Group 1 - From February 2025, industrial silicon spot and futures prices have begun a new downward trend, with prices falling below 9600 yuan/ton in April due to weak fundamentals and slow destocking [1] - As of the third week of May, the average cost of industrial silicon per ton was 10,479.59 yuan, a year-on-year decrease of 23.69%, with a negative gross profit of 924.49 yuan per ton [2] - In the first quarter of this year, the cumulative production of industrial silicon reached 906,800 tons, a decrease of 7.78 million tons or 7.90% compared to the same period last year [2] Group 2 - The demand side lacks growth momentum, with the organic silicon market experiencing continuous price declines and high inventory levels, leading to a reduced operating rate of 69.7% among 16 organic silicon enterprises [4] - The total demand for industrial silicon in the first quarter is estimated at 945,800 tons, a decrease of nearly 250,000 tons compared to last year [2][4] - The overall inventory of industrial silicon and downstream products continues to rise, with industrial silicon futures inventory at 331,900 tons, an increase of 4.90% month-on-month and 25.25% year-on-year [5] Group 3 - The supply pressure in the long term is highlighted by the seasonal production off-peak in Sichuan and Yunnan, with a combined production of 1,026,500 tons in 2024, accounting for 21.84% of the national total [3] - The overall macro drivers for the industrial silicon market are weak, with the pricing logic dominated by fundamentals, and the expected production in May is around 320,000 tons, significantly higher than the 632,000 tons needed for supply-demand balance [6] - The current inventory-to-consumption ratio has risen to 2.42, indicating a significant oversupply situation [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升。 2、基差: 05月19日，华东不通氧现货价8850元/吨，09合约基差为650元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为59.9万吨，环比增加0.50%,样本企业库存为247600吨，环比减少6.53%,主要 港口库存为13.2万吨，环比减少0.75%。 偏空。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空减。 偏空。 6、预期: 供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。 工业硅2509：在8025-8235区间 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年5月20日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：Dataro：预计25/26年度全球供应过剩153万吨。Green Pool：25/26榨季全球食糖产 量增长5.3%，达1.991亿吨。StoneX：25/26年度巴西中南部糖产量预计为4180万吨，24/25年度为 4020万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额 外进口关税。2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨；全国累计销糖724.46 万吨；销糖率65.22%（去年同期57.73%）。2025年4月中国进口食 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-5-20 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509收盘价为1284元/吨，基差为36元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存171.20万吨，较前一周增加0.63%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 利空： 主要逻辑和风险点 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 2、中美 ...

行业 豆粕 日期 2025 年 5 月 20 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%， 比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78745，基差705，升水期货；偏多。 3、库存：5月16日铜库存减5275至179375吨，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，中美经贸缓和，铜价震荡运行为主. 近期利多利空分析 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（5.12~5.16） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡偏强运行，沪铜主力合约上涨0.89%，收报于78140元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 川普上台后，中美关税回归前期，对全球带来积极情绪，商品普遍好转。国内方面，消费进入旺季， 等待消费指引，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。 库存方面，铜库存LME库存179375吨，上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI PMI下行 数据来源：Wind 供需平衡 2023供需紧平衡，2 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core View of the Report The glass market has a weak fundamental situation. In the short term, it is expected to mainly show a weak and volatile trend. Although there are some positive factors such as a significant negative feedback on production profit leading to a continuous decline in glass production to a historical low and progress in Sino - US tariff negotiations, the negative factors are more prominent, including weak real - estate terminal demand and cautious attitudes of traders and processors. Overall, the glass is expected to be in a low - level, volatile, and slightly strong operation, but there are risks such as accelerated industry复产 and less - than - expected macro and real - estate policies [2][3][4][5]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Glass Futures Market - The closing price of the main contract decreased from 1036 yuan/ton to 1005 yuan/ton, a decline of 2.99%. The spot price of Shahe Safety large - board glass decreased from 1092 yuan/ton to 1076 yuan/ton, a decline of 1.47%. The main basis increased from 56 yuan/ton to 71 yuan/ton, an increase of 26.79% [6]. 3.2 Glass Spot Market The market price of 5mm white glass large - board in Hebei Shahe, the spot benchmark, is 1076 yuan/ton, a decrease of 16 yuan/ton from the previous day [12]. 3.3 Cost - side of Fundamentals - Coal production lines have seen a recovery in profitability, the losses of natural gas production lines have narrowed, and the profits of petroleum coke production lines have turned negative [17]. 3.4 Production - side of Fundamentals - The number of operating national float glass production lines is 222, with an operating rate of 75%, and the number of operating production lines is at a historical low for the same period. The daily melting capacity of national float glass is 156,700 tons, and the production capacity is at the lowest level in the same period in history [21][23]. 3.5 Demand - side of Fundamentals - In February 2025, the apparent consumption of float glass was 431,430 tons. The real - estate terminal demand is still weak, and the number of orders from glass deep - processing enterprises is at a historical low for the same period. The capital collection situation in the deep - processing industry is not optimistic, and traders and processors are cautious, mainly focusing on digesting the inventory of raw glass [27][4]. 3.6 Inventory - side of Fundamentals The inventory of national float glass enterprises is 68.082 million weight boxes, an increase of 0.77% from the previous week, and the inventory is running above the five - year average [45]. 3.7 Supply - Demand Balance Sheet The report provides the annual supply - demand balance sheet of float glass from 2017 to 2024E, including data on production, exports, imports, apparent supply, consumption, differences, production growth rates, consumption growth rates, and net import ratios. For example, in 2024E, the production is 55.1 million tons, the apparent supply is 54.61 million tons, and the consumption is 53.1 million tons [46]. 3.8 Influencing Factors - **Positive Factors**: Significant negative feedback on production profit has led to a continuous decline in glass production to a historical low, and there has been progress in Sino - US tariff negotiations [3]. - **Negative Factors**: The real - estate terminal demand is still weak, and the number of orders from glass deep - processing enterprises is at a historical low for the same period. The capital collection situation in the deep - processing industry is not optimistic, and traders and processors are cautious, mainly focusing on digesting the inventory of raw glass [4]. 3.9 Main Logic and Risk Points - **Main Logic**: The glass supply has declined to a relatively low level in the same period. Under the influence of the seasonal peak - season expectation, the spot price has increased, and the downstream has carried out phased restocking, resulting in a reduction in glass factory inventory. It is expected that the glass will mainly show a low - level, volatile, and slightly strong operation [5]. - **Risk Points**: Accelerated industry复产 and less - than - expected macro and real - estate policies [5].

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 展望 原油周报 (5.12-5.16) 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 回顾 2 相关资讯 3 展望 4 基本面数据 5 持仓数据 回顾与要闻 上周，原油反复震荡，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶61.93美元，周涨2.23%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶65.33美 元，周涨2.27%；中国上海原油期货收于每桶462.5元，周跌2.10%。周初，随着中美关税战缓和，投资者对贸易前景的担忧缓和提振油价上涨。 中美两国发布联合申明称，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。美国财政部长贝森特表示，这项降税措施将持续90天， 期间全球两大经济体将继续展开谈判。此外，美国总统特朗普在白宫宣布，美国与英国达成一项新的贸易协议， ...

曙光已现，煤炭终迎年初至今配置良机 行情回顾（2025.5.12~2025.5.16）： 中信煤炭指数 3,244.52 点，上涨 1.65%，跑赢沪深 300 指数 0.53pct，位列中信板 块涨跌幅榜第 6 位。 年初至今，动力煤价格累计下行 139 元/吨，主焦价格累计下行 180 元/吨，中信煤 炭指数累计下跌 11.7%，位列倒数第一。 市场经过深度调整后，筑底信号逐步显现，随着基本面的边际改善和政策的不断加码 （见后文），黎明前的黑暗正在消散，曙光已现，左侧布局的黄金窗口悄然开启，此 刻播种的人，将最早触到破土而出的春芽。 gszqdatemark 】 证券研究报告 | 行业周报 2025 05 18 年 月 日 煤炭开采 重点领域分析： 增持（维持） 行业走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 煤炭开采 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@g ...