股指日报 股指期货日报 今日股指集体收涨，尾盘有所回落。北京市政府发布的《北京市深化改革提振消费专项行动方案》 提及优化 住房消费新供给及相关政策，刺激房地产板块午后开盘大幅拉升，今日领涨。除地产板块外，今日金融板块 也表现强劲，四大行股价继续创下历史新高，带动了大盘股相对偏强。海外方面近期贸易风波再起，特朗普 对多个国家发出最新的关税税率威胁，但市场反应相对脱敏，等待后续的数据验证。两市成交额今日有所缩 量，但依旧逼近1.5万亿元，资金情绪没有明显变化，因此预计股指短期延续震荡稍偏强。 2025年7月10日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 地产金融表现强劲，大盘股指相对偏强 市场回顾 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.47%。从资金面来看，两市成交额回落110.28亿元。期 指均放量上涨。 重要资讯 1. 美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。新税率将从8月1日起生 效。 2. 北京市人民政府印发《北京市深化改革提振消费专项行动方案》。总体要求，坚持市场和政府协同发力、 供给与需求 ...

加快建设全国统一大市场 全国政协常委曹卫星（代表民盟中央） 面对国内外形势新变化，我国积极构建多元化市场，在深化与各方合作的同时，通过纵深推进全国统一 大市场建设，不断增强自身发展的韧性。如何发挥好经济体制改革的牵引作用，推动有效市场和有为政 府更好结合，强化竞争政策基础地位，建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场尤为关 键。为此，建议： 强化公平竞争审查刚性约束，打通制约经济循环堵点。着力纠治限制企业迁移、歧视性对待外地企业等 突出问题，全面清理资质认定等各种显性隐性进入壁垒，破除地方保护。增强制度衔接，将公平竞争审 查制度同约谈、行政垄断执法等结合起来，形成合力破除体制机制障碍。 加强竞争执法和合规引导，用好超大规模市场优势。一体推进法治监管、信用监管和智慧监管，增强监 管穿透力，通过有力监管破除统一市场建设的桎梏。加强对企业的竞争合规宣导和培训，鼓励企业通过 自主创新获取市场优势。 完善要素市场化体系建设，扩大统一大市场影响力。优化技术和数据要素市场配置机制，推动区域或行 业技术交易平台互联互通，健全数据资源产权、交易流通、跨境传输和安全等基础制度和标准规范。破 除各种政策壁垒，促进国内市场和 ...

4 国联民生证券 证券研究报告 宏观经济 | 宏观点评 需求有所改善,生产保持韧性 -- -5 月 经济数据点评 1 1 7 3 11:15 1 1 200 AVAR Farmis 124 sima CONTRICT 17 FIGHT 10:00 1983 NEW an 日 87.85 app 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年06月17日 联居生涯 证券研究报告 | 报告要点 6月16日,国家统计局公布5月经济数据。5月需求端表现改善,季节性调整后,社零与固 投环比都有一定回升:商品消费明显反弹,其中地产后周期商品与日常商品消费回升幅度最 大,可能与今年"618"活动预热开始时间提前有关;基建与制造业投资环比反弹;不过餐饮 消费与地产销售仍有待提振,"618"提前是否会影响 6 月商品消费也仍待观察。展望未来, 90 天关税暂缓期间,外需压力或暂时有所缓解,也为内需"接力"外需留出更多时间。但中 期而言,下半年出口或仍将承压,而随着逆周期调节政策加紧实施,内需则有望进一步修复。 | 分析师及联系人 方诗超 王博群 SAC: S0590523030001 SAC: S0590524010002 请务必阅 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 美国通胀低于预期，国内出口存韧性 郑建鑫 从业资格证号：F3014717 投资咨询证号：Z0013223 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 宏观：美国通胀低于预期，国内出口存韧性 国贸期货 宏观金融研究中心 2025-06-16 | 影响因素 | 主要逻辑 | | --- | --- | | 回顾 | 本周国内大宗商品继续反弹，其中，工业品多数回升，农产品大幅走高。主因是以色列和伊朗爆发大规模冲突，中东局势明显升级，国际油价大幅反弹，带动国际 | | | 大宗商品纷纷反弹。此外，中美达成框架协议、中国经济保持韧性（进出口、社融等）、美国通胀低于预期提振降息预期等，也都有助于改善市场的风险偏好。 | | 海外 | 1）中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦成功举行，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方 | | | 彼此经贸关切取得新进展。2）美国劳工统计局公布5月CPI数据全线低于预期，总体CPI同比上涨2. ...

证券研究报告 2025.06.11 大类资产 2025 下半年展望：秉韧谋新 李昭 分析员 缪延亮 分析员 杨晓卿 分析员 SAC 执证编号：S0080523050001 SFC CE Ref：BTR923 zhao3.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080525060005 SFC CE Ref：BTS724 yanliang.miao@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080523040004 SFC CE Ref：BRY559 xiaoqing.yang@cicc.com.cn 2025H1 我们建议维持超配黄金，增配中国股票，美股由攻转守，低配全球商品，标配中外债券，取得良好收益（图表 1）。4 月份以来美国关税冲击超预期，宏观环境再次发生明显变化。我们建议资产配置增加韧性，稳中求进，增配黄金、 高股息、中债等安全资产。 关税前景主导市场走势，资产运行体现新规律。美国关税政策是 2025H1 全球大类资产运行的主要矛盾：4 月初关税冲 击超预期，全球资产进入"避险模式"；4 月下旬关税预期好转，市场情绪明显改善。尽管关税在 5 月大幅调降，但美国 实际平均有效税率仍接近 ...

在深圳经济特区即将迎来45周年纪念日（8月26日）之际，中央再次出台支持深圳改革开放的重磅政 策。 在金融、技术、数据领域改革方面，《意见》提出，支持深圳开展科技产业金融一体化专项试点。健全 科技型企业信贷、知识产权证券化、科技成果和知识产权交易等实践场景和规则体系。优化科技型企业 债权和股权融资协同衔接机制。 6月10日傍晚，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开 放的意见》(下称《意见》)正式对外公布。 《意见》要求，支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的主要投向特定领域的私募股权投资基金和 创业投资基金。 例如，在教育科技人才体制机制改革方面，《意见》提出，建立健全职务科技成果赋权、转化和考核等 机制，对转化形成的国有资产保值增值情况试行长周期考核。 《意见》就统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发 展，建设更高水平开放型经济新体制，健全科学化、精细化、法治化治理模式四个方面，分别推出一批 改革措施；要求深圳先行先试，在更高起点、更高层次、更高目标上深化改革、扩大开放，创造更多可 复制、可推广的新鲜经验，为全面建设社会主义 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者全球资产配置团队 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 5月欧洲股债流入明显，中国股债出现"跷跷板"效应 —— 全球资产配置资金流向月报（2025年5月） 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 5月12日，中美瑞士日内瓦会谈取得阶段性成果。中美互相大幅降低"对等关税"，全球风险偏好 显著提升，全球股指普遍上涨。 5月22日，20年期美债拍卖遇冷，拍卖的最终得标利率为 5.047%，突破5%大关。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的 最大尾部利差。拍卖的投标倍数为2.46，是自2月以来的最低水平。美债拍卖遇冷引发全球对美 国财政压力的担忧，叠加指数涨幅已经出现明显修复。全球股指进入震荡形态。 总的来看，5 月中美日欧股市都有上涨，其中港股和美股涨幅靠前，沪深300涨幅靠后。 全球资产价格表现上，5月全月来看，权益类资产普遍上涨，美债收益率上升美元走弱。1）权 益方面， 5月12日的中美瑞士贸易会谈取得重要成果，双方同意大幅削减4月2日以来的关税税 率，全球风险偏好明显提升，全球股指多数上涨，其中韩国、越南和美国股市涨幅靠前 ...

第二，在耐用品消费方面，随着以旧换新政策的两轮高峰逐渐过去，去年针对汽车和家电、今年针对电 子产品的刺激政策所发挥的正面效应即将结束。预计到今年下半年，不仅难以再看到显著的正面效果， 甚至可能由于此前大规模刺激政策的影响，出现一些负面效应。毕竟，耐用消费品的购买需求增速不可 能长期维持在高速水平。 （原标题：陆挺：二季度GDP增速在4.8%左右，用有效的财政改革来改变市场预期） 近日，野村证券中国首席经济学家陆挺在CMF宏观经济月度数据分析会（总第78期）上表示，预计二 季度GDP增速维持在4.8%左右，但"抢出口"之后外贸会出现回头，以旧换新政策对消费的拉动作用也会 放缓，房地产的深度调整还将继续给稳内需带来影响。 陆挺建议，维持人民币汇率稳定是一项极为重要的政策安排，未来一段时间仍应坚守这一政策选择；同 时，加快财政支出的执行力度，有效的财政改革能够改变市场预期。 对经济形势的中短期分析 对于当前的经济运行情况，陆挺表示，在未来一两个月内，中国经济的运行状况预计将保持相对良好。 这一态势的重要原因之一是出口领域前期存在积压订单，由于后续约九十天内将进行贸易谈判，且谈判 结果存在一些不确定性，可能会引发"抢 ...

"你怎么可能在买着世界上最昂贵的美国钢材的情况下，与那些能够获得正常市场钢材价格的对手竞争呢？！"——在美国将进口钢铝关税从25%提高至50% 的政策4日正式生效后，在美国北卡罗来纳州经营一家钢缆公司的沃尔茨真急了。 沃尔茨公司的主要业务是把钢丝拧成用于加固混凝土的钢缆。在特朗普第一个总统任期期间，沃尔茨的公司就因美国对外加征钢铝关税而受到双重挤压—— 为原材料支付更高的价格，同时与来自其他国家的成品竞争。而这一次，在他看来，形势将更为严峻。 △美国全国公共广播电台网站报道截图 "各种商品无一例外地会比以前更贵" 至于为什么要将税率翻倍，白宫给出的理由是——25%的关税不足以"保护"美国钢铝产业，必须进一步提高。 △英国广播公司报道截图 △美国有线电视新闻网报道截图 这次也一样。 此前美国已从3月12日开始对所有美国进口的钢铁和铝征收25%的关税，但根据美国钢铁协会的数据，截至5月，美国的钢铁进口量和粗钢产量与去年相比变 化不大。但与3月相比，4 月美国钢铁进口量下降了17%。 虽然他在第一任期就曾以这个理由对进口钢铁和铝分别加征了25%和10%的关税，但研究显示，这些关税并没有给美国带来产业复兴，去年美国国 ...

以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 雷达Finance . 遨游广袤的财富世界。 重重危机下，孙广信可谓是"压力山大"。 文 ：孟帅 编 ：深海 来源：雷达财经Finance 在不久前公布的《2025胡润全球富豪榜》中，孙广信凭借290亿元财富再度问鼎新疆首富（以 居住地为标准）之位。 然而，相比2019年巅峰时刻的470亿元，常年稳坐新疆首富宝座的孙广信身家已缩水180亿 元，且今年他在新疆富豪中的财富规模已被华凌工贸的米恩华家族追平。 回溯过去，高考失利投身军营的孙广信以3000元转业费起步，靠着10个月卖出103台推土机 掘得第一桶金。此后，他在餐饮、石油、地产、汽车经销等领域纵横捭阖，逐步将广汇集团打 造成为实力雄厚的大型企业。 不过，曾缔造诸多商业神话的孙广信，如今面临不少挑战。比如，身为广汇集团旗下核心资产 的广汇能源去年业绩承压， 2025年一季度仍未好转；因财务造假 ， ST广物 去年被罚，且业 绩持续低迷。 与此同时，市值仅 2.44亿港元 的广汇宝信，去年年报缓发；合金投资的业绩尚未形成足够的 体量，难挑大梁。而集团旗下身为国内最大汽车经销商的广汇汽车，也在去年黯然退市，且控 ...