注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218），国泰黄金ETF联接C（004253）。 国海证券指出，黄金长期趋势取决于美元信用和通胀预期，长期来看美元信用弱化、美国通胀长期高于 2%目标水平对金价形成利多。理论上，滞胀为黄金上涨提供有利环境，过热和衰退对黄金价格影响偏 中性。黄金短期受事件驱动影响较大，包括美联储和欧央行货币政策预期的边际变化、地缘政治等。 相关机构表示，中长期来看，美国经济走弱、全球货币体系"去美元化"持续演进仍对金价构成支撑。投 资者可通过黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）布局相关机会。若金价在短期出现调 整，可以考虑逢低布局。 ...

亚投行在北京的总部（Reuters） 曾是最贫困国家之一的中国，如今中国的经济规模已逼近美国。中国描绘的蓝图可能是构建另一个不受 美元支配、可以使用人民币自由进行资金往来的金融体系。上合组织开发银行与亚投行肩负着实现这一 目标的"中国版世界银行"的职责…… 此类应对举措增强了各国的信心，亚投行成员国家和地区的数量达到了110个，比成立时翻了一番。远 远超过日本和美国拥有最大表决权的亚洲开发银行（ADB）的69个成员国。英法德等欧洲国家虽与中 国的广域经济圈构想"一带一路"保持距离，但却纷纷加入亚投行。 6月3日，中国政府在北京低调召开了有俄罗斯及印度参加的财长和央行行长会议。此次会议讨论的议题 是成立一家新银行。这家银行被冠以中俄主导的新兴国家组织——上海合作组织（SCO）的名称。 3个月后的9月1日，天津，"尽快建成上海合作组织开发银行"，在被俄罗斯总统普京及印度总理莫迪等 20多个国家的领导人环绕的席位上，中国国家主席习近平宣布了这一消息，让全世界知晓了启动新银行 构想的计划。 扩大非美元贷款范围 "这样就不必太担心美国的金融制裁了"，驻北京的外交官们私下相互这样表示。新银行的崛起将使非美 元支付范围扩大 ...

恶语攻击美联储主席，特朗普气势凌人；下令解雇美联储理事，特朗普步步紧逼；直接安插亲信进 入美联储核心层，特朗普毫不避讳。这场关乎政治力量与经济规律、行政干预与市场工具、宪法权限与 制度边界的激烈较量与尖锐斗争，不仅是共和党与民主党利益对抗与相互否定的又一次公开表演，更可 能彻底动摇乃至摧毁美联储的独立性根基，同时改变现代货币政策体系的格局与走向，进而颠覆美国宏 观政策的固有规则与演进顺序。更重要的是，全球金融市场很可能在这场"腥风血雨"中剧烈震荡。 必须强调的是，美联储的独立性并非只来自纸面上的规定，而是在经过危机的残酷洗礼以及屡屡试 错的深刻反思后逐步确立与巩固起来的。"二战"时期，美国政府发行了巨额国债，财政部要求美联 储"钉住"国债收益率以降低利率，美联储被迫服从。结果战后出现了大通胀，这倒逼美联储与财政部展 开谈判，进而于1951年达成了"财政部-美联储协议"。这在美联储独立性历史上具有里程碑意义。根据 该协议，美联储摆脱了财政部的控制，且不再承担维持国债利率稳定的义务，美联储独立性的重要实践 基石由此奠定。 尼克松执政后期，美国失业率加速上行。在白宫的压力下，美联储推出了宽松的货币政策。结果， 不仅 ...

Report Industry Investment Ratings No relevant content provided. Core Views - The de - dollarization logic remains unchanged, but with the Fed's rate cut and conflicting outlooks, and prices at historical highs, there are risks of a market peak. For precious metals, it is recommended to partially close long positions or buy out - of - the - money put options before the holiday. For other commodities, trading strategies vary based on their respective fundamentals [1]. - The supply and demand of various commodities show different characteristics. For example, some have tight supply, while others face oversupply or weak demand, which affects their price trends and trading strategies [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]. Summary by Category Precious Metals - **Gold**: The international gold price settled at $3789 per ounce, up 0.25%. The US government shutdown risk increased, consumer spending in the US in August was strong, and Chinese industrial enterprise profits rose significantly. Gold ETF funds flowed in. There is a risk of a market peak, and it is recommended to partially close long positions or buy out - of - the - money put options before the holiday [1]. - **Silver**: It followed gold to reach a new high. It is also recommended to partially close positions before the holiday [1]. Base Metals - **Copper**: The copper price rose and then fell on Friday. The supply is tight, and it is recommended to buy on dips [2]. - **Aluminum**: The price of electrolytic aluminum is expected to continue to be strong in a volatile manner, and it is recommended to buy on dips. The price of alumina is expected to be weak, and it is recommended to wait and see [2][3]. - **Industrial Silicon**: The price is expected to fluctuate between 8500 - 9500 yuan/ton, and it is recommended to wait and see [3]. - **Lithium Carbonate**: The price is supported by high demand. It is expected to oscillate before the lithium mine in Jiangxi is put into production, and it is advisable to consider a call option strategy before the holiday [3]. - **Polycrystalline Silicon**: The price is expected to oscillate between 49,000 - 54,000 yuan. Pay attention to the 11 - 12 spread [3]. - **Tin**: It is recommended to maintain a bullish and volatile view [3]. Black Industry - **Rebar**: The supply - demand contradiction of steel is limited, with obvious structural differentiation. It is recommended to wait and see, and aggressive investors can try to short the rebar 2501 contract [4]. - **Iron Ore**: The supply - demand is moderately strong. It is recommended to wait and see and hold long positions in the iron ore - coking coal - coke ratio [4]. - **Coking Coal**: The futures valuation is high. It is recommended to wait and see, and aggressive investors can try to short the coking coal 2501 contract and hold long positions in the iron ore - coking coal - coke ratio [4]. Agricultural Products - **Soybean Meal**: The US soybeans are weak, and the domestic market shows a pattern of near - term weakness and long - term strength. The mid - term unilateral focus is on Sino - US tariff policies [5]. - **Corn**: The new crop is expected to increase in production, and the cost has decreased significantly. The futures price is expected to oscillate and decline [5]. - **Cotton**: It is recommended to buy on dips, with a strategy in the range of 13,300 - 13,800 yuan/ton [6]. - **Palm Oil**: It is in a high - level oscillation, and a reverse spread strategy is recommended [6]. - **Eggs**: The demand is weakening, and the futures are expected to oscillate weakly [6]. - **Hogs**: The supply is strong and the demand is weak, and the futures price is expected to be weak [6]. Energy and Chemicals - **LLDPE**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [7]. - **PVC**: The supply - demand is in a weak balance, and it is recommended to short [8]. - **PTA**: The PX supply is increasing, and the PTA supply pressure is large in the long term. It is recommended to short the processing margin of the far - month contract at high prices [8]. - **Rubber**: It is recommended to wait and see in the short term and maintain a bullish view in the medium term [8]. - **Glass**: The seasonal improvement is obvious, and it is recommended to go long [8]. - **PP**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [8][9]. - **MEG**: Due to low inventory and macro - policy disturbances, it is recommended to close short positions [9]. - **Crude Oil**: The supply is strong and the demand is weak. It is recommended to short at high prices [9]. - **Styrene**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [9]. - **Soda Ash**: The supply - demand is in a weak balance, and it is recommended to wait and see [9]. - **Caustic Soda**: The main downstream unexpectedly lowered the purchase price, and it is recommended to wait and see [10].

海通期货：白银有望冲击历史高点50美元 新湖期货表示，美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，符合预期，消费支出连增三个月，显示美国消 费者的韧性。另外，符合预期的经济数据也表明美联储仍将沿着当前的降息路径前进，美元指数小幅回 落。同时，美国政府停摆的风险上升，白宫警告政府关门期间或永久裁员，两党僵局再度升级，当前市 场预期美国停摆的概率为63%。短期来看，美国政府关门危机反复出现损害市场的耐心和信心，市场避 险情绪有所回升，黄金价格将得到一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥 和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan表示，尽管黄金市场出现一些超买迹象，但 预计金价的上涨趋势仍是"我们的朋友"。他解释称，央行购金没有放缓，且从近期金银比价下降的趋势 中可以看到，散户投资者正处于觉醒的早期阶段。再加上美国政府"关门"风险和不可避免的过度支出法 案，预计金价将再次上涨。 凤凰期货和期权（Phoenix Futures and Options）总裁Kevin Grady表 ...

随着国庆假期的临近，黄金市场再度成为消费者关注的焦点。9月28日，周大福、周生生、六福珠宝等 品牌足金首饰报价1108元/克，周六福1070元/克，老凤祥、老庙黄金1100元/克。 周大福、潮宏基、周生生等品牌 确认涨价 针对市场传闻的周大福"一口价"黄金饰品即将涨价的消息，9月19日，周大福相关负责人回应称，现阶 段确认"一口价"黄金产品将于10月开始陆续加价，调价幅度后续将公布。 9月24日至25日，据媒体报道，北京周大福、潮宏基、周生生等多家品牌黄金珠宝专柜已开始或即将上 调产品价格。 周大福柜台工作人员介绍，不同品类涨幅不一，部分畅销款涨幅可能达30%–40%，已有顾客"赶在涨价 前预订购买"。这是周大福年内第二次上调"一口价"产品价格。今年3月，该品牌已完成一轮10%至20% 的调价。 宝兰从今天起全线产品价格调整。此前发布调价通知之后，门店迎来了一波销售高峰。一位营业员 说："打包打包，手都搓冒烟了。"据店员透露，这波平均涨幅可能超过15%。这是宝兰年内的第二次调 价。今年4月，国际金价飞涨，宝兰也调过一次，当时涨幅在5%至15%。 "痛金"在年轻人中迅速走红 价格远超普通首饰金价 近期，国际金价 ...

Core Viewpoint - The gold market is gaining attention as the National Day holiday approaches, with various brands adjusting their gold jewelry prices, indicating a potential upward trend in consumer demand and pricing [1][3]. Price Trends - Major brands such as Chow Tai Fook, Lao Feng Xiang, and others are currently pricing their gold jewelry around 1108 CNY per gram, with slight variations among different brands [2][3]. - Chow Tai Fook confirmed that its "fixed price" gold products will see price increases starting in October, with an average increase expected to exceed 15% [3]. Emerging Trends - The "pain gold" trend is rapidly gaining popularity among young consumers, priced at 2800 CNY per gram, significantly higher than standard gold jewelry prices [4]. - Collaborations between traditional brands and popular culture, such as Chow Tai Fook's partnership with the game "Black Myth: Wukong," have resulted in substantial sales, exceeding 150 million CNY [5]. Market Dynamics - The gold market's performance is positively correlated with gold prices, influenced by various factors including geopolitical risks and monetary policy changes [6][7]. - Analysts suggest that the recent rise in international gold prices is driven by short-term expectations of U.S. Federal Reserve interest rate cuts and ongoing geopolitical uncertainties [7][8]. Long-term Outlook - The long-term outlook for gold is shaped by a restructuring of the global monetary credit system, with a weakening of the dollar's dominance and increasing demand for gold as a safe-haven asset [8].

[ 美国政府的债务结构以短期债务为主，超过22%的现有债务将在2025财年内到期，78%将在10年内到 期。 ] 债务问题作为当代全球经济体系的核心挑战，已深刻影响金融稳定、地缘政治格局以及市场动态。这一 问题并非突发事件，而是长期财政政策失衡、生产力下降以及货币体系脆弱性的结果。美国作为世界最 大经济体，其公共债务从20世纪中叶的相对可控水平，迅速膨胀至当今的庞大规模，不仅考验国内经济 韧性，还波及国际贸易、货币霸权和安全格局。2025年9月的数据显示，美国联邦债务总额已达37.3万 亿美元，债务/GDP比率超过119%，远高于国际货币基金组织（IMF）建议的发达国家阈值 （60%~80%）。这一危机通过债券市场收益率上升、全球去美元化趋势以及地缘政治紧张显现，预示 着潜在的货币体系重置。理解债务危机的成因、表现和潜在后果，对于投资者、经济学家和政策制定者 而言至关重要。 债务危机的成因分析 美国联邦债务的快速增长主要缘于长期的预算赤字。自2001年以来，美国政府几乎每年都出现赤字， 2025财年的预计赤字为1.9万亿美元，相当于GDP的6%。赤字的来源包括税收减少、支出增长和经济波 动。特朗普政府于201 ...

黄金：如何定价，走向何方？20250912 摘要 2024 年，MEX 黄金和伦敦现货黄金年内累计涨幅分别达到 29.7%和 31.5%，9 月初接近 40%，主要受美联储降息预期、特朗普动摇美联储 独立性以及欧美债务可持续性担忧推动。 黄金价格受商品、货币、金融三重属性影响，与通胀正相关，与美元和 美债实际利率负相关。但自 2022 年以来，实际利率对金价的解释力减 弱，可能因实际利率误判或央行购金行为所致。 2022 年至 2024 年间，全球央行平均每年购金量达 1,060 吨，占全球 需求 23%，结构性需求推升金价，使得传统的实际利率-黄金定价框架 失效，应回归供需基础逻辑分析。 历史数据显示，金价显著涨势通常源于战争或危机，持续 10-12 年。当 前始于 2018-2019 年的涨势已持续六七年，若宏观环境继续支持避险 情绪及央行购金，金价或将保持强势。 全球央行购金原因包括美元信任度下降（冻结俄罗斯资产）、美国债务 问题（财政赤字和债务规模上升）、经济内生动能弱化以及新兴经济体 去发达经济体货币化趋势。 Q&A 如何理解 2025 年黄金价格的历史新高？ 2025 年初以来，金价快速攀升并屡创 ...

未来十年将是决定美国财政命运的关键时期。 债务问题作为当代全球经济体系的核心挑战，已深刻影响金融稳定、地缘政治格局以及市场动态。这一 问题并非突发事件，而是长期财政政策失衡、生产力下降以及货币体系脆弱性的结果。美国作为世界最 大经济体，其公共债务从20世纪中叶的相对可控水平，迅速膨胀至当今的庞大规模，不仅考验国内经济 韧性，还波及国际贸易、货币霸权和安全格局。2025年9月的数据显示，美国联邦债务总额已达37.3万 亿美元，债务/GDP比率超过119%，远高于国际货币基金组织（IMF）建议的发达国家阈值 （60%~80%）。这一危机通过债券市场收益率上升、全球去美元化趋势以及地缘政治紧张显现，预示 着潜在的货币体系重置。理解债务危机的成因、表现和潜在后果，对于投资者、经济学家和政策制定者 而言至关重要。 债务危机的成因分析 美国联邦债务的快速增长主要缘于长期的预算赤字。自2001年以来，美国政府几乎每年都出现赤字， 2025财年的预计赤字为1.9万亿美元，相当于GDP的6%。赤字的来源包括税收减少、支出增长和经济波 动。特朗普政府于2017年推出的减税政策以及2025年的进一步减税措施显著降低了联邦收入。美国 ...