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招商策略:待短期获利流出压力释放后 A股有望重回震荡上行
news flash· 2025-05-18 10:03
招商策略:待短期获利流出压力释放后 A股有望重回震荡上行 智通财经5月18日电,招商策略发布报告称,首批浮动费率基金正式申报,标志着费率改革进入实操阶 段。4月新增社融增速加速回升至高位,伴随一揽子金融逆周期调节政策集中落地,实体融资需求有望 恢复,预计将在5月社融数据中有所体现;同时超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债已经启动 发行,社融总量仍有支撑。4月央行"对其他金融性公司债权"明显增加,或与给汇金提供流动性支持有 关,往后看,中央汇金将继续发挥压舱石作用,市场下行风险可控。此外,《中美日内瓦经贸会谈联合 声明》对短期市场风险偏好回暖仍具有正向作用,担心关税反复进而获利盘的流出可能是后半周市场偏 弱的主要原因,待这部分短期压力释放后,A股有望重回震荡上行。 ...
宽信用与弱预期的裂口
Tianfeng Securities· 2025-05-18 09:42
策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 宽信用与弱预期的裂口 市场思考: 如何理解近期 M2 与社融的强势表现? 1)M2 与社融是一体两面。近期 M2、社融增速均出现回升向好态势,然而 后续仍然需要进一步观察。其一是社融的增长依赖政府债,信贷表现不佳, 其二 M2 在 4 月的上行一定程度也有低基数的影响——2024 年上半年对金 融总量数据产生"挤水分",M2 加速下行。2)从 2015 年以来,社融与 M2 的节奏表现整体是一致的,但每一轮的表征不同。在几轮周期中,M2 底部回升幅度更加明显,但顶部方面,15-21 年期间,M2 顶部往往是领先 于社融,表明社融的上升持续性更强。而 2022 年的 M2 回升却强于社融, 期间政府债券在同期明显上行。我们认为,居民中长贷反映出的地产周期的 作用非常关键。3)因此,M2 的持续回升是社融回升的基础。展望未来, 一方面基数压力仍然不大,去年 9 月份开始 M2 增速才开始探底回升,另一 方面,宽货币基调强化。24Q4 货政报告指出" 注重盘活存量金融资源 "、 " 防范资金沉淀空转 ",而在 25Q1 报告中则是" 灵活把握政策实施的力度 和 ...
银行角度看4月社融:政府债保持高增,透支与预期影响贷款
ZHONGTAI SECURITIES· 2025-05-18 07:50
银行角度看 4 月社融:政府债保持高增,透支与预期影响贷款 银行 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 05 月 17 日 评级: 增持(维持) | 增持(维持) 评级: | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师:戴志锋 | | (元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 执业证书编号:S0740517030004 | 江苏银行 | 10.73 | 1.69 | 1.65 | 1.91 | 2.03 | 2.15 | 6.35 | 6.50 | 5.62 | 5.29 | 4.98 | 买入 | | | 渝农商行 | 7.27 | 0.94 | 0.99 | 1.07 ...
SMM 铜:价格震荡,库存累高 75000-79500 元/吨
Sou Hu Cai Jing· 2025-05-18 07:00
【5 月 16 日当周铜市财经资讯】5 月 16 日当周,SMM1#电解铜平均价格在 78155 元/吨至 78905 元/吨 间运行,周中冲高回落。SMM 升贴水报价在-25 至 445 元/吨间,周内逐步抬升。 LME库存变化-1.24 万吨至 17.94 万吨,上期所库存变化 2.74 万吨至 10.81 万吨。国内社会库存变化 0.89 万吨至 13.20 万 吨,保税区库存变化-0.80 万吨至 6.88 万吨。 宏观方面,中美双方发表暂时联合声明,美国对中国施征 关税回归至 30%,中国对美国施征关税为 10%。美国正与日本及欧元区商讨贸易协议,市场风险情绪 滋生,美股、美元一度回升,国内股市走强。周五穆迪将美国信用评级下调。国内 4 月社融增量 1.16 万亿元,新增人民币贷款 2800 亿元,M2-M1 剪刀差扩大,前四月人民币存款增加 12.55 万亿元。 矿端 方面,周内铜精矿成交活跃度回升,贸易商和冶炼厂招投标活动频繁。Bisha 项目招标结果出炉,当前 市场加工费基本稳定在-40 美元区间,本周 TC 价格报-43.05 美元/吨,较上周微降。4 月铜精矿进口量 创历史新高,预计铜精矿 ...
宏观金融数据日报-20250516
Guo Mao Qi Huo· 2025-05-16 10:45
回顾:央行昨日开展了645亿元7天期逆回购操作,当日1586亿元逆回购和 1250亿元MLF到期,据此计算,单日全口径净回笼2191亿元。 热评:周五央行公开市场将有770亿元逆回购到期。5月7日举行的国新办 新闻发布会上,中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管 理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况,并 答记者问。发布会上,中国人民银行行长潘功胜公布了央行将降准0.5个百 分点、降低政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金房贷利率25bp、降 低结构性货币政策工具利率25bp、增加3000亿元技术创新再贷款额度、设 立5000亿元养老再贷款额度、增加3000亿元支农支小再贷款额度等举措。 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 == 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/5/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (bp) | 品种 | 收 ...
4月金融数据点评:信贷“小月更小”
Tianfeng Securities· 2025-05-16 10:14
行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 4 月金融数据点评:信贷"小月更小" 事件:2025 年 5 月 14 日,央行公布 2025 年 4 月金融统计数据。 (1)4 月人民币贷款新增 2800 亿,同比少增 4500 亿。 (2)4 月新增社融 1.16 万亿,同比少减 1.22 万亿,社融存量同比增速较 2025 年 3 月末提升 0.3pct 至 8.7%。 (3)4 月 M2 同比增长 8.0%,环比提升 1pct;新口径 M1 同比增长 1.5%, 环比下滑 0.1pct;M2-M1 增速剪刀差环比扩张 1.1pct 至 6.5%。 点评: 1.三重因素影响下,信贷"小月更小" 作为传统信贷小月,4 月增量回落本是正常现象。但今年 4 月信贷大幅同比 少增,与 3 月信贷超预期同比多增,形成鲜明对比。对于这一现象,我们 认为有以下三点原因: 其一,信贷前置发力导致储备项目透支严重。4 月对公中长贷新增 2500 亿, 远低于 2020-2024 年同期的均值 5115 亿,同比少增 1600 亿。 其二,季末信贷冲量后,季初月份集中到期压力较大。4 月对公短贷新增 -4800 亿,创历史 ...
低基数下社融提速,信贷靠前投放后回落
Huachuang Securities· 2025-05-16 04:44
证 券 研 究 报 告 银行业重大事项点评 低基数下社融提速,信贷靠前投放后回落 事项: 5 月 14 日央行披露 2025 年 4 月金融数据,其中 4 月新增社会融资规模 1.16 万亿元,同比多增 1.22 万亿元,社融存量同比增速 8.7%,较上月末上升 0.3 pct;新增人民币贷款 2800 亿元,同比少增 4500 亿元。 评论: 行业研究 银行 2025 年 05 月 16 日 推荐(维持) 华创证券研究所 证券分析师:贾靖 邮箱:jiajing@hcyjs.com 执业编号:S0360523040004 -13% 2% 18% 33% 24/05 24/07 24/10 24/12 25/02 25/05 2024-05-15~2025-05-14 银行 沪深300 相关研究报告 《银行业周报(20250506-20250511):央行一季度 货执报告有哪些信息?》 证券分析师:徐康 电话:021-20572556 邮箱:xukang@hcyjs.com 执业编号:S0360518060005 证券分析师:林宛慧 邮箱:linwanhui@hcyjs.com 执业编号:S0360524110 ...
银行行业:财政前置发力支撑社融同比多增,信贷受隐债置换和3月冲高回落影响
Dongxing Securities· 2025-05-16 00:50
(一)4 月社融同比多增源于政府债支撑。4 月社融新增 1.16 万亿,同比+1.2 万亿,主要是政府债券融资同比约+1.1 万亿,体现财政政策更加积极,力度加 大,节奏前置。考虑到近期已启动发行中央金融机构注资特别国债和 1.3 万亿 支持"两重两新"的超长期特别国债,二季度和三季度将是发行高峰,后续社 融增长继续有支撑。当前存量社融同比增速 8.7%,有望维持平稳。此外,4 月企业债券融资 2340 亿。同比+600 多亿,体现 4 月债券利率进一步下行为企 业债券发行带来契机。 (二)考虑隐债置换和 3 月信贷冲量后回落,4 月信贷投放力度较大,结构上 以企业票据贴现为主,一定程度反映实际信贷需求未明显改善。4 月人民币贷 款单月新增 2800 亿,同比-4500 亿;但从前四个月来看,人民币贷款累计新 增 6.14 万亿,同比仅少增 2300 亿。去年四季度以来,地方政府已发行超过 3 万亿特殊再融资债券置换地方隐性债务,对银行表内信贷增长有较大影响。考 虑隐债置换和冲量因素,4 月信贷新增回落,但银行投放力度维持较大。 2025 年 5 月 15 日 看好/维持 银行 行业报告 ——4 月社融金融数 ...
为何M2增速跳升?——4月金融数据点评
赵伟宏观探索· 2025-05-15 15:40
文 | 赵伟、贾东旭 联系人 | 贾东旭 摘要 事件: 5月14日,央行公布2025年4月中国金融数据,信贷余额同比下行0.2个百分点至7.2%,社融存量同 比上行0.3个百分点至8.7%,M2同比上行1.0个百分点至8.0%。 核心观点:随内部政策加力、外部冲击缓释,后续微观主体预期或趋于稳定 4月M2同比增速突然跳升主因非银存款快速回补,或和我国宏观政策有力应对关税冲击,资金加速回补 资本市场有关。 4月存款数据中非银存款新增达1.6万亿,同比多增达1.9万亿,是M2同比回暖的主要来 源。考虑到3月非银存款同比多减1.3万亿,以及资本市场3月中下旬偏弱现象,部分资金或选在4月2日 前"避险"。随着稳市场政策密集出台,部分观望资金或加速回流资本市场,形成M2增速超预期回升的重 要推手。 4月企业信用呈现"贷款回落而债券融资回升"格局,其中短贷的回落或因前期"冲量",而中长贷少增或与 化债推进和关税冲击企业预期有关。 4月企业信贷和债券融资和3月呈现"镜像",其中短期贷款的回落或 和3月"冲量"有关。中长贷同比少增2500亿或和两大因素有关,是关税冲击压制企业预期(与4月PMI走弱 形成印证),二是化债进程持 ...
国泰海通|宏观:政府加杠杆,缓解企业压力——2025年4月社融数据点评
应镓娴 S0880525040060 贺媛 S0880525040129 梁中华 S0880525040019 本报告作者: ·概 要 · 本期金融数据,一方面体现了政策端继续发力稳增长,包括政府债加快发行、加快使用;另一 方面,仍指向内需,尤其是居民部门需求修复速度还有待提振。我们认为,国内政策仍将逐步 渐进发力。 社融增速反弹:政府债是主要贡献。 4月新增社融1.2万亿元,同比多增1.2万亿,带动社融存 量增速边际抬升至8.7%,为2024年3月以来新高。一方面受到去年同期低基数影响(去年4月 新增社融-658亿元),另一方面,政府债发行前置,持续形成支撑。 4月新增信贷2800亿元,同比少增4500亿元,其中企业票据融资是4月信贷的主要支撑(新增 8341亿元)。 剔除季节性因素,4月信贷表现偏低或指向:一是地方政府债务置换继续带动企 业存量贷款偿还;二是关税摩擦对出口和出口预期产生冲击,出口企业投融资活动边际放缓; 三是3月短期贷款大规模冲量投放后,在4月迎来集中到期偿还;四是居民部门资产负债表恢 复还需提振。 总体来看,4月金融数据一方面体现了政策端继续发力稳增长,包括政府债加快发行、加快使 用;另 ...