2025 年 6 月 23 日 供需双增，震荡为主 报告导读： ---2025 年大豆期货半年度行情展望 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com 我们的观点：2025 年下半年美豆期货维持区间震荡格局，核心运行区间 900-1150 美分/蒲式耳。 我们的逻辑： 供应宽松压制上限：全球油籽库存消费比 20.8%（同比+0.1%），巴西大豆 1.7 亿吨创纪录产量形成持续供应压力； 成本支撑托底下限：美豆种植成本 1190 美分/蒲式耳（USDA），巴西成本中枢 925 美分/蒲式耳（CONAB）； 库消比结构性分化：全球大豆库存消费比 20.3%维持宽松，但美豆库消比降至 6.7%形成局部支撑。 我们的策略：1、基于成本支撑的策略：900-950 美分/蒲式耳区间逢低布局多单；2、跨期月间价差策略：买 1 月空 5 月的 正套策略。 主要风险：中美关税政策反复、巴西物流瓶颈、拉尼娜强度超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 二 〇 二 三 年 度 | 1. ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 13 日 豆粕：6 月供需报告平淡，关注月底面积报告 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 6 月 USDA 供需报告小幅调整全球大豆平衡表、没有调整美豆平衡表，影响不大。本次报告主要下调 2024/25 年中国大豆压榨量和消费量、全球大豆消费量跟随下调。2024/25 年全球大豆期末库存和 2025/26 年全球大豆期初库存上调，其余平衡表项目变化不大，2025/26 年全球大豆期末库存上调。根据 本次报告测算，2025/26 年度全球大豆库存消费比约 20.45%，同比下降 0.6%，全球大豆库存消费比下降 格局没有变化，供需依然收紧。本次报告没有调整美豆平衡表，边际影响不大。 2025 年美豆春耕先快后慢，市场以利空交易为主，天气瑕疵未交易。究其原因，一方面早期天气影 响有限、优良率数据较少，还不足以说明问题；另一方面，美豆市场仍受到贸易摩擦困扰，在天气问题并 不突出的情况下，美豆市场注意力仍在贸易摩擦环节。 重点关注 6 月底 USDA 种植面积意向报告。从往年情况来看，6 月底面积报告和市场 ...

2025 年 5 月 13 日 2025/26 年度全球农产品供需形势预测 ---2025 年 5 月美国农业部供需报告解读 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 本文基于 5 月美国农业部全球农产品供需报告的数据，对 2025/26 年度全球谷物（包括玉米、小麦和稻米）、油脂油料（包 括大豆、豆油和豆粕）、美国畜牧产品和乳品（包括牛肉和乳品）、全球软商品（棉花）等板块的供需形势做了梳理，通过 阅读本文可以对以上大类农产品未来的大势有个基本的了解。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 1. 谷物类：玉米增产主导，小麦供需基本稳定 全球谷物三大主粮，玉米、小麦和稻米，其中玉米产量最大，小麦和稻米产量基本相当。 2025/26 年度，全球谷物产量预计 28.9676 亿吨，同比增加 5728 万吨；总供应增加 2785 万吨，至 36.6349 亿吨；总消费增加 3844 万吨至 29.0735 亿吨，结转库存小幅下降 1060 万吨至 7.5614 亿吨，库存 消费比（库存消费比，简称库销比，是反映农产品 ...

二 〇 二 五 年 度 报告导读： 5 月 USDA 供需报告中性偏多、直接利多美豆。本次报告首次预估 2025/26 年全球大豆供需平衡情 况：产量上调、消费上调幅度高于产量增幅，期末库存小幅上调、库存消费比下降，全球大豆供需收紧， 报告中性偏多。报告下调 2024/25 年和 2025/26 年美豆期末库存、库存消费比下降，直接利多美豆。 美国贸易谈判推进，尤其是中美经贸会谈取得实质性进展、发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》， 有利于美豆出口需求、直接利多美豆。持续关注中美及美国其他贸易谈判情况，防止谈判反复或停滞等不 确定性风险。 国内豆粕盘面偏弱、探寻阶段性低点。近期国内豆粕与美豆盘面走势分化，一方面提前交易中美贸易 摩擦缓和，另一方面现货急跌拖累、提前交易大豆到港压力。利空因素集中释放、边际利空减少，下方空 间不太大，但还需等待盘面探寻阶段性低点、止跌企稳。后续关注：美豆产区天气、6 月底美豆种植面积 报告、中美经贸会谈等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2025 年 05 月 13 日 5 月报告和经贸会谈偏多美豆，国内 ...