冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 发布时间：2026年01月12日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，2026开年首周，全球资本市场一片向好，国内A股喜迎开门红。海外，地缘局势紧张加剧，特朗普拳打脚踢内外出击，对外从打 击委内瑞拉到意图染指格陵兰岛，对内刑事调查鲍威尔，叠加喜忧参半的非农就业数据，美联储降息预期概率再降，美元冲高回落；投资者在避 险与冒险中博弈，贵金属重拾涨势金价再创历史新高，VIX指数却波澜不惊，风险资产多数上扬，全球股市与大宗商品迎来普涨，A股强势走高， BDI指数大幅回落。美元反弹后回落，人民币稳韧强势，大宗商品吸睛抢眼，贵金属王者归来，有色与黑色齐涨，油价触底反弹扭转颓势，农产 品顺势雄起。 国内债市悉数回落近强远弱、股指开门红迎来普涨，商品大类板块全线收涨；股市开门红迎来普涨，成长型 ...

来源：第一财经 美欧日经济在2025年明显呈K形发展，强者愈强，弱者落伍。这种经济业态会在2026年继续。特朗普推 出的关税战，看来没有对美国经济，甚至贸易对手经济构成沉重打击，初始物价效应过后，也许没有人 再提了。美国支持以色列袭击加沙、伊朗，乃至亲自下场绑架委内瑞拉总统，这些是对联合国宪章的漠 视，并推翻了二战后的国际秩序，但在资本市场也没有卷起大的风浪。 然而，平推之中酝酿着变局。经济K形发展必然招致选民反弹，2026年最大变数就是美国中期选举。以 目前的民意，共和党可能会失去众议院多数席位，一旦成真将会冲击特朗普政府的执政能力。日本首相 高市早苗可能不久后会宣布提前大选，她的个人魅力将和选民对物价的不满直接碰撞。英国工党领袖之 争、德国地方选举，乃至法国2027年初的总统大选，均可能成为选民说NO的契机。 许多变化对经济的真实冲击需要更长时间酝酿才能看到。英国政客曾把脱欧吹得很厉害，但十年后选民 才发现，本国经济比脱欧前少了6%~8%，而且海外投资裹足不前，高收入人群逃离，财政状况每况愈 下。美国调高关税，打劫了世界，看上去对本国物价冲击有限，但其实主要涨价压力暂时被批发商、零 售商吞下，需要时间才能 ...

发布时间：2026年01月05日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，岁序更替市场波动。海外地缘局势骤然紧张，美国突袭委内瑞拉活捉总统马杜罗，英法联合空袭叙利亚，投资者避险情绪抬升， VIX指数大幅上扬。风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落。美元反弹，人民币强势依旧，大宗商 品整体承压分化延续，内部风格转换，贵金属大幅回落拖累商品，有色表现坚挺，油价延续弱势，黑色系延续反弹小幅上扬领跑商品。 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫表现弱势；股市震荡承压多数收跌，成长型风格表现相对于价 值型抗跌，中证5 ...

Group 1: Gold and Silver Market - Gold prices surged by 1.63%, surpassing the $1,400 mark, while COMEX gold futures increased by 1.73% [1] - Spot silver rose nearly 4%, breaking the $75 threshold [1] Group 2: Oil Market - International oil prices experienced significant volatility, shifting from decline to increase [3] - Venezuela, a key oil-producing country and OPEC member, faces production cuts due to U.S. sanctions, which may lead to a further decline in its oil output [6] - Analysts suggest that escalating geopolitical tensions could raise risk premiums and drive oil prices upward, with WTI and Brent crude potentially reaching $60 and $63 per barrel, respectively [6] Group 3: Asian Stock Markets - Asian stock markets opened higher, with Japan's Nikkei 225 rising over 2.6% and South Korea's Composite Index increasing by more than 2% [4] - The A-share market also saw gains, with the Shanghai Composite Index up by 0.46%, the Shenzhen Component up by 0.80%, and the ChiNext Index up by 0.84% [4] - Notable sectors included commercial aerospace, military stocks, brain-computer interface concepts, and oil and gas stocks showing strong performance [4]

进入2025年最后一个交易周，全球金融市场呈现出复杂图景：此前高歌猛进的黄金、白银价格从纪录高 点显著回落，而全球股市则在创下历史新高后普遍进入平静的"假日模式"。投资者在年底前选择获利了 结、谨慎观望，市场正等待新的方向指引。 金银"过山车"：狂欢后的理性回调 过去一年，贵金属市场无疑是耀眼的明星。黄金价格一度触及每盎司4550美元的历史新高，白银更是飙 升约150%，年内高点达到84美元。推动这轮暴涨的主要动力，是市场对美联储降息、美元走弱以及地 缘政治风险的强烈预期。 然而，任何过热的市场都需要"冷静期"。本周二，黄金回落至4360美元附近，白银也跌至74.50美元左 右。这被市场普遍解读为健康的"获利了结"，即投资者在价格高位卖出以实现利润。有分析师形象地比 喻："市场只是过热后'绊倒了自己的鞋带'，价格又回到了几天前的水平。这次回调反而洗去了过度投 机的泡沫，让后市走势更健康。" 全球股市"歇脚"：在历史高位旁徘徊 与贵金属的剧烈波动相比，全球股市在年终表现得相对"淡定"。尽管2025年全球多个市场成绩斐然，例 如韩国首尔综指年内涨幅超过75%，日本日经225指数涨幅也超过26%，但在最后一个交易日 ...

冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 发布时间：2025年12月22日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，海外日本加息有惊无险，美联储主席之争白热化，市场临近年末走势平淡乏味。投资者态度谨慎，波动率VIX指数小幅 回落，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡回调，BDI指数持续回落。大宗商品整体承压分化延续，内部风格 转换，贵金属与有色强势弱化，油价延续弱势，黑色系触底反弹大幅上扬领跑商品。 国内债市全线反弹近弱远强、股指震荡分化跌多涨少，商品大类板块涨跌互现；股市震荡分化跌多涨少，成长型风格表现弱于价 值型，上证50逆势收涨；国内商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅1.5%，10个商品大类板块指数中5个收涨5个收跌。具 体商品大类表现来看，商品期货表现分化延续，但强弱风格转换，工强农 ...

奎菲称，中国资产中，最核心、最看好的仍是中国科技股。 2025年末，伴随美元进入弱势周期，一些亚太市场资产又孕育着长期投资机会。 年内各类负面事件以及不确定性下，大宗商品市场表现各异。其中，黄金屡创新高，白银、铜、钯金等贵金属也跟随上涨。这些趋势会否持续？ 明年，各大类资产又将呈现何种趋势，有哪些机遇和风险？针对相关问题，富达国际全球多元资产主管奎菲（Matthew Quaife）接受了第一财经 记者专访。 继续看好中国科技股 在今年年初DeepSeek彰显中国科技和人工智能（AI）发展潜力后，中国科技股在今年的大部分时间都受到了内资和外资的同时青睐。富达同样长 期看好中国科技股。 "韩国股市从估值角度来看，确实非常便宜。同时，与日本一样，韩国政府也在实施对股市相当友好的政策。目前，我们虽然已经适度减仓了韩 国股市，但我们仍然偏好（韩国股市），只是不如今年第一季度我们刚刚投资时那么有吸引力。"他称，"日本可能是2026年的一个重要的投资市 场。如果我们选择投资日本股市，我们会偏好中盘股，因为中盘股企业更倾向于日本国内市场。高市新政府即将实施的一系列政策也会对日本经 济产生影响。在这种背景下，中盘股往往跑赢大盘 ...

国际清算银行（BIS）在最新报告中警告称，散户投资者的"追涨行为"正将黄金从避险资产推向投机性资产，黄金与 股市已同时进入"爆炸性区域"——这是至少50年来的首次。报告援引1980年黄金泡沫破裂的案例指出，在经历爆炸性 阶段后，泡沫通常会伴随急剧而迅速的调整。 传统金融逻辑中，黄金与股市通常呈现负相关：经济繁荣时，风险偏好上升推动资金涌入股市，黄金因无利息收益而 被冷落。而经济衰退时，避险需求激增支撑金价，股市则随盈利预期下滑而承压。 但2025年，全球混乱的金融市场彻底打破了这一规律，在AI科技股的带动下，欧美主要股指年内涨幅均达两位数，标 普500指数屡创新高，与此同时，黄金价格年内涨幅已接近60%，白银更是上涨近100%，均即将创下1979年以来的最 大年度涨幅！同时，美元、黄金、美股之间的关联关系也发生异常，商品和美元的锚定关系减弱，而美元也不再紧盯 商品市场的流动性变化！ 在此背景下，BIS的发布了2024年度收官报告，在报告中，其重点警告了上述现象，并称这是过去50年间两类资产首 次共同呈现"暴涨式同步走势"，这种反常同步本身就蕴含着巨大的风险！ BIS的首席经济顾问兼货币与经济部门主管申铉松表示 ...

冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 发布时间：2025年12月08日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近，市场宏观逻辑的要点在与下一任美联储主席的人选。鲍威尔即将卸任，特朗普积极插足，即将公布其已经确定的人选。白 宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为热门人选，市场交易更加宽松的预期，美债利率与美元双双承压。投资者风险偏好回暖，波 动率VIX指数大幅下降，风险资产悉数反弹。全球股市与大宗商品多数收涨，A股主要股指全线反弹，BDI指数逆势上扬，美元指数明显 收跌，非美货币多数走升。大宗商品涨跌互现，贵金属与有色双双上扬，油价迎来反弹。 国内债市涨跌互现近强远弱、股指全线反弹，商品大类板块涨跌互现多数收跌；股市全线反弹，成长型风格表现不如价值型，沪 深300反弹幅度最为明显；国内商品大类板块涨跌互现多数收跌，Wind商品指 ...

Core Insights - Saudi Arabia's Public Investment Fund (PIF) plans to increase its investments in Japan to approximately $27 billion by the end of 2030, aiming to strengthen ties in various sectors from critical minerals to financial markets [1] - The PIF has invested $11.5 billion in Japan from 2019 to 2024 and anticipates further capital deployment, with a focus on both public and private markets [1][2] - Japan is currently Saudi Arabia's third-largest trading partner, and the PIF's investments are expected to contribute up to $16.6 billion to Saudi Arabia's GDP [1] Investment Strategy - The PIF's investment strategy for 2026-2030 identifies six key sectors, with specific details to be finalized at an upcoming summit in Saudi Arabia [2] - The fund aims to increase its annual capital deployment to $70 billion after this fiscal year, having invested nearly $57 billion in key sectors in 2024 [2] Regional Focus - Saudi Arabia is increasingly prioritizing relationships with Asian countries to attract foreign partners, supporting its multi-trillion-dollar Vision 2030 economic transformation plan [2] - The financial sector in Saudi Arabia has gained significant attention, with multiple markets, including mainland China, Hong Kong, and Japan, launching ETFs to track Saudi asset performance [2] Market Dynamics - International investors have shown sustained optimism towards the Japanese stock market, with foreign capital inflows reaching a historical high in October [3] - The PIF's investments are expected to enhance the attractiveness of Japanese companies to other global institutional investors [3] - Despite the positive foreign investment trend, Japan's stock indices experienced significant declines, attributed to rising expectations of a Bank of Japan interest rate hike in December [3]