (contributing 65.1%) and bond funds (contributing 35.5%), reflecting investor preference for low-risk, high-liquidity assets during a declining interest rate cycle [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 6 月 27 日 国债期货 专业研究·创造价值 流动性边际宽松，国债期货小幅反弹 核心观点 今日国债期货均震荡小幅反弹。近期央行在公开市场净投放流动性， 市场流动性边际宽松。回顾方面，5 月信贷、通胀数据表现偏弱，政策托底 需要偏宽松的货币环境，未来政策面降息预期升温，国债期货的中长期向上 逻辑较为牢靠。不过后续政策仍需等待 7 月重磅会议在政策面的指引，短期 内驱动动能预计有限。总的来说，短期内国债期货震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 接或间接接收到任何形式的报 酬。 专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅 ...

策略报告 | 投资策略 银行大规模定增 证券研究报告 微观流动性跟踪(2025.6.9-2025.6.22) 投资要点：六月伊以冲突逐步缓和，美联储已有两位官员表示可能尽快降息，同时中美贸易依然 处于谈判阶段，外围风险暂缓。从资金面来看，偏股型公募基金新发份额较上期回暖，存量股票 型 ETF 净赎回额收窄，南向资金持续净流入，表明投资者信心增加，风险偏好提升，但当前依然 处于攻坚阶段，同时近期多家商业银行大规模定增也带动融资规模显著提升。后续一方面需关注 中美谈判是否持续有新进展，另一方面关注国内下个月的中央政治局会议对当前局势的最新研判。 ⚫ 微观流动性整体：偏股公募新发份额回暖，南向资金持续净流入。 本期资金供给合计 292 亿元，资金需求 4513 亿元，整体对于市场净流出 4221 亿元。1）偏股 型公募新发份额回暖；2）南向资金持续净流入；3）融资规模显著提升主因多家商业银行增发。 ⚫ 股权融资：融资规模显著提升。 以发行日统计，本期股权融资规模 4,307.79 亿元，上期 IPO+再融资整体募资规模达 52.59 亿 元，本期较上期整体募资规模大幅上升，主因本期中国银行、交通银行、邮储银行均有大 ...

流动性日报 | 2025-06-27 市场流动性概况 2025-06-26，股指板块成交4550.19亿元，较上一交易日变动-26.80%；持仓金额10135.30亿元，较上一交易日变动 -4.83%；成交持仓比为44.51%。 国债板块成交2499.35亿元，较上一交易日变动-30.48%；持仓金额8863.54亿元，较上一交易日变动-0.05%；成交持 仓比为28.93%。 基本金属板块成交2959.58亿元，较上一交易日变动+30.63%；持仓金额3963.72亿元，较上一交易日变动+1.46%； 成交持仓比为119.65%。 贵金属板块成交3209.22亿元，较上一交易日变动-20.27%；持仓金额4362.72亿元，较上一交易日变动+0.27%；成 交持仓比为79.15%。 能源化工板块成交5462.92亿元，较上一交易日变动+4.83%；持仓金额3913.21亿元，较上一交易日变动+0.13%；成 交持仓比为97.88%。 农产品板块成交3397.47亿元，较上一交易日变动+12.62%；持仓金额5595.45亿元，较上一交易日变动+0.13%；成 交持仓比为60.37%。 黑色建材板块成交185 ...

离岸人民币同业拆息利率全线上涨 HKMA日间回购协议流动性被用逾八成 金十数据6月27日讯，衡量离岸人民币流动性的关键指标--离岸人民币香港银行同业拆息周五显示：主 要期限利率全线上行；其中隔夜Hibor涨18个基点至2.02212%，创5月30日以来新高。另外香港金管局 (HKMA)200亿元人民币的日间回购协议流动性已被调用逾八成。一周期Hibor涨18个基点至2.06061%， 触及4月7日以来高位；两周期Hibor升15个基点至2.02848%，至4月9日以来高点；一年期Hibor升9个基 点至2.07515%，创4月25日以来新高。点击链接查看历史数据>> 相关链接 美元/离岸人民币 ...

2025. 6 深圳私享会 洪总发言： 谈到下半年的看法，今年上半年我经历了一个非常有意思的年份。如果大家 有跟踪我的报告，会发现在去年年底以及今年 2 月份和 3 月份的时候，我们都给 各位发出了非常明显的预警。整个全球市场，不仅仅是美国市场，包括我们中国 的 A 股市场和港股市场，都经历了非常严重的非理性下跌。 所以如果你现在看看，上证指数现在大概在 3400 点左右，没有到 3400 点， 恒生指数大概在 24000 点左右。但是如果我手上有仓位，要经历这么一波下跌， 尤其是在四月份的时候，当我向投资人汇报投资业绩的时候，数据会非常难看。 往往在历史性暴跌的时候，是最容易发生赎回的时候。投资人在这种关键时刻是 最没有耐心继续持有的时候。往往是在历史性低点的时候，赎回的压力会导致整 个投资组合的进一步暴跌。就像你的投资组合，即便你觉得以后还是会涨回来， 但是到了月底，面对投资人时已经是"全军覆没"了，因为很多投资人已经把仓位 赎回了。 而且赎回的时候往往是先从表现最好的持仓开始。所以等赎回完了之后，你 手里可能优质仓位没有了，最好的仓位全部被卖掉，因为只有表现好的资产才会 在最危机的时候有流动性。所以我们 ...

ETF进化论 市场流动性收紧？ 原创 阅读全文 ...

Market Analysis - The Shanghai Composite Index showed divergence in moving averages, indicating a high probability of market adjustment on the specified date [1] - The market initially adjusted due to poor performance of Chinese concept stocks in the US overnight, followed by a volatile upward movement driven by fund inertia [1] - By the end of the trading day, over 3,600 stocks declined while only about 1,600 rose, confirming the previous day's analysis [1] Economic Indicators - Despite rising expectations for a Federal Reserve interest rate cut, the logic of domestic liquidity easing remains unchanged, suggesting a positive mid-term outlook for the market [1] - The MACD indicator showed a golden cross, but the market experienced a volume contraction adjustment, which is considered a normal fluctuation process [1] Sector Performance - The innovative drug sector performed poorly due to skepticism about the low upfront payments received by leading stocks, raising doubts about the prospects of innovative drugs going overseas [2] - The battery sector initially rose due to quantitative fund support but later experienced a pullback, impacting overall sector sentiment [2] - The military industry sector, expected to strengthen due to news from Iran, also followed the overall market decline, indicating weakness [2] Investment Opportunities - Nvidia and Broadcom reaching new highs is a positive signal for related hardware sectors in the A-share market, although valuations of related stocks are no longer considered undervalued, warranting caution from investors [2]