生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协 会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证 书，本人承诺以勤勉的职业 态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人 不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 生猪 | 报告 2025 年 6 月 11 日 生猪 专业研究·创造价值 政策调控下的生猪市场 核心观点 短期来看，国内生猪和猪肉供应均处于较为宽松的局面中，猪价还将维 持弱势震荡的格局。短期冻肉收储工作有助于稳定市场信心和遏制猪价下 行。调控母猪产能、禁止二育投机、限制出栏体重等措施带来的影响大多需 要较长时间才能逐步显现，尤其是调控母猪产能的时间影响或长达一年左 右。 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 | 1 目前生猪市场的核心问题 4 | | --- | | 1 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 9 日 强于大市 房地产行业第 23 周周报（2025 年 5 月 31 日-2025 年 6 月 6 日） 本周新房二手房成交面积同环比均走弱，土拍溢价率持续下滑 新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大。二手房成交面积同环比皆降幅 扩大。新房库存面积同环比皆下降，去化周期环比上涨、同比下降。 政策 地方层面，湖南省住建厅联合多部门印发"湘十条"，5 月 28 日起实施，为期一年，这是 湖南时隔 7 年再出省级房地产维稳政策，包括加大契税支持力度、加大对多子女家庭购房 支持、满足人才住房需求、积极推进"以旧换新"、收购存量房作保障房可放宽面积标准、 土地出让价款缴纳可协商调整、商改住等 10 大措施，旨在促消费稳市场，优化住房供给结 构。江苏省住建厅发布 2025 年住房和城乡建设工作要点，涵盖 6 大项 45 条举措，重点包 括推进"房票安置、依旧换新"政策，推动房地产市场止跌回稳，全省计划筹集保障性租 赁住房 5 万套，发放租赁补贴 14 万户（人），实施城中村改造 5.6 万户，以及推动公积金 异地业务互认办理一体化等。重庆发布六项住房消 ...

南华期货 南华期货 南华外汇2025年半年度展望 ——寻找秩序重构下的确定性 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年6月 南华期货 主要观点 地缘政治博弈与经贸关系演变的双重作用共同构成了2025年上半年美元兑人民币即期汇率承压下行 的结构性背景。展望后市，基于政策调控基点与市场基本面双锚框架的综合研判，2025年下半年美元兑 人民币即期汇率高概率维持于7.0关口上方波动。唯有在以下结构性条件突破的情形下方可能下探6区间： 中美关系超预期改善或国内经济复苏斜率显著提升。具体论证维度如下： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （一）政策调控锚点：弹性管理与风险防范的动态平衡 政策重心将持续聚焦于汇率弹性增强与超调风险防范的协同，而非完全放任市场化波动。即使即期汇 率出现技术性升破7.0的阶段性现象，其本质更可能源于市场微观结构重整或短期资本流动扰动，而非政 策框架的战略转向。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （二）内部基本面锚点：周期定位与信用传导约束 从经济周期与金融周期的双维度考察，中国经济正处于周期性筑底阶段，复苏动能的实质性强化 ...

点击注册小程序 今 日 聚 焦 【策略】内外因素交织，市场或维持整固状态——策略周专题（2025年6月第1期） 内外因素交织下，仍然维持此前观点，预计指数整体将维持震荡。短期外部风险扰动最严重的时候或许已 经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持警惕。近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续 落地。随着中美两国为"对等关税"按下90天"暂停键"，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复 的重要动能之一。内外因素交织之下，预计指数6月整体将保持震荡。 （张宇生/王国兴） 2025-06-08 您可点击今日推送内容的第1条查 看 【金工】向上突破仍待资金面支持——金融工程市场跟踪周报20250607 本周A股主要宽基指数震荡上涨，小盘表现相对占优。交易情绪方面，当前市场仍处缩量区间，截至周五 主要宽基指数量能择时指标维持谨慎信号。资金方面，股票型ETF本周呈现净流出，资金止盈明显。主题 方面，交易主线尚不明朗，周内仍呈现主题快速轮动特征。上涨背景下资金止盈明显，市场进一步向上突 破有待资金面支持。短期无明确驱动主线背景下，建议继续维持"红利+小盘"杠铃组合。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的 ...

今天咱们来聊聊手里攥着50万，今明两年到底该买房还是存钱的事儿。 这个问题最近特别火，后台每天都有读者问，所以我得好好给大家掰开揉碎了分析清楚。 首先，国家的态度很明确。去年年底的中央经济工作会议说了，要"持续用力推动房地产市场止跌回 稳"。这意味着政策工具箱里的降息、降首付、补贴这些大招还会接着用。 就拿郑州来说，2025年首套房商贷利率已经降到3%，公积金贷款额度最高能贷130万，多子女家庭还能 上浮20%。而且高层次人才买房最高能拿300万补贴，本科毕业生也能领2万。 这些政策力度有多大呢？ 打个比方，你在金水区买套100万的房子，首付只要15万，剩下的85万贷款，按3%的利率算，月供大概 3581元，比2023年高峰期少还1200多块。 不过政策归政策，市场分化很严重。郑州现在是"核心区稳、远郊弱"的格局。 金水区作为郑州的核心地段，新房均价19736元/㎡，而且连续三个月持平，次新房像华润幸福里这些盘 价格还挺坚挺。 但中牟、新郑这些远郊地方，房价跌到6000-8000元/㎡，去化周期超过30个月，有些项目降价15%都没 人买。 所以如果你打算买房，得先想清楚买哪儿。核心区的房子有产业和人口支撑，保 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No industry investment rating is provided in the report. 2. Core Viewpoints - The economic recovery slope has slowed, with weak internal momentum, low market confidence, and high deflation pressure. Further policy support is needed, and the role of domestic demand has become more important. The expectation of macro - policy regulation has increased, and attention should be paid to the implementation and impact of policies at the end of the second quarter [2]. - Given the macro - policy expectations and improved risk appetite in the equity market, the long - term treasury bonds have adjusted, showing the stock - bond seesaw effect. Although the economic data in April indicates that policies are still needed to boost the internal momentum of economic recovery, the index is supported. However, due to insufficient trading volume, weak sentiment, and the possibility of tariff negotiation setbacks, the index is likely to oscillate and fall into a range - bound pattern. It is recommended to wait and see in the short term and go long at low levels after a stable correction [2]. 3. Summary by Directory Market Performance - **Market Review**: Last week, the Sino - US trade agreement was reached, and the overseas equity market risk appetite improved. With the support of domestic macro - policy expectations and mixed economic data, the index rose first and then fell, with most sectors rising. From May 9th to May 16th, the CSI 300 rose 1.12%, SSE 50 rose 1.22%, CSI 500 fell 0.10%, and CSI 1000 fell 0.23%. IF rose 0.98%, IH rose 1.09%, IC fell 0.05%, and IM fell 0.19%. The overnight Shibor rate increased by 16 basis points, and DR007 increased by 9.65 basis points [1][4]. - **Institutional Positions**: As of May 16th, the net short positions of the top 20 institutional members in IF and IC increased from 30,135 and 13,473 to 32,221 and 14,142 respectively, while those in IH and IM decreased from 11,943 and 35,213 to 11,025 and 34,951 respectively [4]. - **Liquidity and Capital**: As of May 16th, the net capital outflow from the Shanghai and Shenzhen stock markets was 201.371 billion yuan, with 128.359 billion yuan from the main board and 56.138 billion yuan from the ChiNext. The margin trading balance increased by about 2.239 billion yuan, and the data on foreign capital was not released [5]. Macroeconomic Fundamentals - In April, the economy declined seasonally. Although imports and exports exceeded expectations, the internal economic momentum was still weak, with weak financing demand in the real economy. Investment mainly relied on policies, consumption was resilient but showed a marginal decline, and market confidence was insufficient. The economic recovery slope slowed, and further policy support was needed. The role of domestic demand became more important, and the expectation of macro - policy regulation increased [2]. Viewpoints and Strategies - In China, due to the implementation of macro - policy expectations and improved risk appetite in the equity market, long - term treasury bonds have adjusted. The economic data in April shows that policies are still needed to boost the internal momentum of economic recovery, which supports the index. However, due to insufficient trading volume, weak sentiment, and the possibility of tariff negotiation setbacks, the index is likely to oscillate and fall into a range - bound pattern. It is recommended to wait and see in the short term and go long at low levels after a stable correction [2].

结合他们的见解以及当前的市场形势，可以概括出影响未来房价的几个重要因素，这些因素也能够帮助我们判断五年后那套100万元房产的价值。 首先，供求关系影响深远。过去的房地产过度开发导致当前库存积压严重，尤其是在三四线城市，空置房产的问题更为突出。随着人口负增长的趋势明确， 许多房产在市场上滞留一两年，降价仍无人问津。如果住房需求未能有效提升，而供给持续过剩，那么100万元的房子可能会面临进一步贬值的风险。 在分析当前房地产市场的状况时，我们不妨先来看看几组令人震惊的数据。2020年，全国新建楼盘的总面积达到22亿平方米，而预计到2024年，这一数字将 缩水至仅6亿多平方米，意味着新建面积减少超过60%。与此同时，新房销售面积也经历了巨大的滑坡，从2020年的18亿平方米骤降至去年的5亿平方米，降 幅接近60%。这些触目惊心的数字，不仅揭示了公众对市场的信心不足，亦为楼市的未来前景蒙上了一层厚重的阴影。 现如今，许多人尤为关注的是如何避免房地产市场的贬值，尤其是那些打算购房的人，他们亟需寻找可以保值甚至增值的房产。那么，假设目前价值100万 元的房子，五年后是否能够保值？未来的价值又会是多少呢？这一问题让不少人感到 ...

2025 年 5 月 12 日 股指期货周报 正信期货研究院 股指期货周报 品种研究报告 风偏改善、指数上行，关注 4 月经济检验 市场回顾：海外英美达成贸易协定、权益风偏改善，国内降准降息落 地、政策预期支撑，随着利空因素逐渐落地、风险扰动边际减弱，节 后指数震荡上行，板块全线收涨。截至5月9日当周，沪深300跌0.36%、 上证 50 跌 0.84%、中证 500 涨 0.46%，中证 1000 涨 0.50%；IF 跌 0.55%、 IH 跌 1.01%、IC 涨 0.35%，IM 涨 0.59%。Shibor 隔夜利率下行 26 个 基点，DR007 下行 25.77 个基点，银行间市场利率边际下行。 宏观基本面：4 月政治局会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政 策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，外需扰动 背景下、内需引擎作用加强，宏观政策调控预期进一步加强，5 月劳 动节后降准降息落地，虽然一季度经济在逆周期调节的作用下超预期 修复，但二季度经济存在较大的回落压力，当前通缩压力仍然明显， 后续需要进一步关注宏观政策的提振作用和经济修复的内生动力。 观点策略：国内方面，4 月指数调 ...

内容提要 文章探讨套息交易及逆向套息交易的理论基础和运行机制，分析认为，中国也存在广义的套息交易行为，同时境外投资者存在逆向套息交易行为，逆向套息 交易损益与债券通规模显著相关。文章认为，未来套息交易受中美利差收敛、全球汇率波动加剧及政策调控边界效应三重制约。 一、套息交易概述 套息交易（Carry Trade）作为国际金融市场中典型的外汇交易策略，其运作机理根植于各国货币政策的差异性。该策略利用不同国家在不同的社会发展阶 段、基于各国实情执行不同利率政策的特点，以低息货币作为融资工具，将低成本融资而来的资金投资于高息货币及其资产中，以期获取更高的投资收益。 低息货币又被称为融资货币（Funding Currency），高息货币又被称为目标货币（Target Currency）。 套息交易在具体策略应用中，主要呈现两种操作模式。其一为无对冲的基础型套息交易，该模式不进行汇率风险对冲操作，其损益结构由持有期间息差收益 与汇率变动带来的汇差损益共同构成；其二则是风险缓释型套息交易，在基础型套息交易的基础上，通过运用远期、掉期及期权组合等衍生金融工具，避免 或者缩小汇率风险暴露，从而显著降低外汇市场不确定性对投资收 ...

2025年的房地产市场正在经历一场深刻的变革。政策工具箱里的组合拳持续发力，市场分化加剧，核心 城市与非核心区域的差距越拉越大。 这时候做买房或卖房的决策，需要穿透楼市的表象，看清底层逻辑。 央行最新数据显示，一季度新发放商业房贷加权平均利率已降至3.11%，这是历史最低水平。 深圳、北京、上海等一线城市二手房网签量同比涨幅超过30%，杭州更是达到68%。这些数字背后，是 政策松绑带来的市场回暖。 首付比例降至15%，意味着100万的房子只需15万就能撬动，而公积金贷款利率在5月8日再次下调0.25 个百分点，5年以上首套利率降至2.6%。这样的金融环境下，持有现金的成本正在快速上升。 土地市场的异动更值得警惕。杭州、上海住宅用地平均溢价率分别达到43.3%和29%，成都超20%，北 京甚至出现楼面价破10万元/㎡的地块。 开发商用真金白银投票，22城宅地溢价率飙升至28%，创下2023年10月以来新高。 头部房企如绿城、保利、金茂等，前4月拿地总额同比增长26.6%，新增货值集中在核心城市。这种"聚 焦核心、宁缺毋滥"的策略，正在重塑市场格局。 分化不仅存在于城市之间，同一城市内部的板块差异也在加剧。深圳前 ...