证券研究报告 | 行业深度 | 家用电器 如何看待小米大家电 2025 年的增长持续性？ ——家用电器行业深度报告 投资要点 2024 年小米白电规模大幅增长，黑电经营质量提升 2024 年小米智能大家电收入同比增长 56.4%；其中空调出货量 680 万台，同比增长超 50%。2024 年小米品牌电视线上零售均价同比增长 57%（奥维云网），价格指数大幅提 升，并且红米电视线上零售市场份额提升显著。我们认为小米 2024 年在家电领域的成 功来自于：1）天时：顺应消费降级趋势；2）地利：薄利多销的打法、持续差异化产品 创新的能力、造车及企业家 IP 引流的营销方式；3）人和：改造大家电事业部，家电 在人车家全生态战略地位提升。 2025 年空调：中低端市场竞争加剧，小米向更高价格带寻求突破。 1）2025 年国补政策有所调整，空调释放销量弹性，但预计价格弹性不大。线上 2100~2700 元核心价格带竞争加剧。本轮国补一个消费者至多可以补贴三台空调，因 此空调量增明显，25 年国补以来，冰箱、洗衣机、空调线上销量同比-7%、+1%、+6%， 空调跑赢其他白电；但 25Q1 空调线上零售均价同比-3%，反映当 ...

以下文章来源于价值星球Planet ，作者竹铭 价值星球Planet . 透视内容本质，解锁商业价值 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 作者丨 竹铭 作者丨 计然 来源丨 价值星球Planet 杭州，深夜，28岁的程序员张晨刚结束加班，便匆匆跑进24小时宠物店。他熟练地抓起三罐冻干鹌 鹑放入购物车——这是为家里银渐层"元宝"囤的粮食。"去年双十一还给它囤了2000元的主粮，快 接近我一个月的房租了。虽然贵，但是值得"，他脸上的疲惫此刻已一扫而光。 这个场景折射出中国宠物经济的火爆，《2025年中国宠物行业白皮书》（以下简称"白皮书"）显 示，宠物主和宠物数量越来越多，催生出3000亿元的消费市场，几乎是2024年全国婴幼儿奶粉市场 的两倍。 网上流传这样一个家庭消费排行榜：少女>儿童>少妇>老人>宠物>男人，可见宠物的消费能力相当 强。 当宠物主自嘲"活得不如猫狗"，他们的消费选择正影响着商业世界的运行。自4月底以来，翻阅中宠 股份、佩蒂股份、乖宝宠物等宠物企业最近发布的财报，几乎清一色的亮眼业绩。在这场商业热潮 中，谁能读懂人与宠物的情感契约以及商业世界的运行规律，谁就能握住下一个消费时代的钥匙 ...

穆峰认为，从使用场景上来看，主力车场景和代步车场景采取PHEV或者混动车型更适合，也就是泛内 燃机的产品。代步车因为行驶距离短，所处环境相对简单，更适合发展BEV。"因此，就家庭主力车型市 场，长城汽车会坚定不移地走泛内燃机路线。"穆峰表示，4.0TV8这种大排量动力所带来的愉悦感是电 机很难比拟的。此外，"大排量等于豪华车"的观念也深入人心。因此，长城汽车现在的一系列动作，主 要是为了发力全球市场。 "目前中国车企普遍对品牌全球化布局非常重视。"穆峰透露道，全球化进程中，长城汽车更加强调合作 共赢，坚守底线，尊重规则，反对"不赚钱卖车、降低服务标准"等违背秩序、损害中国汽车整体形象的 行为。 2025上海国际车展期间，长城汽车（601633）展示了全球首创的新能源四驱混动系统Hi4，并首发自主研 发的4.0TV8发动机。 "长城汽车不做非油即电的割裂选择，而是基于全球用户的需求和场景，让内燃机和电驱系统搭档，使每 一款车型更适配本地需求。"长城汽车总裁穆峰指出，油电协同是能够满足全球整体市场需求的最优动力 路线。 近日，穆峰在接受证券时报.e公司记者采访时，详解了长城汽车发布内燃机产品背后的逻辑。 穆峰表示 ...

过去，国产户外品牌和国外品牌的产品位于不同的价格带，互不干扰。然而，近年来户外消费的升级趋势日益明显，随着国货户外产品价格的提升，两者 开始呈现交集，国产品牌也开始与国际大牌在同一维度进行讨论。 凯乐石的涨价，最近再次成为媒体关注的焦点。 国产品牌凯乐石此前一直走性价比路线，也因性价比在户外圈获得好评，如今其价格已经直逼国际一线户外品牌价格。在社交平台上，消费者对凯乐石价 格上浮反应强烈。有支持者认可凯乐石的专业性能，也有人调侃："加点预算，直接买鸟（始祖鸟）。" 在2024中国户外运动产业大会期间，凯乐石品牌总监孙娜对体坛经济观察表示："高品质的产品越来越有市场了，凯乐石战略性地选择了高品质、高功能 性的高性能产品。" 凯乐石也是在经历战略思路阵痛后，才明确了专业化、高端化方向。 在中国户外运动消费日益成熟的当下，越来越多国产品牌开始摆脱"平替"标签。而通过价格带拉开的品牌认知正在趋同。 国产品牌不想当"平替"了 价格上涨，从来不是单向度的决策。供需关系决定了市场价格，凯乐石们之所以敢"冲"，一方面是看好中国市场潜在增长空间。 近几年，户外运动席卷国内，尤其年轻人群体中，露营、徒步、滑雪成为新的社交符号。冲 ...

Investment Rating - The industry is rated as "Increase" [5] Core Views - The pet industry shows strong performance with leading companies reporting significant revenue growth and an increasing share of domestic business. The trend of brand localization and premiumization is evident, with 2024 revenue growth for leading companies such as Guibao Pet, Zhongchong Co., and Petty Co. at 21.22%, 19.15%, and 17.56% respectively, while net profit growth is 45.68%, 68.89%, and 1743% respectively [1][12] - In Q1 2025, Guibao Pet and Zhongchong Co. reported revenue growth of 34.82% and 25.41% respectively, while Petty Co. experienced a decline of 14.4% [1][12] - The domestic business of Zhongchong Co. grew by 30.26%, accounting for 31.67% of total revenue, while Guibao Pet's domestic business grew by 24%, making up 67.71% of its revenue [1][12] - The self-owned brand revenue of Guibao Pet reached 3.545 billion yuan, growing by 29% year-on-year, representing 67.6% of its total revenue [1][12] Summary by Sections Pet Industry - Leading pet companies reported strong growth in both revenue and net profit, with significant increases in domestic business and self-owned brand revenue [1][12] - Douyin's sales data for March 2025 shows a sales revenue of 818 million yuan, up 24.32% year-on-year, and a sales volume of 18.004 million, up 34.12% year-on-year, indicating a positive growth trend for top domestic brands [2][13] Livestock Farming - The national price for lean meat pigs is 14.81 yuan/kg, down 0.3% from the previous week, with a focus on low-cost, high-growth companies such as Muyuan Foods and Wens Foodstuffs [3][14] - The average price for white feather chickens is 7.47 yuan/kg, down 0.4%, and the average price for chicken products is 8.9 yuan/kg, down 0.6% [14][28] - The price for meat chicken seedlings is 2.85 yuan each, down 4% from the previous week [14][26] Agricultural Products - The approval of genetically modified varieties is expected to lead to commercial sales, with potential growth for industry companies as prices and profit distribution are confirmed [14] - The fluctuation of agricultural product prices is increasing, with leading feed companies likely to replace smaller firms due to their advantages in procurement and scale [14]

以下文章来源于远川汽车评论 ，作者熊宇翔 彭苏平 去年6月，比亚迪董事长王传福在股东大会上陈述了自己的高端观： "我们不可能过度营销，也不可能通过巨大流量来谋求一时的发展，真正创造高端品牌还得靠产品力，产品 力的核心还是在于技术和创新。[1]" 近一年时间，比亚迪新技术易四方、易三方、云辇等齐出，创下一个个新的工业奇迹，将高端品牌仰望、 腾势、方程豹的新车型产品力武装到牙齿。 远川汽车评论 . 不止是汽车 不过，肉眼观测上技术含量爆表的比亚迪，过去一年时间在高端市场的表现，全然不如在20万以下市场那 般风卷残云： 仰望高开低走，百万级越野豪车U8上市四个月突破5000辆后销量迅速放缓，如今终端优惠已悄悄突破10万 元； 图源：懂车帝 腾势在MPV车型D9爆火之后一直苦苦寻觅第二增长点，看似量大管饱的N7、N8都未能担此大任，N7不得 不在改款时怒降8万改走性价比路线，而用上全新技术平台、斥巨资打造的Z9/Z9GT也没能一炮而红，眼下 寄望于刚刚上市的旗舰SUV N9。 方程豹首款车型豹5摸到了30万元的门板，去年不堪压力降了5万才保住销量，而最新发布的钛3更是向现实 低头，售价不到14万，重新回到了比亚迪的舒 ...

许连捷被称为"中国卫生巾之父"。1985年，许连捷和施文博创立了恒安实业，从服装代加工的小作坊一脚迈进了卫生巾领 域，也从此改变了中国女性消费者对于卫生巾产品的使用观念。 4月18日凌晨，恒安集团官微发布消息称，恒安国际集团有限公司(下称恒安国际)创始人许连捷，因病医治无效，于4月17 日16时50分逝世，享年73岁。 许连捷生于1953年，泉州晋江安海人，恒安国际集团有限公司创始人、董事局副主席，第九、十、十一届全国政协委员， 第十届全国工商联副主席，曾任福建省工商联副主席、福建省光彩事业第五届理事会名誉会长、晋江市慈善总会会长。先 后获评"全国劳动模范"（2005年）、"改革开放40年百名杰出民营企业家"等。 许连捷被外界誉为闽商的"创业导师"——并不只是因其年长，除了他从13岁沿街卖鸡蛋的辍学穷小子起步，打造出一家年 营收超200亿元的日用品巨头外，更重要的是创业40年来，许连捷对晋江及其他创业者的指点、启发与鼓励。 据闽商网报道，身为晋江市慈善总会会长的许连捷，被安踏丁世忠、七匹狼周少雄、特步丁水波、匹克许志华这些闽系商 界后辈所尊敬。 公开资料显示，恒安集团是国内生活用纸和妇幼卫生用品龙头企业，旗下 ...

以下文章来源于凤凰WEEKLY财经 ，作者王涵 凤凰WEEKLY财经 . 凤凰周刊出品。勾勒财富的起伏与流动。 奢侈品"下凡"？ 没那么简单。 文 ｜ 王涵 编辑 ｜ 张轶骁 来源｜ 凤凰WEEKLY财经（ID：fhzkfinance） 封面来源 ｜ 哈啰官方微博 就像用奢侈品Prada的包装纸来包装蔬菜一样，奇怪的组合又出现了。 这次是奢侈品罗意威（LOEWE）和上班族必备的哈啰单车。 最近在上海街头，一抹贵气的金色让哈啰单车秒变高奢单品，这是因为，罗意威与哈啰联合推出了一款定制金色共享单车。2月 21日至3月6日，一场"金色骑旅挑战赛"活动由此拉开序幕。 据悉，只要在这场活动中累计骑行3公里，即可获得限定勋章，凭借勋章，则可有机会在上海罗意威之家限时咖啡车，领取《罗意 威金色骑旅限定画报》及咖啡赠饮。 乍一看，单车、咖啡、奢侈品三者的联动似乎有些格格不入，但也正是这一场"镀金式"的猎奇营销，让上海年轻人上下班的谈 资，都变成了哈啰和罗意威。 1.5元拿下一款"奢侈品"，能骑出爱马仕的画面感吗？ 至少从罗意威的打算来看，这并不是一场简单的"奢侈品下凡"。 穷人富人，都沉默了 提到罗意威，大部分人的第一反应是 ...