概览：北京时间 1 月 29 日（周四）凌晨美联储公布 1 月议息会议决定，政 策利率维持在 3.5-3.75%，联储对经济和就业市场表述更加乐观，市场降息 预期变动不大；关注联储主席提名情况。 联储 1 月会议如期维持政策利率在 3.5-3.75%，决议声明以及鲍威尔记者会 表态对经济前景更加乐观。理事沃勒、米兰反对维持政策利率不变，要求降 息 25 个基点。决议声明对经济增长的描述从"温和"（moderate）调整为"稳 健"（solid），删除"就业市场下行风险上升"的表述，并指出失业率出现企稳 迹象，整体表述更加乐观；鲍威尔未回应是否留任联储理事等问题，对利率 前景也没有给出明确指引。截至北京时间凌晨 4:50，相较会议前，除黄金 外，市场整体变动不大：2026 年降息预期持平于 46bp；2y、10y 美债收益 率亦分别持平于 3.58%、4.25%；美元指数回落 0.2%至 96.4；标普 500、 纳指均上涨 0.1%，道指基本持平，黄金上涨 1.9%至 5374 美元/盎司。 基本面方面，鲍威尔表示，经济前景改善，就业市场下行风险与通胀上行风 险均有所减弱。增长方面，消费者支出保持韧性、企业投 ...

市场快讯---金银大幅回落之后 1月30日COMEX黄金期货跌8.35%报4907.50美元/盎司，COMEX白银期货跌25.50%报85.25美元/盎司%。上周 五夜盘沪金主力合约下跌9.83%报1079.28元/克，沪银主力合约下跌17%报24832元/千克，沪银跌停。我们认为美 国总统提名美联储前理事沃什担任美联储主席仅仅是导火索，重要的是市场之前的连续大涨积累了大量的获利 盘，市场变得十分拥挤，而导火索则引发了获利回吐，并发生连锁反应，引起了市场的踩踏。期货市场是保证 金交易，如果不能及时补充保证金，则会被强制平仓，之前的多头仓位就转变成为空头的力量。为应对突然下 跌影响持有期货或期权的机构进行对冲操作，也可能助推了这次贵金属抛售。 美国总统称要求沃什降息不合适，降息无需白宫施压。沃什的专业履历有助于顺利通过美国国会的审批。 我们认为沃什虽然曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作， 但并不能因此将沃什归为鹰派，沃什并不反对降息，而且美国总统经过权衡之后主动选择的人选至少不会和白 宫对着干。维护美联储的独立性，有利于市场回归有序的货币政策轨道，稳定金融市场，乃至带 ...

2026年2月1日 1月30日COMEX黄金期货跌8.35%报4907.50美元/盎司，COMEX白银期货跌25.50%报85.25美元/盎司%。上周 五夜盘沪金主力合约下跌9.83%报1079.28元/克，沪银主力合约下跌17%报24832元/千克，沪银跌停。我们认为美 国总统提名美联储前理事沃什担任美联储主席仅仅是导火索，重要的是市场之前的连续大涨积累了大量的获利 盘，市场变得十分拥挤，而导火索则引发了获利回吐，并发生连锁反应，引起了市场的踩踏。期货市场是保证 金交易，如果不能及时补充保证金，则会被强制平仓，之前的多头仓位就转变成为空头的力量。为应对突然下 跌影响持有期货或期权的机构进行对冲操作，也可能助推了这次贵金属抛售。 市场快讯---金银大幅回落之后 美国总统称要求沃什降息不合适，降息无需白宫施压。沃什的专业履历有助于顺利通过美国国会的审批。 我们认为沃什虽然曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作， 但并不能因此将沃什归为鹰派，沃什并不反对降息，而且美国总统经过权衡之后主动选择的人选至少不会和白 宫对着干。维护美联储的独立性，有利于市场回归有序的货币政策轨道， ...

Core Viewpoint - Despite recent market volatility, the core drivers of the market have not changed significantly since the beginning of the year, according to Goldman Sachs' trading head Mark Wilson [1][5]. Market Volatility - The market experienced extreme volatility this week, with Microsoft suffering its second-largest single-day market value loss, dropping 10%, while SAP fell 16% [2]. - Silver saw a dramatic single-day drop of 30%, with the SLV ETF trading volume exceeding $32 billion, and the GLD ETF recorded over $30 billion in trading volume for two consecutive days [3][4]. Key Market Drivers - Key market drivers such as the continued strength of the dollar, sustained enthusiasm for AI investments, robust U.S. economic growth, and geopolitical shifts remain unchanged [1][6][8]. - Year-to-date market performance reflects these trends, with rare earths up 35%, nuclear stocks up 21%, and European defense stocks up 20% [8]. Investor Positioning - Investor positioning has reached extreme levels, with total exposure at the 99th percentile, indicating overcrowding in holdings [1][9]. - The semiconductor and semiconductor equipment sectors now account for 12% of hedge fund net risk exposure, up from just 1% two years ago, while the software sector has decreased from 18% to 3% [9]. Annual Core Views - Wilson maintains six core views established in December, including the notion that the AI narrative has reached a critical juncture, and the upcoming Federal Reserve chair appointment could be pivotal for the market [10][11]. - The importance of hard assets, particularly those linked to infrastructure demand, is emphasized, alongside the need for diversification in stock market investments [11]. Emerging Themes - Emerging themes include UK real estate stocks trading at over 30% discounts to net asset value, challenges for European equities amid a weakening dollar, and the significant shift in hedge fund exposure from software to semiconductors [12].

硬·AI 作者 | 李 丹 编辑 | 硬 AI 特斯拉四季度营收由三季度的两位数同比大增转为下滑，电动车交付量连续第二年下滑，成为营收与汽车毛利承压的主要原因，但EPS盈利高于预期，能源与 服务业务继续放量，披露投资xAI、无人驾驶出租车Robotaxi等"物理 AI"相关业务的进展。 盘后公布财报后，股价盘后跳涨，盘后涨幅曾超过4%。盘后上涨更像是源于特斯拉短期的业绩并没有太差，长期的叙事——Robotaxi/Optimus/xAI方面继续给 估值提供想象空间。业绩电话会上，特斯拉高管称2026年全年资本支出将超过200亿美元。此后股价曾回吐盘后多数涨幅。 汽车业务拖累特斯拉四季度的总营收由增转降，但储能部署装机量创纪录，应被市场视为短期内对冲汽车端下行的"硬支撑"。更重要的是，特斯拉强调"物理 AI"的进展与AI领域相关投资。 Q4特斯拉营收同比由增转降3%、略低于预期、首次年度营收下滑，当季EPS盈利降17%仍强于预期，毛利率升破20%，储能部署增29%至新高14.2GWh；1月开始在奥斯汀限量提 供无安全监督员的Robotaxi；Cybercab、Semi卡车、储能系统Megapack 3均按计划今年 ...

全球最大主动固定收益管理机构之一PIMCO（品浩）近日发出警告，不仅外国投资者长期享受的"美债 收益+美元对冲"的"免费午餐"时代已经结束，全球央行与机构投资者也正重新评估对美元资产的过度集 中。PIMCO建议投资者在新的周期坐标系下，将现金头寸转向高质量债券，并关注价值股与大宗商品 的配置机会。 据彭博报道，PIMCO在领英发文中指出，数十年来，外国投资者一方面享受美国国债的诱人收益率， 另一方面利用美元作为天然的股票对冲工具，但随着美元持续贬值，这一策略已不再奏效。对冲美国固 定收益资产现在往往会锁定负收益率，这使得美国以外的本土债券市场对海外投资者而言更具吸引力。 PIMCO强调，这一转变具有"深远的影响"。各国央行和机构投资者正在重新评估其投资组合中的美元 集中度，寻找在不损害审慎风险管理前提下的替代方案。目前的美国经常账户数据显示，尽管股票资金 流入依然强劲，但在固定收益领域的配置已变得日益挑剔。 告别"免费午餐"与美元集中度重估 在展望2026年市场时，PIMCO进一步指出，随着利率下滑，持有过多现金的投资者将面临再投资风 险。该机构建议利用全球债券市场与股票的传统负相关性，将现金转向高质量债券以 ...

1月29日，恒生指数低开0.72%，恒生科技指数跌0.79%。盘面上，贵金属板块强势，赤峰黄金涨超6%、 山东黄金涨超4%；锂矿股走弱，赣锋锂业、天齐锂业跌约2%。 中信证券认为，展望2月，在港股业绩预期已有显著调整，叠加内外部资金面的扰动因素也已告一段 落，判断港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，整体呈现春节前大盘股有相对收益，政策方向 支持的成长行业表现更优的态势。春季后需关注下一个解禁高峰期或对港股流动性预期的影响。短期建 议关注三大主线：1)"十五五"政策方向，包括生物制造、具身智能、6G(核心股)等；2)政策推动基本预 期逆转的外卖平台和地产；3)受益于春季躁动的非银。 本文转载自腾讯自选股，智通财经编辑：蒋远华。 国金策略认为，在AI投资宏观风险较低、降息周期下全球制造业景气度向上的背景下，会有更多行业 的景气度出现改善，投资者可能还是会更加关注增长率而非股息率。因此在红利策略内部，行业选择上 可以更多地向基本面要弹性。跨市场比较来看，港股红利依旧具备性价比，但对于个人投资者而言考虑 到红利税之后可能就没那么明显。 华泰策略认为，2025年人民币(相对美元)升值超4%。宏观视角，202 ...

格隆汇1月28日｜嘉信理财香港发布2026年全球及美国市场展望，嘉信金融研究中心宏观研究及策略主 管 Kevin Gordon预期，假如财政支持扩大、劳动市场保持稳定、消费支出得以维持，今年美国通胀仍存 在上行风险，可能会将美联储全年降息次数限制在两至三次。他强调，目前市场正处于持续变动的均衡 状态，导致资金于不同投资风格之间的快速转移，以及板块内部出现高度分散，预料AI将持续主导资 本配置和企业策略。但他指出，AI投资的影响正趋向成熟，未来企业股价能否持续走高，将取决于其 估值能否有实质的盈利增长支持，而非单靠投机去推动，因此稳健的盈利前景将是支持股价的关键。 ...

A股黄金、有色金属板块因此掀起涨停潮，白银有色（维权）七连板，中国黄金四连板，四川黄金、湖南黄金等纷纷涨停。 每经记者｜王砚丹 每经编辑｜彭水萍 1月28日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.27%，收报4151.24点；深证成指涨0.09%，收报14342.89点；创业板指跌0.57%，收报3323.56点。 沪深京三市成交额达到29926亿元，较昨日放量709亿元。 个股方面，上涨股票数量超过1700只，逾80只股票涨停。贵金属、珠宝首饰、采掘行业、有色金属、小金属、煤炭行业涨幅居前，光伏设备、医疗器械、 医疗服务、生物制品、航天航空板块跌幅居前。 今日收盘后，2026年A股1月行情仅剩两个交易日。最近半个月以来，对很多投资者来说，其实赚钱并没有那么容易。 沪指虽然一直在4100点左右横盘，但个股分化明显。就像今日盘中，A股整体还是延续涨少跌多态势，超60%个股飘绿。如果没有踩中热点，投资体验并 不好。 这种情况和去年8月有些相似。当时轮动的是寒武纪、宁德时代等高价股。而从最近的盘面来看，热点一直围绕有色、存储等板块。它们上涨的核心逻辑 都绕不开"产品涨价"这一关键词，这也让两大板块成为1月A股市 ...

一、行情回顾 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现。资源股全线爆发，黄金股领涨，四川黄金4连板，招金黄金、湖南黄金3连板；油气股集体拉升，通源石油、中曼石 油等涨停，中国海油涨超6%创新高；有色板块走强，白银有色7连板，中国铝业涨停创16年新高；煤炭板块走高，山西焦化、陕西黑猫涨停。下跌方面，医 药医疗股调整，必贝特、百普赛斯跌超10%。个股跌多涨少，沪深京三市近3700股飘绿，今日成交2.99万亿。 二、当日热点 1.贵金属 贵金属板块今日再度爆发，白银有色7连板，四川黄金、招金黄金、中国黄金等多股继续涨停。 催化上，受美国政策不确定性加剧及日元强势反弹影响，隔夜美元指数急速下挫，盘中最低触及95.51，创2022年2月以来新低。 今日，现货黄金站上5290美元/盎司，日内涨2.09%；现货白银向上触及116美元/盎司，日内上涨3.63%。 1月27日，花旗研究在最新发布的《MetalMatters》报告中，将未来0–3个月白银目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司。在此之前，这一100美元目 标仅在两周前刚刚给出，而当前银价已快速突破110美元关口。 | 股票名称 | | 最新价 = | 涨跌幅 ...