期货市场交易指引 2025 年 4 月 17 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： 区间运行，建议区间交易 | | | ◆铝： | 观望 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： | 区间操作 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间操作 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： 看涨期权空头持有。 | | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： 近月波动加剧，远月逢高偏空 | | | ◆玉米： | ...

作者：丁玎 邹婷 朱斌 杨立培 "对等关税"风暴来袭，但美国采购商来中国的脚步未被阻挡。在浙江义乌，4月是圣诞用品采购的重 要时点，在关税摩擦发生后，美国采购商还是来到了义乌，并继续下了订单。义乌国际商贸城的商户 告诉第一财经记者，义乌商品在服务、品控、价格上有一定程度的不可替代性，这也是美国客户依然 选择他们的重要理由。更现场、更财经，一探究竟！ 微信编辑：夏木 ...

Group 1: Pharmaceutical Industry - The tariff environment has limited short-term disruptions to the pharmaceutical industry, with a focus on the global competitiveness of domestic innovative drugs [2][17][19] - Domestic innovative drug companies have captured significant market shares, such as BTK inhibitors holding 75% and PD-1/PD-L1 monoclonal antibodies over 70% in the domestic market [2][17] - Several Chinese innovative drugs are entering a harvest phase, with Zebutine expected to achieve sales of $2.6 billion in 2024, reflecting a year-on-year growth of 105% [2][17] - A recommended list of leading biotech and pharmaceutical companies includes BeiGene, Innovent Biologics, and Hengrui Medicine among others [2][17] Group 2: Chemical Industry - Juhua Co., Ltd. - Juhua Co., Ltd. is expected to see significant growth in Q1 2025, with projected net profit ranging from 760 to 840 million yuan, representing a year-on-year increase of 145% to 171% [5][6][36] - The company benefits from a strong position in the refrigerant market, with a production quota of 34% for third-generation refrigerants [6][36] - The refrigerant segment has shown a substantial increase in both volume and price, with revenues reaching 2.618 billion yuan, up 64.63% year-on-year [6][36] Group 3: Aluminum Industry - China Aluminum Corporation - China Aluminum Corporation is projected to achieve a net profit of 3.4 to 3.6 billion yuan in Q1 2025, reflecting a year-on-year increase of 53% to 63% [8][10] - The company is enhancing its resource strategy and has a significant aluminum ore reserve of approximately 2.7 billion tons [8][10] - Expansion projects are underway, with a new 500,000-ton electrolytic aluminum capacity expected to come online in December 2024 [10]

文 ｜ 杨帆 姜娅 刘海博 玛西高娃 遥远 裘翔 崔嵘 刘春彤 盛夏 李越 当地时间4月2日，美国总统特朗普签署行政令对中国的进口商品加征3 4%的对等关税，随后北京 时间4月4日中国公布一系列反制措施。与今年前两轮反制相比，中国此次反制力度明显升级，在 关税覆盖商品比例上和美国做到了对等，出口管制的深度进一步提升，同时反制措施的种类也较此 前更为丰富。向后看，特朗普关税仍可能有频繁转折，需更多关注纳瓦罗与卢特尼克的表态。后续 三方面因素或带来形势变化，一是其他国家或地区究竟选择大力对美反制还是"魅力攻势"，二是美 国国内民调的变化，三是民意基础松动后国会的选择。A股策略方面，我们认为此次关税摩擦后， 市场不确定性加大，投资者风险偏好下降明显，建议聚焦核心资产，强化自主可控。海外宏观方 面，我国关税反制政策对美国经济的负面影响主要集中在农业、油气、航空航天设备及零部件、电 子与通信设备等相关行业。农业板块方面，此次中国反制利多农产品价格，农业种植链是稀缺的反 制受益板块。机械板块方面，我们判断自主可控、高端制造国产替代或将加速。 ▍ 事项： 据美国白宫官网，当地时间4月2日，特朗普宣布"对等关税"政策，对中国 ...

文 ｜ 杨帆 玛西高娃 遥远 张黎阳 危思安 4月初将是特朗普关税政策密集落地的时间点，已经明确将于4月初落地的关税相关动态包括美国 优先贸易政策备忘录调查、对等关税、委内瑞拉石油进口次级关税和汽车关税。其中与中国较为相 关的是美国优先贸易政策备忘录调查。对等关税方面，我们认为其征收可能将综合考虑关税、流转 税、监管和非税贸易壁垒因素。预计印度、巴西、越南和韩国等经济体，以及欧盟和日本的部分行 业等，或是本次特朗普对等关税计划的主要目标。行业横向对比来看，关税对出口的影响呈现出非 线性变化，累计关税税率较高的行业今年前两月出口降幅更大。此外，我国劳动密集型行业外销占 比较高，并且对美出口敞口较大，这些使得劳密行业来自美国的营收比例较高，相对来说关税带来 的附加成本压力更大。宏观经济运行跟踪方面，上游价格承压拖累工企利润增速回落。1 - 2月工业 企业营收和利润增速较去年1 2月回落，利润格局边际向中下游倾斜。利润率下降是影响1 - 2月利润 增速回落的主要原因，主要是上游采矿业利润率下降，可能与1 - 2月煤炭价格下降有关。本周市场 关注中国1 - 2月财政数据和工企利润数据，下周关注中国3月制造业PMI和美 ...

[Table_MainInfo] 国内下游复苏向好，美国拟实施对等关税 ――金属行业周报 | 分析师： 张珂 | | SAC NO： S1150523120001 2025 2 | 年 | 月 | 18 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Author] 证券分析师 | | Table_Summary] [投资要点： | | | | | | 张珂 | | | | | | | | 022-23839062 |  | 行业情况及产品价格走势初判 | | | | | | zhangke@bhzq.com | | 钢铁：随着元宵节后下游继续复工复产，需求有望继续恢复，钢价短期或得 | | | | | | [Table_Contactor] | | 到支撑，需关注宏观消息和事件的影响。 | | | | | | [Table_IndInvest] 行业评级 | | | | | | | | 钢铁 | 中性 | 铜：铜矿供应偏紧的局面将给铜价带来支撑；关税不确定性和贸易战风险对 | | | | | 铜价有压制，但市场对国内刺激宏观需求的预期利 ...